هفته بازار سهام ۸/۴ تا ۸/۸: شاخص VN در کوتاه‌مدت «متزلزل» است، سرمایه‌گذاران باید «خونسردی خود را حفظ کنند»

شاخص VN روند صعودی خود را متوقف کرد

پس از نزدیک به ۴ ماه افزایش مداوم قیمت و ۶ هفته افزایش شدید، که از اوج تاریخی خود از سال ۲۰۲۲ فراتر رفت، نقدینگی به طرز چشمگیری افزایش یافت و شاخص VN ماه جولای را با کاهش به پایان رساند.

در پایان هفته، شاخص VN پس از ۵ جلسه معاملاتی، با ۲.۳۵- درصد کاهش به ۱۴۹۵.۲۱ واحد رسید. نکته برجسته این هفته، جلسه نقدینگی تاریخی بود، زمانی که حجم معاملات به ۲.۷ میلیارد سهم رسید و ارزش معاملات در جلسه ۲۹ ژوئیه ۲۰۲۵ نزدیک به ۷۲۰۰۰ میلیارد VND بود.

در مقابل، در بورس هانوی ، دو شاخص HNX-Index و UPCoM-Index به ترتیب با ۴.۰۷ درصد افزایش به ۲۶۴.۹۳ واحد و ۰.۶۳ درصد افزایش به ۱۰۶.۴۶ واحد رسیدند.

Chứng khoán tuần 4/8 – 8/8: VN-Index — شاخص VN پس از یک هفته معاملات، اندکی کاهش یافت (تصویر: SSI iBoard)

وسعت بازار به سمت فروش متمایل شده است، زیرا فشار فروش کوتاه‌مدت پس از دوره افزایش قبلی به شدت افزایش می‌یابد. اکثر گروه‌های سهام آشنا و بازارمحور مانند بانک‌ها، اوراق بهادار و املاک و مستغلات، رشد خود را کند کرده‌اند یا تعدیل شده‌اند و بر اساس وضعیت شاخص VN نوسان می‌کنند.

از نظر گروه‌های صنعتی، فشار نزولی شدیدی در گروه‌های خرده‌فروشی، مخابرات، غذاهای دریایی، کشاورزی ، فولاد، املاک و مستغلات و غیره وجود داشت. در همین حال، گروه‌های اوراق بهادار و کشتیرانی به افزایش قیمت خود ادامه دادند و تنها در آخرین جلسه هفته با فشار فروش شدیدی روبرو شدند.

تلاش برای افزایش قیمت عمدتاً از سوی سهام انفرادی مانند SHB (SHB, HOSE)، PET (PETROSETCO, HOSE)، KBC (Kinh Bac Urban Area, HOSE)، HDC (HODECO, HOSE)، HAH)، VSC (Vinconship, HOSE) و ... صورت می‌گیرد.

نقدینگی همچنان به طور انفجاری افزایش یافت و میانگین ارزش تراکنش‌های تطبیق یافته به ۴۶,۳۲۲ میلیارد دونگ ویتنام در هر جلسه رسید که افزایش شدید ۳۶.۵ درصدی را نسبت به هفته گذشته نشان می‌دهد و بالاترین سطح تاکنون است.

هفته گذشته دومین هفته متوالی فروش خالص توسط سرمایه‌گذاران خارجی در بازار بود. ارزش خالص فروش به طور قابل توجهی افزایش یافت و از 1940 میلیارد دونگ ویتنامی در هفته گذشته به نزدیک 4900 میلیارد دونگ ویتنامی رسید. تمرکز روند فروش خالص متعلق به کدهای زیر بود: FPT (FPT, HOSE)، HPG (Hoa Phat Steel, HOSE)، SSI (SSI Securities, HOSE)، CTG (VietinBank, HOSE)،...

