Le décret 08 entre en vigueur à compter du 5 mars 2023. Parmi les changements majeurs, on peut citer : les émetteurs peuvent payer le principal et les intérêts des obligations dues avec d'autres actifs et peuvent prolonger la durée des obligations jusqu'à un maximum de 2 ans avec le consentement des détenteurs d'obligations.
Notamment, ce décret reporte jusqu'au 31 décembre 2023 la réglementation relative aux investisseurs professionnels en valeurs mobilières, le délai de distribution des obligations de chaque émission et les exigences de notation de crédit pour les entreprises émettrices d'obligations.
Soupçon d'intérêts particuliers dans les notations de crédit
S'exprimant lors du séminaire « Solutions pour désengorger le marché des capitaux » organisé par le magazine Nha Dau Tu le matin du 17 mars, M. Do Ngoc Quynh, secrétaire général de l'Association du marché obligataire du Vietnam, a affirmé que la notation de crédit ne devrait pas être reportée.
La raison est qu’il s’agit d’un facteur décisif, une solution temporaire pour aider TPDN à regagner la confiance des investisseurs en divulguant publiquement et de manière transparente ses informations.
M. Nguyen Son, président du Centre de dépôt de la Commission nationale des valeurs mobilières, a exprimé son désaccord avec l'avis susmentionné. Il a notamment déclaré que le décret 08 modifiait certains articles du décret 153 et reportait l'application de certaines dispositions du décret 65.
Auparavant, le décret 65 avait été émis à un moment où le marché se développait trop vite, il a donc dû être resserré pour assurer la stabilité, en proposant de re-stipuler le concept d'investisseurs professionnels en valeurs mobilières et les entreprises souhaitant émettre des obligations devaient avoir une notation de crédit.
« Mais la question ici est de savoir s’il est vraiment nécessaire d’exiger une notation de crédit lors de l’émission d’obligations d’entreprise individuelles ? », a demandé M. Son.
M. Son a expliqué que sur le marché vietnamien, il existe actuellement très peu d'organismes de notation de crédit professionnels, alors que le nombre d'entreprises devant émettre des obligations est extrêmement important et que le processus de notation prend au moins 2 à 3 mois.
Parallèlement, les agences de notation sont actuellement des organisations privées, et non des entreprises publiques. Si la demande de notation est importante et insuffisante, M. Son estime qu'il pourrait y avoir un lien avec des intérêts privés, et que les entreprises et les établissements de crédit pourront ainsi établir des contacts privés.
« À mon avis, à l'heure actuelle, il n'est pas nécessaire de rendre la notation obligatoire et son report jusqu'à fin 2023 est nécessaire pour que nous ayons suffisamment de ressources pour développer les organismes de notation de crédit », a affirmé M. Son.
M. Nguyen Son - Président du Centre de dépôt, Commission des valeurs mobilières de l'État.
En tant que dirigeant d'une entreprise de notation de crédit, M. Le Xuan Dong, PDG de la division des études de marché et des services de conseil de FiinGroup, a affirmé qu'en ce qui concerne le décret 08 ainsi que le décret 65 révisé, l'entreprise est entièrement d'accord avec la direction du ministère des Finances ainsi que du gouvernement pour soutenir le marché, soutenir les entreprises et les investisseurs.
En outre, M. Dong a expliqué que pour pouvoir fournir des services de notation de crédit, l'organisme de notation lui-même devait se préparer très soigneusement en termes de qualité des ressources humaines et d'expertise.
« Comme l’a dit M. Nguyen Son, lorsque le nombre d’entreprises ayant besoin d’une notation de crédit est important, nous réalisons également qu’il faut davantage d’agences de notation de crédit pour partager le travail », a déclaré M. Dong.
Cependant, le chef d’entreprise a affirmé que l’éthique professionnelle est la question numéro un dans la profession de notation de crédit.
Il existe également des réglementations sur les transactions et la détention d'obligations afin d'éviter les conflits entre agences de notation. Existe-t-il une collusion entre agences de notation ? C'est comme un audit, en toute indépendance.
