در راستای هدف تأسیس صندوق سرمایه‌گذاری دولتی

در طول چند دهه گذشته، صندوق‌های ثروت ملی به سرعت رشد کرده‌اند و به سرمایه‌گذاران تأثیرگذار در سیستم مالی جهانی تبدیل شده‌اند.

این صندوق‌ها معمولاً اهداف متنوعی را دنبال می‌کنند، از جمله: ثبات مالی، کاهش نوسانات بودجه به دلیل تغییرات قیمت نفت، گاز یا سایر کالاها؛ پس‌انداز برای نسل‌های آینده؛ حمایت از توسعه اقتصادی کشور از طریق تجدید ساختار و توسعه شرکت‌های دولتی؛ و افزایش نفوذ بین‌المللی. صندوق‌های ثروت ملی از طریق سرمایه‌گذاری‌های استراتژیک می‌توانند روابط اقتصادی و سیاسی با شرکای جهانی ایجاد کنند.

برای کمک به کشورها در غلبه بر بحران‌های اقتصادی ، صندوق‌های سرمایه‌گذاری دولتی نقش مهمی در تثبیت بازارها، حمایت از مؤسسات مالی مشکل‌دار و تحریک اقتصاد ایفا می‌کنند.

این صندوق‌ها از ابزارهایی مانند خرید دارایی‌های بد، تزریق پول به سیستم و تضمین وام‌ها برای جلوگیری از فروپاشی سیستم مالی و به حداقل رساندن تأثیر منفی بحران استفاده کردند.

در طول بحران اخیر کووید-۱۹، کشورهایی که صندوق‌های سرمایه‌گذاری دولتی داشتند، در مجموع صدها میلیارد دلار برای حمایت از اقتصاد و حمایت از مشاغل آسیب‌دیده مانند خطوط هوایی، بانک‌ها، گردشگری و غیره استفاده کردند.

در بسیاری از کشورها، صندوق سرمایه‌گذاری دولتی بر اساس یک قانون مستقل تأسیس می‌شود، مانند قانون شرکت‌های سرمایه‌گذاری کره، قانون تأسیس صندوق سرمایه‌گذاری دولتی ترکیه، قانون «صندوق سرمایه‌گذاری دولتی» قزاقستان، قانون تأسیس سازمان سرمایه‌گذاری عمومی کویت...

به طور خاص، مورد «شرکت‌های دولتی» سنگاپور (تماسک و GIC) که به طور خاص در قانون اساسی ذکر شده است، دارای مکانیسمی برای حفاظت از دارایی‌ها، رژیم انتصاب و گزارش‌دهی دوره‌ای است. این امر جایگاه و اهمیت این دو سازمان را در تضمین صندوق ذخیره دولت و رفع نیازهای اقتصاد در موارد ضروری تأیید می‌کند.

در راستای عملکرد اقتصاد بین‌المللی

در منطقه جنوب شرقی آسیا، صندوق‌های سرمایه‌گذاری دولتی عمدتاً با دریافت حقوق مالکیت از شرکت‌های دولتی کشورها تأسیس می‌شوند و دولت همچنان در طول عملیات‌هایی مانند Temasek مانند صندوق‌های سرمایه‌گذاری Khazanah مالزی، صندوق Vaupak تایلند، INA و Danantara اندونزی به افزایش سرمایه ادامه می‌دهد، که در آن کل دارایی‌های Temasek سنگاپور تا به امروز بیش از 300 میلیارد دلار آمریکا (بیش از 60٪ از تولید ناخالص داخلی) است، Khazanah مالزی 33 میلیارد دلار آمریکا (8.5٪ از تولید ناخالص داخلی) است یا اخیراً Danatara (اندونزی) که در اوایل سال 2025 تأسیس شد، اعلام شد که سرمایه‌ای معادل 900 میلیارد دلار آمریکا (دو برابر تولید ناخالص داخلی اندونزی) دارد.

