کوین وارش، رئیس جدید فدرال رزرو، با آینده‌ای چالش‌برانگیز روبرو است.

کوین وارش، رئیس جدید فدرال رزرو (FED)، با یکی از چالش‌برانگیزترین وظایف در تاریخ ۱۱۲ ساله این نهاد روبرو است.

کوین وارش، رئیس جدید فدرال رزرو. (منبع: مارکت واچ)

رسانه‌های بین‌المللی این ارزیابی را به این دلیل انجام داده‌اند که کوین وارش در بحبوحه خطر رکود تورمی، نرخ بهره بالا و افزایش فشار سیاسی بر اقتصاد ایالات متحده، «صندلی داغ» فدرال رزرو را به دست گرفت.

اما بزرگترین چالش برای رئیس جدید فدرال رزرو صرفاً افزایش یا کاهش نرخ بهره نیست، بلکه حفظ اعتماد به نفس در این مورد است که فدرال رزرو به اندازه کافی مستقل باقی می‌ماند تا بدون اینکه تحت تأثیر فشارهای سیاسی قرار گیرد، با تورم مبارزه کند.

«تلاطم» درست از مراسم سوگند.

هم دونالد ترامپ، رئیس جمهور و هم وارش، وزیر امور خارجه، در مراسم تحلیف خود، تعهد خود را به حفاظت از استقلال فدرال رزرو از قوه مجریه مجدداً تأیید کردند. با این حال، انتظار می‌رود این تعهد به زودی با چالش واقعی روبرو شود.

رئیس جمهور ترامپ به وضوح اعلام کرده است که انتظار دارد رئیس جدید فدرال رزرو نسبت به کاهش نرخ بهره رویکرد بازتری داشته باشد و از برنامه محرک رشد اقتصادی کاخ سفید حمایت بیشتری کند. این موضوع تا حدودی با دیدگاه وارش همسو است، که استدلال می‌کند هوش مصنوعی می‌تواند بهره‌وری نیروی کار را افزایش دهد و فضای بیشتری برای کاهش نرخ بهره بدون ایجاد فشار تورمی بیش از حد ایجاد کند.

با این حال، امکان‌سنجی این استدلال همچنان نامشخص است. درگیری‌های جاری در خاورمیانه، تأمین انرژی و بسیاری از کالاهای اساسی را مختل کرده و خطر تورم مجدد را افزایش می‌دهد. این امر می‌تواند فضای سیاست‌گذاری فدرال رزرو تحت ریاست آقای وارش را به میزان قابل توجهی محدود کند.

کوین وارش برای فدرال رزرو غریبه نیست. او در طول بحران مالی سال ۲۰۰۸ به عنوان یکی از اعضای هیئت مدیره فدرال رزرو خدمت کرد و به عنوان پلی بین بانک مرکزی و وال استریت عمل کرد. اما این بازگشت تحت شرایط بسیار پیچیده‌تری حاصل شده است.

در حالی که بن برنانکی، رئیس فدرال رزرو، در سال ۲۰۰۸ با وظیفه نسبتاً واضحی برای نجات اقتصاد ایالات متحده از یک رکود بزرگ دیگر با پول ارزان روبرو بود، وارش اکنون باید فدرال رزرو را در محیطی اداره کند که در آن هر انتخابی قیمتی دارد.

تورم دیگر فقط یک شوک موقت نیست. افزایش شدید قیمت انرژی به دلیل درگیری‌های خاورمیانه، هزینه‌های تولید و قیمت مصرف‌کننده را تحت تأثیر قرار داده و خطر بازگشت تورم مواد غذایی را افزایش می‌دهد. در همین حال، اقتصاد ایالات متحده در واقع تضعیف نشده است. رونق سرمایه‌گذاری مرتبط با هوش مصنوعی همچنان از رشد و اشتغال حمایت می‌کند. طبق داده‌های بانک آمریکا، هزینه‌های مصرف‌کننده در ماه فوریه نسبت به سال گذشته 3.2 درصد افزایش یافته است که قوی‌ترین افزایش در بیش از سه سال گذشته است.

این امر فدرال رزرو را در دوراهی معمول اقتصادی در معرض خطر رکود تورمی قرار می‌دهد: تورم بالا است، اما رشد اقتصادی به اندازه‌ای سقوط نکرده است که کاهش نرخ بهره را توجیه کند. این وضعیتی است که هر بانک مرکزی می‌خواهد از آن اجتناب کند: مبارزه با تورم، رشد را تضعیف می‌کند، در حالی که حمایت از رشد، خطر بازگشت افزایش قیمت‌های کنترل نشده را به همراه دارد.

تروی لودکا، اقتصاددان ارشد آمریکایی در SMBC Nikko Securities، این را یک «طوفان تمام عیار» برای رئیس جدید فدرال رزرو خواند.

این فشار حتی بیشتر هم هست، زیرا فدرال رزرو در حال حاضر فاقد اجماع داخلی واضحی است. کریستوفر والر، عضو فدرال رزرو، که زمانی طرفدار سیاست کاهش نرخ بهره محسوب می‌شد، اکنون معتقد است که صحبت از کاهش نرخ بهره در آینده نزدیک، زمانی که تورم همچنان بالاتر از هدف تعیین شده و بازار کار پایدار است، «دیوانگی» خواهد بود.

در همین حال، بازار اوراق قرضه شروع به ارسال سیگنال‌های هشدار دهنده کرد. بازده اوراق قرضه ۳۰ ساله خزانه داری ایالات متحده از ۵ درصد فراتر رفت که بالاترین سطح آن در تقریباً یک سال گذشته است.

