آنچه فدرال رزرو برای آماده شدن برای کاهش نرخ بهره تغییر داده است

فدرال رزرو ایالات متحده (FED) اخیراً بسیاری از کلمات بیانیه‌ها و گزارش‌های خود را ویرایش کرده است تا بازار از کاهش نرخ بهره غافلگیر نشود.

فدرال رزرو این هفته یک نشست سیاست‌گذاری دو روزه برگزار می‌کند. مقامات فدرال رزرو اعلام کرده‌اند که به این زودی‌ها نرخ بهره را کاهش نخواهند داد. اکثر اقتصاددانان معتقدند که با توجه به هزینه‌های بالای خانوارها و چشم‌انداز اقتصادی نامشخص، فدرال رزرو تا ژوئن صبر خواهد کرد.

با این حال، آنها سیگنال‌های زیادی در مورد تغییر سیاست پولی داده‌اند. در شش ماه گذشته، فدرال رزرو نرخ بهره مرجع را در محدوده ۵.۲۵ تا ۵.۵ درصد نگه داشته است.

فشارهای قیمتی در حال کاهش هستند. طبق گزارش وزارت بازرگانی ایالات متحده، معیار تورم مورد نظر فدرال رزرو، یعنی شاخص قیمت هزینه‌های مصرف شخصی (PCE)، در دسامبر 2023 در مقایسه با ماه مشابه در سال 2022، 2.6 درصد افزایش یافته است. تورم هسته نیز اکنون کمتر از هدف تورم 2 درصدی است.

پس از انتشار این داده‌ها، سرمایه‌گذاران اکنون انتظار دارند که جلسه سیاست‌گذاری در پایان آوریل، آغازگر مجموعه‌ای از کاهش نرخ‌ها در سال جاری باشد. مقامات فدرال رزرو تاکنون اصرار داشته‌اند که پیشرفت در مقابله با تورم کافی نیست. اما آنها همچنین نمی‌خواهند نرخ‌ها را به طور ناگهانی کاهش دهند.

لوک تیلی، اقتصاددان ارشد در شرکت مشاوره سرمایه‌گذاری ویلینگتون تراست، گفت: «من فکر می‌کنم فدرال رزرو مانند یک کشتی بزرگ است که در حال تغییر مسیر است. سخنرانی‌های آنها از لحن بسیار تند به سمت اشاره به احتمال تغییر و سپس آماده شدن تدریجی برای کاهش نرخ بهره تغییر کرده است. این کار زمان می‌برد و آنها در مسیر درستی قرار دارند.»

رویترز می‌گوید در زیر پنج تغییری که فدرال رزرو تاکنون در راستای آماده‌سازی برای تغییر در سیاست پولی انجام داده است، آمده است.

از «درد» تا «فرصت طلایی»

جروم پاول، رئیس فدرال رزرو، در یک کنفرانس مطبوعاتی در ۱۳ دسامبر. عکس: رویترز — جروم پاول، رئیس فدرال رزرو، در یک کنفرانس مطبوعاتی در ۱۳ دسامبر. عکس: *رویترز*

در ابتدا، مقامات فدرال رزرو تقریباً مطمئن بودند که مبارزه آنها با تورم، بیکاری را افزایش داده و برای خانوارها «درد» ایجاد خواهد کرد، همانطور که جروم پاول، رئیس فدرال رزرو، در آگوست 2022 هشدار داد.

اما تا اواسط سال ۲۰۲۳، بیکاری همچنان زیر ۴ درصد خواهد بود. تورم به شدت در حال کاهش بود. در آن زمان، رئیس فدرال رزرو شیکاگو، آستین گولسبی، صحبت در مورد احتمال یافتن یک «فرصت طلایی» برای مهار درد اقتصادی را آغاز کرده بود.

اوایل این ماه، رافائل باستیک، رئیس فدرال رزرو آتلانتا، دوباره از این عبارت استفاده کرد و گفت وضعیت فعلی باعث شده او زودتر از آنچه انتظار می‌رفت به فکر کاهش نرخ بهره بیفتد.

جروم پاول، رئیس فدرال رزرو، در ماه سپتامبر اذعان کرد که مسیری را برای «فرود آرام» (کاهش تورم بدون ایجاد رکود یا بیکاری قابل توجه) و گسترش آن می‌بیند. کریستوفر والر، عضو هیئت مدیره فدرال رزرو، اخیراً گفته است که ترکیب تورم پایین و بیکاری پایین «به بهترین شکل ممکن» است.

