Les actions chinoises confrontées à la

La participation des banques étrangères aux introductions en bourse en Chine continentale est tombée à son plus bas niveau depuis plus d’une décennie, signe de leurs difficultés à prendre pied dans le système financier fermé de la nation asiatique.

Depuis le début de l'année, le nombre de banques étrangères participant à de nouvelles cotations en Chine n'a représenté que 297 millions de dollars, soit 1,2 % de la valeur de l'introduction en bourse.

Il s'agit du ratio le plus bas depuis que la plateforme financière Dealogic a commencé à suivre ces données en 2009, lorsque les banques représentaient environ 50 % de toutes les introductions en bourse. En 2022, ce chiffre s'élève également à 3,1 %.

Tensions géopolitiques

Aucune des 109 introductions en bourse qui ont marqué l'expansion du marché boursier chinois jusqu'à présent cette année n'a impliqué de banques étrangères, malgré des transactions générant la somme colossale de 26 milliards de dollars.

L’arène chinoise est encore largement dominée par les banques locales, avec seulement deux banques étrangères, Credit Suisse (Suisse) et Deutsche Bank (Allemagne), agissant comme souscripteurs pour ces opérations.

Monde - Les actions chinoises face à la « guerre froide » — Le Credit Suisse est l'une des deux banques à avoir participé à des introductions en bourse en Chine depuis le début de l'année, mais uniquement en tant que souscripteur. Photo : Seeking Alpha

« J'ai été surpris de constater qu'il y a des milliards de dollars d'introductions en bourse à Shanghai chaque semaine, alors que les banques qui les garantissent sont presque exclusivement nationales », a déclaré un cadre supérieur d'une banque mondiale en Asie.

Bien que les performances des banques étrangères soient éclipsées par celles de leurs rivales continentales, les données montrent qu'elles ont du mal à maintenir une présence sur un marché en croissance rapide, protégé par diverses exigences réglementaires et de diligence raisonnable.

En outre, les restrictions strictes liées au Covid-19 au cours des trois dernières années ont entravé l’accès au marché chinois, creusant encore davantage l’écart entre les succursales continentales et leur siège mondial.

La situation est devenue encore plus sombre après l’escalade des tensions géopolitiques entre les États-Unis et la Chine, provoquant

Cette atmosphère hostile jette une ombre sur les entreprises étrangères présentes sur le continent, suscitant des plaintes concernant des canaux de communication perturbés.

« Aucune règle n'interdit la participation des banques étrangères, et il n'y a pas non plus de risques réels. Le fait est qu'il est plus facile pour une entreprise d'émettre des actions sans banque étrangère et de traiter uniquement avec des souscripteurs nationaux », a déclaré Fraser Howie, analyste indépendant et expert de la finance chinoise.

Problèmes de procédure

L'une des raisons pour lesquelles les banques étrangères hésitent à participer aux introductions en bourse en Chine est qu'elles doivent obtenir plusieurs licences pour opérer dans différents secteurs du pays. Selon une analyse des données du Financial Times, de nombreux courtiers ont eu du mal à dégager des bénéfices l'année dernière.

De plus, les exigences strictes de diligence raisonnable imposées aux banques étrangères les obligent également à redoubler de prudence lors de leurs activités de cotation en Chine. Contrairement aux banques chinoises, les entités étrangères doivent respecter les normes rigoureuses d'une offre américaine, ce qui constitue un obstacle supplémentaire.

D’un autre côté, les cotations chinoises ont tendance à s’appuyer fortement sur les investisseurs particuliers plutôt que sur les investisseurs institutionnels, ce qui signifie que les modèles bancaires mondiaux traditionnels ne sont pas entièrement adaptés au marché continental.

Monde – Les actions chinoises confrontées à la « guerre froide » (Figure 2). — Un homme portant un masque entre dans le bâtiment de la Bourse de Shanghai, en Chine. Photo : Reuters

En 2019, les banques étrangères représentaient environ un cinquième de tous les fonds levés à Shanghai et à Shenzhen, qui abritent deux des plus grandes bourses de Chine, mais cette part diminue chaque année.

Alors que les banques étrangères continuent de maintenir des entreprises nationales, leur participation aux transactions onshore a été décevante, ce qui a suscité des débats sur la question de savoir s'il fallait continuer à participer aux cotations A en Chine continentale ou quitter le secteur et réaffecter les ressources.

La diminution de la présence des banques étrangères dans les introductions en bourse chinoises marque un tournant majeur. Confrontées à un environnement opérationnel difficile, ces banques doivent repenser leurs stratégies pour s'adapter aux complexités du marché continental .

Nguyen Tuyet (selon le Financial Times, Cryptopolitan)

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