آیا اورگراند که برای بازسازی بدهی‌های پس از ورشکستگی تلاش می‌کند، به لمان برادرز چین تبدیل خواهد شد؟

با توجه به اینکه درخواست حمایت از ورشکستگی گروه عظیم املاک و مستغلات چین، اورگراند، به شدت به بازار ضربه زده است، آیا بخش املاک و مستغلات چین می‌تواند بر این مانع غلبه کند؟

برخی از بزرگترین توسعه‌دهندگان املاک چین دچار مشکل شده‌اند و به دنبال تجدید ساختار بدهی‌های خود هستند. اما این مشکل با کاهش تقاضا در بازار املاک در حال افزایش است و سوال بزرگتر این است که در صورت فروپاشی برخی از این غول‌های املاک، اقتصاد و بخش مالی چقدر آسیب خواهد دید.

اکنون همه نگاه‌ها به شرکت اورگراند، شرکتی با بدهی‌های سنگین که برای حمایت از ورشکستگی طبق فصل ۱۵ قانون ورشکستگی در نیویورک درخواست داده است، دوخته شده است. اورگراند در جلب حمایت برای طرح خود برای بازسازی بدهی‌های خارجی‌اش با مشکل مواجه بوده است.

این اقدام موقتاً مانع از آن می‌شود که طلبکاران برای وصول بدهی‌های خود اقدامی انجام دهند و هرگونه اقدام قانونی علیه این گروه را که با هزاران دادخواست و ادعا به ارزش مجموع ۳۹۵ میلیارد یوان روبرو است، به حالت تعلیق در می‌آورد.

این گروه امیدوار است که حمایت از ورشکستگی بتواند محیط مساعدتری را برای آن ایجاد کند تا بتواند طرح تجدید ساختار بدهی خود را تصویب کند و طبق معمول به کار خود برای تکمیل پروژه‌های ناتمام ادامه دهد.

این موضوع سابقه دارد. در سال ۲۰۲۲، یکی دیگر از توسعه‌دهندگان املاک و مستغلات چینی به نام Modern Land برای طرح خود جهت بازسازی ۱.۳۴ میلیارد دلار اوراق قرضه دلاری خارجی، درخواست خود را ثبت و آن را دریافت کرد.

Vật lộn tái cơ cấu nợ hậu phá sản, liệu Evergrande sẽ trở thành Lehman Brothers của Trung Quốc?

آیا ورشکستگی اورگراند، بانک لیمن برادرز چین را ورشکست می‌کند؟ (منبع: نماینده)

اثرات مسری؟

یکی از سوالاتی که مطرح شده این است که آیا اعلام ورشکستگی اورگراند، مانند ورشکستگی لمان برادرز چین است، جایی که مشکلات یک شرکت به مشکلات همه تبدیل می‌شود. ورشکستگی لمان برادرز در سال ۲۰۰۸ بود که باعث سقوط بازار سهام شد و دولت فدرال ایالات متحده را مجبور کرد تا یک برنامه نجات مالی گسترده را برای محافظت از بقیه بخش مالی آغاز کند.

وضعیت اکنون متفاوت است. اول از همه، این ایده که دولت چین قیمت زمین را به طرز چشمگیری کاهش دهد، غیرقابل تصور است، به خصوص با توجه به دخالت عمیق آن در بخش املاک و مستغلات کشور. اما شکی نیست که این ماجرا نشان می‌دهد که مشکل فراتر از اورگراند در حال گسترش است و مقامات را به شدت نگران کرده است، زیرا آنها سعی می‌کنند مطمئن شوند که این مشکل به یک بیماری همه‌گیر تبدیل نمی‌شود.

داستان از سال ۲۰۲۱ آغاز شد، زمانی که شرکت اورگراند، که بیش از ۳۰۰ میلیارد دلار بدهی دارد، شروع به نکول کرد. از آن زمان، توسعه‌دهندگانی که ۴۰ درصد از فروش مسکن در چین را تشکیل می‌دهند نیز نکول کرده‌اند. اکثر آنها شرکت‌های خصوصی هستند.

اخیراً، شرکت کانتری گاردن، که زمانی بزرگترین شرکت توسعه املاک چین از نظر فروش قراردادی بود، پس از تعلیق معاملات نزدیک به دوازده اوراق قرضه داخلی، در آستانه ورشکستگی قرار گرفته است. این شرکت همچنین ممکن است به دنبال تجدید ساختار بدهی‌های خود باشد.

