دلیل واقعی پشت رکوردشکنی‌های مداوم قیمت طلا چیست؟

Việt Nam•10/04/2024

شمش‌های طلا در کلانتان، مالزی فروخته می‌شوند. (عکس: تصویر آرشیوی)

به نظر می‌رسد افزایش قیمت طلا به بالاترین حد خود، به ساده‌ترین شکل ممکن قابل توضیح است: محیط ژئوپلیتیکی چالش‌برانگیز و چشم‌انداز تیره و تار اقتصاد جهانی. این فلز گرانبها به عنوان یک «پناهگاه امن» شناخته می‌شود و اجماع عمومی این است که با کاهش نرخ بهره، قیمت شمش طلا افزایش خواهد یافت - اتفاقی که بسیاری از سرمایه‌گذاران معتقدند اواخر امسال رخ خواهد داد.

اما این همه ماجرا نیست. بیایید نگاه دقیق‌تری بیندازیم، و معما با این سوال شروع می‌شود: چرا قیمت طلا در این زمان ناگهان افزایش یافته است؟

پس از ماه‌ها معاملات نسبتاً ثابت، قیمت شمش طلا در اوایل مارس امسال شروع به افزایش کرد. از آن زمان تاکنون ۱۴ درصد افزایش یافته و رکوردهای روزانه متعددی را ثبت کرده است. اما تنش‌های ژئوپلیتیکی ماه‌ها و حتی سال‌هاست که بالا بوده است و چشم‌انداز زمان کاهش نرخ بهره توسط فدرال رزرو در هفته‌های اخیر حتی نامشخص‌تر شده است. پس چه چیزی تغییر کرده است که باعث افزایش شدید قیمت طلا شده است؟

مدیران و تحلیلگران باتجربه پاسخ‌های بسیار متفاوتی به این سوال که چه کسی یا چه چیزی طلا را به اوج بی‌سابقه خود رسانده است، ارائه می‌دهند: آیا بانک‌های مرکزی نگران نقش دلار به عنوان یک سلاح اقتصادی هستند؟ آیا صندوق‌ها روی کاهش قریب‌الوقوع نرخ بهره فدرال رزرو شرط‌بندی می‌کنند؟ آیا ارتشی از معامله‌گران الگوریتمی صرفاً به دلیل افزایش قیمت طلا به سمت آن کشیده می‌شوند؟ تورم مداوم و ترس از یک سقوط سخت؟ تضعیف ارز؟ انتخابات پیش روی ایالات متحده؟ یا ترکیبی از همه اینها؟

این راز، افراد آگاه در این صنعت را بر آن داشت تا یک سیستم تجاری جهانی عظیم را بررسی کنند که شامل صندوق‌های معاملاتی جاری و آتی می‌شد و از نیویورک و شانگهای تا یک مرکز تجاری غیرمتمرکز عظیم در لندن را در بر می‌گرفت، به همراه یک شبکه جهانی از دلالان که شمش طلا، سکه و جواهرات را به مردم در همه جا می‌فروختند.

این دنیایی مبهم و پیچیده است که از نظر تاریخی، رمزگشایی از آن دشوار بوده است. با این حال، قانون‌گذاران سال‌هاست که برای افزایش شفافیت و بهبود دسترسی به داده‌ها تلاش می‌کنند و کمی بیشتر به تمرکز طلا در یکی از قدیمی‌ترین ذخایر ثروت جهان پرداخته‌اند.

چه کسانی طلا می‌خرند؟

اولاً، پاسخ ساده است: بانک‌های مرکزی، و همچنین موسسات بزرگ و معامله‌گران، در حال آماده شدن برای حرکت به سمت کاهش نرخ بهره هستند؛ مصرف‌کنندگان چینی نگران کاهش بازده سایر دارایی‌ها و کاهش ارزش پول هستند؛ در ردیت، احتکارکنندگان طلا از انباشت شمش و سکه طلا خود تعریف می‌کنند.

اما این گروه‌ها ماه‌ها - یا در مورد بانک‌های مرکزی سال‌ها - باعث افزایش قیمت طلا بوده‌اند و مشخص نیست که چرا اکنون هر یک از آنها با ترس، طمع یا هیجان بسیار بیشتری طلا می‌خرند. در مقایسه با گذشته، تحلیلگران به داده‌های بازار مجهزتر هستند، اما پاسخ به این سوال مبهم است: این یک خرید گسترده است و هیچ گروه واحدی در مقادیر زیاد طلا نمی‌خرد.

جواهرات طلا در فروشگاهی در کالیفرنیا، آمریکا، به نمایش گذاشته شده است.

