China está decidida a recuperar su economía liberando su poder de fuego presupuestario y gracias a ello todavía mantiene una buena posición.

El ministro de Finanzas de China, Lan Fo'an, dijo que Beijing incrementará el gasto fiscal para apoyar la difícil recuperación de la pandemia de Covid-19.

En concreto, la segunda mayor economía del mundo utilizará un stock de bonos gubernamentales y de gobiernos locales, incluida una nueva facilidad del Tesoro por valor de un billón de yuanes (140.000 millones de dólares) para mantener la intensidad del gasto fiscal en un nivel apropiado, lo que llevará el déficit presupuestario de Beijing a un máximo de dos décadas del 3,8 por ciento este año.

Si bien el mensaje fue bien recibido por los inversores, muchos analistas se preguntan cuánto poder fiscal tiene realmente Beijing para impulsar un impulso económico más fuerte.

Calle en Pekín, China. (Foto: Linh Chi)

Enorme deuda incobrable

Los inversores afirman que, actualmente, en China, el crecimiento económico se está desacelerando, el modelo de desarrollo basado en la inversión está perdiendo impulso y la recaudación fiscal se encuentra bajo presión. En este contexto, Pekín no quiere endeudarse más, ya que el país enfrenta una enorme cantidad de deuda incobrable que debe resolverse a nivel de los gobiernos locales.

“La política fiscal ha sido un problema de largo plazo en un país de mil millones de personas”, afirmó Logan Wright, director de investigación de mercado de China en Rhodium Group.

Este año, mientras la economía lucha por recuperarse de la pandemia de Covid-19 y del debilitado mercado inmobiliario, el gobierno ha decidido flexibilizar gradualmente la política fiscal.

Tras la crisis financiera de 2008, la segunda economía más grande del mundo lanzó un paquete de estímulo de 4 billones de yuanes, equivalente al 13% del producto interno bruto (PIB) del país.

Esta vez, el gobierno chino no busca aprovechar su recuperación de esta manera. El Sr. Logan Wright afirmó que, en comparación con los gobiernos locales, cuya deuda representa aproximadamente el 76 % del PIB, el gobierno central solo tenía alrededor del 21,3 % el año pasado.

"Pekín dispone de importantes recursos financieros. El país tiene la capacidad de generar deuda por un valor de entre el 20% y el 30% del PIB, lo que ayudará a resolver el problema de la deuda local", afirmó Fred Neumann, economista jefe para Asia de HSBC.

La posición financiera neta de China, que tiene en cuenta activos como sus tenencias de acciones, está entre las 15 principales del mundo, con un 7,25% del PIB, dijeron los analistas del Fondo Monetario Internacional (FMI) en un documento publicado en agosto.

Sin embargo, la mayoría de los analistas creen que las obligaciones reales de deuda del gobierno central son mucho mayores que esas cifras. Pekín sirve como el eje fundamental de la deuda pública total del país. Rhodium Group estima que la deuda pública total se situó en el 142 % del PIB el año pasado, incluyendo la deuda del gobierno central, los bancos de política, los gobiernos locales y los vehículos de financiación de los gobiernos locales.

El gobierno central de China prioriza la prevención de riesgos. (Fuente: Reuters)

El problema más urgente

La solución de la deuda de los gobiernos locales se ha convertido en uno de los problemas más urgentes para Beijing.

El FMI ha elevado su previsión de crecimiento económico de China para este año del 5% al 5,4%. Sin embargo, el fondo indicó que Pekín aún necesita implementar reformas financieras adecuadas.

Pekín ha pedido a los bancos estatales que reduzcan las tasas de interés y extiendan los plazos de los préstamos a los gobiernos locales a partir de septiembre de 2023. La segunda economía más grande del mundo ha permitido a los gobiernos provinciales emitir bonos para reembolsar los vehículos de financiamiento de deuda.

A principios de noviembre, al menos 27 provincias y un municipio habían emitido 1,2 billones de yuanes en bonos, utilizando cuotas de venta de bonos locales que se habían asignado en años anteriores pero no se habían utilizado en su totalidad.

La firma de investigación macroeconómica Gavekal Dragonomics afirmó que el gobierno central chino prioriza la prevención de riesgos. El país prioriza la prevención de impagos perjudiciales en el mercado de bonos, lo que podría tener un enorme impacto en los mercados financieros.

Hay señales de que Beijing se está volviendo menos exigente con los gobiernos locales en materia de objetivos de crecimiento, lo que podría reducir la necesidad de endeudamiento excesivo en el futuro, dijo Chris Beddor, subdirector de investigación sobre China en Gavekal Dragonomics.

Sin embargo, los analistas señalan que los gobiernos locales de este país de mil millones de habitantes se enfrentan a una situación en la que las fuentes de ingresos son insuficientes para cubrir los gastos. Con las reformas de 1994, el gobierno chino controlará los ingresos fiscales, mientras que los gobiernos locales serán responsables de proporcionar más servicios. La falta de liquidez para cumplir con todas las obligaciones ha llevado a muchos gobiernos locales a endeudarse excesivamente.

"Es necesario un cambio en la estructura financiera para ayudar a las localidades a salir de esa situación", enfatizó el Sr. Chris Beddor.

Además, a medida que China avanza hacia un modelo más orientado al consumo, los ingresos por ventas de propiedades y el impuesto al valor agregado disminuirán. La recaudación fiscal total como porcentaje del PIB disminuyó del 18,5 % en 2014 al 13,8 % el año pasado, según el analista de Rhodium, Logan Wright.

Los expertos afirman que la segunda economía más grande del mundo tardará varios años en estabilizarse y que el sector privado recupere la confianza plena. Sin embargo, los fundamentos económicos de China son sólidos, el gobierno cuenta con un amplio margen de maniobra política y el desarrollo industrial posicionará al país favorablemente para el futuro.

window.fbAsyncInit = function() { FB.init({ appId : '277749645924281', xfbml : true, version : 'v18.0' }); FB.AppEvents.logPageView(); }; (función(d, s, id){ var js, fjs = d.getElementsByTagName(s)[0]; si (d.getElementById(id)) {retorno;} js = d.createElement(s); js.id = id; js.src = "https://connect.facebook.net/en_US/sdk.js"; fjs.parentNode.insertBefore(js, fjs); }(documento, 'script', 'facebook-jssdk'));
[anuncio_2]
Fuente