اندازه‌گیری پتانسیل رشد شرکت‌های بورسی

پتانسیل رشد شرکت‌های اوراق بهادار در سال جاری ممکن است از بخش‌های اوراق قرضه و مارجین ناشی شود، پس از آنکه در سال 2024 شاهد رشد سود مثبت بودیم.

پتانسیل رشد شرکت‌های اوراق بهادار در سال جاری ممکن است از بخش‌های اوراق قرضه و مارجین ناشی شود، پس از آنکه در سال 2024 شاهد رشد سود مثبت بودیم.

در سال 2025، رشد سود شرکت‌های اوراق بهادار ممکن است به لطف کاهش هزینه‌های عملیاتی بهبود یابد.

روند بهبود سود ادامه دارد

آمار مربوط به نتایج تجاری شرکت‌های اوراق بهادار در سال ۲۰۲۴ نشان می‌دهد که اکثر شرکت‌ها رشد سود قابل توجهی دارند که نشان دهنده سطح عمومی بازار در نیمه اول سال خوش‌بینانه و در نیمه دوم سال همچنان آرام است.

در سال ۲۰۲۴، ۶ شرکت اوراق بهادار به سودی بیش از هزار میلیارد دانگ ویتنام دست خواهند یافت، از جمله نام‌های آشنا و معتبر در این صنعت از جمله TCBS، SSI، VPS، VNDirect، HSC و SHS. شرکت TCBS با سود پس از کسر مالیات در سال ۲۰۲۴ نزدیک به ۳۸۵۰ میلیارد دانگ ویتنام، که افزایشی ۶۰ درصدی نسبت به سال ۲۰۲۳ را نشان می‌دهد، در صدر این صنعت قرار دارد.

در مقایسه با سال 2023، VPS، HSC و SHS رشد سود قوی داشته‌اند و وارد گروه سود تریلیون دلاری شده‌اند. در همین حال، اگرچه سود کمی کاهش یافته است، اما برای خروج VPBankS از این گروه کافی بود. به جز VNDirect که سود آن 15 درصد کاهش یافته است، شرکت‌های اوراق بهادار با سود بیش از تریلیون، همگی رشد دو رقمی داشته‌اند.

در سال 2024، شرکت‌های تحت حمایت بانک‌هایی مانند SHS، HDBS، TPS، KAFI و برخی از شرکت‌های اوراق بهادار تازه بازسازی‌شده مانند LPBS و UPSC همگی رشد سود بالایی را ثبت کردند.

وام‌های مارجین و فعالیت‌های معاملات اختصاصی هنوز بخش اصلی درآمد شرکت‌های اوراق بهادار را تشکیل می‌دهند، در حالی که درآمد حاصل از کارگزاری اوراق بهادار به دلیل رقابت در کارمزد خدمات و همچنین کاهش ارزش معاملات در بازار در نیمه دوم سال کاهش یافته است.

در دوره ۲۰۲۱ تا ۲۰۲۴، شرکت‌های اوراق بهادار همگی سرمایه خود را افزایش دادند و در دوره رقابت فزاینده و شدید، یک سپر باثبات‌تر ایجاد کردند. به طور خاص، مقیاس سرمایه گروه شرکت‌های اوراق بهادار مرتبط با بانک‌ها به شدت افزایش یافته است.

انتظار ارتقای بازار سهام ویتنام در سال ۲۰۲۵، احساسات و انتظارات مثبتی را برای رشد قوی‌تر در بین شرکت‌های اوراق بهادار در سال جاری ایجاد می‌کند. با این حال، علاوه بر فرصت‌ها، چالش‌های زیادی نیز وجود دارد و پتانسیل رشد هر شرکت اوراق بهادار کاملاً یکسان نیست.

پتانسیل رشد از اوراق قرضه و سپرده‌ها

تیم تحلیل SSI تخمین می‌زند که رشد درآمد شرکت‌های اوراق بهادار در سال 2025 تا حدودی محدود خواهد بود، اما به لطف کاهش هزینه‌های عملیاتی، رشد سود ممکن است بهبود یابد.

به طور خاص، درآمد تخمینی کارمزد/کمیسیون بخش کارگزاری اوراق بهادار در سال 2025 تقریباً بدون تغییر است، در حالی که افزایش اندک ارزش معاملات ممکن است تا حدی روند نزولی کارمزد معاملات را به دلیل رقابت شدید بین شرکت‌های اوراق بهادار جبران کند. افزایش قابل توجه سرمایه در سال 2024 و طرح 2025 همچنان از درآمد وام‌های مارجین حمایت خواهد کرد، اگرچه بعید است که در شرایط بی‌ثبات بازار، رشدی رخ دهد. علاوه بر این، حاشیه سود خالص (NIM) ممکن است به دلیل رقابت و افزایش نرخ بهره کاهش یابد.

