Points communs surprenants entre les matrices de prévisions économiques américaines

C’est en novembre que les principales banques publient leurs études sur les perspectives économiques américaines.

Cette saison des prévisions économiques américaines est tout sauf monotone. Goldman Sachs anticipe une croissance américaine robuste de 2,1 %, soit le double des prévisions d'UBS. Certaines banques tablent sur une réduction de moitié de l'inflation américaine d'ici 2024. D'autres agences de notation prévoient une stabilité des prix, avec une baisse autour de 3 %, toujours bien au-dessus de l'objectif de la Réserve fédérale. Quant aux anticipations de nouvelles baisses de taux, elles oscillent entre 0 et 2,75 points de pourcentage.

La différence entre ces scénarios ne se résume pas à un simple désaccord sur les perspectives de croissance. Les économistes de Goldman Sachs anticipent une croissance et une inflation toujours aussi fortes aux États-Unis, tandis que leurs homologues d'UBS prévoient un ralentissement significatif de ces deux facteurs.

Chez Bank of America, les experts anticipent une stagflation, ce qui devrait limiter les variations du taux directeur de la Fed. Morgan Stanley, quant à elle, table sur un scénario de « désinflation parfaite », où l'inflation pourrait revenir à son objectif sans que la croissance ne chute en dessous de sa tendance.

Les économistes de la Deutsche Bank affirment que l'économie revient aux années 1970, période durant laquelle les banques centrales ont géré l'inflation de manière inconsidérée. Ceux d'UBS anticipent un retournement de situation similaire à celui des années 1990 : un ralentissement de la croissance dû à la baisse des taux d'intérêt, suivi d'une forte expansion grâce aux gains de productivité liés aux nouvelles technologies. Jan Hatzius, de Goldman Sachs, estime quant à lui que les comparaisons avec les décennies précédentes sont « trop simplistes » et pourraient induire les investisseurs en erreur.

L'absence de cohérence entre les prévisions indique que l'avenir est très difficile à prédire. La plupart des gens sont surpris par le niveau de l'inflation, la rapidité des hausses de taux nécessaires, puis par la résilience de l'économie.

Un point commun se dégage des analyses des économistes : beaucoup semblent penser que le pire est passé. « Le dernier kilomètre » est le titre du document de perspectives de Morgan Stanley. Goldman Sachs décrit l’état actuel de l’économie américaine comme une période où « le plus dur est derrière nous ». De plus, d’ici 2024, les contradictions de l’économie américaine devraient se résorber.

Peut-être qu'en 2025, un consensus se dégagera à nouveau dans les documents de prospective.

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