Parte 1: Panorama actual del mercado petrolero

Esta pronunciada caída no se debe a un solo factor, sino que es el resultado de una serie de acontecimientos macroeconómicos entrelazados que crean un panorama desafiante e impredecible.

Tensiones comerciales e implicaciones globales

Inicialmente, la preocupación por las interrupciones del suministro debido a las sanciones estadounidenses a Rusia e Irán impulsó los precios del petróleo. Sin embargo, el punto de inflexión llegó a principios de abril de 2025, cuando Estados Unidos anunció aranceles recíprocos a la mayoría de los países, lo que intensificó las tensiones comerciales generalizadas.

Como resultado, las cadenas de suministro globales se han visto interrumpidas, lo que ha disparado los costos de producción y transporte. Muchas fábricas se han visto obligadas a reducir la producción o suspender temporalmente sus operaciones debido a la escasez de materias primas y la caída de los pedidos, lo que ha incrementado la demanda de transporte y el consumo de petróleo (especialmente diésel y combustible para buques).

Según el Informe del Mercado Petrolero de la Agencia Internacional de la Energía (AIE) de mayo de 2025, se prevé que el crecimiento de la demanda mundial de petróleo disminuya drásticamente, pasando de 990.000 barriles diarios en el primer trimestre de 2025 a tan solo 650.000 barriles diarios en los trimestres restantes del año. La tasa media de crecimiento anual se estima en 740.000 barriles diarios, lo que refleja claramente la tendencia a la desaceleración del crecimiento de la economía mundial y el auge de los vehículos eléctricos.

La OPEP+ reduce el suministro, pero persiste la presión del exceso de oferta

Tras casi dos años de ajuste continuo de la producción para sostener los precios, la OPEP+ optó repentinamente por aumentar la oferta, lo que refleja la flexibilidad en la gestión, así como la presión de algunos miembros que incumplían sus cuotas. En el segundo trimestre de 2025, la alianza aumentó la producción en 960.000 barriles diarios, equivalente al 44% del recorte voluntario inicial. Esta medida generó una clara presión a la baja sobre los precios del petróleo, demostrando al mismo tiempo la extrema sensibilidad del mercado a cualquier cambio en la política de producción de la OPEP+.

En este contexto, la preocupación por el exceso de oferta aumenta, especialmente cuando grandes economías como EE. UU., China y Europa aún no muestran señales claras de recuperación. Los informes sobre los inventarios comerciales en EE. UU. muestran disminuciones insignificantes, contrariamente a la práctica habitual de fuertes caídas antes de las temporadas de mayor consumo. Esto refuerza aún más el pronóstico de que el mercado petrolero continuará con exceso de oferta en el segundo semestre de 2025, lo que generará una prolongada presión a la baja sobre los precios.

La brecha entre los mercados de futuros y los físicos se amplía

Lo más notable en 2025 será la separación cada vez más clara entre los precios del petróleo en el mercado de papel petrolero y el mercado físico del petróleo. Si bien no hay un excedente de oferta física ni un aumento repentino de los inventarios, los precios de los futuros del petróleo se desplomarán debido a una oleada de ventas por parte de los fondos de cobertura financieros, fuertemente influenciados por el pesimismo sobre el crecimiento global.

Muchos fondos de cobertura y fondos de inversión macro utilizan los contratos de petróleo como herramienta para cubrir riesgos o apostar por una recesión económica, lo que provoca que los precios del petróleo fluctúen fuertemente, desviándose de la situación real de la oferta y la demanda.

Fluctuaciones financieras

Además de los factores mencionados, el dólar estadounidense ha mostrado una fuerte tendencia a la baja desde principios de 2025. El índice DXY ha caído más de un 10 % desde principios de año, lo que supone la mayor caída en más de dos años. Además, Moody's acaba de rebajar la calificación crediticia soberana de EE. UU. de Aaa a Aa1, lo que genera preocupación por los riesgos fiscales y provoca la retirada de capital de los inversores de los activos denominados en dólares estadounidenses.

El debilitamiento del dólar estadounidense tiene un impacto bidireccional en el mercado petrolero. Por un lado, el petróleo en dólares estadounidenses se abarata para los países importadores, lo que puede impulsar la demanda. Por otro lado, la fuerte volatilidad del tipo de cambio y la actitud defensiva de los inversores mantienen el mercado petrolero bajo presión financiera, a pesar de que no se observan cambios significativos en la oferta y la demanda físicas.

Geopolítica energética, riesgos potenciales

Aunque focos geopolíticos conflictivos como Oriente Medio o Ucrania no experimentaron una escalada explosiva en el primer trimestre de 2025, persisten riesgos potenciales. Los rumores sobre el resultado de las negociaciones entre Estados Unidos e Irán o sobre los preparativos de Israel para atacar las instalaciones nucleares iraníes surgen con frecuencia, lo que genera fluctuaciones impredecibles en los precios del petróleo. Por lo tanto, la geopolítica energética sigue siendo una nube que ensombrece todas las previsiones de precios del petróleo para este año.

En 2025, el panorama macroeconómico del mercado petrolero nunca ha sido más caótico desde la caída inducida por la pandemia de Covid-19 en 2020. A diferencia del shock de demanda inducido por el confinamiento global anterior, el mercado actual se ve afectado por múltiples factores, incluidas las tensiones comerciales, los riesgos geopolíticos, las políticas de producción de la OPEP+ y de otros países, así como el sentimiento defensivo y la especulación financiera.

La compleja superposición e interacción de estos factores provoca que los precios del petróleo fluctúen continuamente y ya no reflejen la situación de la oferta y la demanda física con la misma precisión que antes. Esta situación exige que analistas, inversores y responsables políticos tengan una visión amplia, multidimensional y flexible para adaptarse a un mercado energético inestable e incierto.

Le Trung Lan - Departamento de Asuntos Económicos y Técnicos (Síntesis)

Fuente: https://bsr.com.vn/web/bsr/-/danh-gia-vy-mo-nganh-nang-luong