آیا سرمایه‌گذاران سهام با پیش‌نویس اصلاح‌شده قانون اوراق بهادار مشکل دارند؟

طبق معیارهای جدید مندرج در پیش‌نویس قانون اصلاح‌شده اوراق بهادار، بسیاری از کارشناسان ابراز نگرانی کردند که سرمایه‌گذاران حرفه‌ای به سختی کار خواهند کرد - عکس: کوانگ دینه

بسیاری از سرمایه‌گذاران و کارشناسان اوراق بهادار هنگام بحث با ما در مورد پیش‌نویس اصلاح‌شده قانون اوراق بهادار، که مقررات زیادی را در رابطه با سرمایه‌گذاران حرفه‌ای (معامله‌گران حرفه‌ای) اضافه می‌کند، این نظر را داشتند، مانند الزام به مشارکت در سرمایه‌گذاری اوراق بهادار به مدت حداقل ۲ سال، انجام حداقل ۱۰ معامله در هر فصل در ۴ فصل گذشته، داشتن حداقل درآمد ۱ میلیارد دانگ ویتنام در سال در ۲ سال گذشته...

سرمایه‌گذاری «موج‌سواری» را تشویق کنید؟

یک متخصص مالی و سرمایه‌گذار سهام در صفحه شخصی خود اعلام کرد که در کل سال ۲۰۲۳، شخصاً ۸ سفارش، شامل خرید و فروش، با تأیید شرکت اوراق بهادار به عنوان یک سرمایه‌گذار حرفه‌ای سهام، ثبت و تطبیق داده است.

بنابراین، با معیارهای اضافی در پیش‌نویس قانون، این سرمایه‌گذار اعلام کرد که دیگر واجد شرایط سرمایه‌گذار حرفه‌ای اوراق بهادار نخواهد بود، به این معنی که طبق قانون، واجد شرایط خرید اوراق قرضه منتشر شده خصوصی نخواهد بود.

آقای بویی ون هوی - مدیر شعبه شهر هوشی مین شرکت اوراق بهادار DSC - در گفتگو با توئی تره، بر حمایت خود از جهت‌گیری ایجاد بازار اوراق قرضه شفاف با افزایش موانع مشارکت در بازار تأکید کرد. با این حال، حمایت از سرمایه‌گذاران به معنای محدود کردن افراد دارای حق معامله اوراق قرضه نیست.

آقای هوی با تأیید اینکه افرادی که استراتژی‌های سرمایه‌گذاری بلندمدت دارند همیشه تعداد کمی تراکنش دارند، گفت: «مقررات اضافی در مورد شرایط لازم برای تبدیل شدن به یک سرمایه‌گذار حرفه‌ای در پیش‌نویس، نکات غیرمنطقی دارد، به خصوص این مقررات که سرمایه‌گذاران حقیقی باید حداقل 10 بار در 4 فصل گذشته معاملات داشته باشند.»

در همین حال، به گفته آقای نگوین تان ترونگ - مدیر مشاوره سرمایه‌گذاری شرکت سهامی اوراق بهادار تان کانگ - سرمایه‌گذاران حرفه‌ای لزوماً نباید معاملات زیادی انجام دهند. آقای ترونگ تأیید کرد: «معاملات با فرکانس بالا معمولاً برای سرمایه‌گذارانی است که تمایل به موج‌سواری دارند، در حالی که بسیاری از سرمایه‌گذاران حرفه‌ای فقط ۱-۲ سفارش در هر سه ماه ثبت می‌کنند.»

به گفته آقای ترانگ، بسیاری از مشتریان این شرکت هستند که اگرچه کمتر «سفارش» می‌دهند، اما به دلیل داشتن استراتژی‌های منطقی و بلندمدت، مؤثر هستند. در صورت اعمال مقررات جدید، احتمالاً بسیاری از سرمایه‌گذاران حرفه‌ای به آماتور تبدیل خواهند شد.

آقای ترانگ گفت: «اگر این معیار را اعمال کنیم، احتمالاً نسبت مشتریان حرفه‌ای طرف ما فقط ۱۰ تا ۱۵ درصد خواهد بود.» او افزود که مفهوم سرمایه‌گذاران حرفه‌ای باید به جای مسئله‌ی فراوانی تراکنش‌ها، بر معیارهایی مانند دانش، دارایی، درآمد... تمرکز کند.

نگرانی در مورد سرمایه‌گذاران بلندمدت که با مشکلاتی مواجه هستند

آمار تعدادی از آژانس‌های رتبه‌بندی اعتباری نشان می‌دهد که سرمایه‌گذاران حقیقی، پس از بانک‌ها، دومین گروه بزرگ دارندگان اوراق قرضه شرکتی هستند. این یک بازار کوچک است و برای بهبود کیفیت اوراق قرضه و تشویق سرمایه‌گذاران به مشارکت، به راهکارهایی نیاز است. با این حال، به گفته کارشناسان، با این معیارهای جدید، خروج بسیاری از سرمایه‌گذاران از بازار غیرممکن نیست.

آقای هوین هوانگ فونگ - مشاور مدیریت دارایی FIDT - گفت که سرمایه‌گذاران حرفه‌ای اغلب از طریق دو معیار ارزیابی می‌شوند: ظرفیت مالی یا صلاحیت‌های حرفه‌ای. قانون فعلی تصریح می‌کند که سرمایه‌گذاران حرفه‌ای باید یکی از دو معیار را داشته باشند: حداقل دارایی خالص اوراق بهادار ۲ میلیارد دونگ ویتنام یا حداقل درآمد ۱ میلیارد دونگ ویتنام در سال.

