La valorisation boursière, considérée comme « en vogue », est étonnamment élevée si l'on exclut les groupes Vingroup et Gelex.

chứng khoán - Ảnh 1. — Hors impact du groupe Vingroup , l'indice VN-Index s'établit actuellement à 1 440 points. – Photo : QUANG DINH

Derrière les chiffres de valorisation des actions vietnamiennes

Le ratio cours/bénéfice (C/B) est un ratio financier qui indique la relation entre le prix de marché d'une action et son bénéfice par action.

Ce ratio indique combien les investisseurs sont prêts à payer pour chaque dollar de bénéfice d'une entreprise et constitue un outil important pour déterminer si une action est surévaluée ou sous-évaluée.

Un ratio cours/bénéfice plus élevé peut indiquer que les investisseurs s'attendent à une forte croissance des bénéfices de l'entreprise à l'avenir, ou que l'action est surévaluée par rapport aux bénéfices.

Selon les données de Fiintrade , le ratio cours/bénéfice du marché boursier vietnamien est actuellement d'environ 14,9, en hausse de plus de 11 % en 6 mois.

Cependant, la nature de cette moyenne présente quelques points notables.

Premièrement, les banques – le groupe qui représente près de 40 % du bénéfice total du marché – n’ont augmenté que d’environ 10,4 fois, soit une légère augmentation de 6 %.

Le groupe non financier affiche actuellement un ratio cours/bénéfice moyen de 19,9, ce qui peut paraître « excellent » au premier abord, surtout après la récente hausse de 13,5 % de cet indice.

Toutefois, si l'on exclut deux groupes d'actions à forte croissance, Vingroup et Gelex — des titres ayant enregistré des hausses de prix exceptionnelles ces derniers temps —, le ratio cours/bénéfice réel du groupe non financier n'est que d'environ 14,3, en baisse de 4,1 % au cours des 6 derniers mois, bien que le bénéfice total du groupe continue de croître.

D'après les experts de Fiintrade, la valorisation des groupes non financiers « paraît élevée » au regard de la moyenne. Toutefois, une analyse plus approfondie révèle que de nombreuses actions restent attractives.

Mme Tran Thi Khanh Hien, directrice de la recherche chez MB Securities (MBS), a souligné le décalage entre l'indice VN-Index et le marché boursier, ce qui rend les investisseurs prudents.

Il est à noter que, malgré la hausse du marché, la plupart des portefeuilles d'investisseurs restent pénalisés. Même au cours des quatre séances où le marché est passé de 1 700 à près de 1 800 points, de nombreux secteurs d'activité ont non seulement stagné, mais ont également reculé : valeurs mobilières, construction et matériaux de construction, investissements publics, Viettel , technologies…

Par conséquent, seuls quelques groupes d'activités sont présents sur le « navire », tels que : Vingroup, immobilier, distribution, alimentation...

On estime que depuis le début de l'année, l'indice VN a progressé de 417 points (soit 32,9 %), dont 242 points (en hausse de 58 %) imputables au groupe Vingroup. Hors impact du groupe Vingroup, l'indice VN s'établit actuellement à 1 440 points.

Que doivent faire les investisseurs ?

Au cours des deux dernières semaines, la liquidité est restée supérieure au seuil de 40 000 milliards de VND, ce qui est assez élevé, juste après le pic atteint entre début août et mi-septembre.

Toutefois, dans le rapport récemment publié, MBS a souligné que ce niveau de liquidité a été atteint en deux semaines d'ajustement par rapport au seuil du marché de 1 800 points, ce qui n'est pas un signal positif.

En raison de facteurs saisonniers, la liquidité du marché diminue souvent en fin d'exercice. Par ailleurs, les investisseurs étrangers maintiennent une forte tendance à la vente nette, ce qui freine également les flux de trésorerie.

Par ailleurs, MBS estime que la chute de près de 100 points enregistrée le 20 octobre pourrait marquer un tournant pour le marché, rendant plus difficile, dans le contexte actuel, de franchir l'ancienne zone d'accumulation.

Dans le scénario le plus prudent, MBS prévoit que des tests d'offre à la limite inférieure de la zone d'accumulation sont toujours probables la semaine prochaine. Cependant, il convient de noter que se référer à cet indice à l'heure actuelle reste trompeur et ne constitue pas un indicateur fiable pour prendre position sur des actions spécifiques.

Compte tenu de la différence entre l'indice VN et la plupart des actions, ainsi que de la tendance latérale, la plupart des sociétés de courtage recommandent aux investisseurs de ne pas acheter pendant la séance haussière.

De plus, il est possible de se concentrer sur des actions oubliées ou des actions de niche en dehors du groupe Vingroup, du secteur de la distribution...

On prévoit que 2026 sera probablement l'année du « retour » pour le reste du marché – les entreprises qui sont en phase d'accumulation, qui possèdent une base de profit solide mais qui n'ont pas bénéficié d'une attention particulière en matière de flux de trésorerie récemment.

Les actions vietnamiennes « vont à contre-courant » à nouveau.

Les marchés boursiers mondiaux ont rivalisé pour dépasser leurs sommets. À la fin de la séance de la semaine dernière, les actions américaines ont enregistré leur deuxième semaine consécutive de hausse, les trois indices progressant d'environ 2 %.

Parallèlement, l'indice VN a évolué à contre-courant de la tendance des marchés boursiers mondiaux au cours des deux dernières semaines, même s'il a parfois approché le seuil des 1 800 points.

Mirae Asset Vietnam Securities estime qu'à court terme, la volatilité du marché tend à augmenter et que les investisseurs doivent être particulièrement prudents avec les actions se négociant à des valorisations peu attrayantes.

Toutefois, à long terme, Mirae Asset estime que le marché vietnamien recèle encore un potentiel, sa croissance étant portée par les perspectives de montée en gamme du marché et les objectifs de croissance économique élevés pour la période 2026-2030.

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BINH KHANH

Source : https://tuoitre.vn/dinh-gia-thi-truong-chung-khoan-tuong-nong-nhung-that-bat-ngo-neu-khong-tinh-nhom-vingroup-gelex-20251102112826147.htm