فدرال رزرو نمی‌خواهد اشتباه کند.

پاول در نوامبر 2023 گفت: «کنترل نکردن تورم بزرگترین اشتباه ما خواهد بود.»

اما از آنجایی که تورم بدون افزایش نرخ بهره در شش ماه گذشته بیش از حد انتظار کاهش یافته است، پاول لحن خود را تعدیل کرده است. او ماه گذشته در یک سخنرانی گفت: «ما خطرات ماندن بیش از حد سختگیرانه در سیاست پولی را درک می‌کنیم. ما نمی‌خواهیم این اشتباه را مرتکب شویم.»

اقتصاددانان سیتی، بانک آمریکا و دیگران معتقدند که فدرال رزرو در جلسه این هفته انعطاف‌پذیری بیشتری نشان خواهد داد و عبارت «سخت‌گیری بیشتر» را که از مارس 2023 در هر جلسه ذکر شده است، کنار خواهد گذاشت.

مقامات خسیس هم به کاهش نرخ بهره فکر می‌کنند.

در سال ۲۰۲۳، مقامات فدرال رزرو فقط به افزایش نرخ‌ها اشاره کرده‌اند یا در را برای افزایش نرخ‌ها باز گذاشته‌اند. با این حال، اوایل امسال، میشل بومن، یکی از تندروترین اعضای هیئت مدیره فدرال رزرو، گفت که دیدگاه‌هایش تغییر کرده است. بومن گفت که اگر تورم همچنان رو به کاهش باشد، ممکن است نیازی به افزایش بیشتر نرخ‌ها نباشد و حتی ممکن است کاهش یابد.

لورتا مستر، رئیس فدرال رزرو کلیولند، یکی دیگر از چهره‌های برجسته طرفدار سیاست‌های انبساطی، گفت که جلسه ماه مارس برای کاهش نرخ بهره خیلی زود است. با این حال، او همچنین تأکید کرد که انتظار می‌رود امسال چندین بار نرخ بهره کاهش یابد.

لوری لوگان، رئیس فدرال رزرو دالاس، این ماه گفت که تسهیل شرایط مالی به معنای عدم افزایش نرخ بهره نیست. با این حال، او «پیشرفت قابل توجهی» را به سمت اقتصادی پایدارتر و متعادل‌تر می‌بیند.

متعادل کردن خطرات

از زمان آغاز افزایش نرخ‌ها در مارس ۲۰۲۲، سیاست‌گذاران عمدتاً بر هدف «ثبات قیمت‌ها» تمرکز کرده‌اند. اما تا پایان سال، هدف دوم - به حداکثر رساندن اشتغال - نیز شروع به جلب توجه کرده بود.

پاول ماه گذشته گفت: «ما به هدف ایجاد تعادل بین انجام کارهای زیاد و انجام کارهای کم بازگشته‌ایم.» مری دالی، رئیس فدرال رزرو سانفرانسیسکو، هفته گذشته گفت که خطرات هر دو برای اقتصاد اکنون «برابر» است.

با احتیاط پیش بروید

مقامات فدرال رزرو در آخرین جلسه خود از احتمال کاهش نرخ بهره در سال ۲۰۲۴ خبر دادند، اما جزئیات زمان یا سرعت آن را مورد بحث قرار ندادند. تحلیلگران پیش‌بینی می‌کنند که این بحث در جلسه این هفته ادامه خواهد یافت.

در طول چند ماه گذشته، مقامات فدرال رزرو در مورد احتمال کاهش نرخ بهره، لحن خود را تغییر داده‌اند. والر گفت که آنها «محتاط خواهند بود و عجله نخواهند کرد».

تحلیلگران می‌گویند تنها چیزی که مشخص است این است که فدرال رزرو نرخ بهره را به آن شدتی که در زمان تشدید سیاست پولی انجام داد، کاهش نخواهد داد. گرگوری داکو، اقتصاددان ارشد EY، گفت: «ما وارد مرحله بحث در مورد کاهش نرخ بهره می‌شویم. این موضوع، موضوع اصلی دستور کار فدرال رزرو در این هفته خواهد بود. با این حال، مقامات همچنان نگران مسئله تورم ناپایدار خواهند بود.»

ها تو (به نقل از رویترز)

لینک منبع