اعتبار پایان سال بر کیفیت رشد تمرکز دارد

این نظر کارشناس مالی، دکتر نگوین تری هیو، هنگام تحلیل تأثیرات کاهش نرخ بهره توسط فدرال رزرو ایالات متحده (FED) در ۱۸ سپتامبر است.

دکتر نگوین تری هیو

تأثیر مثبت بر فعالیت اقتصادی

سپتامبر گذشته، فدرال رزرو تصمیم گرفت نرخ بهره را برای اولین بار در ۴ سال گذشته ۰.۵ درصد کاهش دهد. این موضوع چه تاثیری بر اقتصاد ویتنام دارد؟

- فدرال رزرو تصمیم گرفته است نرخ بهره را 0.5 درصد کاهش دهد، که نشان دهنده یک چرخه سیاست پولی انبساطی است. در حال حاضر، تورم در ایالات متحده به خوبی کنترل شده است، اگرچه بیش از 2 درصد است اما روند نزولی دارد. فدرال رزرو دلیلی برای کاهش نرخ بهره، کاهش هزینه‌های سرمایه برای مشاغل و افزایش نرخ اشتغال برای حمایت از رشد دارد.

کاهش نرخ بهره فدرال رزرو بر اقتصاد ویتنام تأثیر خواهد گذاشت. اولاً، نرخ بهره پایین‌تر و احتمالاً تضعیف دلار، ارزش آن را در برابر دانگ ویتنام کاهش می‌دهد. از سوی دیگر، ارزش دانگ ویتنام افزایش می‌یابد و روند کاهش ارزش را متوقف می‌کند یا به عبارت دیگر، فشار بر نرخ ارز برای افزایش را کاهش می‌دهد. این تأثیر مستقیم است.

در مورد تأثیر غیرمستقیم، به وضوح می‌توان مشاهده کرد که اختلاف نرخ بهره بین دانگ ویتنام و دلار آمریکا کاهش می‌یابد و در نتیجه فشار بر نرخ ارز کاهش می‌یابد. اگر در گذشته نرخ بهره دلار آمریکا بالا بود، در حالی که نرخ بهره دانگ ویتنام پایین بود، پدیده‌ای از ارزش پایین دانگ ویتنام در مقایسه با ارزش دلار آمریکا (فشار بر نرخ ارز) وجود داشت.

دوم، برای تجارت خارجی مفید است. زیرا اگر نرخ ارز پایدار باشد، به کاهش هزینه‌های واردات و کاهش فشار بر تورم ویتنام کمک خواهد کرد. علاوه بر این، روند نزولی نرخ بهره جهانی، مصرف، سرمایه‌گذاری، تولید و تجارت شرکت‌ها و مردم را تحریک می‌کند و به اقتصاد جهانی کمک می‌کند تا شتاب رشد را حفظ کرده و پایدارتر شود و تقاضا برای کالاها و خدمات را افزایش دهد و در نتیجه تقاضا برای صادرات ویتنام را افزایش دهد.

در مورد فعالیت‌های سرمایه‌گذاری، کاهش نرخ بهره فدرال رزرو به تثبیت نرخ‌های بهره، کاهش هزینه سرمایه بدهی و سرمایه‌گذاری ارزی شرکت‌ها در ویتنام کمک می‌کند. هزینه استقراض سرمایه دولت و شرکت‌های سرمایه‌گذاری مستقیم خارجی به ارز خارجی نیز کاهش می‌یابد. این امر به کاهش ریسک بدهی و تحریک اعتبار و سرمایه‌گذاری در آینده کمک می‌کند. و نرخ ارز پایدار ویتنام از فعالیت‌های سرمایه‌گذاری سرمایه‌گذاران خارجی حمایت و آنها را تشویق خواهد کرد.