توسعه در اورگراند و کانتری گاردن باعث شده است که بانک‌ها تمایل کمتری به ارائه وام به توسعه‌دهندگان خصوصی داشته باشند و این نگرانی را ایجاد کرده است که این امر می‌تواند به توسعه‌دهندگان عادی آسیب برساند، آن هم در زمانی که شرکت‌های املاک با فروش ضعیف دست و پنجه نرم می‌کنند.

تقاضای ضعیف

نرخ وام مسکن کاهش یافته و پیش‌پرداخت‌ها کاهش یافته است، اما تقاضا برای مسکن در چین همچنان ضعیف است. قیمت خانه‌های نوساز پس از چندین ماه ثبات، در ماه جولای کاهش یافت. بازار کار رو به وخامت است و مردم مطمئن نیستند که خانه‌هایی که به دنبال خرید آنها هستند، تحویل داده شوند. جای تعجب نیست که خریداران خانه محتاط هستند.

فروش ضعیف مسکن، فشار بیشتری را بر توسعه‌دهندگان املاک، به ویژه آن‌هایی که با مشکلات نقدینگی مواجه هستند، وارد کرده است. شرکت Evergrande در دو سال گذشته در مجموع ۸۱۲ میلیارد یوان ضرر گزارش کرده و بدهی خالص آن از ۶۲۷ میلیارد یوان در سال ۲۰۲۱ به ۶۸۸ میلیارد یوان در سال ۲۰۲۲ افزایش یافته است. شرکت Country Garden اخیراً اعلام کرده است که در نیمه اول سال ۲۰۲۳، ضرر خالص تخمینی ۴۵ تا ۵۵ میلیارد یوان داشته است و درآمد آن در سال ۲۰۲۲ نسبت به سال قبل ۳۵ درصد کاهش یافته است.

بحران نقدینگی مسکن به شرکت‌های توسعه‌دهنده دولتی نیز سرایت می‌کند. گروه سینو-اوشن که تحت حمایت دولت است به طلبکاران گفته است که با سهامداران عمده برای مدیریت بار بدهی خود همکاری می‌کند. چاینا وانکه گفت که بازار مسکن این کشور بدتر از حد انتظار است.

اولویت برای توسعه‌دهندگان املاک، انجام تعهدات موجود است. اکثر این مشاغل یا قادر به خرید زمین و شروع پروژه‌های جدید نیستند یا تمایلی به این کار ندارند. تعداد خانه‌های جدید ساخته شده در هفت ماه اول سال 2023 در مقایسه با مدت مشابه در سال 2022، 26 درصد کاهش یافته است، در حالی که سرمایه‌گذاری در املاک و مستغلات در ماه جولای 8.5 درصد کاهش یافته است.

بخش املاک و مستغلات چین در سه ماهه دوم سال 2023 در مقایسه با مدت مشابه در سال 2022، 1.2 درصد کاهش یافت. این بخش و بخش‌های مرتبط تقریباً 14 درصد از تولید ناخالص داخلی (GDP) چین را تشکیل می‌دهند، به این معنی که رکود در بخش املاک و مستغلات، مانعی بر سر راه اقتصاد چین است.

ریسک بالا

در اوایل ماه جولای، بانک خلق چین (PBoC، بانک مرکزی) یک برنامه وام ویژه را برای کمک به توسعه‌دهندگان جهت تکمیل پروژه‌های ناتمام خود تا ماه مه 2024 تمدید کرد. تا پایان ماه ژوئن، تقریباً یک سوم از 343 شهر متوسط این کشور نرخ وام مسکن را برای خریداران خانه اولی کاهش داده بودند، در حالی که طبق اعلام بانک مرکزی، میانگین نرخ وام مسکن برای وام‌ها در ماه ژوئن به 4.11 درصد کاهش یافت، در حالی که این رقم در سال گذشته 4.62 درصد بود.

با این حال، بازار مسکن همچنان ضعیف است و ریسک‌های مالی نه تنها برای بخش املاک و مستغلات، بلکه برای بخش بانکی و بخش دولت محلی که از مسکن حمایت می‌کرده، در حال افزایش است. این امر نیاز به تسهیل سیاست‌ها را بیش از پیش ضروری می‌کند.

مخاطرات بسیار زیاد است. مقامات چینی باید بخش املاک را تثبیت کنند و از ضرر بیشتر توسط «بزرگان» این بخش جلوگیری کنند. در غیر این صورت، توانایی آنها در کنترل ریسک‌های خود می‌تواند مورد سوال قرار گیرد.

منبع