Les fours de la raffinerie d'or Argor-Heraeus, dans le sud de la Suisse, fonctionnent 24 heures sur 24, résonnant parfois du bruit d'un lingot d'or fraîchement frappé tombant d'un moule. L'usine n'a jamais été aussi active, selon le co-PDG Robin Kolvenbach. Depuis décembre 2024, la raffinerie tourne sans interruption pour répondre à l'énorme demande de lingots d'or de 1 kg à New York (États-Unis).
« La demande a considérablement augmenté », a déclaré Kolvenbach. « Normalement, un pic de demande ne dure qu'une à deux semaines. Mais il est assez rare que cette situation dure plus de trois mois. »
Des lingots d'or fabriqués dans une raffinerie suisse (Photo : Anthony Anex).
Ruée vers l'or en Amérique
Les craintes que le président américain Donald Trump puisse imposer des droits de douane sur les importations d'or secouent les marchés depuis décembre 2024, propulsant le prix de l'or à un niveau record de plus de 3 000 dollars l'once en fin de semaine dernière. Les contrats à terme sur l'or américain ont augmenté de 0,4 % pour atteindre 3 002,30 dollars l'once.
« La ruée vers l'or pour dépasser les 3 000 dollars l'once a été alimentée par des investisseurs paniqués à la recherche d'actifs refuges dans le contexte des turbulences boursières provoquées par Trump », a déclaré Tai Wong, un négociant en métaux indépendant.
Plus de 61 milliards de dollars en lingots d'or ont afflué aux États-Unis alors que les traders s'efforcent d'éviter d'éventuels tarifs douaniers, déstabilisant les données commerciales du pays et provoquant une pénurie à Londres, le plus grand centre de commerce d'or au monde .
La ruée vers l'or aux États-Unis a occupé Kolvenbach, en raison des différences de normes d'or sur les marchés mondiaux. À Londres, la plupart des échanges se font en lingots de 400 onces, soit environ la taille d'une brique.
Pendant ce temps, la bourse Comex de New York utilise comme étalon un lingot d'or de 1 kg, de la taille d'un smartphone. Cela signifie qu'avant d'être transportés outre-Atlantique, les lingots d'or doivent faire escale en Suisse, où se trouvent les plus grandes raffineries d'or du monde, pour être fondus et refondus.
Dans un monde où les transactions financières peuvent être réglées en une fraction de seconde, ce commerce tripartite en plein essor montre que l'industrie de l'or repose encore sur des blocs de métal physique. En temps normal, des contrats valant des milliards de dollars sont négociés sans déplacer un seul lingot d'or d'un coffre.
Mais la politique commerciale agressive de M. Trump a mis le système à rude épreuve. Bien qu'il n'ait pas évoqué l'imposition de droits de douane sur l'or, la faible probabilité qu'il le fasse suffirait à faire grimper les prix à terme de l'or américain au-dessus de ceux de Londres, créant ainsi une opportunité d'arbitrage pour les négociants désireux d'expédier le métal précieux outre-Atlantique.
La dernière fois qu'un écart de prix significatif a été observé, c'était au début de la pandémie. Mais aujourd'hui, la quantité d'or stockée à New York a dépassé le précédent record de l'époque pandémique.
« L'aspect physique de l'or est souvent sous-estimé, notamment par les acteurs du monde financier qui le négocient toute la journée sur Bloomberg », a déclaré John Reade, stratège senior au World Gold Council. « L'or a les caractéristiques d'un actif financier, mais c'est aussi un actif physique. »
Les prix de l'or ont atteint un niveau record de plus de 3 000 dollars l'once en raison des craintes que M. Trump n'impose des taxes à l'importation sur l'or (Photo : SGInsight).
Lingots d'or et problème de liquidité : pression de la Banque d'Angleterre sur Wall Street
Le voyage des lingots d'or vers New York commence souvent profondément sous terre, à l'intérieur de l'un des neuf coffres-forts d'or sous la Banque d'Angleterre (BoE) au cœur du quartier financier de Londres.
