Pression de dilution sur les actionnaires de l'État après les augmentations de capital

Becamex IDC pourrait réduire sa participation dans Binh Duong Trading and Development Joint Stock Company (TDC, code TDC) si cette unité propose avec succès 35 millions d'actions individuelles, portant son capital social à 1 350 milliards de VND.

Becamex IDC pourrait réduire sa participation dans Binh Duong Trading and Development Joint Stock Company (TDC, code TDC) si cette unité propose avec succès 35 millions d'actions individuelles, portant son capital social à 1 350 milliards de VND.

Becamex IDC pourrait réduire sa participation en dessous de 51 %

Après avoir traversé une période particulièrement difficile en 2022 et enregistré des pertes en 2023, la société par actions Binh Duong Trading and Development (TDC) a progressivement montré des signes de reprise et surmonté les difficultés. Fin 2024, avec un bénéfice de 418,6 milliards de VND, TDC a officiellement effacé toutes les pertes accumulées de 367,2 milliards de VND en début d'année, portant le bénéfice cumulé à 50,7 milliards de VND en fin d'année et utilisant encore 519,5 milliards de VND de capitaux à court terme pour financer des actifs à long terme.

Malgré cette période difficile, TDC a approuvé de manière inattendue un plan d'émission privée à prix réduit. La société prévoit d'émettre 35 millions d'actions au prix de 11 840 VND l'action, levant ainsi 414,4 milliards de VND. Ce montant servira à racheter une partie des obligations TDC.BOND.700.2020 (d'une valeur nominale de 700 milliards de VND et à échéance le 15 novembre 2025).

Il convient de noter que le prix de l'offre privée pour huit investisseurs (dont cinq dirigeants de TDC) est inférieur de 10,64 % au cours de clôture du 21 février, qui était de 13 250 VND par action. En particulier, si l'émission réussit, la participation de l'actionnaire public, la Société de développement industriel et d'investissement (Becamex IDC, code BCM), passera de 60,7 % à 44,96 % du capital social, perdant ainsi officiellement son droit de contrôle sur TDC.

Selon Mme Do Minh Trang, directrice du Centre d'analyse d'ACB Securities Company (ACBS), en vertu des principes comptables, lorsque le ratio de participation tombe en dessous de 51 %, la méthode comptable doit être modifiée, passant d'une filiale à une société associée. Cependant, il existe des cas exceptionnels : même si la participation est inférieure à 51 % du capital social, la société est toujours comptabilisée comme une filiale, s'il est prouvé que le droit d'exploitation et de décision est toujours laissé aux employés de Becamex IDC chez TDC (privilégiant la forme au fond).

On peut constater qu'à travers la prochaine émission privée, même si les actionnaires de l'État ne se désinvestissent pas, le ratio de propriété a été dilué, avec le risque de devoir changer la méthode comptable d'une filiale à une société associée.

De nombreux actionnaires publics ont perdu le contrôle après des augmentations de capital.

En fait, pour le groupe d’entreprises à capital dominé par l’État, il n’est pas rare que le ratio de propriété de l’État soit continuellement dilué par des émissions privées.

Français Plus précisément, la société par actions d'investissement et d'exploitation pétrolière du port de Phuoc An (code PAP) a subi 5 augmentations de capital de 440 milliards de VND à 2 320 milliards de VND entre 2016 et août 2024 et prévoit d'offrir en exclusivité 60 millions d'actions, portant son capital à 2 920 milliards de VND. Après ces augmentations de capital, le nombre d'actions détenues par le Vietnam Oil and Gas Group ( Petrovietnam ) reste inchangé (35 millions d'actions), mais le ratio de propriété a diminué de 79,54 % à 15,09 % et pourrait continuer à baisser à 11,99 % si le port de Phuoc An augmente avec succès son capital dans un avenir proche.

De même, la Société 36 (code G36) relevait initialement du ministère de la Défense nationale, mais suite à des augmentations de capital, la participation de l'État a été diluée. En particulier, après son actionnariat, cette entreprise a vendu 42,21 % de son capital social (18,15 millions d'actions) à des investisseurs stratégiques ; 10 % de son capital social (4,3 millions d'actions) ont été mis en vente aux enchères ; les 40 % restants appartenaient à des actionnaires de l'État (17,2 millions d'actions).

Plus précisément, en 2016, après la privatisation, le capital social de la Corporation 36 a augmenté pour atteindre 430 milliards de VND, puis 727,3 milliards de VND en 2017. Le groupe d'actionnaires du ministère de la Défense nationale n'ayant pas exercé son droit d'acquisition, le ratio de propriété s'est dilué et ne détient désormais que 18,38 % du capital social. Les actionnaires publics n'ont plus aucun pouvoir de contrôle. La Corporation 36 a été transférée aux mains du groupe d'actionnaires privés.

On peut constater que l’émission ou l’offre privée continue aux actionnaires sans la participation des actionnaires de l’État conduit à la dilution du ratio de propriété et de nombreux actionnaires de l’État ont perdu le contrôle des entreprises publiques.

Source : https://baodautu.vn/ap-luc-pha-loang-voi-co-dong-nha-nuoc-sau-cac-dot-tang-von-d249625.html