شمش‌های طلا برای فروش در کلانتان، مالزی. عکس آرشیوی
به نظر می‌رسد افزایش قیمت طلا به بالاترین رکورد خود، با توجه به شرایط دشوار ژئوپلیتیکی و چشم‌انداز تیره و تار اقتصاد جهانی، به واضح‌ترین شکل ممکن قابل توضیح است. این فلز گرانبها به عنوان یک «پناهگاه امن» شناخته می‌شود و دیدگاه کلی این است که با کاهش نرخ بهره، قیمت شمش افزایش خواهد یافت - اتفاقی که بسیاری از سرمایه‌گذاران پیش‌بینی می‌کنند در اواخر امسال رخ خواهد داد.
اما هنوز نه. با نگاهی دقیق‌تر، این راز آشکار می‌شود که چرا قیمت طلا در این زمان به طور ناگهانی افزایش یافته است؟
پس از ماه‌ها نوسان نسبتاً ثابت، قیمت شمش طلا در اوایل ماه مارس شروع به افزایش کرد. از آن زمان تاکنون ۱۴ درصد افزایش یافته و رکوردهای روزانه متعددی را ثبت کرده است. اما تنش‌های ژئوپلیتیکی ماه‌ها و حتی سال‌هاست که در اوج خود قرار دارند و چشم‌انداز کاهش نرخ بهره توسط فدرال رزرو ایالات متحده در هفته‌های اخیر حتی مبهم‌تر شده است. پس چه چیزی باعث چنین افزایشی شده است؟
مدیران و تحلیلگران باتجربه پاسخ‌های بسیار متفاوتی به این سوال که چه کسی یا چه چیزی طلا را به اوج‌های بی‌سابقه‌ای می‌رساند، ارائه می‌دهند: آیا بانک‌های مرکزی نگران نقش دلار به عنوان یک سلاح اقتصادی هستند؟ آیا صندوق‌ها روی کاهش قریب‌الوقوع نرخ بهره فدرال رزرو شرط‌بندی می‌کنند؟ آیا ارتشی از معامله‌گران الگوریتمی صرفاً به دلیل افزایش قیمت طلا به آن جذب می‌شوند؟ آیا تورم مداوم و ترس از یک سقوط سخت؟ آیا ضعف ارز؟ آیا انتخابات پیش رو در ایالات متحده؟ یا همه موارد فوق؟
این راز، افراد آگاه در این صنعت را بر آن داشته است تا به بررسی یک سیستم تجاری جهانی عظیم بپردازند که شامل صندوق‌های قابل معامله در بورس و معاملات آتی موجود، از نیویورک و شانگهای گرفته تا یک مرکز تجاری غول‌پیکر فرابورس در لندن، به همراه شبکه‌ای از دلالان در سراسر جهان می‌شود که شمش‌های طلا، سکه و جواهرات را به همه و در همه جا می‌فروشند.
این دنیایی مبهم و پیچیده است که از نظر تاریخی گشودن آن دشوار بوده است، اما قانون‌گذاران سال‌هاست که برای افزایش شفافیت تلاش می‌کنند و دسترسی به داده‌هایی را افزایش می‌دهند که کمی بیشتر به تمرکز طلا در یکی از قدیمی‌ترین ذخایر ثروت جهان کمک می‌کند.
چه کسانی طلا می‌خرند؟
اول، پاسخ‌های آسان: بانک‌های مرکزی، و همچنین موسسات و بازرگانان بزرگ، در حال آماده شدن برای کاهش نرخ بهره هستند؛ مصرف‌کنندگان چینی نگران کاهش بازده سایر دارایی‌ها و کاهش ارزش پول هستند؛ در ردیت، کلکسیونرهای طلا از احتکار شمش و سکه طلا لاف می‌زنند.
اما این گروه‌ها ماه‌ها - یا در مورد بانک‌های مرکزی، سال‌ها - قیمت طلا را هدایت کرده‌اند و مشخص نیست که چرا هر یک از آنها اکنون با ترس، طمع یا هیجان بیشتری خرید می‌کنند. تحلیلگران نسبت به گذشته به داده‌های بازار مجهزتر هستند، اما پاسخ به این سوال مبهم است: همه همزمان در حال خرید هستند و هیچ گروهی به طور خاص خرید زیادی انجام نمی‌دهد.
جواهرات طلا برای فروش در فروشگاهی در کالیفرنیا، ایالات متحده آمریکا به نمایش گذاشته شده است.
چه نوع طلایی می‌خرند؟
یک چیز واضح اما در عین حال گیج‌کننده است: سرمایه‌گذاران صندوق‌های سرمایه‌گذاری قابل معامله در بورس (ETF) طلا، که یکی از ساده‌ترین راه‌ها برای خرید طلا است، را خریداری نمی‌کنند. اما خروج مداوم سرمایه از ETFهای طلا نشان می‌دهد که گروه بزرگی از سرمایه‌گذاران از افزایش قیمت طلا متضرر شده‌اند یا سود برده‌اند.