Lorsqu'un retrait est ordonné, un membre du personnel pénètre dans le coffre et extrait l'or demandé, déplaçant souvent plusieurs lingots pour trouver les bons. Londres étant construite sur de l'argile, les fondations fragiles du bâtiment de la Banque d'Angleterre ne permettent d'empiler l'or qu'à hauteur d'épaule. Ce processus est chronophage et constitue le principal goulot d'étranglement de la chaîne d'approvisionnement des lingots d'or de 1 kg.
Les mineurs d’or doivent subir des vérifications d’antécédents rigoureuses, être soigneusement formés et être suffisamment forts pour soulever des lingots d’or toute la journée, de sorte que les niveaux de personnel ne peuvent pas être augmentés rapidement pour répondre à la demande à court terme.
Les premiers signes d'une demande accrue sont apparus début décembre 2024, lorsque les dirigeants de l'industrie se sont réunis lors d'un dîner organisé par la London Bullion Market Association (LBMA) à la National Gallery pour discuter de la demande croissante des États-Unis. Alors que les traders se précipitaient pour expédier de l'or de Londres à New York, la file d'attente pour les retraits de la BoE s'est rapidement allongée jusqu'à plus de quatre semaines, provoquant une crise de liquidité sur le marché de l'or de Londres.
Les taux de location d'or à court terme ont atteint un record le mois dernier, les traders ayant du mal à accéder à l'or physique, ce qui a fait grimper les coûts de fonds de roulement pour les entreprises telles que les raffineurs et les fabricants de bijoux.
« La demande d'or est très forte », a admis Dave Ramsden, vice-gouverneur de la Banque d'Angleterre (BoE), lors d'une conférence de presse en février. Il a également indiqué qu'en se rendant au siège ce matin-là, il avait été bloqué par un camion transportant de l'or. « L'or est un actif physique, il existe donc de réelles contraintes logistiques et sécuritaires. »
La Banque d’Angleterre détient de l’or pour des dizaines de banques centrales et d’institutions financières majeures, mais seulement 6 % de l’or dans ses coffres appartient au Trésor britannique.
Londres demeure le centre du marché de l'or physique, malgré les goulots d'étranglement logistiques évoqués par Ramsden et la domination de New York sur les marchés à terme. L'une des principales raisons est que la Banque d'Angleterre propose des frais de stockage inférieurs à ceux des autres coffres-forts commerciaux.
Plus important encore, la confiance absolue a aidé Londres à maintenir ce rôle : les investisseurs et les banques centrales se sentent en sécurité en déposant de l’or dans les coffres sous Threadneedle Street grâce à une réputation qui s’est affirmée au fil des siècles.
La course dans les fonderies suisses
Le voyage des lingots d’or de Londres à New York est une histoire fascinante de flux financiers, de logistique complexe et de chocs inattendus sur les marchés mondiaux.
Une fois les lingots d'or sortis des coffres de la Banque d'Angleterre, ils sont chargés dans des véhicules blindés, conduits à l'aéroport d'Heathrow, puis à bord d'avions de ligne à destination de Zurich, en Suisse. Pour des raisons d'assurance, chaque vol est limité à 5 tonnes d'or. De Zurich, l'or est acheminé vers des raffineries, où il est fondu et refondu en lingots de 1 kg avant de poursuivre son voyage vers les États-Unis.
Selon le World Gold Council, l'ensemble du processus, du transport au recyclage, coûte environ 3 à 5 dollars l'once. C'est un prix élevé à payer pour transporter un actif précieux sur des milliers de kilomètres, mais c'est tout à fait raisonnable compte tenu de la forte demande d'or aux États-Unis.
À Mendrisio, près de la frontière italienne, la raffinerie Argor-Heraeus tourne à plein régime pour traiter l'énorme afflux d'or en provenance de Londres. Les lingots de 400 onces, d'une pureté de 99,99 %, sont fondus et refondus en longues bandes d'or dans une machine de coulée continue. Ils sont ensuite découpés en morceaux d'environ 1 kg, pesés, coulés dans des moules et refroidis avant d'être estampés et polis.
L'or fondu est versé dans des moules rectangulaires dans une fonderie (Photo : Vera Leysinger).