هفته گذشته بازار اخبار کلان مهم زیادی را دریافت کرد. در اول آگوست، دونالد ترامپ، رئیس جمهور آمریکا، اعلام کرد که نرخ مالیات ایالات متحده برای ویتنام 20٪ است (تعدیل شده از نرخ قبلی 46٪). با نرخ مالیات فوق، بسیاری از کارشناسان معتقدند که ویتنام همچنان می‌تواند موقعیت رقابتی خود را با سایر کشورها در زنجیره تأمین حفظ کند.

سودآورترین کسب‌وکارها در سه‌ماهه دوم سال ۲۰۲۵

تصویر صورت‌های مالی (FS) برای سه‌ماهه دوم سال 2025 منتشر شده است، این گروه بانکی بار دیگر نقش محوری خود را در به خود اختصاص دادن نیمی از فهرست 20 شرکت با بالاترین سود، تأیید کرد. نکته قابل توجه این است که VietinBank (CTG، HOSE) با پیشی گرفتن از رقبای سنتی، به جایگاه پیشرو ارتقا یافت و بالاترین سود را در این دوره ثبت کرد.

بر این اساس، این "بانک" سود قبل از کسر مالیات 12097 میلیارد وند را در سه ماهه دوم سال 2025 گزارش کرد که نسبت به مدت مشابه سال گذشته 79 درصد افزایش یافته است. این نتیجه ناشی از کاهش شدید هزینه‌های تأمین ریسک اعتباری، با کاهش 62 درصدی نسبت به مدت مشابه، بوده است، در حالی که درآمد خالص با اندکی افزایش 3.3 درصدی به 15842 میلیارد وند رسیده است.

ویتکام‌بانک (VCB، HOSE) در جایگاه دوم قرار دارد و سود قبل از کسر مالیات آن به 11034 میلیارد دونگ رسیده است که در مقایسه با سه‌ماهه دوم سال 2024، 9 درصد افزایش یافته است.

پس از آن، شرکت Vinhomes (VHM، HOSE) قرار دارد که تنها شرکت غیرمالی در صدر است و سود قبل از کسر مالیات آن 9106 میلیارد دونگ بوده است، اگرچه به دلیل برنامه تحویل پروژه که عمدتاً در نیمه دوم سال اتفاق می‌افتد، 26 درصد کاهش یافته است.

رتبه چهارم متعلق به BIDV (BID، HOSE) با سود ۸۶۲۵ میلیارد وند است که نسبت به مدت مشابه ۶ درصد افزایش داشته است. رتبه پنجم متعلق به Techcombank (TCB، HOSE) است که با اختلاف کمی پس از آن، ۷۸۹۹ میلیارد وند قرار دارد.

پس از این فهرست در بین 10 بانک برتر، مجموعه‌ای از «بانک‌ها»ی دیگر قرار دارند، از جمله: MB (MBB, HOSE)؛ VPBank (VPB, HOSE)، ACB (ACB, HOSE)،...

تنها در بین 10 شرکت سودآور برتر، 7 نام از صنعت بانکداری وجود دارد که نشان‌دهنده بهبود آشکار این بخش در شرایط شروع بهبود اقتصادی است و نشان‌دهنده اثربخشی در کنترل هزینه، تأمین منابع و گسترش اعتبار است.

داده‌های FiinTrade نشان می‌دهد که تا پایان ماه ژوئیه، کل سود پس از کسر مالیات نزدیک به ۱۰۰۰ شرکت بورسی که بیش از ۹۷ درصد از کل ارزش بازار را تشکیل می‌دهند، در مقایسه با مدت مشابه سال گذشته ۳۳.۶ درصد افزایش یافته است. از این تعداد، گروه غیرمالی ۵۳.۸ درصد افزایش یافته است، در حالی که گروه مالی، به رهبری بانک‌ها، ۱۷.۹ درصد افزایش یافته است.

با توجه به اینکه بانک مرکزی ویتنام هدف رشد اعتباری ۱۶ درصدی را برای امسال تعیین کرده است، تحلیلگران انتظار دارند سود بانک‌های بورسی در نیمه دوم سال همچنان افزایش یابد و جایگاه پیشرو خود را در بازار سهام تثبیت کنند.