نیت گراسی، رئیس فروشگاه ETF، گفت: «این یکی از عجیب‌ترین پدیده‌هایی است که تا به حال در فضای ETF دیده‌ام. نکته جالب توجه این است که تقاضا برای طلا در کانال‌های دیگر، از جمله خریدهای بانک مرکزی و خریدهای مستقیم توسط سرمایه‌گذاران خرد و خصوصی، قوی است.»
سیتی‌گروپ توضیح داد که سودگیری سرمایه‌گذاران بلندمدت که سال‌ها پیش طلا خریداری کرده‌اند، دلیل تضعیف قابل توجه جریان خالص ETF است. جو کاواتونی، سرپرست پلتفرم ETF در شورای جهانی طلا، توضیح داد که فروش خالص قوی توسط این صندوق‌ها بدون اعمال فشار نزولی زیاد بر قیمت طلا، نشانه‌ای از تقاضای قوی برای شمش‌هایی است که می‌فروشند و بانک‌های مرکزی خریداران سنتی خواهند بود.
آقای کاواتونی در مصاحبه‌ای گفت: «سرمایه‌گذاران دیگری هم هستند که طلای فیزیکی می‌خرند، بنابراین فروش ETF هیچ تاثیری [بر قیمت طلا] ندارد. حدس بزنید کجا خواهد رفت: به بازار فرابورس (OTC) یا به بانک‌های مرکزی.»
سرمایه‌گذاران طلا را از کجا می‌خرند؟
فعالیت معاملاتی در بورس‌های آتی و بازارهای فرابورس در حال افزایش است که نشان می‌دهد خریداران نهادی - بانک‌های مرکزی، بانک‌های سرمایه‌گذاری، صندوق‌های بازنشستگی، صندوق‌های ثروت ملی - در حال ورود به این عرصه هستند. معاملات آپشن طلا نیز در حال افزایش است و انتظاراتی وجود دارد که با افزایش خرید معامله‌گران آپشن برای جبران ریسک، قیمت شمش طلا می‌تواند بیشتر افزایش یابد.
تعداد قراردادهای طلا در بازار آتی نیویورک در حال افزایش است، نشانه‌ای از اینکه مدیران صندوق روی قیمت‌های بالاتر در بلندمدت شرط‌بندی می‌کنند. اما حجم کلی معاملات از تعداد قراردادهای باز بسیار بیشتر شده است - که نشان دهنده افزایش صندوق‌های معاملات الگوریتمی است.
چرا سرمایه‌گذاران در این برهه از زمان به خرید طلا روی آورده‌اند؟
سوال بزرگ این است. نقص آشکار داستان پنج هفته گذشته این است که در حالی که انتظار می‌رود فدرال رزرو امسال نرخ بهره را کاهش دهد - که برای طلا خوب خواهد بود - بسیاری از سرمایه‌گذاران نسبت به زمان‌بندی این کاهش‌ها نسبت به چند ماه پیش کمتر متقاعد شده‌اند.
یک احتمال این است که برخی از سرمایه‌گذاران طلا دیگر اهمیتی به زمان شروع کاهش نرخ بهره توسط فدرال رزرو نمی‌دهند و در عوض بر اساس داده‌های اخیر، بر چشم‌انداز رکود اقتصادی ایالات متحده تمرکز کرده‌اند و به دلیل نقش شمش به عنوان یک «پناهگاه امن»، برای خرید آن هجوم آورده‌اند.
این همچنین می‌تواند یکی دیگر از حرکات عجیب بازار طلا در هفته‌های اخیر را توضیح دهد: رابطه بین اختلاف قیمت طلا و نرخ بهره فدرال رزرو.
اختلاف درصد بین طلای نقدی و معاملات آتی سه ماهه لندن - که به دلیل هزینه ذخیره، تأمین مالی و بیمه طلا، با نرخ بهره بالا و پایین می‌رود - در هفته‌های اخیر با افزایش قیمت طلای نقدی، به کمتر از نرخ بهره فدرال رزرو رسیده است. این اتفاق نادر است و از نظر تاریخی فقط زمانی به طور مداوم رخ داده است که نرخ بهره پایین بوده یا در شرف کاهش شدید بوده است.
چنین تغییر در اختلاف قیمت می‌تواند نشان دهد که سرمایه‌گذاران مضطرب، خرید طلای نقدی را به عنوان سپری در برابر آشفتگی‌های احتمالی افزایش داده‌اند.
منبع
نظر (0)