La société D2D peine à retrouver son élan.

Ayant versé régulièrement des dividendes élevés à ses actionnaires pendant de nombreuses années, la société par actions de développement industriel et urbain n° 2 (société D2D) rencontre des difficultés à obtenir des capitaux pour mettre en œuvre des projets d'investissement, ainsi qu'à trouver de nouveaux moteurs de croissance, car les projets existants sont déjà entièrement occupés.

Le défi de trouver de nouveaux moteurs de croissance.

Après l'occupation complète du projet de parc industriel Nhon Trach 2 et la livraison de la phase I du projet de zone résidentielle Loc An, qui a représenté la majorité des revenus et des bénéfices en 2021, la société D2D a enregistré une forte baisse continue de ses résultats commerciaux.

Alors que la société D2D a enregistré un bénéfice de 268,1 milliards de VND en 2020 et de 242,7 milliards de VND en 2021, elle n'a réalisé qu'un bénéfice de 17,18 milliards de VND en 2022, de 25,75 milliards de VND en 2023 et a enregistré une perte de 5,18 milliards de VND au premier semestre 2024 (contre un bénéfice de 7,02 milliards de VND sur la même période).

En réalité, le projet de parc industriel Nhon Trach 2 s'étend sur 331,42 hectares, dont 281,72 hectares sont disponibles à la location avec un taux de location de 100 % ; la première phase du projet de zone résidentielle Loc An a été en grande partie livrée et comptabilisée en 2021, et la deuxième phase est actuellement en cours de planification.

Du 1er janvier 2021 au 30 juin 2024, les réserves de trésorerie de la société D2D ont diminué de 95 %, passant de 963,6 milliards de VND à 47,4 milliards de VND.

Après que des projets majeurs aient perdu leur élan de croissance en raison de leur transfert ou de la comptabilisation de la plupart des bénéfices, grâce à son écosystème partagé avec sa société mère, l'Industrial Park Development Corporation, la société D2D a collaboré avec la Sonadezi Chau Duc Joint Stock Company (SZC) pour louer 57,88 hectares dans le cadre du projet de parc industriel de Chau Duc, ainsi que 28 maisons-boutiques et 54 maisons de ville dans la zone résidentielle de Sonadezi Huu Phuoc.

Plus récemment, lors de l'assemblée générale annuelle des actionnaires de 2024, la direction de la société D2D a continué d'ajuster et d'augmenter le capital d'investissement pour le projet de zone résidentielle de Loc An de 1 115,93 milliards de VND supplémentaires pour la période 2024-2029, le faisant passer de 336,4 milliards de VND à 1 483,2 milliards de VND.

En raison du retard pris dans le projet de zone résidentielle de Loc An par rapport au plan d'investissement initial (initialement prévu pour une mise en œuvre entre 2016 et 2018), les coûts d'investissement montrent des signes de dépassement important du budget initial, et la société devra également lever des fonds de contrepartie pour l'investissement.

Au 30 juin 2024, la société D2D ne disposait que de 47,4 milliards de VND de liquidités, soit 3,04 % de son actif total. Par ailleurs, les coûts de production en cours du projet de zone résidentielle de Loc An s'élevaient à 85,66 milliards de VND, et ceux du projet de zone résidentielle de Huu Phuoc à 49,18 milliards de VND.

Avec des réserves de trésorerie réduites à seulement 47,4 milliards de VND, l'investissement total requis pour le seul projet de zone résidentielle de Loc An s'élève à 1 115,93 milliards de VND. Le défi pour D2D Company est de trouver des moyens de lever des capitaux pour mener à bien le projet et identifier de nouveaux leviers de croissance.

Absence de planification d'urgence pour le capital d'investissement lors du maintien de rendements de dividendes élevés pendant de nombreuses années consécutives.

En réalité, D2D Company est une entreprise immobilière industrielle et commerciale dotée d'une stratégie de distribution de dividendes en espèces relativement attractive pour ses actionnaires existants.

En 2020, la société a versé des dividendes à un taux de 35 %, en 2021 à un taux de 50 %, en 2022 à un taux de 30 %, et notamment en 2023 à un taux pouvant atteindre 87 %.

On sait qu'en 2023, la société D2D n'a dégagé qu'un bénéfice de 25,75 milliards de VND, mais a versé des dividendes à hauteur de 87 %, soit un total de 263,36 milliards de VND. Sur ce montant, la société a puisé dans les bénéfices accumulés des années précédentes, compensant ainsi le faible bénéfice de 25,75 milliards de VND réalisé en 2023.

La société Industrial Park Development Corporation détient 57,86 % de l'entreprise ; le maintien d'un taux de dividende en espèces constamment élevé a donc permis à la société mère de générer un flux de trésorerie annuel important, améliorant ainsi ses performances commerciales consolidées, mais cela a affaibli le flux de trésorerie de la filiale.

Si l'on considère la situation dans son ensemble, du 1er janvier 2021 au 30 juin 2024, les réserves de trésorerie de la société D2D ont diminué de 95 % (soit une baisse de 915,9 milliards de VND), passant de 963,6 milliards de VND à 47,4 milliards de VND.

La société D2D a besoin de capitaux importants pour investir dans la prochaine phase du projet de zone résidentielle Loc An et pour collaborer à de nouvelles opportunités d'investissement afin de stimuler sa croissance. Cependant, avec des réserves de trésorerie très limitées, elle est contrainte de rechercher de nouveaux moyens de lever des fonds pour investir.

Outre la recherche de nouveaux moteurs de croissance, la forte hausse du cours de l'action D2D début 2024 a rendu sa valorisation moins attractive par rapport au secteur. Plus précisément, les données de la plateforme iBoard de SSI Securities indiquent que l'action D2D se négocie à un ratio cours/bénéfice (C/B) de 93,19, contre une moyenne sectorielle de 16,19 ; le ratio cours/valeur comptable (C/VC) est de 1,3, contre une moyenne sectorielle de 1,21.

Il est connu que pendant la période favorable (2017-2021), le ratio P/E des actions D2D n'a fluctué que dans une fourchette de 4,3 à 9,1 fois.

« Après une hausse de plus de 92 % en début d'année, le cours de l'action D2D a chuté de 18,3 % entre le 8 juillet et le 16 août. Ce net repli récent s'explique principalement par la surévaluation du titre, incitant les investisseurs à prendre leurs bénéfices face aux pertes de l'entreprise, à l'absence de nouveaux moteurs de croissance et, surtout, au fait que la progression du cours en début d'année était essentiellement due à des facteurs de marché, et non à une amélioration des performances internes de l'entreprise », a déclaré M. Lam Van Van, représentant du fonds d'investissement ECI Capital, commentant l'évolution de la valorisation et du cours de l'action D2D.

Source : https://baodautu.vn/cong-ty-d2d-loay-hoay-tim-dong-luc-moi-d223019.html