بازار سهام ویتنام به رونق خود ادامه خواهد داد و جذابیت زیادی برای سرمایه‌گذاران ایجاد خواهد کرد.

پس از ۲۵ سال فعالیت رسمی و دستاوردهای قابل توجه، انتظار می‌رود بازار سهام ویتنام در دوره بعدی به اوج‌های جدیدی دست یابد.

۲۸ ژوئیه ۲۰۲۵، بیست و پنجمین سالگرد فعالیت رسمی بازار سهام ویتنام است. به همین مناسبت ویژه، روزنامه الکترونیکی Dau Tu - Baodautu.vn مصاحبه‌ای با آقای Truong Hien Phuong، مدیر ارشد شرکت سهامی اوراق بهادار ویتنام KIS، در مورد مسیری که تاکنون پیموده شده و انتظارات از مسیر توسعه جدید، انجام داده است.

شاخص VN فراتر خواهد رفت  

بازار سهام ویتنام ۲۵ سال فعالیت خود را با تغییرات اساسی بسیاری پشت سر گذاشته است. خاطره‌انگیزترین خاطره شما از زمان پیوستن به بازار سهام چیست؟

با نگاهی به گذشته، من در سال ۲۰۰۶ وارد بازار سهام شدم، زمانی که ویتنام تازه پروتکل پیوستن به سازمان تجارت جهانی (WTO) را امضا کرده بود و نزدیک به ۲۰ سال است که در این بازار فعالیت دارم. بلافاصله پس از آن، بازار در سال ۲۰۰۷ به شدت رشد کرد و در سه ماهه اول سال ۲۰۰۸ به دلیل تأثیر بحران مالی جهانی، دچار رکود شد.  

هنوز احساسات آن دوره را فراموش نکرده‌ام، زمانی که هر روز، وقتی چشم باز می‌کردم، بازار خالی از خریدار بود و فقط فروشندگان حضور داشتند. بعدها، با وجود اینکه بازار به شدت سقوط کرد، برخی از سهام هنوز قیمت مرجع خود را حفظ کردند یا افزایش قیمت داشتند. پدیده خالی بودن بازار معمولاً فقط در پایان جلسه اتفاق می‌افتاد و هنوز جریان نقدی برای خرید وجود داشت. با این حال، در آن زمان، همه سهام به کف قیمت رسیدند و فروخته شدند.  

این کاهش آنقدر شدید بود که آژانس مدیریت در آن زمان مجبور شد فوراً دامنه نوسان را از ۵٪ به ۱٪ در HSX و از ۱۰٪ به ۲٪ در HNX تنظیم کند تا ریسک و ضرر سرمایه‌گذاران را به حداقل برساند. بازار در آن زمان از بالاترین نقطه سال ۲۰۰۷ (بالای ۱۱۰۰ واحد) مستقیماً به زیر آستانه ۶۰۰ واحد سقوط می‌کرد و تقریباً هیچ حمایتی نداشت.  

در طول ۲۵ سال گذشته، اگرچه بازار به واسطه اتفاقات، نوسانات زیادی را تجربه کرده و گاهی شاخص‌ها افزایش یافته و سپس به شدت کاهش یافته‌اند، اما آن دوران هنوز فراموش‌نشدنی‌ترین خاطره از فراز و نشیب‌های بورس است.  

از آن زمان، ارزش بازار سهام به طور قابل توجهی افزایش یافته است.  

در آن زمان، بازار فقط چند ده یا صدها میلیارد VND در روز معامله می‌کرد، اما اکنون به طور منظم از بیش از 30،000 میلیارد VND در هر جلسه فراتر رفته است. تعداد سهام شرکت‌کننده در بازار نیز بسیار سریع افزایش یافته است، از تنها چند سهام در ابتدا، به بیش از 1500 سهام در هر سه بازار معاملاتی (HoSE، HNX و UPCoM).  

در آن زمان، بازار محصولات جدیدی مانند بازار مشتقات، وارانت‌ها، شاخص VN30 یا وام‌های مارجین - مفاهیمی که امروزه محبوب هستند - نداشت. این موارد نشان دهنده تغییر بزرگ بازار سهام ویتنام است، حتی اگر مدت زمان فعالیت آن خیلی طولانی نباشد.