En passant devant la fonderie, Kolvenbach désigne deux ouvriers qui coulent soigneusement de l'or dans des moules. « Nous travaillons 24h/24 et 7j/7 pour répondre à la demande », explique-t-il. Mais Argor-Heraeus ne se contente pas de recycler l'or ; l'entreprise raffine également l'or brut des mines, fabrique des bijoux et exploite une fonderie qui produit des lingots d'or plus petits.
L'un des secteurs les plus importants de l'usine est le laboratoire, où chaque lingot d'or est rigoureusement testé avant de quitter l'usine. Cependant, la crise mondiale de liquidités a propulsé les coûts de location d'or à court terme à des niveaux records, entraînant une hausse des coûts d'exploitation des raffineries. Kolvenbach qualifie cet événement de « cygne noir » – un phénomène rare aux conséquences considérables pour l'ensemble de l'industrie aurifère.
« Cela a été extrêmement difficile pour toutes les personnes concernées », a-t-il déclaré. Si les tarifs de location d'or ont baissé par rapport à leur pic de février, ils restent trois fois supérieurs à la normale, ce qui continue d'exercer une pression sur le secteur.
Pourquoi Londres et New York n’utilisent-ils pas les mêmes lingots d’or ?
L'un des plus grands mystères du marché de l'or réside dans la différence de poids des lingots d'or entre Londres et New York. À Londres, le lingot d'or standard pèse 400 onces (environ 12,5 kg), tandis qu'à New York, il pèse 1 kg. Cela crée des incohérences dans les échanges, obligeant l'or à transiter par la Suisse pour être recyclé avant d'entrer aux États-Unis.
Kolvenbach n'avait pas non plus d'explication satisfaisante : « Est-ce que cela a du sens ? Non. Je me suis posé cette question à maintes reprises. »
La bourse Comex de New York a tenté d'introduire un contrat d'or de 400 onces pendant la pandémie, mais sans succès. Ruth Crowell, PDG de la London Bullion Market Association (LBMA), a déclaré que le marché devrait s'accorder sur une norme commune. « Espérons qu'après ce chaos, Londres et New York reconsidéreront la forme et la taille des lingots d'or », a-t-elle conclu.
Cependant, selon John Reade, expert principal au World Gold Council, cette différence persiste simplement en raison de l'inertie du marché. « Si elle engendre de nombreux désagréments, elle crée également des opportunités financières pour toutes les parties concernées, des raffineurs aux transporteurs, en passant par les négociants qui assument le risque de transporter l'or jusqu'à New York », a-t-il déclaré.
Aujourd'hui, alors que les inquiétudes concernant les droits de douane sur l'or s'atténuent, le rythme des expéditions d'or vers les États-Unis ralentit. Si les politiques protectionnistes de M. Trump ne ciblent pas le métal précieux, les traders s'attendent à une inversion des flux d'or, les investisseurs à long terme rapatriant leur or à Londres pour bénéficier de coûts de stockage plus bas.
Lorsque cela se produira, les raffineries d’or suisses entreront dans un nouveau cycle d’exploitation, cette fois en transformant l’or de 1 kg en barres de 400 onces pour terminer le voyage de retour vers Londres.
À Londres, le lingot d'or standard pèse 400 onces (environ 12,5 kg), tandis qu'à New York, on utilise un lingot de 1 kg. (Photo : Keystone).
Le marché de l’or ne se résume pas à des chiffres sur un écran, mais aussi à des barres de métal pesant des dizaines de kilos transportées à travers le monde, créant une chaîne d’approvisionnement complexe et volatile.
Cet événement « cygne noir » a laissé une marque profonde, rappelant aux investisseurs que, malgré un monde financier de plus en plus numérique, l’or reste un actif physique et que parfois, sa valeur réside dans des voyages transcontinentaux pénibles comme celui-ci.
Source : https://dantri.com.vn/kinh-doanh/con-loc-vang-thoi-hanh-trinh-nhung-chiec-may-bay-cho-vang-tu-anh-den-my-20250317220607656.htm
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