رونق بیشتر برای بازار سهام

نقدینگی ده‌ها هزار میلیارد دونگ در هر جلسه معاملاتی اخیر، جذابیت غیرقابل انکار بازار سهام ویتنام را نشان می‌دهد. با این حال، فشار برای اصلاحات به منظور بهبود کیفیت کالاها و توسعه پایدار، به امری ضروری تبدیل شده است...

کارشناسان پیشنهاد می‌کنند که معافیت‌ها و کاهش‌های مالیاتی برای سرمایه‌گذاری‌های بلندمدت در نظر گرفته شود تا سرمایه‌گذاری بلندمدت در بازار سهام تشویق شود - عکس: HA QUAN

برای اینکه بازار سهام ویتنام نه تنها به یک کانال سرمایه‌گذاری «داغ» تبدیل شود، بلکه به یک پایه سرمایه پایدار برای اقتصاد نیز تبدیل شود، باید وارد یک مرحله اصلاحات استراتژیک شود و بر کیفیت فهرست شدن، جذب جریان نقدی پایدار و یک چارچوب سیاستی - به ویژه مالیات - که بتواند بازار را در درازمدت «پرورش» دهد، تمرکز کند.

نیاز به کالاهای باکیفیت‌تر

آقای دانگ تران فوک، رئیس هیئت مدیره AzFin ویتنام - شرکتی متخصص در ارائه راهکارهای آموزشی و مشاوره مالی برای اوراق بهادار - معتقد است که جذابیت بازار سهام باید از کیفیت کالاهای موجود در بورس آغاز شود. بنابراین، بهبود کیفیت و کمیت «کالاها» - یعنی شرکت‌های پذیرفته شده در بورس - باید در اولویت اصلی قرار گیرد.

آقای فوک هشدار داد: «اگر رشد صرفاً مبتنی بر بازی‌های سوداگرانه باشد یا به حرکات قیمت چند سهام بزرگ وابسته باشد، نمی‌توانیم انتظار یک بازار سالم را داشته باشیم.» او افزود که یک بازار سالم نمی‌تواند فاقد حضور شرکت‌های پیشرو باشد که قادر به تعیین استانداردهای جدید در مدیریت، مقیاس و شفافیت باشند.

این متخصص تأکید کرد، بنابراین، تشویق شرکت‌های بزرگ، به ویژه شرکت‌های فعال در بخش فناوری و صنایعی که پتانسیل رهبری روندهای آینده مانند نیمه‌هادی‌ها، هوش مصنوعی (AI)، تجارت الکترونیک و غیره را دارند، برای شرکت در بازار یک وظیفه استراتژیک است. علاوه بر این، یک فرآیند فهرست‌بندی ساده و شفاف برای تشویق کسب‌وکارها به ورود فعال به بورس مورد نیاز است.

در همین حال، به گفته کارشناسان اوراق بهادار، بسیاری از شرکت‌های بزرگ که روابط نزدیکی با بانک‌ها دارند، به دلیل دسترسی به اعتبار ارزان و آسان و نگرانی کمتر در مورد «شفافیت»، علاقه‌ای به ورود به بورس ندارند. او هشدار داد: «اتکای بیش از حد به سرمایه قرض گرفته شده نه تنها بازار سرمایه را مختل می‌کند، بلکه خطراتی را برای سیستم بانکی نیز به همراه دارد.»

بنابراین، به گفته این شخص، لازم است شرایط دسترسی به اعتبارات ترجیحی و وام‌های کلان در بانک‌ها تنظیم شود که باید با استانداردهای شفافیت مالی - از جمله انتشار گزارش‌های حسابرسی و افشای اطلاعات دوره‌ای - همراه باشد...

علاوه بر این، می‌توان محدود کردن نسبت اعتبار بانکی اعطا شده به شرکت‌های غیربورسی و غیرشفاف را در نظر گرفت - تا انگیزه‌ای برای روی آوردن به بازار سهام برای افزایش سرمایه ایجاد شود.

تسریع فرآیند سهام‌سازی و واگذاری سرمایه دولتی از شرکت‌های بزرگ بورسی نیز به عنوان یک اهرم مهم برای افزایش کیفیت کالاهای بازار در نظر گرفته می‌شود.
این کارشناس گفت: «در سال‌های اخیر، طرح‌های واگذاری در «شرکت‌های بزرگ» مانند FPT، Vinamilk، Sabeco، Vietnam Airlines و ... بارها اعلام شده است، اما بیشتر آنها در سطح سیاست‌گذاری باقی مانده‌اند...».

نیاز به سیاست‌های مالیاتی برای تشویق توسعه بازار سرمایه

به گفته کارشناسان اوراق بهادار، بازاری که می‌خواهد در درازمدت توسعه یابد، به یک سیستم مالیاتی نیاز دارد که هم منصفانه باشد و هم روحیه سرمایه‌گذاری مثبت را ترویج دهد و سفته‌بازی را محدود کند. در همین حال، پیشنهاد اخیر وزارت دارایی برای اعمال مالیات 20 درصدی بر سود سرمایه‌گذاری اوراق بهادار برای سرمایه‌گذاران حقیقی، باعث جنجال و نگرانی بسیاری از سرمایه‌گذاران شده است.

آقای نگوین دِ مین، مدیر تحلیل مشتریان انفرادی در شرکت اوراق بهادار یوانتا ویتنام، گفت که اعمال نرخ مالیات ثابت ۲۰٪ برای همه معاملات مناسب نیست. به گفته آقای مین، برای یک بازار نوظهور و مرزی مانند ویتنام، باید بر اساس زمان نگهداری سهام، طبقه‌بندی وجود داشته باشد تا سرمایه‌گذاران بلندمدت نسبت به سرمایه‌گذاران سوداگر، انگیزه بیشتری داشته باشند و تشویق شوند.