همچنین تغییرات زیادی در مدیریت رخ داده است. به طور خاص، سازمان‌های مدیریت مستقیم، کمیسیون اوراق بهادار دولتی، نیز اصلاحات زیادی را برای حمایت بهتر از بازار انجام داده‌اند. احکام، بخشنامه‌ها و دستورالعمل‌های جدید از وزارت دارایی و کمیسیون اوراق بهادار دولتی نیز به شفاف‌تر شدن بازار از طریق بازرسی، نظارت و رسیدگی به بسیاری از سرمایه‌گذاران فردی و نهادی که تخلف داشته‌اند، کمک کرده و به سالم‌تر شدن بازار سهام و در نتیجه جلب توجه بیشتر جریان‌های پولی جدید کمک کرده است. این امر در افزایش مداوم تعداد حساب‌های اوراق بهادار، از چند هزار حساب اولیه به بیش از 10 میلیون حساب معاملاتی، منعکس شده است.  

یکی از نکات برجسته اخیر، راه‌اندازی سیستم جدید فناوری اطلاعات KRX است که در مراحل اولیه، کاملاً جایگزین سیستم معاملاتی قدیمی تایلند شده است. بازار سهام به شدت رشد کرده و باعث شده سیستم معاملاتی قدیمی با موانعی روبرو شود. پس از راه‌اندازی KRX، علاوه بر پاسخگویی به حجم و مقیاس معاملات، محصولات جدیدی نیز توسعه خواهند یافت.  

مکانیسم پرداخت نیز به تدریج در حال بهبود است. پیش از این، شرکت سپرده‌گذاری اوراق بهادار ویتنام (که در حال حاضر شرکت سپرده‌گذاری و تسویه اوراق بهادار ویتنام - VSDC) مکانیسم پرداخت را تغییر داد و آن را از T+3 به T+2 کاهش داد. اگر فرآیند پرداخت T0 در آینده اعمال شود، مطمئناً بازار را به شدت تغییر خواهد داد و در مقایسه با حال حاضر به یک عامل پیشرفت تبدیل خواهد شد.

پس از ۲۵ سال، بازار سهام ویتنام به دلیل پتانسیل رشد خود بسیار مورد توجه قرار گرفته است. ارزیابی شما از چشم‌انداز بازار در آینده چیست؟

باید روشن شود که بازار سهام ویتنام یک بازار سرمایه است و از طریق قدرت شرکت‌های پذیرفته‌شده در بورس، «سنجه سنجش» اقتصاد ویتنام محسوب می‌شود. اگر از نظر زمانی مقایسه شود، ۲۵ سال در مقایسه با بازارهایی که بیش از صد سال توسعه یافته‌اند، بازار ویتنام هنوز جوان است. اما از نظر سرعت و گستردگی توسعه، بازار سهام ویتنام پیشرفت چشمگیری دارد.

این دستاورد نشان دهنده اعتماد سرمایه‌گذاران به سیاست‌ها، دستورالعمل‌ها و حکومتداری کشور، از رهبران مرکزی گرفته تا رهبران محلی، است. به لطف این، نه تنها سرمایه‌گذاران داخلی، بلکه سرمایه‌گذاران خارجی نیز سرمایه‌گذاری خود را در سهام ویتنام افزایش می‌دهند. آنها انتظار رشد کسب و کارها را دارند و معتقدند که حاشیه سود در آینده جذاب‌تر و جذاب‌تر خواهد شد.  

می‌توان گفت که بازار سهام ویتنام تأثیرات بسیار خوبی بر جای گذاشته و قدرت اقتصاد و شرکت‌های ویتنامی را نشان می‌دهد.

در جلسات معاملاتی اخیر، بازار شروع به نشان دادن تمایز کرده است. جریان نقدی بیش از آنکه صرفاً بر چند سهام پیشرو قبلی متمرکز باشد، به سهام شرکت‌های متوسط ​​و کوچک گسترش یافته است. وسعت بازار به وضوح در حال گسترش است.  