سناریوی سهام در ماه اوت

بازار سهام ویتنام (TTCK) به تازگی ژوئیه 2025 را با یک تاثیر قوی به پایان رساند: شاخص VN با 1502.5 واحد بسته شد که در مقایسه با پایان ژوئن، 127 واحد (+9.2٪) افزایش یافته است. با این حال، فشار فروش ناگهان در بعد از ظهر همان روز افزایش یافت، همراه با کاهش تقاضا، باعث افت شدید شاخص و بسته شدن آن به زیر 1500 واحد شد.

با ورود به ماه آگوست، پس از یک سری افزایش‌های شدید و اصلاح در پایان ماه جولای، بازار با وضعیت واضحی از لرزش در اطراف منطقه اوج مواجه است.

بنابراین، کارشناسان می‌گویند که با ورود به ماه جدید، سرمایه‌گذاران نگران احتمال تکرار کاهش سریع و عمیق ۱۲ تا ۱۴ درصدی که در سال ۲۰۲۱ اتفاق افتاد، هستند. شاخص VN می‌تواند به حدود ۱۳۳۰ واحد بازگردد و ضررهای قابل توجهی را برای سرمایه‌گذاران به همراه داشته باشد. با این حال، بازار اکنون متفاوت است: اقتصاد پایدارتر است، جریان نقدی نهادی و خارجی مثبت‌تر است و شرکت‌های بورسی نیز پایه و اساس محکم‌تری دارند.

دوره نوسانات فعلی پس از یک دوره طولانی افزایش، طبیعی است. به جای ترس از یک افت شدید، سرمایه‌گذاران باید به دقت گروه‌های صنعتی که از رشد اقتصادی و جریان سرمایه FDI سود می‌برند را زیر نظر داشته باشند و به استراتژی‌های بلندمدت پایبند باشند. در طول این دوره تعدیل، بسیاری از گروه‌ها مانند سرمایه‌گذاری عمومی، بنادر، کشتیرانی، نفت و گاز، معدن و غیره در حال افزایش هستند.

با این حال، عواملی که در ماه آگوست از بازار حمایت می‌کردند، همچنان وجود داشتند. جریان نقدی در بازار باقی ماند و به جای اینکه پس از جلسات تعدیل به طور کامل از بازار خارج شود، تمایل به چرخش بین گروه‌های صنعتی داشت. تقاضا از سوی بخش نهادی ثابت ماند و نقش حمایتی در روانشناسی سرمایه‌گذاران انفرادی در طول نوسانات ایفا کرد. علاوه بر این، اطلاعات کلان در مورد تعرفه‌های بین ایالات متحده و ویتنام، در صورت از سرگیری، اهرم مهمی برای کمک به بهبود بازار خواهد بود.

برای مدیریت ریسک، سرمایه‌گذاران باید پرتفوی خود را به طور منطقی تخصیص دهند و از روانشناسی فروش یا دنبال کردن سیگنال‌های نویز اجتناب کنند. آن‌ها باید نسبت مارجین را در سطح امنی حفظ کنند؛ همچنان سهامی را که از منطقه حمایت در حال بهبود هستند، نگه دارند یا افزایش این نسبت را در طول اصلاحات کوتاه‌مدت در نظر بگیرند. علاوه بر این، سرمایه‌گذارانی که نسبت بالایی از پول نقد دارند می‌توانند بخشی از سرمایه‌گذاری خود را به گروهی از سهام اختصاص دهند که جریان نقدی سوداگرانه را جذب می‌کنند و هنوز هم در مقایسه با نزدیکترین منطقه مقاومت، جای افزایش دارند.

