گره گشایی برای حل مشکل ارتقا

اصلاح قانون اوراق بهادار: رفع تنگنا برای حل مشکل ارتقا

اصلاح مقررات برای هموار کردن مسیر تسویه و پایاپای معاملات اوراق بهادار در بازار تحت سازوکار مرکزی پایاپای، یکی از سه گروه اصلی مطالب در اصلاح قانون اوراق بهادار است.

بازار سهام ویتنام تا سال ۲۰۲۵ ارتقا می‌یابد. عکس : D.T

اختلاف نظر بر سر سازوکار حزب کمونیست چین

در هشتمین جلسه پانزدهمین مجلس ملی ، اصلاح قانون اوراق بهادار یکی از مفاد پیش‌نویس قانون اصلاح و تکمیل تعدادی از مواد قانون اوراق بهادار؛ قانون حسابداری؛ قانون حسابرسی مستقل؛ قانون بودجه دولت؛ قانون مدیریت و استفاده از دارایی‌های عمومی؛ قانون مدیریت مالیات؛ و قانون ذخایر ملی است که در روزهای آینده به نمایندگان مجلس ملی ارائه خواهد شد.

نماینده کمیسیون اوراق بهادار دولتی در کارگاه ارائه نظرات در مورد محتوای اصلاحات و الحاقیه‌های قانون اوراق بهادار که اخیراً برگزار شد، گفت که تکمیل مبنای قانونی برای اجرای فعالیت‌های پایاپای و تسویه معاملات اوراق بهادار در بازار تحت مکانیسم طرف پایاپای مرکزی (CCP) در بازار سهام ویتنام، یکی از سه محتوای اصلی است که با هدف رفع موانع عملی، ترویج توسعه بازار سهام و ارتقاء بازار سهام انجام می‌شود.

به عبارت ساده، مدل CCP سازوکاری است که به شرکت سپرده‌گذاری و تسویه اوراق بهادار ویتنام (VSDC) اجازه می‌دهد تا خریدار همه فروشندگان و فروشنده همه خریداران شود. CCP در بازار مشتقات اعمال شده است، اما نتوانسته است در بازار پایه به کار گرفته شود.

کمیته تدوین طرح قانون تأکید کرد: «در مورد اینکه آیا بانک‌های تجاری و شعب بانک‌های خارجی مجاز به عضویت در تسویه حساب در بازار اوراق بهادار پایه هستند یا خیر، بین بخش بانکی و بخش اوراق بهادار تفاهمات متفاوتی وجود دارد.»

به طور خاص، اسناد راهنمای بند الف، بند ۴، ماده ۵۶ قانون اوراق بهادار در بخش‌های اوراق بهادار و بانکی هنوز در فرآیند صدور مجوز، به گونه‌ای منسجم نشده‌اند که بتوانند این کسب و کار را در مجوزهای اعطا شده توسط بانک دولتی به بانک‌های تجاری و شعب بانک‌های خارجی ثبت کنند. در عین حال، اگر مقررات فعلی تغییر نکنند، مبنای قانونی کافی برای تأسیس یک شرکت تابعه VSDC برای انجام وظیفه CCP وجود نخواهد داشت. بنابراین، کنترل ریسک‌های عملیاتی هنگامی که VSDC وظیفه CCP را برای کل بازار اوراق بهادار مربوطه انجام می‌دهد، دشوار خواهد بود.

اصلاح و ایجاد مبنای قانونی برای اعمال CCP در بازار اوراق بهادار پایه، به بانک‌های تجاری و شعب بانک‌های خارجی اجازه می‌دهد تا به اعضای پایاپای تبدیل شده و در سیستم CCP مشارکت کنند. این امر مطابق با رویه بین‌المللی است و معیارهای تضمین امنیت دارایی‌ها برای سرمایه‌گذاران خارجی را برآورده می‌کند و در نتیجه جریان‌های سرمایه بیشتری را به بازار اوراق بهادار ویتنام جذب می‌کند. با این حال، در جلسه ارزیابی پیشنهاد تدوین این پیش‌نویس قانون، به ریاست وزارت دادگستری ، بانک دولتی پیشنهاد داد که فقط پایاپای را در بازار مشتقات اجرا کند، زیرا شرکت در پایاپای در بازار پایه می‌تواند خطرات زیادی را در رابطه بین بانک‌ها ایجاد کند و بر نقدینگی بانک‌ها تأثیر بگذارد.

