رقابت برای اسلات‌های VPS IPO همچنان داغ است

VTV.vn - این سوال که «چرا شرکت VPS Securities قیمت عرضه ثابتی را اعلام نمی‌کند؟» برای سرمایه‌گذاران جالب است. در واقع، پاسخ این سوال در مکانیسم عرضه اولیه سهام (IPO) نهفته است که VPS در حال اجرای آن است.

پس از موفقیت عرضه اولیه سهام (IPO) شرکت TCBS Securities، این روزها سرمایه‌گذاران مشتاقانه منتظر عرضه اولیه سهام VPS Securities - شرکت پیشرو در سهم بازار کارگزاری اوراق بهادار در ویتنام - هستند.

در طول دوره از ۱۶ اکتبر تا ۶ نوامبر، VPS ثبت نام برای خرید سهام IPO از سرمایه گذاران را با حداقل قیمت پیشنهادی ۶۰،۰۰۰ ونگ برای هر سهم می‌پذیرد. حجم کل عرضه ۲۰۲.۳ میلیون سهم است که انتظار می‌رود حداقل ۱۲،۱۳۸ میلیارد ونگ جمع‌آوری شود. در صورت موفقیت، این مقیاس از رکورد ۱۰،۸۰۰ میلیارد ونگ که TCBS به تازگی جمع‌آوری کرده است، فراتر خواهد رفت.

باید تأکید کرد که ثبت نام برای خرید و پرداخت سپرده تنها اولین گام در فرآیند عرضه اولیه سهام و فهرست شدن VPS است. پس از این مرحله، شرکت: (1) نتایج تخصیص سهام را اعلام می‌کند؛ (2) سرمایه‌گذاران مبلغ تخصیص داده شده را پرداخت می‌کنند؛ (3) نتایج خرید سهام را اعلام می‌کند؛ (4) در صورت بروز هرگونه مشکل، وجه را مسترد می‌کند.

جالب‌ترین سوال امروز این است: قیمت پایانی عرضه اولیه عمومی (IPO) «موفق» بعدی بازار سهام در سال ۲۰۲۵ چقدر خواهد بود؟

در انجمن‌ها، سرمایه‌گذاران با شور و شوق در مورد این سوال بحث می‌کنند: چرا VPS قیمت پیشنهادی از پیش تعیین‌شده‌ای تعیین نمی‌کند و چرا حداقل قیمت کمتر از 60،000 دانگ ویتنامی برای هر سهم نیست؟

سطح گران/ارزان را از منظر مدل کسب‌وکار و کارایی بررسی کنید

از موقعیت فعلی خود، VPS دارایی‌های کل بیش از ۳۹۰۰۰ میلیارد دونگ ویتنامی دارد که از نظر مقیاس در بین گروه‌های پیشرو در صنعت اوراق بهادار قرار می‌گیرد. این رقم با سرمایه اولیه تنها ۱۲۸۰۰ میلیارد دونگ ویتنامی (تا پایان سه ماهه سوم سال ۲۰۲۵) ایجاد شده است - کمتر از گروه‌های پیشرو مانند VPBankS، VIX، SSI یا TCBS (در مجموع بیش از ۱۵۰۰۰ میلیارد دونگ ویتنامی).

از منظر تجاری، VPS سود پس از کسر مالیات خود را در سه ماهه سوم سال 2025، 1126 میلیارد دونگ ویتنامی گزارش کرد که نسبت به مدت مشابه 72 درصد افزایش یافته و رقم انباشته 9 ماهه را به 2564 میلیارد دونگ ویتنامی رسانده است که نسبت به سال گذشته 52 درصد افزایش داشته است. این رشد، اثربخشی استراتژی تمرکز بر بخش اصلی - کارگزاری و وام‌های حاشیه‌ای (بیش از 22000 میلیارد دونگ ویتنامی) را نشان می‌دهد. عدم مشارکت در معاملات سهام به VPS کمک می‌کند تا در هنگام نوسانات بازار، ریسک‌ها را از بین ببرد.