به طور خاص، Temasek - یک صندوق سرمایه‌گذاری دولتی استاندارد، معتبر و مؤثر - کنترل 35 شرکت دولتی با صنایع متنوع را در اختیار دارد، از شرکت‌هایی در اکثر صنایع و بخش‌های کلیدی اقتصاد سنگاپور از جمله: زیرساخت‌ها، حمل و نقل، انرژی، بنادر دریایی، املاک و مستغلات، مخابرات، فناوری گرفته تا باغ‌وحش‌ها، هتل‌ها، تولید کفش چرمی، صابون... با ارزش سبد سهام 354 میلیون دلار سنگاپور معادل 8.5٪ از تولید ناخالص داخلی سنگاپور. Temasek مسئول تجدید ساختار، سهام‌سازی، واگذاری سرمایه در شرکت‌ها، تمرکز بر مدیریت و آوردن دارایی‌های خوب به بورس اوراق بهادار است.

تا مارس ۲۰۲۵، ارزش خالص پرتفوی تماسک به ۴۳۴ میلیارد دلار سنگاپور (بیش از ۲۹۰ میلیارد دلار) افزایش یافته بود که معادل حدود بیش از ۶۰ درصد تولید ناخالص داخلی سنگاپور است.

دولت سنگاپور، از طریق وزارت دارایی (MOF)، پس از تأسیس تماسک، به تأمین مالی آن ادامه داد. در طول دوره 20 ساله از سال 2003 تا 2023، وزارت دارایی تقریباً 70 میلیارد دلار سنگاپور در تماسک سرمایه‌گذاری کرد. از این مبلغ، 50 میلیارد دلار سنگاپور از سود سهام خود تماسک به دولت تأمین شد.

پس از فرآیند شرکتی‌سازی/سهام‌سازی سازمان‌ها و بنگاه‌های اقتصادی عضو قبلی، پس از بیش از ۵۰ سال فعالیت، تماسک همچنان نقش یک سرمایه‌گذار مالی و یک شریک استراتژیک را ایفا می‌کند و از بنگاه‌های دولتی در بازسازی، توسعه و بهینه‌سازی ارزش حمایت می‌کند.

از طریق این فعالیت‌ها، Temasek به بهبود کارایی عملیاتی و افزایش ارزش برای سهامداران خود کمک می‌کند. در زمینه اقتصاد ویتنام، از طریق تحقیقات تطبیقی ​​بین مدل‌های SWF، می‌توان دریافت که ویتنام باید مدل Temasek سنگاپور را برای هدف قرار دادن توسعه شرکت سرمایه‌گذاری دولتی (SCIC) در آینده انتخاب کند.

اطمینان از جدایی مدیریت سرمایه

تماسک و SCIC نقش‌ها و مأموریت‌های مشابهی دارند، هر دو بر اساس نیاز به جداسازی مدیریت دولتی از مدیریت کسب‌وکار و عملیات شرکت‌ها و با مأموریت مشترک در مرحله اولیه تجدید ساختار، سهام‌دار کردن شرکت‌های دولتی، واگذاری سرمایه دولتی برای افزایش مشارکت بخش خصوصی و حمایت از توسعه بازارهای مالی و اوراق بهادار و در درازمدت، مدیریت، حفظ و توسعه سرمایه دولتی از طریق فعالیت‌های سرمایه‌گذاری و معاملات سرمایه طبق اصول بازار تأسیس شدند.

دارایی‌های اصلی تماسک و SCIC در زمان تأسیس، از دریافت حق نمایندگی مالک در شرکت‌های دولتی (و نه از منابع یا ذخایر ارزی) حاصل شده بود.

طبق تجربه تماسک، افزایش انتقال شرکت‌ها به SCIC به کاهش تعداد شرکت‌های دولتی، ارتقای فرآیند تجدید ساختار و نوآوری مؤثرتر شرکت‌های دولتی؛ حرفه‌ای‌سازی مدیریت و سرمایه‌گذاری سرمایه دولتی؛ افزایش انعطاف‌پذیری و ابتکار عمل در تجدید ساختار، واگذاری و سرمایه‌گذاری مجدد، تمرکز منابع بر سرمایه‌گذاری در توسعه شرکت‌های بزرگ و شرکت‌های بسیار کارآمد؛ جمع‌آوری و ایجاد منابع به اندازه کافی بزرگ و ایجاد مزایای مقیاس برای SCIC برای اجرای برنامه‌های سرمایه‌گذاری استراتژیک و کلیدی کمک خواهد کرد.

علاوه بر این، مدل تماسک نمونه‌ای موفق در کمک به دولت برای تبدیل شدن از یک مالک اداری به یک سرمایه‌گذار استراتژیک در شرکت‌ها از طریق سازمانی است که یک شرکت است، نه یک آژانس اداری. نگوین چی تان، رئیس SCIC، گفت: این هدف اصلی یک اقتصاد بازار استاندارد است.

