El señor Jerome Powell debe calcular cuidadosamente si debe continuar aumentando las tasas de interés o detenerse cuando China está tratando de revivir su economía en un estado deflacionario.
Mientras el presidente de la Reserva Federal de Estados Unidos, Jerome Powell, describe el próximo movimiento del banco central más poderoso del mundo , es posible que quiera hablar con funcionarios en Beijing, comentó Forbes .
La razón por la que China volvió a la deflación en octubre. En concreto, el índice de precios al consumidor (IPC) del país cayó ligeramente un 0,2 % en comparación con el mismo período del año anterior. Además, los precios al productor en China también cayeron un 2,6 % en octubre en comparación con el mismo período de 2022. Este es el decimotercer mes consecutivo de caída de la producción, lo que genera preocupación por la posibilidad de que muchos propietarios de fábricas estén recortando precios para competir por cuota de mercado cuando hay exceso de capacidad.
"China es un caso excepcional en su reapertura pospandémica, ya que su economía enfrenta crecientes riesgos deflacionarios en lugar de presiones inflacionarias", afirmó Grace Ng, economista senior para la Gran China en JP Morgan.
La deflación se define como una caída sostenida y a gran escala de los precios de bienes y servicios a lo largo del tiempo. Esto no es positivo para la economía, ya que cuando los consumidores y las empresas retrasan el gasto anticipando nuevas caídas de precios, los problemas económicos se agravan.
El presidente de la Reserva Federal, Jerome Powell, en Washington, EE. UU., el 22 de marzo. Foto: Reuters
Cuando la delegación china llegue a San Francisco para la cumbre de Cooperación Económica Asia- Pacífico (APEC) esta semana, es probable que sea bombardeada con preguntas sobre los planes de Beijing para evitar la deflación.
La APEC no ha mostrado tanta preocupación por el debilitamiento de la segunda economía más grande del mundo desde finales de la década de 1990. La última vez que hubo preocupación por el declive de China fue en la APEC de 1997 en Vancouver, Canadá. La reunión de ese año tuvo lugar tras la crisis financiera asiática.
Un mes antes de la reunión, funcionarios de Estados Unidos y del Fondo Monetario Internacional (FMI) se esforzaron por evitar que las turbulencias cambiarias en Indonesia, Corea del Sur y Tailandia se propagaran a China. Estados Unidos temía que Pekín también devaluara su moneda, lo que desencadenaría una nueva carrera a la baja en los tipos de cambio.
Y China no devaluó su moneda. Pero cuando se reunió la APEC, resurgió la preocupación por la devaluación china. Para agravar el problema general, Japón —entonces la mayor economía de Asia— se vio arrastrado a la crisis.
Mientras los líderes se reunían en la cumbre de la APEC de 1997, recibieron la noticia de que Yamaichi Securities, una de las cuatro legendarias casas de bolsa japonesas con 100 años de antigüedad, había quebrado. En los días siguientes, el presidente estadounidense Bill Clinton y otros líderes de Asia-Pacífico intentaron persuadir al primer ministro japonés, Ryutaro Hashimoto, para que asumiera el control del sistema financiero de Tokio.
La APEC de 1997 es una lección importante, ya que se celebró en América del Norte en un momento de gran preocupación por la fragilidad económica de China. Los últimos indicios de deflación en el país no han hecho más que agravar las preocupaciones.
Ningún banquero central observa a China con más atención que el Sr. Powell. Mientras se prepara para viajar a San Francisco para la APEC, el presidente de la Fed afirma que no dudarán en volver a subir los tipos de interés si es necesario.
Gran parte de esto podría depender de China, donde el crecimiento se está desacelerando y el riesgo de impago de deuda está aumentando, según Forbes. Claro que pocos prevén que la economía del país se contraiga. Pero el mercado inmobiliario local está claramente en crisis.
El sector inmobiliario representa el 30% del PIB, lo que lo convierte en una amenaza clara y presente para las finanzas de los gobiernos locales de China. Como resultado, Pekín está pasando de apoyar el desapalancamiento a intensificar nuevos estímulos. Además de recortar los tipos de interés y flexibilizar los requisitos para la compra de vivienda en las principales ciudades, China anunció el mes pasado un plan de un billón de yuanes (137.000 millones de dólares) para apoyar la economía.
Aun así, Serena Chu, economista senior para China en Mizuho Securities Asia, pronostica que el IPC del país solo crecerá alrededor de un 0,2 % este año. «China podría enfrentarse a presiones deflacionarias a largo plazo, ya que la demanda interna podría no ser capaz de cubrir la capacidad ociosa», afirmó.
Para el Sr. Powell, es importante comprender el punto en el que un ajuste monetario excesivo se convierte en una amenaza importante para las economías en desarrollo, incluida China. En 1997, las medidas de la Reserva Federal afectaron a toda la situación en Asia. El alza del dólar tras el agresivo ciclo de ajuste de la Reserva Federal de 1994-1995 desestabilizó a la región.
Aún no está claro qué decidirá la Fed. La información más reciente del Sr. Powell indica que procederá con cautela. Algunos gobernadores de la Fed, como Michelle Bowman, creen que es necesaria otra subida de tipos para garantizar que la inflación vuelva al objetivo del 2%.
Pero empujar a China a una situación más difícil podría tener el efecto contrario en Estados Unidos y el mundo. Según el modelo de E&Y, si el crecimiento del PIB de China disminuye inesperadamente un punto porcentual por debajo del escenario base en 2023 y 2024, el debilitamiento de los flujos comerciales y la inversión, así como el endurecimiento de las condiciones financieras, reducirían en 0,3 puntos porcentuales el PIB estadounidense y en 0,5 puntos porcentuales el PIB mundial.
El aterrizaje brusco (caída económica rápida y repentina) en China en 2015-2016 mostró la sensibilidad de los mercados financieros globales a los desarrollos negativos en esta economía, según E&Y.
En aquel momento, la preocupación por la caída de la economía china sacudió los mercados financieros mundiales, lo que provocó una fuerte caída de las acciones estadounidenses. El apetito por el riesgo, los precios de las materias primas y los rendimientos de los bonos gubernamentales a largo plazo también cayeron.
Phien An ( según Forbes, EY, JPMorgan )
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