نرخ‌های بهره مناسب برای شرایط ویتنام

در حالی که بسیاری از بانک‌های مرکزی نرخ بهره را کاهش داده‌اند، چرا بانک مرکزی در حال حاضر نرخ بهره عملیاتی خود را کاهش نداده است؟

- در ویتنام، با توجه به احتمال کاهش نرخ بهره توسط فدرال رزرو در ماه سپتامبر، بانک مرکزی ویتنام برای اولین بار از پایان سال 2023، نرخ بهره وام‌های تضمین‌شده توسط اوراق بهادار (OMO) را از 4.5٪ به 4.25٪ در 5 آگوست و برای دومین بار در 16 سپتامبر به 4٪ کاهش داد.

گفته می‌شود کاهش دو نرخ بهره فوق با هدف حمایت از نقدینگی برای سیستم بانکی پس از دوره افزایش نرخ بهره برای کاهش فشار نرخ ارز انجام شده است. باید به خاطر داشت که قبل از اینکه ایالات متحده نرخ بهره را در سپتامبر گذشته 0.5 درصد کاهش دهد، این کشور به طور مداوم نرخ بهره را افزایش داده بود. در این نقشه راه، فدرال رزرو نرخ بهره را 4 بار متوالی 75 واحد پایه افزایش داد و آخرین باری که نرخ بهره را افزایش داد در ژوئیه 2023 بود. طی چند ماه گذشته، بانک‌ها به طور همزمان نرخ بهره سپرده را افزایش داده‌اند تا تقاضای اعتباری را که انتظار می‌رود در ماه‌های پایانی سال با شدت بیشتری افزایش یابد، برآورده کنند.

در واقع، نرخ بهره در کانال بازار آزاد که بانک مرکزی بر آن تأثیر می‌گذارد و در نتیجه به کاهش سطح نرخ بهره بین بانکی (بازار ۲) کمک می‌کند، از هزینه‌های سرمایه‌ای بانک‌ها پشتیبانی می‌کند و در نتیجه به طور غیرمستقیم به بانک‌ها کمک می‌کند تا نرخ بهره وام‌دهی را در (بازار ۱) - مکانی که موسسات مالی با مشاغل و ساکنان معامله می‌کنند - کاهش دهند.

بانک مرکزی ویتنام زودتر از فدرال رزرو سیاست پولی را تسهیل کرده است و نرخ بهره ویتنام در حال حاضر بسیار پایین است، بنابراین احتمالاً از الان تا پایان سال، سیاست پولی پایدار خواهد بود.

شرایط فعلی همچنین مستلزم در نظر گرفتن تورم، نرخ ارز، ثبات اقتصاد کلان و ثبات بازارهای پولی و ارزی است... بانک مرکزی ویتنام باید اهداف ثبات و رشد اقتصاد کلان را در شرایط افزایش فشار بر نرخ ارز و تورم متعادل کند...

اوضاع بی‌ثبات جهان، رقابت تجاری فزاینده و شدید، تشدید غیرقابل پیش‌بینی درگیری‌های سیاسی و نظامی، بلایای طبیعی، طوفان‌ها و سیل‌ها... باعث افزایش قیمت جهانی کالاها شده و در نتیجه فشار تورمی بر ویتنام - که از گشودگی بسیار بالایی به جهان برخوردار است - وارد کرده است. در روزهای اخیر، قیمت نفت خام به دلیل اوضاع پرتنش خاورمیانه به سطوح بالا بازگشته است.

این همچنین نظر رئیس بانک مرکزی است که اخیراً در مورد لزوم کاهش نرخ بهره وام به مشاغل توضیح داد. زیرا وظیفه بانک مرکزی چند هدفه است. چرا نرخ ارز داخلی اخیراً دوباره به شدت افزایش یافته است، در حالی که فدرال رزرو در حال کاهش نرخ بهره دلار است؟

- پس از یک دوره کاهش از ماه اوت و رسیدن به پایین‌ترین سطح در ماه سپتامبر، نرخ مبادله بین دونگ ویتنام و دلار آمریکا از ابتدای اکتبر دوباره افزایش یافته است. افزایش نرخ مبادله نه تنها به دلیل اختلاف نرخ بهره بین دلار آمریکا و ویتنام، بلکه به دلیل عوامل بسیاری دیگر از جمله عرضه و تقاضا در بازار است. افزایش تقاضا برای دلار آمریکا نیز نرخ مبادله را افزایش می‌دهد. در پایان سال، تقاضا برای ارز خارجی برای پرداخت توسط شرکت‌های وارداتی و سرمایه‌گذاری مستقیم خارجی افزایش می‌یابد.

