چرا بازار سهام روند نزولی داشت، آیا خطر بازگشت روند وجود دارد؟

بازار سهام ویتنام پس از هفت دوره افزایش قوی، به تازگی شاهد کاهش بوده است. به گفته تحلیلگران، این اصلاح، یک روند طبیعی تحت فشار سودگیری سرمایه‌گذاران است.

جریان نقدی به بازار سهام همچنان پر جنب و جوش است و نقدینگی از 30،000 میلیارد دانگ ویتنام فراتر رفته است - عکس: طراحی هوش مصنوعی

در جلسه صبح ۱۵ جولای، شاخص VN-Index همچنان به روند صعودی خود ادامه داد. با این حال، از حدود ساعت ۲:۱۵ بعد از ظهر، ناگهان عرضه سودجویانه در گروه‌هایی از سهام که در جلسات قبلی به شدت افزایش یافته بودند، به ویژه گروه‌های اوراق بهادار و بانکی، به شدت افزایش یافت.

همزمان، فشار فروش به سهام شرکت‌های بزرگی مانند VCB، VHM و VIC نیز سرایت کرد و باعث شد VN30 نزدیک به 12 واحد و VN-Index نزدیک به 10 واحد کاهش یابد.

نگران کننده است؟

آقای بوی نگوین خوآ - رئیس تیم کلان بازار اوراق بهادار BIDV (BSC) - در گفتگو با Tuoi Tre Online اظهار داشت که جلسه تعدیل امروز پس از 7 جلسه متوالی افزایش، یک روند عادی است و هیچ مشکل یا اطلاعات نگران کننده‌ای وجود ندارد.

آقای خوآ همچنین گفت که کاهش امروز خیلی زیاد نیست. بازار هنوز تمایز گسترده‌ای را نشان می‌دهد و سرمایه‌گذاران خارجی خرید خالص خود را حفظ می‌کنند. این را می‌توان به عنوان یک تعدیل پیشگیرانه برای کاهش فشار بر نسبت بدهی حاشیه‌ای قبل از ورود به یک روند صعودی جدید در نظر گرفت.

به گفته کارشناسان BSC، روندهای رشد بلندمدت همیشه باید توسط سهام شرکت‌های بزرگ و همچنین چرخش جریان نقدی بین گروه‌های صنعتی هدایت شوند.

در همین حال، آقای نگوین دِ مین - مدیر تحلیل مشتریان انفرادی در یوانتا ویتنام سکیوریتیز - گفت که قضاوت در مورد روند واضح بازار سهام پس از آخرین جلسه معاملاتی خیلی زود است.

اما آقای مین بیشتر به این احتمال تمایل دارد که این فقط یک اصلاح طبیعی باشد که پس از یک دوره طولانی رشد بازار رخ می‌دهد. به خصوص با بازگشت قوی خرید خالص از سوی سرمایه‌گذاران خارجی، احساسات بازار در حال حاضر کاملاً مثبت است.

با این حال، این کارشناس به برخی ریسک‌های موجود که می‌توانند در کوتاه‌مدت بر بازار فشار وارد کنند نیز اشاره کرد. بر این اساس، بسیاری از سهام از نظر فنی در وضعیت اشباع خرید قرار گرفته‌اند.

ارزش‌گذاری P/E شاخص VN در حال حاضر به آستانه میانگین ۱۰ ساله (بیش از میانگین ۵ ساله) نزدیک می‌شود، که نشان می‌دهد بازار در کوتاه‌مدت در وضعیت «خرید بیش از حد» قرار دارد و به راحتی منجر به فشار اصلاحی می‌شود.

آقای مین اظهار داشت: «اگرچه نمی‌توان نتیجه گرفت که این نشانه‌ی تغییر روند است، اما خطر کاهش اندک بازار در کوتاه‌مدت بسیار زیاد است.»

نکته قابل توجه دیگر این است که افزایش اخیر عمدتاً بر برخی از سهام شرکت‌های بزرگ، به ویژه گروه Vingroup ، متمرکز بوده است. این امر این خطر را ایجاد می‌کند که اگر فشار سودآوری شدیدی بر سهامی که به سرعت افزایش یافته‌اند، وجود داشته باشد، شاخص VN به طور قابل توجهی تحت تأثیر قرار خواهد گرفت.

