Les entreprises immobilières atténuent la pression sur les échéances obligataires.

D'après les données de l'Association vietnamienne du marché obligataire (VBMA), 65 émissions obligataires privées ont été réalisées en juin 2025, pour un montant total de 86 953 milliards de VND. Sur ce montant, 12 922 milliards de VND provenaient du secteur immobilier. Ainsi, au cours du premier semestre 2025, les entreprises immobilières ont levé plus de 41 416 milliards de VND sur le marché obligataire.

Au cours du second semestre 2025, on estime que 131 601 milliards de VND d’obligations arriveront à échéance. Le secteur immobilier représente à lui seul 53 % de cette valeur, soit 69 970 milliards de VND.

Le marché immobilier a connu de nombreuses évolutions positives, atténuant ainsi les inquiétudes concernant l'échéance des obligations. Graphique : Thanh Vu

Selon le Dr Can Van Luc, économiste en chef de BIDV , durant la période la plus difficile du marché immobilier (de juin à août 2023), le décret gouvernemental 08/2023/ND-CP a été promulgué, autorisant les entreprises et les investisseurs à négocier des reports et des échéances de remboursement de leurs dettes obligataires. Grâce à cette mesure de soutien, 60 % des entreprises ont obtenu un report de deux ans, repoussant ainsi l'échéance de remboursement à 2025.

L'expert estime toutefois que la pression sur les obligations cette année n'est pas préoccupante. Les défauts de paiement sont peu probables, car le marché immobilier s'est progressivement redressé. De nombreuses entreprises n'ont besoin d'accorder qu'une remise de 10 % pour vendre leurs produits, contre 40 à 50 % auparavant.

Par ailleurs, M. Luc a affirmé avec assurance que le marché immobilier bénéficie de facteurs macroéconomiques favorables. Plus précisément, l'inflation est maîtrisée ; les taux d'intérêt au Vietnam restent bas ; et le déficit budgétaire, la dette publique, la dette extérieure et les obligations de remboursement de la dette publique respectent les limites fixées par l'Assemblée nationale . De plus, les obstacles institutionnels et juridiques ont été progressivement levés.

Récemment, l'Institut de services Dat Xanh pour la recherche économique , financière et immobilière (DXS-FERI) a également publié des évaluations optimistes de la situation du marché immobilier au cours des six premiers mois de 2025.

Ce service de recherche estime que la période actuelle représente la haute saison pour les promoteurs immobiliers. La plupart d'entre eux ont achevé leur restructuration et sont prêts à entamer un nouveau cycle de développement avec un état d'esprit positif, dans le but d'étendre leurs activités.

Outre le retour en force des marques établies, le marché voit également l'émergence de nombreux nouveaux investisseurs disposant de solides ressources financières. Ces entreprises recrutent activement du personnel, mettent en œuvre des plans de développement de projets et renforcent leur coopération avec leurs partenaires de distribution.

Après une longue période d'inactivité due à des problèmes juridiques, plusieurs projets ont commencé à redémarrer et les ventes reprennent dès le début de 2025. De plus, pour tirer profit de ce nouveau cycle, de nombreux promoteurs se préparent également à lancer de nouveaux projets au cours du second semestre de cette année.

Dans un entretien accordé à un journaliste de Baodautu.vn , le responsable de l'analyse d'une société d'investissement a exprimé sa conviction que 2025 sera une année charnière pour le secteur immobilier, qui devrait poursuivre sa forte croissance. Cette prévision repose sur les principaux facteurs suivants.

Premièrement, le pays a achevé la réorganisation de ses unités administratives, stabilisant ainsi le contexte politique dans une ère de développement rapide. Deuxièmement, l'objectif est d'atteindre une croissance du PIB de 8 % en 2025 et une croissance à deux chiffres en 2026, en mettant l'accent sur le secteur privé et la croissance de la consommation intérieure.

« Avec la perspective d'une hausse des revenus des ménages, la demande de logements et la capacité financière d'acquérir un bien immobilier devraient également augmenter. Par ailleurs, l'immobilier est un secteur qui contribue de manière significative au PIB. Selon l'Office général des statistiques (ministère des Finances), il représente entre 8 et 10 % du PIB. Dans les pays développés, ce taux atteint même 10 à 20 % du PIB. Il existe donc encore un fort potentiel de croissance », a indiqué la source.

Par ailleurs, le secteur immobilier a bénéficié d'un contexte de taux d'intérêt bas et de réformes institutionnelles. Les trois lois sur l'immobilier, la résolution pilote relative à la mise en œuvre de projets de logements commerciaux par le biais de conventions d'utilisation des sols, les efforts déployés pour stimuler l'investissement public et la réduction des procédures administratives constituent autant de leviers importants qui contribuent à l'essor continu du secteur immobilier.

« La pression liée aux échéances des obligations immobilières demeure. Cependant, cela ne devrait pas constituer un obstacle majeur, car le second semestre 2025 coïncide avec le lancement de plusieurs projets. Par exemple, Vinhomes a lancé Vinhomes Hau Nghia, Co Loa et Dan Phuong ; Nam Long, Mizuki ; et Khang Dien, le projet Gladia. La levée des obstacles juridiques contribuera à accélérer la mise en œuvre des projets et permettra aux entreprises de les transférer afin de générer des flux de trésorerie pour le remboursement de leurs dettes », a déclaré le responsable de l’analyse.

Bien que la situation générale du marché se soit progressivement améliorée, le secteur immobilier comporte encore certains risques. Actuellement, l'offre provient principalement du segment haut de gamme et est fortement spéculative. Par conséquent, en cas de hausse des taux d'intérêt, le risque d'une augmentation des créances douteuses sera relativement élevé.
« De plus, compte tenu de la hausse prévue du coût des terrains selon le nouveau barème des prix fonciers, ainsi que de l'augmentation des prix des matériaux de construction, les entreprises immobilières seront confrontées à une pression importante sur les coûts des intrants, ce qui entraînera une pression accrue sur leur trésorerie », a souligné l'expert.

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