نوسانات نرخ ارز نگران‌کننده نیست. قیمت دلار در بازار غیررسمی دوباره افزایش یافته است، در حالی که قیمت‌ها در بانک‌ها ثابت مانده است. اگر داده‌های اقتصادی همچنان مثبت باشند، فدرال رزرو ممکن است نرخ بهره را تا پایان سال 2024، 50 واحد پایه دیگر کاهش دهد. این امر می‌تواند به کاهش فشار بر VND کمک کند. با این حال، باید توجه داشت که هرگونه تغییر در سیاست فدرال رزرو می‌تواند نوسانات عمده‌ای را در بازار ارز ویتنام ایجاد کند.

کسب و کارها هنوز به کاهش نرخ بهره امیدوارند. به نظر شما، آیا نرخ‌های بهره فعلی مناسب هستند؟

- در حال حاضر، نرخ بهره عملیاتی بانک مرکزی سوئیس (SBV) در سطح نسبتاً پایینی، بین ۳ تا ۴.۵ درصد در مقایسه با تورم هدف ۴ تا ۴.۵ درصد، قرار دارد. شکاف نرخ بهره واقعی بین نرخ بهره عملیاتی و تورم نسبتاً کم است. بنابراین، فضای زیادی برای تسهیل بیشتر پولی وجود ندارد. من فکر می‌کنم که مدیریت فعلی سیاست پولی برای شرایط اقتصاد کلان، تورم و استقامت مؤسسات اعتباری مناسب است.

بر اساس تعادل بین عوامل بهبود اقتصادی، فشار تورمی متوسط ​​و تضعیف VND در برابر دلار آمریکا، در مقطعی، SBV ممکن است شرایط مطلوب‌تری در مدیریت خود داشته باشد، اما وضعیت کلی نشان می‌دهد که بانک‌ها همچنان به حفظ نرخ بهره وام پایدار در سطوح پایین برای اولویت‌بندی اهداف رشد اعتبار ادامه خواهند داد. شرکت‌ها و وام‌گیرندگان به طور کلی نباید انتظار داشته باشند که نرخ بهره وام بیشتر کاهش یابد، زیرا نسبت بدهی‌های معوق اخیراً به طور قابل توجهی افزایش یافته و هزینه تأمین مالی بانک‌ها را افزایش می‌دهد.

اعتبار به جای درست جریان می‌یابد

بنگاه‌های اقتصادی هنوز در دسترسی به سرمایه ارزان مشکل دارند و می‌خواهند دسترسی سریع‌تر و آسان‌تری به وام برای تولید و تجارت داشته باشند؟ چه راهکاری برای بانک‌ها و بنگاه‌ها وجود دارد تا به «برد-برد» برسند؟

- بانک‌ها همیشه شرایط و ضوابط سختگیرانه‌ای دارند و کسب‌وکارهایی که می‌خواهند وام بگیرند باید این شرایط را رعایت کنند. تغییر سیاست‌های مربوط به اعتبار، به‌ویژه دارایی‌های رهنی، به‌ویژه دارایی‌های رهنی در بخش کشاورزی، افزایش ارزش وام دارایی‌های رهنی ضروری است. و به‌ویژه، ارتقای نقش و اثربخشی صندوق ضمانت اعتبار ضروری است. بهره‌برداری از منابع مالی از دولت، وزارتخانه‌ها، شعب و پروژه‌ها برای سازماندهی برنامه‌های بیشتر جهت بهبود ظرفیت شرکت‌های کوچک و متوسط ​​ضروری است.

