Les actions chinoises confrontées à la

La participation des banques étrangères aux introductions en bourse en Chine continentale a chuté à son plus bas niveau depuis plus d'une décennie, signe de leurs difficultés à s'implanter dans le système financier fermé de ce pays asiatique.

Depuis le début de l'année, le nombre de banques étrangères participant aux nouvelles introductions en bourse en Chine n'a représenté que 297 millions de dollars américains, soit l'équivalent de 1,2 % de la valeur des introductions en bourse.

Il s'agit du ratio le plus bas enregistré depuis que la plateforme financière Dealogic a commencé à collecter des données en 2009, année où les banques représentaient environ 50 % de la valeur totale des introductions en bourse. En 2022, ce chiffre devrait également s'établir à 3,1 %.

Tensions géopolitiques

Aucune des 109 introductions en bourse qui ont marqué l'expansion du marché boursier chinois depuis le début de l'année n'a impliqué de banques étrangères, même si ces opérations ont généré des recettes faramineuses de 26 milliards de dollars.

Le marché chinois est encore largement dominé par les banques locales, seules deux banques étrangères, le Crédit Suisse (Suisse) et la Deutsche Bank (Allemagne), agissant en tant que garants de ces opérations.

Monde - Les actions chinoises confrontées à une « guerre froide » — Credit Suisse est l'une des deux seules banques impliquées dans des introductions en bourse en Chine depuis le début de l'année, mais uniquement en tant que souscripteur. Photo : Seeking Alpha

« J’ai été surpris de constater que des introductions en bourse d’une valeur de plusieurs milliards de dollars avaient lieu chaque semaine à Shanghai, alors que les banques qui les garantissaient étaient presque toutes nationales », a déclaré un cadre supérieur d’une banque internationale en Asie.

Bien que les performances des banques étrangères soient largement inférieures à celles de leurs concurrentes continentales, les données montrent qu'elles peinent à maintenir une présence sur un marché en évolution rapide, protégé par diverses exigences réglementaires et de diligence raisonnable.

De plus, les restrictions strictes liées à la Covid-19 mises en place ces trois dernières années ont entravé l'accès au marché chinois, creusant encore davantage l'écart entre les filiales de Chine continentale et leur siège social mondial.

La situation est devenue encore plus sombre après l'escalade des tensions géopolitiques entre les États-Unis et la Chine, qui

Cette atmosphère hostile jette une ombre sur les entreprises étrangères implantées sur le continent, suscitant des plaintes concernant la perturbation des canaux de communication.

« Aucune règle n’interdit aux banques étrangères de participer, et il n’y a pas de risques réels. L’avantage, c’est qu’il est plus facile pour une entreprise d’émettre des actions sans passer par des banques étrangères et de traiter uniquement avec des banques nationales », a déclaré Fraser Howie, analyste indépendant et expert en finance chinoise.

Problèmes de procédure

L'une des raisons pour lesquelles les banques étrangères hésitent à participer aux introductions en bourse en Chine est qu'elles doivent obtenir de multiples licences pour opérer dans différents secteurs du pays. Selon une analyse du Financial Times, de nombreux traders ont eu du mal à dégager des bénéfices l'an dernier.

Par ailleurs, les exigences strictes en matière de vérification préalable imposées aux banques étrangères les contraignent à une plus grande prudence lors de leur introduction en bourse en Chine. Contrairement aux banques chinoises, les entités étrangères doivent satisfaire à des normes rigoureuses pour une cotation aux États-Unis, ce qui constitue un obstacle supplémentaire.

En revanche, les introductions en bourse chinoises ont tendance à s'appuyer fortement sur les investisseurs particuliers plutôt que sur les investisseurs institutionnels, ce qui signifie que les modèles bancaires mondiaux traditionnels ne sont pas entièrement adaptés au marché continental.

Monde - Les actions chinoises sont confrontées à une « guerre froide » (Figure 2). — Un homme portant un masque marche à l'intérieur du bâtiment de la Bourse de Shanghai, en Chine. Photo : Reuters

En 2019, les banques étrangères représentaient environ un cinquième du total des fonds levés à Shanghai et Shenzhen, qui abritent deux des plus grandes bourses chinoises, mais cette proportion diminue d'année en année.

Alors que les banques étrangères continuent de maintenir des activités nationales, leur participation aux transactions onshore a été décevante, suscitant des débats sur l'opportunité de continuer à s'engager dans les cotations A en Chine continentale ou de se retirer du secteur et de réallouer les ressources.

Le recul de la présence des banques étrangères sur les marchés boursiers chinois marque un tournant majeur. Confrontées à un environnement opérationnel difficile, ces banques sont contraintes de repenser leurs stratégies pour s'adapter aux complexités du marché continental .

Nguyen Tuyet (selon le Financial Times, Cryptopolitan)

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