SSI تخمین می‌زند که بخش بانکداری سرمایه‌گذاری به لطف تعدادی از عرضه‌های اولیه سهام (IPO) که در حال انجام است، به تدریج بهبود خواهد یافت و بخش پذیره‌نویسی اوراق قرضه ممکن است با بهبود بازار اوراق قرضه شرکتی افزایش یابد. برای بخش معاملات اختصاصی، انتظار می‌رود درآمد حاصل از گواهی‌های سپرده/اوراق بهادار، بخش بزرگی را حفظ کند.

موسسه رتبه‌بندی VIS همچنین معتقد است که سودآوری صنعت اوراق بهادار در سال 2025 به لطف افزایش درآمد حاصل از وام‌های مارجین و سرمایه‌گذاری در اوراق قرضه بهبود خواهد یافت. موسسه رتبه‌بندی VIS انتظار دارد که در سال 2025، اعتبار شرکت‌های اوراق بهادار ویتنامی در مقایسه با سال قبل اندکی بهبود یابد، که عمدتاً به دلیل سود بیشتر حاصل از رشد وام‌های مارجین و توزیع اوراق قرضه است.

طبق رتبه‌بندی VIS، احساسات سرمایه‌گذاران در سال 2025 با رشد اقتصادی قوی و بهبود سلامت مالی کلی شرکت‌ها تقویت خواهد شد. تلاش‌های مداوم برای بهبود زیرساخت‌های بازار به جذب سرمایه‌گذاران به بازارهای سهام و اوراق قرضه داخلی کمک خواهد کرد.

شرکت‌های وابسته به بانکداری خصوصی، رشد درآمد صنعت را در سال ۲۰۲۵ حدود ۲۵ درصد افزایش خواهند داد. این شرکت‌ها می‌توانند از پایگاه مشتری و سرمایه بانک مادر خود بهره ببرند. با افزایش انتشار اوراق قرضه در سال ۲۰۲۵، درآمد سرمایه‌گذاری اوراق قرضه و هزینه‌های مشاوره، به لطف روابط قوی با مشتریان و شبکه توزیع گسترده بانک، افزایش خواهد یافت.

با این حال، VIS Rating همچنین معتقد است که پتانسیل رشد سود برای شرکت‌های خارجی به دلیل فقدان مزایای مقیاس در فعالیت‌های کارگزاری و وام‌های حاشیه‌ای و پایگاه مشتری اندک، محدود خواهد بود.

دارایی‌های پرخطر این بخش، عمدتاً اوراق قرضه شرکتی، به ویژه برای شرکت‌های وابسته به بانک‌های خصوصی افزایش خواهد یافت. بانک‌ها و شرکت‌های وابسته به آنها برای وام دادن به شرکت‌های بزرگ با یکدیگر همکاری نزدیکی دارند. این شرکت‌های اوراق بهادار همچنین ممکن است با افزایش توزیع اوراق قرضه به سرمایه‌گذاران حقیقی، متعهد به بازخرید اوراق قرضه بیشتری شوند.

با این حال، زیان‌های اعتباری صنعت به دلیل کاهش معوقات، پایدار خواهد ماند. شرایط قوی کسب‌وکار از جریان‌های نقدی شرکت‌ها و بازپرداخت بدهی‌ها پشتیبانی خواهد کرد.

بانک‌های خصوصی وابسته تمایل دارند وام‌های حاشیه‌ای خود را بر روی چند مشتری بزرگ متمرکز کنند و بنابراین در معرض ریسک‌های بالاتری قرار دارند. با این حال، ریسک دارایی‌ها به طور کلی از طریق وثیقه‌های قابل توجه به خوبی کنترل می‌شود. به لطف افزایش سرمایه‌های جدید، سطح اهرم مالی در این صنعت همچنان پایین است.

به طور خاص، شرکت‌های وابسته به بانک‌های خصوصی به لطف حمایت سرمایه از سوی بانک‌ها برای افزایش رشد دارایی، افزایش سرمایه بالاتری نسبت به همتایان خود حفظ خواهند کرد. از سوی دیگر، شرکت‌های اوراق بهادار خارجی می‌توانند وام‌های کوتاه‌مدت از بانک‌ها را افزایش دهند تا فعالیت‌های وام‌دهی حاشیه‌ای را گسترش دهند. ریسک تأمین مالی مجدد زمانی محدود می‌شود که شرکت‌ها دسترسی خوبی به منابع مختلف سرمایه داشته باشند.

منبع: https://baodautu.vn/do-du-dia-tang-truong-cua-cac-cong-ty-chung-khoan-d245463.html