با نگاهی به پایان سال، اگر تغییرات ژئوپلیتیکی عمده‌ای در جهان رخ ندهد، معتقدم که بازار سهام ویتنام قطعاً رونق خواهد گرفت، زیرا آستانه ارتقاء به زودی فرا خواهد رسید. این رویداد جذابیت زیادی برای همه سرمایه‌گذاران داخلی و خارجی ایجاد خواهد کرد.  

در عین حال، بازار همچنین توسط عزم دولت برای افزایش سرمایه‌گذاری عمومی، کنترل نرخ ارز از سوی بانک مرکزی، حفظ سطح نسبتاً پایین و پایدار نرخ بهره در حال حاضر و نتایج مثبت تجاری شرکت‌ها پشتیبانی می‌شود. با این عوامل، سهام ویتنام به "رونق" خود ادامه خواهد داد و شاخص VN حتی فراتر خواهد رفت.  

آقای Truong Hien Phuong، مدیر ارشد، شرکت سهامی اوراق بهادار KIS ویتنام.

انتظار فشار بیشتر از سیاست

از نظر اصلاح سیاست‌ها، نقش سازمان نظارتی را در کمک به رشد بازار سهام ویتنام چگونه ارزیابی می‌کنید؟  

من از تلاش‌های سازمان‌های نظارتی که در طول ۲۵ سال گذشته بازار را اداره کرده‌اند، بسیار قدردانی می‌کنم. از دستور نخست وزیر برای نظارت دقیق بر بازار سهام، بازار سرمایه و بازار ارز گرفته تا سیاست‌های ابلاغی وزارت دارایی و فعالیت‌های کمیسیون اوراق بهادار دولتی، بورس‌ها و مرکز سپرده‌گذاری، همگی تلاش‌هایی برای ایجاد و ارتقای توسعه بازار سهام به منظور تقویت، سلامت، شفافیت و امنیت بیشتر آن انجام داده‌اند.  

انواع محصولات موجود در بازار نیز افزایش یافته و سرمایه‌گذاران بیشتری را برای مشارکت جذب کرده است. به طور خاص، دستورالعمل‌هایی که بازار سهام ویتنام را به ارتقاء از یک بازار مرزی به یک بازار نوظهور نزدیک‌تر می‌کند، گامی بزرگ به جلو است. اگر چیزی تغییر نکند، بازار سهام ویتنام در ماه سپتامبر خبرهای خوبی دریافت خواهد کرد. ابتدا به رسمیت شناختن از FTSE Russell است، سپس ما به تلاش خود برای دستیابی به معیارهای ارتقاء MSCI و هدف قابل دستیابی در سال آینده ادامه خواهیم داد. همه اینها تلاش‌های بزرگی از سوی آژانس مدیریت بازار سهام است که اعضای بازار باید از آن قدردانی کنند.  

بخش ضروری دیگر از سیاست‌های بانک مرکزی ناشی می‌شود. اگرچه دستورالعمل‌های بانک مرکزی به سمت بازار پول متمایل است، اما واضح است که حفظ نرخ بهره، تثبیت نرخ ارز و تنظیم عرضه در بازار پول نیز از شرایط لازم برای تثبیت و رشد بازار سهام هستند. این دو بازار، مرجع و تأثیر متقابل دارند.

اخیراً بحث‌های متناقض زیادی در مورد سیاست پیشنهادی مالیات بر درآمد شخصی برای سرمایه‌گذاران سهام وجود داشته است. با این حال، من معتقدم که این یک مسیر درست و منطقی است.  

در واقع، نرخ مالیات قبلی ۰.۱٪ بر تمام معاملات فروش بسیار ساده، آسان برای اجرا و اعمال بود، اما از ماهیت واقعی مالیات، یعنی اینکه فقط سود مشمول مالیات می‌شود، منحرف شده بود. بنابراین، در حال حاضر، هنگام تنظیم مالیات بر درآمد سودآور، این یک تنظیم صحیح خواهد بود. این مکانیسم کاملاً دقیق، استاندارد و مطابق با رویه‌های بین‌المللی است.