آقای مین تحلیل کرد: «بازار برای تثبیت روند صعودی به یک اصلاح نیاز دارد. ارزش‌گذاری‌ها دیگر ارزان نیستند و وضعیت اشباع خرید کاملاً قوی است، بنابراین یک اصلاح کوتاه‌مدت برای پایدارتر کردن روند صعودی میان‌مدت و بلندمدت ضروری است.»

نوسانات نامشخص نرخ ارز

در مورد عوامل کلان، آقای نگوین دِ مین اظهار داشت که شاخص دلار آمریکا (DXY) احتمالاً در آینده‌ای نزدیک افزایش خواهد یافت، زیرا فدرال رزرو احتمالاً به دلیل نگرانی‌های تورمی، نرخ بهره بالا را برای مدت طولانی حفظ خواهد کرد و بازده اوراق قرضه دولت ایالات متحده در روند صعودی قرار دارد.

با تقویت دلار، فشار بر نرخ ارز ویتنام ممکن است افزایش یابد، به خصوص زمانی که نرخ ارز دلار آمریکا/دونگ ویتنام در دوره قبل، حتی زمانی که دلار آمریکا در جهان ضعیف بود، افزایش یافته است. به گفته آقای مین، این یک عامل کلان مهم است که می‌تواند در کوتاه‌مدت بر بازار تأثیر بگذارد.

با وجود هشدارها در مورد خطرات فوق، آقای مین تأیید کرد که این تنها یک تعدیل کوتاه‌مدت است و بزرگترین خطر - مربوط به جنگ تجاری و تعرفه‌ها - کاهش یافته است. به گفته آقای مین، هدف ۱۵۰۰ واحد برای شاخص VN در سال جاری هنوز هم امکان‌پذیر است.

علاوه بر این، سرمایه خارجی اخیراً به خرید قوی ادامه داده و احساسات مثبتی ایجاد کرده است.

آقای مین تأکید کرد: «اگرچه ارزش خالص خرید سرمایه‌گذاران خارجی بخش بزرگی از کل معاملات را تشکیل نمی‌دهد، اما تأثیر روانی آن بر سرمایه‌گذاران داخلی بسیار زیاد است. وقتی سرمایه‌گذاران خارجی به خرید خالص ادامه دهند، سرمایه‌گذاران داخلی احساس امنیت می‌کنند و تمایل کمتری به فروش در طول اصلاحات خواهند داشت.»

فشار ناشی از نوسانات سهام شرکت‌های بزرگ ممکن است ادامه یابد.

به گفته کارشناسان Agriseco Research، فشار فروش در حال افزایش است، زیرا بازار پس از یک دوره شتاب از اواسط ژوئن 2025 بدون هیچ گونه اصلاح تجمعی، به سمت اوج تاریخی 1480-1500 در حال حرکت است.

از نظر ارزش‌گذاری، شاخص VN دارای نسبت قیمت به درآمد فعلی ۱۴.۳۴ است که تنها ۱ برابر از انحراف معیار ۳ ساله بیشتر است، بنابراین به طور کلی از منطقه ارزش‌گذاری ارزان - معقول خارج شده و به منطقه ارزش‌گذاری بالا وارد شده است. علاوه بر این، تاریخ سررسید مشتقات نزدیک می‌شود، بنابراین احتمالاً احساسات سرمایه‌گذاران بی‌ثبات‌تر خواهد بود.

کارشناسان Agriseco Research پیش‌بینی می‌کنند که فشار نوسانات و تعدیل‌های شاخص اصلی از سوی سهام شرکت‌های بزرگ ممکن است در چند جلسه آینده ادامه یابد. جریان نقدی ممکن است در ابتدا به دنبال سهام شرکت‌های کوچک و متوسط ​​باشد که افزایش قیمت چندانی نداشته‌اند، تا در طول نوسانات بازار به دنبال فرصت‌های سفته‌بازی کوتاه‌مدت باشد.

بازگشت به موضوع

بینه خان

منبع: https://tuoitre.vn/vi-sao-chung-khoan-quay-dau-giam-diem-rui-ro-dao-chieu-lieu-co-xuat-hien-20250715173152565.htm