نوسانات کوتاه مدت بازار ، فرصت هایی با سهام پول‌ساز

طبق تحلیلِ بازار اوراق بهادار ویتکام‌بانک (VCBS) یک هفته نوسانات شدید را تجربه کرده و در حال تعادل و انباشت حرکت است. نکته مثبت این است که جریان نقدی هنوز نشانه‌هایی از پرداخت را نشان می‌دهد، اگرچه بین گروه‌های صنعتی یا سهام‌های انفرادی با داستان‌های خاص خود یا نتایج تجاری مثبت سه‌ماهه دوم تمایز وجود داشته است. با این حال، گروه شرکت‌های بزرگ هنوز به اجماع نرسیده‌اند، بنابراین خطر نوسانات/تعدیل‌ها همچنان وجود دارد.

با توجه به شرایط فعلی، تیم تحلیل توصیه می‌کند که سرمایه‌گذاران باید نسبت حاشیه امن را حفظ کنند، همچنان سهامی را که نشانه‌هایی از بهبود از منطقه حمایتی را نشان می‌دهند، نگه دارند و افزایش سهم این سهام را در طول نوسانات بازار در نظر بگیرند.

علاوه بر این، Asean Securities ارزیابی کرد که بازار سهام احتمالاً در کوتاه‌مدت به نوسان خود ادامه خواهد داد. منطقه حمایت نزدیک شاخص، آستانه ۱۴۸۰ تا ۱۴۸۵ است در حالی که مقاومت نزدیک، منطقه ۱۵۰۰ تا ۱۵۱۰ است.

سرمایه‌گذارانی که سهم بالایی از سهام را در اختیار دارند، فقط باید سهام شرکت‌هایی را در اولویت قرار دهند که جریان نقدی قوی دارند، روند صعودی کوتاه‌مدت را حفظ می‌کنند و قوی‌تر از بازار عمومی حرکت می‌کنند. سرمایه‌گذارانی که سهم زیادی از پول نقد دارند، می‌توانند بخشی از سرمایه را در طول نوسانات خرج کنند و بخش‌های پیشرو با پشتیبانی سیاست‌های کلان را در اولویت قرار دهند: بانکداری، اوراق بهادار، املاک و مستغلات ،...

با رویکرد میان‌مدت خرید و نگهداری، سرمایه‌گذاران می‌توانند وزن بیشتری را به سهام پیشرو اختصاص دهند، سهامی که چشم‌انداز رشد سود در سال ۲۰۲۵ را دارند و قیمت آنها به طور قابل توجهی کاهش یافته است، در حالی که سهام در نمودار تکنیکال به سطوح حمایتی قوی بازگشته‌اند.

نظرات و توصیه‌ها

خانم نگوین مین چائو، مشاور، Mirae Asset Securities (ویتنام) ارزیابی کرد که VN-Index از زمان فروپاشی به دلیل "تعرفه‌ها" تاکنون، منفی‌ترین هفته معاملاتی را داشته است، سرمایه‌گذاران خارجی با فروش قوی بازگشتند و ارزش خالص فروش کل در کل هفته بیش از ۴۶۰۰ میلیارد دلار بود که این نیز فشار قابل توجهی بر شاخص بود. به طور کلی، با وجود بسیاری از این سیگنال‌های هشدار دهنده، VN-Index احتمالاً اوج کوتاه مدت را تأیید خواهد کرد.

با توجه به اطلاعات کلان، علاوه بر نشانه‌های مثبت تعرفه‌های ایالات متحده بر ویتنام، روند ورود سرمایه ایالات متحده در 6 ماه گذشته رو به کاهش بوده است. دلایل این امر عبارتند از (1) ژئوپلیتیک آشفته (2) مشاغل آمریکایی تحت تأثیر سیاست‌های تعرفه‌ای خود قرار گرفته‌اند. بازارهای نوظهور با ژئوپلیتیک پایدار و پتانسیل رشد بالا مانند ویتنام در حال تبدیل شدن به مقصد جریان‌های سرمایه‌گذاری خارجی هستند. این امر با شتاب خالص خرید در بازار ویتنام که در ماه ژوئیه به 8717 میلیارد دلار رسید، نشان داده شده است. انتظار می‌رود این روند در پایان سال به دلیل رویداد ارتقاء بازار سهام ویتنام، بیشتر تقویت شود.

