رونق بازار سهام، بسیاری از شرکت‌ها هزاران میلیارد دلار از وام‌های مارجین درآمد کسب می‌کنند

chứng khoán - Ảnh 1. — بازار معاملات پررونق منجر به تقاضای وام از سوی مشتریان شرکت‌های اوراق بهادار شده است - عکس: کوانگ دین

تا پایان سپتامبر، تعداد کل حساب‌های اوراق بهادار در کل بازار سهام از ۱۱ میلیون واحد فراتر رفت. معاملات به شدت افزایش یافت، شرکت‌های اوراق بهادار از خطوط اصلی کسب‌وکار خود، به‌ویژه فعالیت‌های وام‌دهی، «ثروت هنگفتی» به دست آوردند.

شرکت اوراق بهادار تریلیون‌ها دلار سود از وام‌دهی کسب می‌کند

آمارها نشان می‌دهد که سود حاصل از وام‌ها و مطالبات ۱۵ شرکت بزرگ اوراق بهادار در بازار حدود ۶۷۳۱ میلیارد دانگ ویتنام است که نسبت به مدت مشابه در سال ۲۰۲۴، ۲۳ درصد افزایش داشته است. این گروه از شرکت‌ها بیش از ۷۳ درصد از کل سود حاصل از وام‌ها و مطالبات شرکت‌های اوراق بهادار در بازار را تشکیل می‌دهند.

درآمد واحدهای پیشرو بیش از ۳۰۰ میلیارد دانگ ویتنام است که بالاترین میزان تاکنون است. TCBS و SSI حتی هزاران میلیارد از فعالیت‌های وام‌دهی و وصول مطالبات درآمد کسب کردند.

به طور خاص، TCBS سودی حدود 1015 میلیارد دونگ ویتنامی ثبت کرد که نسبت به مدت مشابه در سال 2024، 44 درصد افزایش داشته است. SSI تقریباً 1006 میلیارد دونگ ویتنامی از وام‌ها به دست آورد که 83 درصد افزایش داشته است.

سود وام‌های انباشته شده TCBS در 9 ماه اول سال 2025 به 2591 میلیارد دونگ ویتنام رسید که نسبت به مدت مشابه در سال 2024، 35 درصد افزایش داشته است. به طور مشابه، سود SSI نیز 2464 میلیارد دونگ ویتنام بود که 63 درصد افزایش داشته است.

از نظر نرخ رشد، اوراق بهادار VIX، VPBankS و KAFI واحدهایی هستند که افزایش شدیدی در بهره وام و مطالبات داشته‌اند. VIX با 207 درصد افزایش نسبت به سه‌ماهه سوم سال 2024، 341 میلیارد دونگ ویتنام درآمد داشته است. VPBankS با 153 درصد افزایش، 567 میلیارد دونگ ویتنام درآمد داشته است. KAFI در سه‌ماهه گذشته 207 میلیارد دونگ ویتنام از وام‌ها درآمد داشته است که 141 درصد افزایش داشته است.

chứng khoán - Ảnh 2. — سود حاصل از فعالیت‌های وام‌دهی و دریافتنی شرکت‌های اوراق بهادار در سه‌ماهه سوم سال 2025 - نمودار: نگوین نگوین

با این حال، همه شرکت‌های اوراق بهادار در سه ماهه گذشته سود زیادی از وام‌های مارجین کسب نکردند. به عنوان مثال، SHS Securities از این فعالیت 256 میلیارد وان سود کسب کرد که در مقایسه با مدت مشابه در سال 2024، 52 درصد کاهش یافته است. در 9 ماه اول، SHS 110 میلیارد وان از سود وام‌های مارجین درآمد کسب کرد که 70 درصد کاهش یافته است.

طبق گزارش مالی جداگانه‌ای که اخیراً اعلام شده است، دارایی‌های شرکت Mirae Asset Securities نیز تنها به ۴۵۳ میلیارد دانگ ویتنام رسیده است که در مقایسه با سه‌ماهه سوم سال ۲۰۲۴، ۶۵ درصد کاهش یافته است. همچنین، مجموع دارایی‌های انباشته این شرکت از ابتدای سال به ۴۰۲ میلیارد دانگ ویتنام رسیده است که ۶۵ درصد کاهش یافته است.