آقای فوونگ گفت: «اصلاحیه پیشنهادی که تعداد تراکنش‌ها را اضافه می‌کند، یکی از دو عامل صلاحیت حرفه‌ای یا ظرفیت مالی نیست. بنابراین، اجتناب از جنجال بر سر این پیشنهاد دشوار است.»

اگرچه آقای فونگ تأکید می‌کند که تشدید مقررات برای سرمایه‌گذاران حرفه‌ای برای محدود کردن ریسک برای سرمایه‌گذاران، به ویژه برای سرمایه‌گذارانی که در بازار اوراق قرضه خصوصی مشارکت دارند، ضروری است، اما این نیز یک راه حل موقت است، زیرا محصولات سرمایه‌گذاری در ویتنام متنوع نیستند، به خصوص بازار اوراق قرضه عمومی واقعاً توسعه نیافته است.

با این حال، این امر همچنین باعث ایجاد مشکلات خاصی برای سرمایه‌گذاران بلندمدت می‌شود. آقای فونگ به این مشکل اشاره کرد: «با توجه به اینکه تعداد دفعات انجام معامله ۱۰ بار در هر سه ماه است که معادل میانگین بیش از ۳ بار در ماه است، این امر باعث تحریک معاملات زیادی نمی‌شود، اما همچنین برای برخی از سرمایه‌گذاران بلندمدت که فقط پرتفوی خود را طبق استراتژی مجدداً تخصیص می‌دهند، محدودیت ایجاد می‌کند.»

در همین حال، آقای وو دوی خان - مدیر Smart Invest Securities (AAS) - گفت که لازم نیست مقررات را با تنظیم همزمان ۱ میلیارد دلار درآمد به همراه فرکانس معاملات، تشدید کنیم. آقای خان پیشنهاد داد: «در عوض، لازم است مقرراتی وضع شود که سرمایه‌گذاران اوراق قرضه را از طریق سازمان‌هایی مانند صندوق‌ها خریداری کنند و عملکرد ارزیابی را به این واحدها منتقل کنند.»

سرمایه‌گذاران خارجی نیازی به واریز ۱۰۰٪ قبل از معامله ندارند.

در بخشنامه اصلاح و تکمیل تعدادی از مواد مربوط به معاملات، تسویه و پرداخت که اخیراً توسط وزارت دارایی صادر شده و از ۲ نوامبر ۲۰۲۴ لازم‌الاجرا است، سرمایه‌گذاران خارجی که سهام می‌خرند، دیگر نیازی به داشتن پول کافی (بدون پیش‌پرداخت) هنگام ثبت سفارش مانند قبل ندارند.

در عوض، شرکت‌های اوراق بهادار باید ظرفیت مشتریان خود را برای تعیین سطح مارجین توافق شده ارزیابی کنند. اگر سرمایه‌گذاران نهادی خارجی با کمبود پول مواجه شوند، شرکت اوراق بهادار این کمبود را از طریق حساب معاملاتی خود پرداخت خواهد کرد.

خانم تای تی ویت ترین، کارشناس شرکت SSI Securities، گفت که این یک گام نزدیک‌تر برای بازار سهام ویتنام است تا الزامات ارتقا به یک بازار نوظهور توسط FTSE Russell (یک سازمان رتبه‌بندی بین‌المللی) را برآورده کند.

به گفته کارشناسان SSI، با ارتقاء به وضعیت بازار نوظهور، تخمین‌های اولیه جریان سرمایه از صندوق‌های ETF می‌تواند به ۱.۷ میلیارد دلار آمریکا برسد، البته بدون احتساب جریان سرمایه از صندوق‌های فعال.

کشورها چگونه «سرمایه‌گذاران حرفه‌ای سهام» را تعریف می‌کنند؟

آقای نگوین دِ مین - مدیر تحقیق و تحلیل مشتریان حقیقی در شرکت اوراق بهادار یوانتا - گفت که مقررات مربوط به سرمایه‌گذاران حرفه‌ای سهام در بسیاری از کشورها تنها بر سه عامل اصلی شامل تجربه در بازار، ارزش خالص دارایی‌ها (NAV) و درآمد سالانه یا دارایی‌های مالی، بدون توجه به فراوانی معاملات، تمرکز دارد.

برای مثال، در سنگاپور، یک سرمایه‌گذار حرفه‌ای توسط نهاد پولی سنگاپور به عنوان فردی تعریف می‌شود که معیارهای داشتن دارایی خالص بیش از ۲ میلیون دلار سنگاپور، یا درآمد سالانه حداقل ۳۰۰۰۰۰ دلار سنگاپور، یا دارایی‌های مالی بیش از ۱ میلیون دلار سنگاپور را داشته باشد. کمیسیون اوراق بهادار مالزی، یک سرمایه‌گذار حرفه‌ای حقیقی را فردی تعریف می‌کند که مجموع دارایی‌های شخصی او بیش از ۳ میلیون رینگیت مالزی یا درآمد سالانه او کمتر از ۳۰۰۰۰۰ رینگیت مالزی نباشد.

در تایلند، کمیسیون بورس و اوراق بهادار تصریح می‌کند که سرمایه‌گذاران حرفه‌ای باید دارایی خالص حداقل 30 میلیون بات، یا درآمد سالانه حداقل 3 میلیون بات، یا سرمایه‌گذاری در اوراق بهادار و مشتقات حداقل 8 میلیون بات داشته باشند...

منبع: https://tuoitre.vn/nha-dau-tu-chung-khoan-bi-lam-khoan-voi-du-thao-luat-chung-khoan-sua-doi-20240919213916996.htm