با این حال، به طور کلی، در کوتاه مدت، جریان نقدی سوداگرانه در سهام انفرادی پراکنده است و دیگر مانند اواسط ماه جولای به گروه‌های پیشرو سرایت نمی‌کند، که نشان می‌دهد نیروی داخلی بازار در حال تضعیف است و سرمایه‌گذاران باید محتاط باشند. شاخص VN ممکن است به مبارزه ادامه دهد و حتی روند اصلاحی نزولی را در این هفته حفظ کند.

سرمایه‌گذاران باید «خونسردی خود را حفظ کنند»، حالت دفاعی را فعال کنند تا دستاوردهای ۳ ماه گذشته را حفظ کنند، یا حداقل سرمایه خود را «فرسایش» ندهند. بنابراین، او توصیه می‌کند که در این زمان، سرمایه‌گذاران باید تجزیه و تحلیل کنند و «سهام فوق‌العاده» را برای سه ماهه سوم ۲۰۲۵ از داده‌های منتشر شده سه ماهه دوم پیدا کنند و آماده خرید شوند وقتی که محدوده قیمت خوبی ظاهر شد.

گروه‌های صنعتی تا پایان سال، صنایع کلیدی برای رشد اقتصادی خواهند بود: بانکداری، سرمایه‌گذاری عمومی (مصالح ساختمانی)، مصرف و املاک و مستغلات.

شرکت Phu Hung Securities معتقد است که شاخص VN به زیر ۱۵۰۰ واحد سقوط کرده و سفارشات منطبق با آن کمتر از میانگین ۲۰ جلسه‌ای است که نشان‌دهنده تردید خریداران و فروشندگان است. این هفته، شاخص ممکن است برای تثبیت پایه قیمت به نوسان خود ادامه دهد، شتاب بهبود تنها زمانی تأیید می‌شود که شاخص VN از این سطح عبور کرده و بالاتر از ۱۵۲۵ واحد باقی بماند. اگر به زیر این سطح ادامه دهد، فشار اصلاحی ممکن است آن را به محدوده ۱۴۶۰ تا ۱۴۷۰ واحد بازگرداند. برای خریداران جدید، لازم است هنگام تطبیق با منطقه حمایتی میان‌مدت، واکنش سهام را مشاهده کنند. گروه‌های اولویت‌دار شامل بانکداری، املاک و مستغلات، اوراق بهادار، فولاد و خدمات رفاهی (برق) هستند.

برنامه پرداخت سود سهام این هفته

طبق آمار، ۳۴ شرکت تصمیم به پرداخت سود سهام برای هفته ۴ تا ۸ آگوست گرفته‌اند که از این تعداد، ۲۲ شرکت به صورت نقدی، ۷ شرکت به صورت سهام، ۴ شرکت به صورت سهام جایزه و ۱ شرکت به صورت سود سهام مختلط پرداخت می‌کنند.

بالاترین نرخ ۱۰۰٪ و پایین‌ترین آن ۴.۵٪ است.

۷ کسب و کار که از طریق سهام پرداخت می‌کنند:

شرکت سهامی خاص مهندسی متالورژی (SDK، UPCoM)، تاریخ معامله ex-right، 4 آگوست، با نرخ 20% است.

شرکت توسعه املاک و مستغلات فات دات (PDR، UPCoM)، تاریخ بدون سود سهام ۴ آگوست، با نرخ ۸٪.

شرکت سهامی صنایع معدنی کوانگ نام (MIC، HNX)، تاریخ معامله ex-right، 4 آگوست، با نرخ 55% است.

شرکت گروه داباکو ویتنام (DBC، HOSE)، تاریخ بدون سود سهام 7 آگوست، با نرخ 15٪ است.

