La voie de la Chine vers la recherche de nouveaux moteurs de croissance

Pour atteindre son objectif de croissance, la Chine souhaite stabiliser l’immobilier et les infrastructures, tout en investissant dans l’industrie manufacturière et la technologie.

Depuis 2000, la croissance du PIB chinois a dépassé 8 % par an en moyenne, marquant le début d'une période d'amélioration spectaculaire du niveau de vie et d'élimination quasi totale de l'extrême pauvreté. Grâce à l'ouverture des marchés et aux réformes commerciales, la Chine est devenue la deuxième économie mondiale en termes de valeur en dollars américains et la première en termes de parité de pouvoir d'achat (PPA).

Cependant, la croissance impressionnante de la Chine s'accompagne d'un déséquilibre économique. Les gens dépensent peu et épargnent principalement. Ces ressources ont été investies dans l'immobilier et les infrastructures, les deux moteurs traditionnels de la croissance. Au fil du temps, les bénéfices tirés de ces piliers ont diminué, même en cas de difficultés.

La construction de routes, de ponts et de lignes ferroviaires à grande vitesse a contraint les collectivités locales à emprunter de plus en plus d'argent. Le secteur immobilier, qui représentait autrefois plus de 20 % de l'activité économique chinoise, est entré dans sa troisième année de crise.

Selon le Fonds monétaire international (FMI), le nombre de nouveaux projets de construction a diminué de 60 % par rapport à la période précédant la pandémie. En 2023, les prix des logements existants ont chuté de 6,3 % par rapport à la même période en 2022 dans les grandes villes.

Un stand de restauration en plein air à Pékin, en Chine, le 12 janvier. Photo : Reuters — Un stand de restauration en plein air à Pékin, en Chine, le 12 janvier. Photo : *Reuters*

Malgré le ralentissement de ces deux moteurs traditionnels, la Chine vise toujours une croissance d'environ 5 % cette année, soit le même niveau qu'en 2023. Pour y parvenir, les autorités prévoient de tout mettre en œuvre pour les stabiliser. Lors de la réunion annuelle du Parlement au début du mois, le Premier ministre Li Qiang a promis de transformer le modèle de croissance du pays et de réduire les risques liés au secteur immobilier et à la dette des collectivités locales.

Pékin souhaite donc rationaliser ses dépenses d'infrastructure. Aucune nouvelle ligne de métro ne sera construite à Harbin. À Kunming, la troisième phase du réseau de métro n'a pas encore été approuvée par le gouvernement central. À Baotou (Mongolie-Intérieure), la construction du métro est également suspendue.

Dans le secteur immobilier, Pékin a demandé aux collectivités locales de créer une « liste blanche » de projets immobiliers que les banques publiques pourront continuer à financer. Le gouvernement se concentre également davantage sur le segment du logement abordable subventionné par l'État.

Parallèlement, Pékin se concentre désormais sur les « nouvelles forces productives ». Wang Huiyao, fondateur du Centre pour la Chine et la mondialisation, un groupe de réflexion basé à Pékin, a déclaré que ce terme reflète la conviction du gouvernement selon laquelle l’économie numérique, la haute technologie et la transition énergétique peuvent stimuler la croissance.

Xiang Songzuo, directeur de l'Institut de recherche financière de la région de la Grande Baie et ancien économiste en chef de la Banque agricole de Chine, a déclaré que le gouvernement souhaitait un processus de croissance fluide et contrôlé pour éviter de graves problèmes qui pourraient survenir, tels qu'un chômage élevé et des troubles sociaux.

« Ils savent que les vieux moteurs ne peuvent plus garantir l’avenir économique, alors ils poussent les investissements vers ces nouveaux domaines », a-t-il déclaré.

Pour financer sa politique de relance des « nouvelles forces productives », le gouvernement prévoit d'émettre 1 000 milliards de yuans (près de 138,3 milliards de dollars) d'obligations à long terme cette année. « Il existe un consensus sur la nécessité pour l'économie chinoise de poursuivre son développement, en orientant sa structure et son modèle de croissance vers le segment haut de gamme », a ajouté Xiang Songzuo.

Auparavant, grâce au soutien politique, les rues de Pékin et de Shanghai étaient remplies de véhicules électriques nationaux des marques BYD, Nio, Li Auto et XPeng. De plus, leur industrie de fabrication de panneaux solaires a également suscité la méfiance de l'Occident. Le pays continue de s'affirmer dans des domaines tels que la transition énergétique, l'intelligence artificielle, l'économie numérique et les biotechnologies.

Mais il reste des défis à relever pour renforcer les nouveaux moteurs de croissance. Selon Le Monde, les surcapacités dans certains secteurs pourraient engendrer des conflits commerciaux avec d'autres grandes économies.

La relance de la production exige également que les consommateurs nationaux ouvrent davantage leurs portefeuilles. Cependant, après le ralentissement du marché immobilier, la confiance des consommateurs a également décliné, car environ 70 % des actifs des ménages du pays sont dans le logement. Les statistiques montrent que si la production a accéléré en janvier et février, à 7 % par rapport à la même période en 2023, les ventes au détail n'ont augmenté que de 5,5 %.

Louise Loo, économiste spécialiste de la Chine chez Oxford Economics, a déclaré que l'activité économique du pays s'était largement stabilisée en début d'année. Cependant, certains facteurs positifs pourraient être temporaires. Le marché du travail a continué de se détériorer. Le taux de chômage national est passé de 5,2 % en janvier à 5,3 % en février.

« Les consommateurs sont temporairement enthousiasmés par les dépenses liées aux vacances du Têt. Mais sans mesures de relance supplémentaires et importantes cette année, il sera difficile de maintenir un rythme de dépenses soutenu », a déclaré l'expert.

Jusqu'à présent, les responsables politiques chinois ont continué de promettre de nouvelles mesures pour stabiliser la croissance, les mesures prises depuis juin n'ayant eu que des effets modestes. Cependant, les analystes avertissent que la capacité budgétaire de Pékin est limitée et estiment que le discours de Li lors de la réunion de l'Assemblée populaire nationale de ce mois-ci n'a pas réussi à inspirer confiance aux investisseurs.

Les investissements directs étrangers en Chine ont chuté de 19,9% au cours des deux premiers mois de l'année pour atteindre 215,1 milliards de yuans (29,88 milliards de dollars), poursuivant une tendance à la baisse qui a commencé après un ralentissement de la croissance en raison d'un ralentissement immobilier prolongé et d'une faible demande intérieure, a déclaré cette semaine le ministère chinois du Commerce.

Certains économistes estiment que la Chine risque de sombrer dans une crise semblable à celle du Japon d’ici la fin de la décennie, à moins que le gouvernement ne réoriente l’économie vers la consommation des ménages et une allocation des ressources basée sur le marché.

Zichun Huang, économiste Chine chez Capital Economics, s'attend à une nouvelle amélioration de la dynamique économique à court terme grâce au soutien des mesures de relance. « Mais cette reprise pourrait être de courte durée compte tenu des défis structurels sous-jacents de l'économie », a-t-il déclaré.

Phien An ( selon Le Monde, Reuters, WSJ )

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