اد یاردنی، استراتژیست ارشد وال استریت، استدلال می‌کند که اگر رئیس جمهور وارش نشان ندهد که فدرال رزرو در مورد مبارزه با تورم جدی است، بازار می‌تواند از طریق افزایش شدید بازده، واکنش منفی‌تری نشان دهد. به همین دلیل است که اعتبار در مبارزه با تورم اکنون به اندازه سیاست واقعی نرخ بهره مهم است.

این فشار در چارچوب انتخابات میان‌دوره‌ای پیش رو در ایالات متحده، حساسیت بیشتری پیدا می‌کند. تورم بالای پایدار می‌تواند یک نقطه ضعف سیاسی بزرگ برای حزب جمهوری‌خواه باشد. این همچنین یک سناریوی دشوار برای وارش است. اگر تورم دوباره شتاب بگیرد، فدرال رزرو ممکن است مجبور به افزایش نرخ بهره شود، که کاملاً برخلاف انتظارات رئیس جمهور ترامپ هنگام انتخاب او برای این سمت خواهد بود.

فدرال رزرو سخت‌گیرتر؟

در این شرایط، وارش از فدرال رزروی سرسخت‌تر خبر می‌دهد که اولویت اصلی آن بازگرداندن فدرال رزرو به ماموریت اصلی خود است. وارش در جلسه تایید صلاحیت خود استدلال کرد که فدرال رزرو درگیر مسائل و بحث‌های سیاسی خارج از حیطه اختیارات خود شده است. فدرال رزرو باید بر دو هدف اصلی خود تمرکز کند: کنترل تورم و به حداکثر رساندن اشتغال.

یکی دیگر از اولویت‌های اصلی وارش، تغییر نحوه اندازه‌گیری و کنترل تورم توسط فدرال رزرو است. او با مکانیسم «هدف‌گذاری تورمی میانگین انعطاف‌پذیر» که فدرال رزرو از سال ۲۰۲۰ از آن استفاده کرده است، مخالف است. این مکانیسم به تورم اجازه می‌دهد برای یک دوره مشخص از ۲ درصد فراتر رود. در عوض، او می‌خواهد به هدف تورمی سخت ۲ درصد بازگردد.

آقای وارش همچنین طرفدار استفاده از نرخ بهره به عنوان ابزار اصلی برای مبارزه با تورم است، نه تکیه بیش از حد بر برنامه‌های تسهیل کمی (QE). به گفته وی، فدرال رزرو باید به تدریج ترازنامه خود را که به طور چشمگیری از کمتر از ۱ تریلیون دلار قبل از بحران مالی ۲۰۰۸ به بیش از ۶ تریلیون دلار امروز افزایش یافته است، کوچک کند.

علاوه بر این، رئیس فدرال رزرو می‌خواهد به سیاست «پیش‌دستورالعملی» فدرال رزرو پایان دهد، که شامل ارائه سیگنال‌های اولیه در مورد مسیر آینده نرخ بهره است.

آقای وارش از یک فدرال رزرو سرسخت خبر می‌دهد که اولویت اصلی آن بازگرداندن فدرال رزرو به ماموریت اصلی خود است. (منبع: گتی ایمیجز)

وارش علاوه بر سیاست پولی، به تحقیقات در مورد تأثیر هوش مصنوعی (AI) بر رشد اقتصادی و بهبود سیستم پرداخت داخلی فدرال رزرو نیز اشاره کرد و تأیید کرد که بانک مرکزی به دنبال مدل ارز دیجیتال نیست.

وارش در سخنرانی افتتاحیه خود متعهد شد که فدرال رزرو را به سمت «اصلاحات» هدایت کند، از موفقیت‌ها و اشتباهات گذشته درس بگیرد و در عین حال از اتکا به مدل‌های انعطاف‌ناپذیر اجتناب کند. او به ویژه تأکید کرد که ماموریت اصلی فدرال رزرو همچنان حفظ ثبات قیمت‌ها و به حداکثر رساندن اشتغال است.

اولین آزمون برای آقای وارش در جلسه FOMC در تاریخ ۱۶ و ۱۷ ژوئن برگزار خواهد شد. این یک نهاد ۱۲ نفره است که سیاست نرخ بهره ایالات متحده را تعیین می‌کند، از جمله هفت رئیس فدرال رزرو و پنج رئیس منطقه‌ای فدرال رزرو. آقای وارش با وجود اینکه رئیس فعلی است، نمی‌تواند به طور یکجانبه در مورد سیاست تصمیم بگیرد، اما باید در داخل فدرال رزرو، به ویژه در مورد اصلاحات اساسی، اجماع ایجاد کند. با این حال، اصلاحات نهادی گسترده در فدرال رزرو معمولاً در مدت زمان کوتاهی اتفاق نمی‌افتد و ممکن است سال‌های زیادی طول بکشد.

بنابراین، پیام رئیس جدید فدرال رزرو توسط مفسران بیشتر اطمینان‌بخش تلقی می‌شود تا ارائه جهت‌گیری سیاسی خاص. بزرگترین سوال اکنون این نیست که فدرال رزرو چه می‌خواهد انجام دهد، بلکه این است که فدرال رزرو در شرایط فعلی چه کاری می‌تواند انجام دهد. بزرگترین آزمون برای آقای وارش ممکن است در اولین تصمیم نرخ بهره او نباشد، بلکه در توانایی او در متقاعد کردن بازار مبنی بر اینکه فدرال رزرو در مواجهه با فشارهای سیاسی فزاینده کاملاً مستقل است، نهفته باشد.

منبع: https://baoquocte.vn/hanh-trang-day-ap-luc-cua-tan-chu-tich-fed-kevin-warsh-398165.html