دولت، مؤسسات مالی دولتی را برای اجرای سیاست‌های تضمین اعتبار برای شرکت‌ها تأسیس و توسعه می‌دهد. فعالیت‌های اساسی این مؤسسات، اجرای سیاست‌هایی برای تضمین وام‌های بانکی شرکت‌های کوچک و متوسط ​​​​به منظور تشویق شرکت‌ها به سرمایه‌گذاری بلندمدت، نوآوری در فناوری، بهبود رقابت‌پذیری و ادغام در بازار بین‌المللی است.

هدف رشد تولید ناخالص داخلی برای کل سال 2024 حدود 7 درصد و رشد سه ماهه چهارم از 7.5 تا 8 درصد است. از الان تا پایان سال، حجم زیادی از سرمایه به اقتصاد تزریق خواهد شد. به نظر شما، آیا رشد اعتبار به هدف تعیین شده 15 درصد خواهد رسید؟ چگونه می‌توان سرمایه را به موقع و مؤثر جذب و در تولید و زندگی تجاری به کار گرفت؟

- با ادامه روند مثبت بهبود اقتصاد در سه ماهه دوم و نه ماه اول سال 2024، به علاوه ثابت نگه داشتن سطح نرخ بهره وام در سطح پایین، رشد اعتبار در سال 2024 به هدف خود خواهد رسید. با این حال، به نظر شخصی من، ما مجبور نیستیم به هر قیمتی رشد اعتبار را افزایش دهیم، اما باید کیفیت را تضمین کنیم.

در حال حاضر، نسبت اعتبار/تولید ناخالص داخلی ویتنام بیش از ۱۲۵ درصد است. سازمان‌های بین‌المللی نیز هشدار داده‌اند که ویتنام یکی از کشورهایی است که بالاترین نسبت اعتبار/تولید ناخالص داخلی را در گروه کشورهای با درآمد متوسط ​​دارد.

ما به سیاست‌های محرک اقتصادی و اقدامات محرک اقتصادی بهتری نسبت به سیاست‌های مالی نیاز داریم. به نظر من، سیاست‌های محرک مالی شامل افزایش هزینه‌های دولت، به ویژه سرمایه‌گذاری عمومی، خواهد بود. علاوه بر این، باید بر هزینه‌های برنامه‌های اجتماعی، مانند برنامه‌های حمایت از توسعه کسب و کار، نیز تمرکز شود. به بهبود محیط سرمایه‌گذاری تجاری ادامه دهید و مشکلات تولید و کسب و کار را برطرف کنید.

برای حمایت از رشد اقتصادی در آینده، سیاست مالی همچنان نقش کلیدی ایفا می‌کند و با تمرکز و نکات کلیدی مرتبط با ترویج سرمایه‌گذاری عمومی گسترش می‌یابد. در مورد سیاست پولی، باید پیشگیرانه و انعطاف‌پذیر باشد و توانایی دسترسی به سرمایه را برای مشاغل افزایش دهد...

متشکرم!

 

تا 30 سپتامبر، رشد اعتبار به 9 درصد رسید. رقم پرداختی پس از 9 ماه توسط بانک‌ها به حدود 1.2 میلیون میلیارد دانگ ویتنام رسید که حدود 60 درصد است. با کمتر از 3 ماه باقی مانده تا پایان سال 2024، برای دستیابی به هدف رشد اعتبار تعیین شده 15 درصد، باید حدود 800000 میلیارد دانگ ویتنام به اقتصاد تزریق شود و فرصت‌هایی را برای بهبود اقتصادی فراهم کند، زمانی که سرمایه با قدرت بیشتری در حوزه‌های کلیدی توزیع شود و از فعالیت‌های تولیدی و تجاری شرکت‌ها به طور مؤثرتری حمایت کند.

دکتر نگوین تری هیو

منبع: https://kinhtedothi.vn/tin-dung-cuoi-nam-tap-trung-vao-chat-luong-tang-truong.html