« Si un employé est identifié comme ayant des liens avec une entreprise utilisant le service de notation de crédit de FiinGroup, ou en détenant des obligations ou des actions, il sera immédiatement licencié. C'est un tabou », a affirmé M. Dong.
Il faut accorder plus d’attention au risque systémique
En évaluant le tableau général du nouveau décret 08, M. Can Van Luc, économiste en chef de la Banque BIDV , a déclaré qu'il s'agit d'une solution temporaire, contribuant à éliminer les difficultés actuelles du marché.
Toutefois, pour que le marché se développe sainement et limite les risques, des mesures macroéconomiques à long terme sont nécessaires pour surmonter les faiblesses majeures telles que le corridor juridique et les réglementations de gestion du marché, l'infrastructure du marché (système de négociation, sociétés de notation de crédit, etc.) ainsi que la base d'investisseurs.
Concrètement, M. Luc a suggéré que nous devons prêter attention à 7 mesures clés.
Premièrement , il faut résolument imposer une résolution rapide, décisive et stricte des récentes violations dans l’émission d’obligations d’entreprises afin de regagner la confiance des investisseurs.
« Cela aidera le marché des obligations d'entreprises à se redresser rapidement, en créant les conditions permettant aux entreprises d'accéder au capital pour l'investissement, la production et la restructuration de la dette, garantissant ainsi que le processus de reprise économique ne soit pas interrompu », a expliqué M. Luc.
Deuxièmement, il est nécessaire de réformer rapidement les procédures et les conditions, de raccourcir le délai d’octroi des licences d’émission afin de créer les conditions et d’avoir des politiques pour encourager les entreprises à émettre des obligations au public.
Troisièmement, il devrait y avoir une politique visant à encourager la notation de crédit et à publier des informations sur la notation de crédit pour les entreprises en général (et pas seulement pour l’émission d’obligations d’entreprises).
Quatrièmement, améliorer l’infrastructure du marché des obligations d’entreprise, comme un marché secondaire centralisé, une base de données d’obligations et de garanties, etc., pour augmenter la liquidité et attirer davantage de capitaux d’investissement de l’intérieur et de l’extérieur du pays.
M. Can Van Luc - Économiste en chef de la Banque BIDV.
Cinquièmement, perfectionner le mécanisme de gestion et de supervision du marché, tel que le mécanisme de gestion des obligations post-émission, comme la gestion des garanties, le suivi des flux de trésorerie, la gestion de l'utilisation du capital, etc. Augmenter le niveau des sanctions en cas de violation.
Sixièmement, améliorer la qualité des investisseurs individuels sur le marché en améliorant l’éducation financière des investisseurs individuels et en introduisant des politiques visant à encourager le développement des investisseurs institutionnels.
Enfin, le marché des obligations d'entreprises vietnamiennes est une composante indissociable des marchés financiers et immobiliers. Par conséquent, l'orientation de la gestion et du développement doit être étroitement liée au système financier, et l'application des normes de divulgation d'informations, la sécurité du système, etc. doivent être étroitement surveillées par des agences de gestion appropriées, dotées d'une capacité plus indépendante.
Par ailleurs, M. Luc a également recommandé d'accorder davantage d'attention aux risques systémiques, répartis entre banque - valeurs mobilières - assurance - immobilier.
Il est donc crucial d'améliorer l'efficacité de la coordination entre les organismes de gestion, de mettre en place un filet de sécurité financière, de renforcer l'indépendance et les capacités des organismes d'inspection et de supervision, ainsi que le rôle de l'assurance-dépôts. Parallèlement, un projet de modernisation du marché est également nécessaire.
« C'est une affaire qui nécessite la participation simultanée des ministères, des départements, des branches et des agences dirigeantes. J'espère également que la Commission nationale des valeurs mobilières occupera une position et un rôle plus importants, et sera plus indépendante, car le marché ne cesse de croître », a ajouté le Dr Can Van Luc .
Source
Comment (0)