چه نوع طلایی می‌خرند؟

یک چیز واضح و در عین حال گیج‌کننده است: سرمایه‌گذاران صندوق‌های قابل معامله در بورس (ETF) طلا، که یکی از ساده‌ترین راه‌ها برای به دست آوردن طلا است، نمی‌خرند. اما خروج مداوم پول از ETFهای طلا نشان می‌دهد که گروه بزرگی از سرمایه‌گذاران یا ضرر می‌کنند یا با افزایش قیمت طلا سود می‌برند.

نیت گراسی، رئیس فروشگاه ETF، گفت: «این یکی از عجیب‌ترین پدیده‌هایی است که تا به حال در فضای ETF دیده‌ام. نکته جالب توجه، تقاضای قوی برای طلا در کانال‌های دیگر مانند خرید بانک‌های مرکزی و خرید مستقیم توسط سرمایه‌گذاران شخصی و خصوصی است.»

طبق گفته سیتی‌گروپ، سودجویی سرمایه‌گذاران بلندمدت که سال‌ها پیش طلا خریداری کرده‌اند، دلیل تضعیف قابل توجه جریان ورودی خالص ETF است. جو کاواتونی، سرپرست پلتفرم ETF در شورای جهانی طلا، توضیح داد که فروش خالص قوی توسط این صندوق‌ها بدون ایجاد فشار نزولی قابل توجه بر قیمت طلا، نشانه‌ای از تقاضای قوی برای شمش طلایی است که می‌فروشند و بانک‌های مرکزی خریداران سنتی خواهند بود.

کاواتونی در مصاحبه‌ای گفت: «سرمایه‌گذاران دیگری هم هستند که طلای فیزیکی می‌خرند، بنابراین فروش خالص توسط ETFها هیچ تاثیری [بر قیمت طلا] ندارد. حدس بزنید طلا کجا خواهد رفت: به بازار فرابورس (OTC) یا به بانک‌های مرکزی.»

سرمایه‌گذاران طلا را از کجا می‌خرند؟

در بازارهای آتی و فرابورس (OTC)، فعالیت معاملاتی در حال افزایش است که نشان می‌دهد خریداران نهادی - مانند بانک‌های مرکزی، بانک‌های سرمایه‌گذاری، صندوق‌های بازنشستگی و صندوق‌های ثروت ملی - در حال مشارکت هستند. معاملات آپشن طلا نیز در حال افزایش است و انتظاراتی وجود دارد که قیمت شمش می‌تواند بیشتر افزایش یابد، زیرا دلالان آپشن برای جبران ریسک، خرید را افزایش می‌دهند.

تعداد قراردادهای آتی طلا در بازار نیویورک در حال افزایش است، نشانه‌ای که مدیران صندوق روی افزایش قیمت طلا در بلندمدت شرط‌بندی می‌کنند. اما حجم کلی معاملات از تعداد قراردادهای باز بسیار فراتر رفته است - که نشان دهنده افزایش قابل توجه صندوق‌های معاملات الگوریتمی است.

چرا سرمایه‌گذاران در این برهه از زمان به خرید طلا روی آورده‌اند؟

این سوال بزرگی است. نقص آشکار روایت پنج هفته گذشته این است که در حالی که انتظار می‌رود فدرال رزرو امسال کاهش نرخ بهره را آغاز کند - که به نفع طلا خواهد بود - بسیاری از سرمایه‌گذاران نسبت به زمان‌بندی این کاهش‌ها نسبت به چند ماه پیش کمتر مطمئن هستند.

یک احتمال این است که برخی از سرمایه‌گذاران طلا دیگر نگران زمان شروع کاهش نرخ بهره توسط فدرال رزرو نیستند، بلکه بر چشم‌انداز رکود اقتصادی ایالات متحده بر اساس داده‌های اخیر تمرکز کرده‌اند و به دلیل نقش طلا به عنوان یک «پناهگاه امن»، برای خرید شمش طلا هجوم آورده‌اند.

این همچنین می‌تواند یکی دیگر از حرکات عجیب بازار طلا در هفته‌های اخیر را توضیح دهد: رابطه بین اختلاف قیمت طلا و نرخ بهره فدرال رزرو.

درصد اختلاف بین قیمت نقدی طلا و قیمت معاملات آتی سه ماهه در لندن - که به دلیل هزینه‌های نگهداری طلا، تأمین مالی و بیمه، با نوسانات نرخ بهره نوسان می‌کند - در هفته‌های اخیر با افزایش قیمت طلای نقدی، به کمتر از نرخ بهره فدرال رزرو کاهش یافته است. این اتفاق نادر است و از نظر تاریخی، فقط زمانی به طور پایدار رخ داده است که نرخ بهره پایین بوده یا در شرف کاهش شدید بوده است.

چنین تغییر معکوسی در اختلاف قیمت‌ها می‌تواند نشان دهد که سرمایه‌گذاران مضطرب، خرید طلای نقدی را به عنوان سپری در برابر آشفتگی‌های احتمالی افزایش داده‌اند.

خبرگزاری VNA/خبرگزاری

منبع