گره را باز کن

همچنین باید گفت که اعمال مکانیسم CCP آرزوی دیرینه اعضای بازار سهام است. بخشنامه 68/2024/TT-BTC به تازگی توسط وزارت دارایی صادر شده است و راه را برای سرمایه‌گذاران نهادی خارجی هموار می‌کند تا بتوانند بدون نیاز به بودجه کافی در تاریخ خرید، سهام معامله و خریداری کنند. این همچنین می‌تواند یک راه حل کوتاه مدت برای برآورده کردن الزامات سازمان‌های رتبه‌بندی مانند FTSE Russell برای برآورده کردن معیارهای ارتقاء بازار در نظر گرفته شود. با این حال، به گفته کارشناسان، در درازمدت، راه حل اساسی همچنان اجرای تسویه و پایاپای معاملات اوراق بهادار طبق مکانیسم CCP است.

نگوین دوک های، نایب رئیس مجلس ملی، با اظهار نظر در مورد پیش‌نویس قانون اصلاح و تکمیل تعدادی از مواد 7 قانون، از دولت درخواست کرد که فوراً به سازمان تهیه‌کننده پیش‌نویس و سازمان‌های مربوطه دستور دهد تا نظرات کمیته دائمی مجلس ملی، نظرات سازمان بررسی‌کننده و اصول لازم برای تکمیل پرونده پیش‌نویس را مطالعه و جذب کنند، اصلاحات پیشنهادی را محدود کنند، اطمینان حاصل کنند که مسائل ضروری و فوری باید فوراً اصلاح شوند و به اجماع بالایی دست یابند.

در واقع، طی سال‌ها، مقررات جدیدی در قالب قوانین و مصوبات جدید اضافه شده است، اما سرمایه‌گذاران هنوز منتظر اجرای آنها هستند. یک نمونه بارز، داستان رسیدهای سپرده بدون حق رأی (NVDR) است - یک ابزار مالی بسیار جدید که ابتدا در قانون بنگاه‌های اقتصادی ۲۰۲۰ و سپس در مصوبه شماره ۱۵۵/۲۰۲۰/ND-CP که جزئیات اجرای تعدادی از مواد قانون اوراق بهادار ۲۰۱۹ را شرح می‌دهد، شناسایی شد. NVDRها توسط یک شرکت تابعه بورس اوراق بهادار بر اساس سهام شرکت به سرمایه‌گذاران خارجی صادر می‌شوند. با این حال، پس از نیم دهه از اعلام، اجرای این ابزار علیرغم داشتن مبانی قانونی اولیه، هنوز "گیر کرده است".

در گزارش طبقه‌بندی بازار سهام سال ۲۰۲۴ که توسط FTSE Russell در ۸ اکتبر منتشر شد، این سازمان علاوه بر اذعان به تلاش‌ها برای رفع موانع در الزامات مارجین، همچنان بر لزوم بهبود فرآیند ثبت نام افتتاح حساب تأکید کرد. در کنار آن، سازوکاری مؤثر برای تسهیل معاملات بین سرمایه‌گذاران خارجی مربوط به اوراق بهادار تجاری که به حد مالکیت خارجی رسیده یا نزدیک به آن هستند نیز «یک اقدام مهم» تلقی می‌شود.

باز کردن راه برای سازوکار حزب کمونیست چین در این اصلاحیه قانون، اولین گام برای یک سفر طولانی پیش رو است، نه یک راه حل مستقیم برای هدف ارتقاء تعیین شده برای بازار سهام در سال 2025. در گزارش اخیر، FTSE Russell همچنین تأکید کرد که بازار سهام ویتنام اگر می‌خواهد به هدف ارتقاء بازار سهام در سال 2025 برسد، باید سرعت خود را حفظ کند.

منبع: https://baodautu.vn/sua-luat-chung-khoan-go-trung-nut-that-giai-bai-toan-nang-hang-d227535.html