Les entreprises immobilières allègent la pression sur la maturité des obligations

Selon les données de l'Association vietnamienne du marché obligataire (VBMA), en juin 2025, 65 émissions d'obligations privées ont été réalisées, pour un montant total de 86 953 milliards de VND. Parmi elles, 12 922 milliards de VND étaient des obligations du secteur immobilier. Ainsi, au cours des six premiers mois de 2025, le secteur immobilier a levé plus de 41 416 milliards de VND par le biais du canal obligataire.

Au second semestre 2025, on estime qu'environ 131 601 milliards de VND d'obligations arriveront à échéance. Le secteur immobilier représente à lui seul 53 % de la valeur des obligations à échéance, soit 69 970 milliards de VND.

Le marché immobilier a connu de nombreux changements positifs, apaisant ainsi les inquiétudes concernant l'échéance des obligations. Graphiques : Thanh Vu

Selon le Dr Can Van Luc, économiste en chef de la BIDV , durant la période la plus difficile du marché immobilier (de juin à août 2023), le gouvernement a promulgué le décret 08/2023/ND-CP, permettant aux entreprises et aux investisseurs de négocier et de reporter leurs emprunts obligataires. Grâce à cette « bouée de sauvetage », 60 % des entreprises ont bénéficié d'une prolongation de deux ans, portant ainsi l'échéance de remboursement de leur dette à 2025.

Toutefois, l'expert a déclaré que la pression sur les obligations cette année n'est pas préoccupante. Les défauts de paiement sont moins probables, car le marché immobilier est progressivement devenu plus positif. De nombreuses entreprises n'ont besoin que d'une décote d'environ 10 % pour vendre leurs produits, au lieu de 40 à 50 % comme la période précédente.

M. Luc a également affirmé avec assurance que le marché immobilier bénéficiait de facteurs macroéconomiques. En conséquence, l'inflation est maîtrisée ; les taux d'intérêt au Vietnam restent bas ; le déficit budgétaire, la dette publique, la dette extérieure et les obligations de remboursement de la dette publique… se situent dans les limites autorisées par l'Assemblée nationale . De plus, les obstacles institutionnels et juridiques ont été progressivement levés.

Récemment, l'Institut de recherche économique , financière et immobilière Dat Xanh Services (DXS-FERI) a également fait des commentaires optimistes sur la situation du marché immobilier au cours des 6 premiers mois de 2025.

Cette unité de recherche estime que nous sommes en pleine période de forte croissance pour les investisseurs immobiliers. La plupart d'entre eux ont achevé leur restructuration et sont prêts à entamer un nouveau cycle de développement avec un état d'esprit positif, visant à développer leurs activités.

Outre le retour en force des marques connues, le marché a également vu l'émergence de nombreux nouveaux investisseurs à fort potentiel financier. Ces entreprises recrutent activement, mettent en œuvre des plans de développement de projets et renforcent leur coopération avec les unités de distribution.

Après une longue période de « mise en suspens » en raison de problèmes juridiques, une série de projets ont commencé à « revivre » et à rouvrir à la vente depuis début 2025. De plus, pour accueillir le nouveau cycle, de nombreux investisseurs prévoient également de « lancer des produits » au cours du second semestre de cette année.

S'adressant aux journalistes du journal électronique d'investissement Baodautu.vn , le responsable du département d'analyse d'une société d'investissement estime que 2025 sera une période charnière pour la poursuite de la forte croissance du secteur immobilier. Cette évaluation s'appuie sur les principaux moteurs suivants.

Premièrement, l'ensemble du pays a achevé la restructuration des unités administratives, stabilisant ainsi l'environnement politique à l'ère du développement. Deuxièmement, l'objectif de croissance du PIB est de 8 % en 2025 et à deux chiffres en 2026, soulignant l'importance du facteur économique privé et de la croissance de la consommation intérieure.

Avec l'augmentation attendue des revenus, la demande de logements et la capacité financière d'achat augmentent également. Par ailleurs, l'immobilier est un secteur qui contribue largement au PIB. Selon l'Office général des statistiques (ministère des Finances), la contribution de l'immobilier au PIB est de 8 à 10 %. Dans les pays développés, ce taux atteint 10 à 20 %. Il reste donc une marge de croissance importante », a déclaré le personnage.

Par ailleurs, le secteur immobilier bénéficie également du contexte de taux d'intérêt bas et des réformes institutionnelles. Les trois lois sur l'immobilier, la résolution visant à piloter la mise en œuvre de projets de logements commerciaux par le biais d'accords sur les droits d'utilisation du sol, les efforts visant à stimuler l'investissement public et à simplifier les procédures administratives… Autant de leviers importants pour permettre au secteur immobilier de poursuivre son essor.

La pression sur l'échéance des obligations immobilières persiste. Cependant, cela ne constituera pas un défi majeur, car le second semestre 2025 coïncide avec le lancement des entreprises. Par exemple, Vinhomes possède les projets Hau Nghia, Co Loa et Dan Phuong ; Nam Long possède le projet Mizuki ; Khang Dien possède le projet Gladia. La levée des obstacles juridiques contribuera à accélérer la mise en œuvre des projets et créera les conditions permettant aux entreprises de transférer des projets afin de générer des flux de trésorerie pour rembourser leurs dettes », a déclaré le responsable de l'analyse.

Bien que la situation générale du marché soit progressivement devenue plus positive, le secteur immobilier présente encore certains risques. Actuellement, l'offre provient principalement du segment haut de gamme et est fortement spéculative. Par conséquent, si les taux d'intérêt augmentent, le risque d'une épidémie de créances douteuses sera relativement élevé.
« En outre, dans le contexte de l'augmentation prévue des coûts des terrains selon la nouvelle liste de prix des terrains, ainsi que de l'augmentation des prix des matériaux de construction, les entreprises immobilières seront soumises à une forte pression des coûts des intrants, ce qui entraînera une pression accrue sur les flux de trésorerie », a souligné l'expert.

Source : https://baodautu.vn/doanh-nghiep-bat-dong-san-voi-bot-ap-luc-dao-han-trai-phieu-d332767.html