با این حال، هنگام اعمال در ویتنام، برخی عوامل دشوار نیز وجود دارد و نیاز به راهنمایی‌های خاص از سوی سازمان‌های دولتی دارد. به عنوان مثال، در خارج از کشور، افرادی با گواهینامه‌های حسابداری وجود دارند که رویه‌های مالیاتی را از طرف سرمایه‌گذاران و افراد با مقامات مالیاتی انجام می‌دهند. رویه‌های مالیاتی نیاز به اسنادی دارند که هم معقول و هم معتبر باشند. سرمایه‌گذاران، به ویژه سرمایه‌گذاران حقیقی، اغلب در مورد عملیات حسابداری و مالیاتی آگاهی ندارند، بنابراین به مقررات و دستورالعمل‌های دقیق‌تری نیاز دارند. در عین حال، فرمول محاسبه نیز باید یکپارچه باشد و بر اساس موارد کلی در معاملات اوراق بهادار، مانند میانگین قیمت، پرداخت سود سهام در سهام یا هزینه‌های معاملات حاشیه‌ای و غیره در نظر گرفته شود.  

چه محدودیت‌ها و تنگناهایی در بازار وجود دارد که می‌خواهید در بهبود آنها مشارکت کنید و بازار را برای سرمایه‌گذاران داخلی و خارجی بازتر کنید؟

نه تنها من، بلکه مطمئناً سرمایه‌گذاران مشتاقانه منتظر فشار شدیدتری برای بازار سهام ویتنام هستند تا شرایط ارتقاء MSCI را برآورده کند. با وجود FTSE، احتمال ارتقاء قریب‌الوقوع بسیار زیاد است، اما گذشته از آن، بازار سهام ویتنام هنوز فاقد برخی از معیارهای مطابق با مقررات MSCI است.  

در حال حاضر بسیاری از صندوق‌های سرمایه‌گذاری بزرگ در جهان به MSCI مراجعه می‌کنند، بنابراین با رعایت الزامات این مجموعه معیارها، اوراق بهادار ویتنام بیشتر صندوق‌های سرمایه‌گذاری بزرگ و موسسات مالی بزرگ را جذب خواهد کرد. بنابراین، بازار سهام ویتنام هنوز هم باید به پیشرفت قوی‌تری ادامه دهد.  

کوتاه کردن زمان پرداخت نیز عاملی است که باید بهبود یابد تا به بازارهای تجاری بزرگ جهان که T0 را اعمال کرده‌اند، نزدیک‌تر شویم.  

یکی دیگر از خواسته‌ها، مصمم بودن و هدایت برای افزایش کالاهای باکیفیت به بازار و جذب سرمایه‌گذاران علاقه‌مند بیشتر، به ویژه سرمایه‌گذاران خارجی است. همچنین شاهد هستیم که بسیاری از شرکت‌های بزرگ هنوز در UPCoM معامله می‌کنند یا در بورس پذیرفته نشده‌اند، مقدار کالاها هنوز به اندازه کافی غنی و جذاب برای سرمایه‌گذاران بزرگ خارجی نیست. اتاق خارجی نیز یک محدودیت است، بسیاری از شرکت‌های خوب فهرست شده تقریباً اتاق خارجی خود را تمام کرده‌اند، در حالی که سایر شرکت‌های خوب و جذاب در بورس پذیرفته نشده‌اند.

وقتی وارد یک عرصه بزرگتر، یعنی بازار نوظهور، می‌شویم، بازار سهام ویتنام نیز به سطح جدیدی، بسیار بالاتر از بازار مرزی، ارتقا خواهد یافت. بنابراین، نیاز به محصولات جدید برای جذب سرمایه‌گذاران "پرشور" بیشتر بسیار ضروری است. علاوه بر ترویج فهرست شدن در بورس، سازمان‌های دولتی می‌توانند گسترش محصولاتی مانند فروش استقراضی، اختیار خرید، اختیار فروش سهام و... را نیز در نظر بگیرند تا گزینه‌های بیشتری در اختیار سرمایه‌گذاران قرار دهند.  

بازاری که محصولات و انتخاب‌های زیادی داشته باشد، به دلیل تنوع و انعطاف‌پذیری، قطعاً سرمایه‌گذاران بیشتری را جذب خواهد کرد.  

منبع: https://baodautu.vn/thi-truong-chung-khoan-viet-nam-se-con-bung-no-tao-nen-suc-hut-lon-doi-voi-nha-dau-tu-d342064.html