El Ministerio de Finanzas está elaborando un Decreto que modifica y complementa una serie de artículos del Decreto Nº 91/2015/ND-CP del 13 de octubre de 2015 del Gobierno sobre la inversión de capital estatal en empresas y la gestión y utilización de capital y activos en empresas, que ha sido modificado y complementado en el Decreto Nº 32/2018/ND-CP del 8 de marzo de 2018 del Gobierno y el Decreto Nº 140/2020/ND-CP del 30 de noviembre de 2020 del Gobierno.

Uno de los puntos que quiere modificar el Ministerio de Hacienda está relacionado con la normativa sobre desinversión en empresas con pérdidas.

Según el Ministerio de Finanzas, las empresas en las que el Estado posee el 50% o más del capital social no pueden desinvertir capital en empresas que presenten pérdidas o pérdidas acumuladas, que afecten el capital de inversión de la empresa.

El Ministerio de Finanzas citó el caso de la desinversión de capital de Vietnam Airlines de Pacific Airlines Joint Stock Company como ejemplo de los problemas del mecanismo.

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Pacific Airlines perdió más de 2 billones. Foto: Hoang Ha

De acuerdo con la normativa vigente, para ser elegible para la desinversión, las operaciones comerciales de Pacific Airlines deben haber sido rentables durante dos años consecutivos antes del año de registro para la oferta y no deben tener pérdidas acumuladas hasta el año de registro para la oferta.

Sin embargo, desde principios de la década de 2000, los resultados comerciales de Pacific Airlines han registrado pérdidas continuas. En 2022, Pacific Airlines continuó registrando una pérdida de beneficios antes de impuestos de 2.096 billones de VND.

Tras varios intentos fallidos de reestructuración, la aerolínea nacional australiana Qantas Group decidió retirar y ceder el 30 % de sus acciones en Pacific Airlines a Vietnam Airlines. Hasta la fecha, Vietnam Airlines posee el 98 % de las acciones de Pacific Airlines.

A partir de los problemas expuestos, el Ministerio de Finanzas considera que es necesario modificar el Decreto 91 para eliminar obstáculos y construir una base legal para que las empresas en las que el Estado posee más del 50% del capital social puedan desprenderse de capital de otras empresas que están perdiendo dinero o han acumulado pérdidas.

En consecuencia, el proyecto agrega una disposición que establece que, en caso de desinversión de una empresa en la que el Estado posee más del 50% del capital social, y esa sociedad anónima no garantiza que sus actividades comerciales durante los 2 años consecutivos inmediatamente anteriores al año de desinversión deben ser rentables, y al mismo tiempo, no hay pérdida acumulada hasta el año de desinversión, la agencia representante del propietario deberá ordenar al representante del capital del Estado que opte por transferir acciones en esa sociedad anónima de acuerdo con las disposiciones de la Cláusula 2, Artículo 127 de la Ley de Empresas de 2020.

Además, el Ministerio de Finanzas también mencionó el caso de la Corporación de Aeropuertos de Vietnam (ACV). El Ministerio indicó que el Comité de Gestión de Capital propuso permitir que ACV pague dividendos en acciones para ayudarla a aumentar su capital propio y a llevar a cabo importantes proyectos nacionales, como el proyecto del Aeropuerto Internacional de Long Thanh, la terminal de pasajeros T3 del Aeropuerto Internacional de Tan Son Nhat y la ampliación de la terminal T2 del Aeropuerto Internacional de Noi Bai.

Porque si se siguen las antiguas regulaciones, ACV no podrá cubrir la actual escasez de capital para garantizar la finalización oportuna de la inversión y la construcción, especialmente la fase 1 del proyecto del Aeropuerto Internacional de Long Thanh, que debe completarse y ponerse en funcionamiento en 2025.

En este caso, ACV tendrá que recurrir a entidades de crédito, lo que supondrá un aumento de los riesgos en las actividades de inversión, una reducción de la eficiencia del proyecto y una reducción de la eficiencia operativa de ACV.

Para resolver el problema, el Ministerio de Finanzas propuso elaborar un Decreto que modifica y complementa varios artículos del Decreto 91, centrándose en la siguiente dirección: estipular que para las empresas que sean sociedades anónimas en las que el Estado posea más del 50% del capital social o del número total de acciones con derecho a voto, las utilidades restantes se distribuirán como dividendos a los accionistas en efectivo o en acciones.

"Los dividendos en acciones se aplican únicamente a las sociedades anónimas que implementan proyectos nacionales importantes aprobados por las autoridades competentes y autorizados por el Primer Ministro para pagar dividendos en acciones", indicó el Ministerio de Finanzas.

En el borrador de la presentación, el Ministerio de Finanzas dijo que a través de presentaciones e instrucciones, el Comité de Gestión de Capital ha ordenado al representante de la porción de capital estatal en Vietnam Airlines modificar y complementar el estatuto de la compañía para implementar el proceso de desinversión de capital de inversión en otras empresas de acuerdo con las regulaciones con tres métodos que incluyen: subasta pública; si la subasta pública no tiene éxito, entonces una oferta competitiva; si la oferta competitiva no tiene éxito, entonces se implementará mediante acuerdo.

Sin embargo, la implementación del método de subasta pública no se puede implementar debido a las regulaciones relacionadas en el Punto b, Cláusula 1, Artículo 15 de la Ley de Valores de 2019: “... 1. Las condiciones para la oferta pública inicial de acciones de una sociedad anónima incluyen: b) Las actividades comerciales de 2 años consecutivos inmediatamente anteriores al año de registro de la oferta deben ser rentables y no debe haber pérdidas acumuladas hasta el año de registro de la oferta”.

Primer plano de la construcción de la carretera de conexión del aeropuerto de Long Thanh, cerca de Tet. Durante los seis meses de construcción de la carretera de conexión del aeropuerto de Long Thanh, el contratista de la empresa conjunta ha trabajado en tres turnos para acelerar el avance del proyecto. La ruta T1 ha completado la vía de servicio.