اگر TCBS در بخش مشاوره انتشار اوراق قرضه پیشرو باشد، VPS به تازگی رکورد درآمد کارگزاری را در سه ماهه سوم ثبت کرده و به 1500 میلیارد وند رسیده است - که بیش از 20٪ از کل درآمد کارگزاری کل صنعت (7000 میلیارد وند، منبع Wichart) را تشکیل می‌دهد. VPS همچنین اولین شرکت در تاریخ صنعت اوراق بهادار ویتنام است که به درآمد کارگزاری هزاران میلیارد وند در هر سه ماهه دست یافته است، رقمی که با حفظ جایگاه شماره 1 در سهم بازار کارگزاری در HoSE، HNX، UPCoM و مشتقات از سه ماهه اول سال 2021 تاکنون محقق شده است - رکوردی بی‌سابقه.

(منبع: داده‌های عمومی)

به لطف این، بازده حقوق صاحبان سهام (ROE) در سه ماهه سوم سال 2025 به 24.4 درصد رسید که در بین بالاترین‌ها در صنعت قرار دارد.

در کنار بخش کارگزاری، منابع مالی قوی به VPS کمک می‌کند تا به گسترش عملیات مارجین ادامه دهد. تا پایان سپتامبر 2025، این شرکت با 30200 میلیارد VND سپرده‌های سرمایه‌گذاران، بیش از دو برابر شرکت بعدی، SSI، و با 27٪ از کل صنعت (برگرفته از داده‌های Wichart)، در صدر صنعت قرار دارد.

(منبع: داده‌های گردآوری‌شده از ویچارت)

انتظار می‌رود ارتقای رسمی وضعیت ویتنام به بازار نوظهور توسط FTSE Russell موج جدیدی از جریان‌های سرمایه را آغاز کند و منجر به افزایش نقدینگی شود - عاملی که مستقیماً بر درآمد کارگزاری و سود حاشیه‌ای VPS تأثیر می‌گذارد.

به طور خاص، انتظار می‌رود نقدینگی با عملیاتی شدن مجموعه‌ای از سازوکارهای جدید مانند معاملات تا ظهر، افزایش زمان تطبیق سفارش، فروش اوراق بهادار در انتظار بازگشت یا T+0، حتی بیشتر هم شود. انتظار می‌رود این تغییرات گردش سرمایه سرمایه‌گذاران را سرعت بخشد و منجر به افزایش حجم تطبیق سفارش شود.

در واقع، میانگین نقدینگی در 9 ماه اول سال 2025 به 29200 میلیارد دونگ ویتنام در هر جلسه رسید که در مقایسه با سال 2024 تقریباً 40 درصد افزایش یافته است و بسیاری از جلسات از 2-3 میلیارد دلار آمریکا فراتر رفته است. تجربه بین‌المللی نیز تأثیر مشابهی را نشان می‌دهد: در تایوان (چین)، T+0 به افزایش 45 درصدی نقدینگی کمک کرد؛ در کره، سیستم EXTURE که در سال 2009 راه‌اندازی شد، تراکنش‌ها را سه برابر کرد.

به لطف سهم بازار پیشرو و منابع مالی فراوان، VPS در موقعیت نادری قرار دارد که مستقیماً از موج رشد جدید بازار سهام ویتنام بهره‌مند شود.

از منظر مدل عملیاتی، VPS دارای یک تیم فناوری داخلی متشکل از صدها مهندس، زیرساخت معاملاتی پرسرعت و پلتفرم داده خودساخته است که به میلیون‌ها کاربر خدمت‌رسانی می‌کند و بدین ترتیب خود را به عنوان یک موسسه پیشرو در حوزه فین‌تک در صنعت اوراق بهادار معرفی می‌کند.