حتی در بازارهای توسعه‌یافته‌ای مانند ایالات متحده، اگرچه مالیات بر نقل و انتقال اوراق بهادار بر اساس سود خالص است، نرخ مالیات به دوره نگهداری و درآمد فرد بستگی دارد. به طور خاص، ایالات متحده کسر ضرر سرمایه را مجاز می‌داند. اگر سهام را با ضرر بفروشید، می‌توانید سود حاصل از سایر معاملات را کسر کنید یا آنها را از درآمد مشمول مالیات کسر کنید و ضرر باقی‌مانده به سال بعد منتقل شود.

آقای مین گفت: «اعمال یک مکانیسم مالیاتی متمایز از زمان نه تنها به ایجاد انگیزه برای حفظ سرمایه در بازار برای مدت طولانی‌تر کمک می‌کند، بلکه به توسعه عمیق بازار سرمایه، مطابق با جهت‌گیری کاهش وابستگی به اعتبار بانکی، نیز کمک می‌کند.»

آقای دانگ تران فوک همچنین گفت که سیاست‌های مالیاتی باید با دقت مطالعه و بر اساس اهداف سرمایه‌گذاری، مدت زمان نگهداری و مقیاس معاملات طبقه‌بندی شوند. آقای فوک پیشنهاد داد: «لازم است که آنها را مطابق با جهت‌گیری توسعه بازار سهام، با هر موضوع سرمایه‌گذاری اعمال کنیم... تا به جمع‌آوری بودجه خوب کمک کنیم و همچنین برای سرمایه‌گذاران آرامش خاطر ایجاد کنیم.»

در همین حال، ترین هونگ تام، یک سرمایه‌گذار سهام، ابراز نگرانی کرد که اگر سرمایه‌گذاران انفرادی مجبور باشند معاملات، اسناد و مدارک را خودشان در مهلت مقرر تنظیم و اظهارنامه‌های مالیاتی را تکمیل کنند، هزینه‌های زمانی و خطرات قانونی می‌تواند از مالیات قابل پرداخت بیشتر شود. تام هشدار داد: «این امر می‌تواند انگیزه مشارکت در بازار را به صورت بلندمدت و رسمی کاهش دهد.»

افزایش نسبت سرمایه‌گذاران نهادی، کاهش نسبت سرمایه‌گذاران «خودبازیگر»

آقای نگوین دوک تانگ، مدیرعامل SSI Securities، گفت که سرمایه‌گذاران حقیقی بخش بسیار بزرگی از ساختار را تشکیل می‌دهند و باعث می‌شوند بازار مرتباً نوسان داشته باشد. بنابراین، لازم است سازوکاری ایجاد شود تا صندوق‌ها به راحتی تأسیس و اداره شوند، محصولات متنوع باشند و بازار به خوبی بازاریابی شود تا سرمایه‌گذاران بدانند و انتخاب کنند و در عین حال آموزش مالی را ارتقا دهند تا سرمایه‌گذاران به جای اینکه فقط "به تنهایی" عمل کنند، مزایای سرمایه‌گذاری غیرمستقیم را درک کنند.

به گفته آقای دانگ تران فوک، ویتنام باید به زودی محصولات T0، فروش استقراضی و معاملات نیمروزی را ترویج دهد تا بازار بتواند به سطوح منطقه‌ای و جهانی برسد.

چشم‌انداز بازار مثبت است اما احتیاط لازم است

بازار سهام ویتنام با عبور شاخص VN از مرز ۱۵۰۰ واحد، وارد مرحله «رونق» می‌شود - یک نقطه عطف روانی مهم که نشان‌دهنده انتظارات خوش‌بینانه از جریان نقدی است. با این حال، کارشناسان به سرمایه‌گذاران هشدار می‌دهند که محتاط باشند و از ذهنیت «خرید و تعقیب» بازار اجتناب کنند.

آقای نگوین آن هوی، مشاور ارشد مالی در FIDT، گفت که VN-Index با نسبت قیمت به درآمد (P/E) 14.66 و نسبت قیمت به درآمد (P/B) 1.9 معامله می‌شود، در حالی که VN30 - گروهی از سهام شرکت‌های بزرگ - نسبت قیمت به درآمد (P/E) 13 و نسبت قیمت به درآمد (P/B) 2 را ثبت کرده‌اند. بر اساس داده‌های میانگین بلندمدت، این مقادیر هنوز آستانه‌های ارزش‌گذاری معقولی هستند و منعکس‌کننده وضعیت «بیش از حد داغ» بازار نیستند.

با این حال، افزایش سریع شاخص در مدت زمان کوتاه، همچنان خطر اصلاح را به همراه دارد، زمانی که روانشناسی سرمایه‌گذاران شروع به "ارزیابی مجدد" انتظارات می‌کند. به خصوص در مورد سهام رشدی که اخیراً به طور قابل توجهی افزایش یافته‌اند، سرمایه‌گذاران باید از خرید سریع خودداری کنند و در عوض منتظر بمانند تا اصلاحات به تدریج جمع شوند و از خطر گیر افتادن در مناطق قیمتی بالا جلوگیری کنند.

آقای هوی هشدار داد: «وقتی جریان نقدینگی تغییر می‌کند یا جو بازار آرام می‌شود، سهام‌های سوداگرانه می‌توانند به راحتی به نقطه شروع خود یا حتی پایین‌تر از آن بازگردند.»

بازگشت به موضوع

بینه خان

منبع: https://tuoitre.vn/them-luc-day-cho-thi-truong-chung-khoan-20250724092111089.htm