در تصویر تیره و تار اقتصاد جهانی، شرکت سرمایه‌گذاری دولتی (SCIC) همچنان با عملکرد برجسته، نقش خود را به عنوان «تکیه‌گاه سرمایه دولتی» نشان می‌دهد و سهم مثبتی در بودجه و بازار سرمایه ویتنام دارد.

نتایج کسب و کار برای 10 ماه اول سال 2025، ثبات مدل سرمایه‌گذاری، ظرفیت مدیریت ریسک و سازگاری انعطاف‌پذیر با نوسانات را نشان می‌دهد. تا پایان اکتبر 2025، SCIC به درآمد کل 11794 میلیارد دونگ و سود پس از کسر مالیات 11367 میلیارد دونگ دست یافت و به ترتیب 98٪ و 123٪ از برنامه سالانه را تکمیل کرد.

پیش‌بینی می‌شود تا پایان سال ۲۰۲۵، کل درآمد به ۱۲,۰۷۹ میلیارد دونگ ویتنام برسد که در مقایسه با سال ۲۰۲۴، ۱۷ درصد افزایش خواهد یافت؛ سود پس از کسر مالیات به ۱۱,۱۸۲ میلیارد دونگ ویتنام خواهد رسید که در مقایسه با سال ۲۰۲۴، ۱۵ درصد افزایش خواهد یافت و به هدف رشد دو رقمی تعیین شده توسط دولت، نخست وزیر و نماینده مالک دست خواهد یافت.

این نتیجه به SCIC کمک می‌کند تا اساساً اهداف برنامه 5 ساله 2021-2025 تعیین شده توسط نخست وزیر طبق استراتژی توسعه SCIC را تکمیل کند، که در آن هدف پرداخت به بودجه دولت بیش از 40،000 میلیارد دونگ، معادل 150٪ از برنامه تخمین زده شده است؛ ROA (نسبت سود خالص به دارایی‌ها) و ROE (نسبت سود خالص به حقوق صاحبان سهام) به طور متوسط ​​بیش از 13٪ در سال است. از زمان تأسیس، SCIC بیش از 100،000 میلیارد دونگ به بودجه دولت پرداخت کرده است و جایگاه خود را به عنوان یکی از "لوکوموتیوهای" سیستم بنگاه‌های دولتی تثبیت کرده است.

برای بهینه‌سازی ارزش بنگاه اقتصادی، از زمان تأسیس تاکنون، SCIC با موفقیت سرمایه را در 1065 بنگاه اقتصادی با هزینه سرمایه 13138 میلیارد دونگ ویتنامی فروخته و 54669 میلیارد دونگ ویتنامی درآمد کسب کرده است که به طور متوسط ​​4.2 برابر هزینه سرمایه است.

از میان نزدیک به ۶۰۰۰ شرکت دولتی که اخیراً بازسازی و واگذار شده‌اند، SCIC به تنهایی آن را در ۱۰۰۰ شرکت اجرا کرده و سهم مهمی در بازسازی بخش شرکت‌های دولتی داشته و درآمد قابل توجهی را برای بودجه به ارمغان آورده و در عین حال توسعه بخش اقتصادی خصوصی، بازار مالی و اوراق بهادار و اقتصاد به طور کلی را ارتقا داده است. تجربه موفق SCIC، به ویژه در تعیین قیمت‌های اولیه، سازماندهی مزایده‌های عمومی کل قطعات و رسیدگی به مشکلات تجاری موجود، به طور گسترده مورد مطالعه قرار گرفته و در سایر شرکت‌های دولتی، شرکت‌ها و شرکت‌های عمومی به کار گرفته شده است.

تأکید بر نقش سرمایه‌گذاران ملی

به دنبال جهت‌گیری دولت در جهت بهبود بهره‌وری استفاده از سرمایه دولتی، SCIC به طور فعال فعالیت‌های سرمایه‌گذاری را در سال 2025 ارتقا داده است، به طوری که ارزش کل پرداخت‌ها تا پایان اکتبر به 10874 میلیارد دونگ ویتنام رسیده است و تمرکز آن بر حوزه‌های کلیدی با اثرات سرریز بالا بر اقتصاد بوده است.

