قانون اوراق بهادار مشتقه از کشورهای مختلف

صبح روز ۲۴ نوامبر، در کارگاه آموزشی «ساخت و تکمیل کریدور حقوقی برای بازار مشتقات»، پروفسور دکتر لی هونگ هان - مدیر موسسه حقوق و اقتصاد آسه‌آن - گفت که مشتقات و ابزارهای مشتقه، ابزارهای مالی هستند که برای ایجاد نقدینگی بازار استفاده می‌شوند.

در عین حال، با تبدیل منابع مالی مسدود شده در دارایی‌های سنتی به شکلی از دارایی‌ها که می‌توانند بلافاصله منتقل شوند، به جای انتظار برای پایان قراردادهای آتی یا سررسید اوراق قرضه، سهام و سایر ابزارهای مالی مدت‌دار، فعالیت‌های توسعه سرمایه‌گذاری را ارتقا می‌دهد.

در سیستم‌های حقوقی کشورها، بسیاری از اوراق بهادار مشتقه ظاهر می‌شوند زیرا قوانین آن کشورها به انواع مختلفی از حقوق مالکیت اجازه می‌دهد تا در معاملات مالی شرکت کنند.

با این حال، در ویتنام، در حال حاضر فقط 4 نوع اوراق بهادار مشتقه مجاز به شرکت در معاملات هستند، از جمله: قراردادهای شاخص VN30؛ قراردادهای اوراق قرضه دولتی ؛ اوراق اختیار خرید سهام؛ قراردادهای آتی. اما در واقعیت، در حال حاضر، عمدتاً قراردادهای شاخص VN30 و قراردادهای اوراق قرضه دولتی در معاملات شرکت می‌کنند.

به گفته پروفسور دکتر لی هونگ هان، در بسیاری از کشورها، اوراق بهادار مشتقه در اکثر دارایی‌ها به عنوان دارایی پایه وجود دارد.

برای مثال، در ایالات متحده، قانون اوراق بهادار مشتقه خیلی زود ظاهر شد و با قراردادهای آتی که اشیاء معاملاتی آنها محصولات کشاورزی هستند، شروع شد. در این کشور، اوراق بهادار مشتقه و معاملات اوراق بهادار مشتقه توسط قانون فدرال تنظیم می‌شوند.

امور مالی - بانکداری - مشتقات قانون اوراق بهادار از دیدگاه سایر کشورها — پروفسور دکتر لی هونگ هان - مدیر موسسه حقوق و اقتصاد آسه‌آن - در این کارگاه سخنرانی کرد.

در میان کالاهایی که طبق قانون ایالات متحده به عنوان دارایی‌های اساسی در نظر گرفته می‌شوند، اصطلاح محصول به راحتی قابل تشخیص است. محصولات به عنوان دارایی‌های ملموس، ارزشمند و تولید شده در زمینه‌های مختلف درک می‌شوند. بنابراین، تقریباً هر چیزی می‌تواند یک محصول باشد، از جمله محاسبات ریاضی یا اندازه‌گیری پدیده‌ها، خدمات و سایر دارایی‌های ناملموس یا مشروط که در هیچ زمینه واقعی دیگری تحت این اصطلاح قرار نمی‌گیرند.

در چین، مشتقات پدیده جدیدی برای این کشور هستند، اما اقتصاد پویای این کشور و ادغام قوی آن در بازارهای مالی و پولی جهان، به علاوه میراث هنگ کنگ، باعث شده است که چین در این زمینه پیشرفت چشمگیری داشته باشد.

پروفسور دکتر لی هونگ هان گفت: «چین قانون قراردادهای آتی و مشتقات را در سال ۲۰۲۲ صادر کرد تا بر محدودیت‌ها و کاستی‌های موجود در اسناد قانونی فعلی در مورد اوراق بهادار به طور کلی و مشتقات به طور خاص غلبه کند.»

در ویتنام، طبق مقررات: «مشتقات، ابزارهای مالی به شکل قراردادها، از جمله قراردادهای اختیار معامله، قراردادهای آتی و قراردادهای سلف هستند که حقوق و تعهدات طرفین را برای پرداخت پول و انتقال مقدار مشخصی از دارایی‌های پایه با قیمت مشخص در یک بازه زمانی یا در تاریخ مشخصی در آینده تأیید می‌کنند.»

قانون فعلی ویتنام فقط سه نوع اوراق بهادار مشتقه را شناسایی می‌کند که عبارتند از: قراردادهای اختیار معامله، قراردادهای آتی و قراردادهای سلف.

پروفسور لی هونگ هان ارزیابی کرد: «تعریف فعلی اوراق بهادار مشتقه کاملاً ساده است و عامل ریسک بازار اوراق بهادار مشتقه را در زمانی که ارزش اوراق بهادار مشتقه و خود بازار هر ساعت در نوسان است، حذف نمی‌کند.»

از نظر محتوای نظارتی، قانون فعلی ویتنام نمی‌تواند پایه و اساسی برای توسعه بازار مشتقات ایجاد کند.

پروفسور دکتر لی هونگ هان گفت: «قانون اوراق بهادار سال ۲۰۱۹، بازار اوراق بهادار سنتی را با تنها ۱۱ مورد اشاره به اوراق بهادار مشتقه و یک مورد اشاره به بازار اوراق بهادار مشتقه تنظیم می‌کند. تقریباً هیچ ماده خاصی در قانون اوراق بهادار سال ۲۰۱۹ وجود ندارد که بتواند مقررات خاصی را برای اوراق بهادار مشتقه، چه قراردادهای آتی، چه اختیار معامله یا قراردادهای آتی، ایجاد کند.»

به گفته پروفسور دکتر لی هونگ هان، در زمینه جهانی شدن تجارت و جهانی شدن خدمات مالی و بانکی، روند توسعه بازار مشتقات مقاومت‌ناپذیر است.

برای ویتنام، تنها یک ارزیابی اولیه از دامنه مقررات قانون ویتنام در مورد معاملات اوراق بهادار در مقایسه با برخی کشورها نشان داده است که این قانون بسیار عقب مانده است .

منبع