آمارها نشان می‌دهد واحدهایی که سود زیادی از فعالیت‌های وام‌دهی کسب می‌کنند، از دو گروه هستند: شرکت‌های بزرگ، معتبر و در حال توسعه فناوری و شرکت‌های اوراق بهادار با پشتیبانی بانک‌های تجاری.

برای مثال، گروه شرکت‌های اوراق بهادار با بانک‌هایی که سرمایه را پشت سر خود «تزریق» می‌کنند، مانند VPBankS، MBS، TCBS، CTS، VCBS، LPBS، همگی در سه‌ماهه سوم بیش از ۴۰ درصد و در ۹ ماه اول سال ۲۰۲۵ بیش از ۲۰ درصد رشد بهره وام داشته‌اند.

علاوه بر تأمین نیازهای سرمایه‌گذاری، فعالیت‌های وام‌دهی توسط شرکت‌های اوراق بهادار در زمینه دسترسی دشوار به بانک‌ها و اوراق قرضه به کسب‌وکارها نیز اعمال می‌شود. در واقع، این نوع فعالیت وام‌دهی مزایایی را برای کسب‌وکارها، شرکت‌های اوراق بهادار و بانک‌ها به همراه دارد.

با این حال، کارشناسان می‌گویند که وام گرفتن کسب‌وکارها از شرکت‌های اوراق بهادار برای تأمین نیازهای سرمایه‌ای بلندمدت، بالقوه خطرناک است زیرا سرمایه حاشیه‌ای یک وام کوتاه‌مدت است.

فعالیت‌های کارگزاری سهام نیز به همان اندازه پر جنب و جوش است.

در مقایسه با بهره وام‌ها و مطالبات، درآمد حاصل از فعالیت‌های کارگزاری واحدهای اوراق بهادار تا حدودی کمتر است.

برای مثال، TCBS در سه‌ماهه سوم سال 2025، 318 میلیارد وان ویتنامی از محل کارگزاری درآمد کسب کرد که معادل بیش از 31 درصد از سود حاصل از وام‌دهی است. KAFI Securities 58 میلیارد وان ویتنامی از محل کارگزاری درآمد کسب کرد که معادل 28 درصد از سود حاصل از وام‌دهی است. به طور مشابه، SSI Securities 922 میلیارد وان ویتنامی از محل کارگزاری درآمد کسب کرد که معادل تقریباً 92 درصد از وام‌دهی مارجین است.

VPBank تنها واحدی است که در سه ماهه سوم درآمد کارگزاری بیش از ۱۰۰۰ میلیارد دانگ ویتنامی را ثبت کرده است، که دو برابر سود حاصل از وام‌ها است. به طور مشابه، VCI Securities 373 میلیارد دانگ ویتنامی را از درآمد کارگزاری ثبت کرده است، که تقریباً ۱.۲ برابر سود حاصل از حاشیه سود است.

chứng khoán - Ảnh 3. — درآمد حاصل از فعالیت‌های کارگزاری شرکت‌های اوراق بهادار در سه ماهه سوم سال 2025 - نمودار: نگوین نگوین

با این حال، از نظر نرخ رشد، اکثر شرکت‌های اوراق بهادار افزایشی بیش از ۱۰۰٪ را ثبت کردند. SSI درآمد کارگزاری خود را در این سه‌ماهه ۱۷۱٪ افزایش داد. MB Securities ۱۷۸٪ و KAFI ۱۲۳٪ افزایش داشتند.

رشد درآمد کارگزاری این شرکت‌ها در مقایسه با سه‌ماهه سوم سال ۲۰۲۴ به ۱۳۷ درصد رسید، در حالی که بهره وام‌ها و مطالبات حدود ۵۲ درصد افزایش یافت.

نرخ رشد درآمد کارگزاری در 9 ماه اول سال به 37 درصد رسید که اندکی بالاتر از نرخ رشد سود وام‌ها (34 درصد) بود.

این همچنین با زمینه‌ی معاملات سهام پررونق از ابتدای سال ۲۰۲۵ سازگار است. میانگین نقدینگی بازار حدود ۳۰،۰۰۰ تا ۴۰،۰۰۰ میلیارد دانگ ویتنام در هر جلسه است و اوج آن گاهی اوقات به ۷۰،۰۰۰ میلیارد دانگ ویتنام می‌رسد.

بازگشت به موضوع

نگوین نگوین

منبع: https://tuoitre.vn/chung-khoan-bung-no-nhieu-cong-ty-thu-nghin-ti-tu-cho-vay-margin-20251028171100259.htm