در ماه‌های پایانی سال، SCIC قصد دارد به پرداخت سرمایه به پروژه‌های کلیدی زیرساختی، از جمله پروژه‌های حمل و نقل PPP، سرمایه‌گذاری در شرکت‌های BOT و سرمایه‌گذاری در اوراق قرضه و سهام بالقوه بانک‌ها، ادامه دهد. بنابراین، در دوره ۵ ساله ۲۰۲۱-۲۰۲۵، ارزش کل سرمایه‌گذاری SCIC به حدود ۱۹۰۰۰ میلیارد دونگ ویتنامی، به طور متوسط ​​​​تقریباً ۴۰۰۰ میلیارد دونگ ویتنامی در سال، خواهد رسید و بر صنایع و زمینه‌هایی با پتانسیل گسترش و ایجاد ارزش افزوده بالا برای اقتصاد تمرکز خواهد کرد و بدین ترتیب نقش دولت را به عنوان یک سرمایه‌گذار کلیدی در توسعه اقتصادی تأیید می‌کند.

علاوه بر فعالیت‌های سرمایه‌گذاری داخلی، در سال ۲۰۲۵، SCIC توافقنامه‌های همکاری بین‌المللی بسیاری را با تمرکز بر زیرساخت‌های دیجیتال، فناوری، مواد معدنی، امور مالی، سهام‌سازی و کشاورزی امضا کرد که هدف آنها پروژه‌هایی است که قادر به بسیج سرمایه خصوصی، ترویج توسعه پایدار و گسترش ارزش در اقتصاد ویتنام باشند. این مدل‌های همکاری استراتژیک به SCIC کمک کرده است تا منابع خود را متنوع کند، سرمایه بین‌المللی را بسیج کند، به یک شبکه شریک جهانی دسترسی پیدا کند و استانداردهای مدرن مدیریت صندوق را به کار گیرد و از این طریق جایگاه خود را به عنوان یک سرمایه‌گذار ملی حرفه‌ای تثبیت کند و به تدریج به مدل صندوق‌های سرمایه‌گذاری دولتی منطقه‌ای پیشرو مانند Temasek (سنگاپور) نزدیک شود.

تاکنون، میزان سرمایه دولتی در شرکت‌هایی که SCIC دریافت کرده است، هنوز بسیار محدود است، به طوری که کل سرمایه دولتی تنها معادل حدود ۲٪ از کل سرمایه دولتی در شرکت‌ها و ارزش دارایی‌های جدید معادل حدود ۱.۵٪ از تولید ناخالص داخلی است.

در حالی که سبد سرمایه‌گذاری‌های SCIC به طور فزاینده‌ای در حال محدود شدن است و طرح انتقال شرکت‌های جدید با سرمایه دولتی در SCIC مشخص نیست و نقش SCIC را در بازسازی و بهبود کارایی عملیاتی بخش شرکت‌های دولتی در آینده محدود می‌کند، برای حرکت به سمت مدل Temasek برای توسعه SCIC در آینده، لازم است شرکت‌های دولتی به وضوح تعریف شوند و تمام شرکت‌های این گروه که به صورت تجاری فعالیت می‌کنند به طور کامل به SCIC منتقل شوند.

برای انجام مؤثر این انتقال، باید مقررات خاصی در مورد محدودیت زمانی انتقال حق نمایندگی مالکیت سرمایه دولتی به SCIC، به ویژه برای شرکت‌های بزرگ و فعال، وجود داشته باشد.

سرمایه اولیه فعلی اعطا شده به SCIC هنوز در مقایسه با نیاز به گسترش سرمایه‌گذاری و استراتژی توسعه SCIC بسیار ناچیز است. بنابراین، علاوه بر پذیرش شرکت‌ها، لازم است به SCIC اجازه داده شود تا حداکثر سود پس از کسر مالیات را برای ایجاد یک صندوق سرمایه‌گذاری توسعه حفظ کند، سرمایه اولیه SCIC را برای سرمایه‌گذاری در گسترش کسب و کار به منظور تبدیل موفقیت‌آمیز به یک مدل صندوق سرمایه‌گذاری حرفه‌ای دولتی تکمیل کند.

منبع: روزنامه نهان دان

منبع: https://htv.com.vn/huong-toi-muc-tieu-thanh-lap-quy-dau-tu-chinh-phu-222251203134332162.htm