«امتیازدهی» هم در مدل عملیاتی و هم در کارایی کسب‌وکار، این سوال که «چرا VPS قیمت عرضه ثابتی را اعلام نمی‌کند؟» به طور فزاینده‌ای مورد توجه سرمایه‌گذاران قرار گرفته است. در واقع، پاسخ در مکانیسم عرضه اولیه سهام (IPO) که VPS در حال اجرای آن است، نهفته است: قیمت عرضه توسط سرمایه‌گذاران شرکت‌کننده - کسانی که مستقیماً ارزش شرکت را «امتیازدهی» می‌کنند - تعیین می‌شود.

«مشتریان» شرکت‌کننده در عرضه اولیه سهام VPS چه کسانی هستند؟

اول از همه، می‌توانیم به گروه سرمایه‌گذاران خارجی اشاره کنیم که در آن بیش از ۵۰ صندوق سرمایه‌گذاری بین‌المللی به جلسات ترویج سرمایه‌گذاری که اخیراً رهبران VPS به اشتراک گذاشته‌اند، ابراز علاقه کرده‌اند.

وجود این جریان نقدی «خارجی» تقریباً قطعی است، به خصوص وقتی که VPS آقای جان دزموند شیهی - متخصصی با سال‌ها تجربه مشاوره ارشد - را به هیئت مدیره منصوب کرد و این نشان‌دهنده جهت‌گیری گسترش نفوذ به خارج از ویتنام است.

در کنار سرمایه‌گذاران خارجی، «سرمایه‌گذاران VPS» نیز می‌توانند بخشی از تقریباً ۱.۶ میلیون مشتری باشند که در VPS معامله می‌کنند و به طور گسترده‌تر، ۱۱ میلیون حساب اوراق بهادار داخلی، از جمله سایر سازمان‌ها و شرکت‌های اوراق بهادار.

بنابراین، تصویر گروه سرمایه‌گذاران بالقوه عرضه اولیه سهام VPS تا حدودی نمایان شده است. سوال باقی مانده این است: آنها چقدر حاضر به پرداخت برای خرید سهام هستند؟

طبق اصل تخصیص، سفارش‌های خرید معتبر، سفارش‌هایی با قیمت خرید ≥ ۶۰،۰۰۰ VND/سهم هستند. اگر کل سفارش خرید ≤ مبلغ عرضه باشد، سرمایه‌گذاران می‌توانند تعداد دقیق سهام ثبت‌شده را خریداری کنند. برعکس، اگر کل سفارش خرید > مبلغ عرضه باشد، سفارش‌هایی با قیمت‌های بالاتر در اولویت توزیع قرار می‌گیرند تا زمانی که تمام سهام عرضه‌شده فروخته شوند. سهام باقیمانده طبق فرمول به تناسب به سفارش‌هایی با قیمت برابر با قیمت عرضه اختصاص داده می‌شود: نسبت تخصیص برابر است با تعداد سهام باقیمانده تقسیم بر تعداد کل سهام ثبت‌شده برای خرید با قیمت عرضه.

با این حال، قیمت نهایی این عرضه اولیه سهام تنها پس از بسته شدن عرضه اولیه سهام مشخص خواهد شد. در بازار، گروه‌هایی از سرمایه‌گذاران وجود دارند که با احتیاط منتظرند، اما گروه‌هایی نیز وجود دارند که زودتر وارد بازار شده‌اند و آماده‌اند تا برای اطمینان از موقعیت خرید، «پول خود را بگذارند».

سرمایه‌گذاری در سهام همیشه به انتظارات بستگی دارد. بنابراین، سطح ۶۰،۰۰۰ وند یا بالاتر، موقعیت گران/ارزان سهام را تعیین نمی‌کند. همه چیز به دیدگاه و باور سرمایه‌گذاران به سفر VPS در عصر جدید بستگی دارد.

منبع: https://vtv.vn/cuoc-dua-gianh-suat-ipo-vps-tiep-tuc-nong-100251031144625674.htm