شرکت فرودگاه‌های ویتنام (ACV، UPCoM)، تاریخ معامله ex-right، 7 آگوست، با نرخ 65٪ است.

شرکت CEO Group (مدیرعامل، HNX)، تاریخ بدون سود سهام ۷ آگوست، با نرخ ۵٪ است.

شرکت فناوری تین فونگ (ITD، HOSE)، تاریخ معامله ex-right، 7 آگوست، نرخ 7%

۴ شرکت سهام اعطا می‌کنند:

شرکت سهامی تبلیغات و نمایشگاه‌های تجاری (VNX، UPCoM)، تاریخ معامله ex-right، ۴ آگوست، با نرخ ۷۰٪ است.

شرکت سرمایه‌گذاری زیرساخت شهر هوشی مین (CII، HOSE)، تاریخ بدون سود سهام ۵ آگوست، با نرخ ۱۴٪.

شرکت سهامی معدنی بک کان (BKC، HNX)، تاریخ معامله از سمت راست، 7 آگوست، با نرخ 100٪.

بانک سهامی تجاری اورینت (OCB، HOSE)، تاریخ بدون سود سهام ۸ آگوست، نرخ ۸٪.

۱- شرکت مختلط:

علاوه بر پرداخت نقدی ، شرکت حمل و نقل و استیودورینگ های آن (HAH, HOSE) همچنین سهام را با نرخ 30٪ و تاریخ بدون سود سهام 7 آگوست پرداخت می‌کند.

جدول پرداخت سود نقدی

*تاریخ بدون سود سهام: تاریخ معامله‌ای است که در آن خریدار، پس از احراز مالکیت سهام، از حقوق مرتبط مانند حق دریافت سود سهام، حق خرید سهام منتشر شده اضافی برخوردار نخواهد بود، اما همچنان از حق حضور در جلسه سهامداران برخوردار خواهد بود.

کد	طبقه	روز جهانی آموزش	روز هفتم	نسبت
پی دبلیو اس	آپکام	۴/۸	۲۸ اوت	۱۰٪
کی اچ دبلیو	آپکام	۴/۸	۲۹ آگوست	۱۷٪
ان تی اچ	اچ ان ایکس	۴/۸	۲۱ آگوست	۱۰٪
ان‌بی‌سی	اچ ان ایکس	۴/۸	۱۵ آگوست	۵٪
تی‌ان‌سی	شلنگ	۴/۸	۲۵ سپتامبر	۱۶٪
وی دی	شلنگ	۴/۸	۱۹ آگوست	۵٪
وی اف جی	شلنگ	۴/۸	۲۰ آگوست	۱۰٪
بی آر سی	شلنگ	۵/۸	۲۰ آگوست	۱۲٪
آی اف اس	آپکام	۵/۸	۹/۹	۱۹.۸٪
PLE	آپکام	۵/۸	۲۸ اوت	۹.۵٪
تی‌اس‌جی	آپکام	۶/۸	۱۵ آگوست	۱۱٪
THN	آپکام	۶/۸	۱۵ آگوست	۱۳.۲٪
جی ام ایکس	اچ ان ایکس	۶/۸	۲۸ اوت	۱۲٪
اس اس سی	شلنگ	۶/۸	۲۹ آگوست	۲۰٪
ان ان سی	شلنگ	۷/۸	۲۹ آگوست	۱۰٪
نکته	شلنگ	۷/۸	۱۵ آگوست	۱۶٪
هاه	شلنگ	۷/۸	۲۸ اوت	۱۰٪
پی ان پی	آپکام	۷/۸	۲۸ اوت	۱۶٪
ام وی سی	آپکام	۷/۸	۲۹ آگوست	۴.۵٪
اس بی ال	آپکام	۷/۸	۲۱ آگوست	۵٪
تی کیو دبلیو	آپکام	۸/۸	۲۹ آگوست	۶٪
پی تی پی	آپکام	۸/۸	۳/۹	۹٪
پی ان تی	آپکام	۸/۸	۲۲ آگوست	۵٪