Forte hausse du prix du tungstène : opportunités offertes par le déséquilibre entre l'offre et la demande mondiales

Offre restreinte – demande croissante
Grâce à sa dureté, sa résistance à la chaleur et sa bonne conductivité électrique, le tungstène est présent dans une série d'applications importantes : matériaux de coupe, outils ultra-durs, électronique industrielle, défense et surtout énergies propres.

L'offre mondiale reste majoritairement concentrée en Chine, pays qui assure plus de 80 % de la production et des exportations de tungstène. Depuis février 2025, la Chine a renforcé ses contrôles à l'exportation, ce qui a entraîné une baisse d'environ 17 % de sa production exportée au cours du seul premier semestre. Parallèlement, les États-Unis ont imposé une taxe de 25 % sur certains produits chinois en tungstène et restreint les importations en provenance de pays comme la Russie, l'Iran et la Corée du Nord. Ces facteurs ont contraint les entreprises américaines, européennes et japonaises à rechercher des sources d'approvisionnement alternatives auprès d'autres pays, notamment le Vietnam.

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Sur le marché, le prix du paratungstate d'ammonium (APT), principale matière première pour la production de tungstène, a fortement augmenté. Selon un rapport de Vietcap, le prix de l'APT oscille actuellement autour de 630 USD/MTU, soit près du double du prix moyen estimé de Masan High-Tech Materials (UpCom : MSR) en 2024 (318 USD/MTU) et le niveau le plus élevé depuis plus de 13 ans. Cette évolution témoigne d'un déséquilibre persistant entre l'offre et la demande, tout en offrant des perspectives d'amélioration des marges bénéficiaires aux entreprises maîtrisant l'ensemble de la chaîne de valeur, de l'extraction minière à la transformation.

Le Vietnam et ses avantages dans la chaîne d'approvisionnement mondiale

Le Vietnam occupe actuellement le deuxième rang mondial pour la production de tungstène, avec environ 3 400 tonnes prévues en 2024. La mine de Nui Phao, située à Thai Nguyen et exploitée par Masan High-Tech Materials, est considérée comme l'une des plus grandes mines de tungstène hors de Chine. En misant sur le développement d'une industrie minière de haute technologie étroitement intégrée à la chaîne d'approvisionnement mondiale, le Vietnam devient un maillon essentiel de la diversification de l'offre mondiale.

Suite à l'approbation par le gouvernement du Plan directeur pour les ressources minérales à l'horizon 2030, assorti d'une vision à l'horizon 2050, et de la loi révisée sur la géologie et les ressources minérales (applicable à compter de juillet 2025), l'industrie minière vietnamienne bénéficie d'un cadre juridique plus favorable à une exploitation durable et transparente, ainsi qu'à une intégration plus poussée dans les chaînes de valeur internationales. Ces conditions sont essentielles pour permettre aux entreprises nationales, telles que MSR, de renforcer leur compétitivité.

Au premier semestre 2025, MSR a enregistré un chiffre d'affaires de 3 007 milliards de VND, en hausse de 20 % sur un an. Au seul deuxième trimestre 2025, le chiffre d'affaires a atteint 1 614 milliards de VND, soit une progression de près de 28 % sur un an ; le bénéfice net s'est établi à 6 milliards de VND, soit une amélioration de plus de 400 milliards de VND par rapport à la même période de l'année précédente. La marge d'EBITDA a fortement progressé pour atteindre 35 % au deuxième trimestre 2025, contre seulement 12 % à la même période de l'année précédente.

Ces chiffres reflètent clairement le double avantage de MSR : bénéficier de la hausse des prix de l’APT, du bismuth et du fluorure de calcium, et être soutenue par la cession de HC Starck, ce qui contribue à réduire la pression financière et à recentrer les ressources sur les produits stratégiques.

Selon les estimations de Vietcap, en 2025, MSR devrait contribuer à hauteur d'environ 6,5 % au bénéfice d'exploitation du groupe Masan, une transformation nette par rapport à la période précédente.

La forte demande dans les industries de haute technologie, conjuguée à une offre mondiale de plus en plus tendue, représente une opportunité exceptionnelle pour Masan High-Tech Materials. Grâce à la mine de Nui Phao et à une stratégie opérationnelle bien pensée, cette entreprise a le potentiel de devenir un fournisseur alternatif fiable hors de Chine, tout en contribuant à renforcer la position du Vietnam sur le marché mondial des minéraux de haute technologie.

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Des défis subsistent toutefois. Les prix des matières premières sont très volatils, tandis que les normes environnementales et les exigences de transparence se durcissent. Par conséquent, la rigueur budgétaire, l'optimisation des coûts et la gestion des risques seront essentielles pour que MSR puisse saisir les opportunités et viser une croissance durable.