Économie vietnamienne : il faut du temps pour que la reprise se généralise

HSBC Global Research vient de publier le rapport « Vietnam at a glance », dans lequel il indique que même si le taux de croissance du PIB au premier trimestre (en hausse de 5,7 %) était inférieur aux attentes du marché, l'histoire de la reprise est toujours « intacte » et il faudra du temps pour que la reprise se propage largement.

Kinh tế Việt Nam: Cần thời gian để sự phục hồi lan tỏa

Un premier trimestre pas comme prévu, mais de nombreux indicateurs positifs

Bien que le Vietnam bénéficie de meilleures perspectives de croissance durant l'année du Dragon, la croissance du PIB au premier trimestre 2024 sera plus lente que prévu, à 5,7 % par rapport à la même période l'an dernier. Cette hausse est inférieure aux prévisions de HSBC et du marché (6,4 %).

Cela ne signifie pas que la reprise est affectée, mais son évolution est inégale. « Ce résultat ne signifie pas que la reprise est “inégale”. En réalité, le Vietnam est toujours fermement engagé sur la voie de la reprise, porté par des perspectives commerciales plus favorables », a déclaré Mme Yun Liu, économiste en charge des marchés de l'ASEAN chez HSBC Global Research.

Chuyên gia kinh tế Yun Liu, Bộ phận Nghiên cứu Toàn cầu HSBC

Yun Liu, économiste, HSBC Global Research

Les indicateurs à haute fréquence continuent de pointer vers des perspectives commerciales positives, tirées en grande partie par le cycle de l'électronique. En mars, les exportations ont progressé de plus de 14 % en glissement annuel, portant la croissance du trimestre à 17 % en glissement annuel.

Selon les experts de HSBC, la principale raison réside dans la reprise du cycle de l'électronique, qui bénéficie de son rôle de pôle de production clé pour les smartphones Samsung. Outre l'électronique, la reprise des exportations continue de s'étendre à d'autres secteurs comme le textile et la chaussure, bien que leur contribution à la croissance économique reste faible.

En outre, bien que la croissance des importations ait également repris à deux chiffres au premier trimestre 2024, l'excédent commercial a augmenté pour dépasser les 8 milliards USD, dépassant de plus de 10 % la moyenne mensuelle de 2023. Non seulement le cycle commercial à court terme s'est inversé, mais les perspectives positives d'IDE à long terme persistent.

Au premier trimestre 2024, les nouveaux capitaux d'investissement direct étranger (IDE) ont augmenté de près de 60 % par rapport à la même période l'an dernier. Jusqu'à 65 % d'entre eux ont été concentrés dans le secteur clé de l'industrie manufacturière, le reste étant destiné à l'immobilier. S'agissant de l'origine des capitaux d'investissement, il est intéressant de noter que Singapour s'est imposé comme le premier fournisseur d'IDE au Vietnam, avec un taux impressionnant de 50 %.

Une reprise inégale

Le secteur manufacturier exportateur est en voie de retrouver sa forme d'antan. C'est l'un des points positifs du secteur des services. Par ailleurs, les services liés au tourisme continuent de maintenir une dynamique de croissance positive. Pour la première fois depuis la COVID-19, le nombre de visiteurs mensuels au Vietnam a atteint près de 1,6 million en mars, dépassant de 13 % le niveau d'avant la pandémie. Bien que l'effet de base soit également en partie responsable, le retour en force des touristes chinois continentaux apporte également un soutien indispensable.

Cela s'explique en partie par les efforts continus du Vietnam pour rétablir les vols vers la Chine continentale, qui atteignent désormais près de 80 % de leur niveau d'avant la pandémie. Si les arrivées de touristes chinois dans l'ASEAN ont récemment repris, des améliorations restent possibles. Il est encourageant de constater que les autorités envisagent d'élargir la liste des exemptions de visa.

Cependant, pour revenir à la reprise inégale évoquée plus haut, cette « inégalité » est particulièrement visible dans le secteur des services. « Le déclin le plus surprenant est celui du secteur des services, qui n'a progressé que de 6,1 % au premier trimestre 2024 par rapport à la même période l'an dernier », indique le rapport de HSBC.

En conséquence, la reprise du secteur des services continue de se dérouler dans de nombreuses directions différentes. En particulier, les secteurs nationaux accusent un retard par rapport aux secteurs extérieurs. Plus précisément, les services d'information et de communication, financiers et professionnels ont ralenti depuis le quatrième trimestre 2023, tandis que le secteur immobilier contribue encore peu à la croissance économique, reflétant la faiblesse prolongée du cycle immobilier.

Parallèlement, la croissance des ventes au détail n'a pas encore retrouvé son niveau d'avant la pandémie et affiche encore une baisse significative d'environ 10 %. Bien que le cycle d'exportation du Vietnam ait commencé à montrer des signes de reprise, cela n'est pas encore suffisant pour se traduire par une relance significative des secteurs nationaux. « Pour retrouver la croissance d'avant la pandémie, le Vietnam doit étendre la croissance du secteur commercial aux services nationaux », a déclaré l'économiste Yun Liu.

Maintenir les prévisions de croissance, mais rester prudent sur les pressions sur les prix

En mars, l'inflation globale a reculé de 0,2 % en glissement mensuel en raison des ajustements de prix pendant les vacances du Têt, ce qui a entraîné une hausse de 4 % en glissement annuel. Bien qu'inférieur aux prévisions de HSBC et du marché (prévision de 4,2 %), le taux est resté élevé. Les détails montrent que tous les groupes ont diminué, à l'exception des groupes « logement et matériaux de construction » et « autres biens et services ».

L'inflation au Vietnam est restée globalement stable, se maintenant sous le plafond de 4,5 %. Cependant, des risques d'inflation persistent. Cela est dû en partie à une inflation à deux chiffres du prix du riz, qui témoigne de l'impact des cours mondiaux du riz sur les prix intérieurs, même pour un pays exportateur de riz comme le Vietnam. Parallèlement, bien que l'inflation du secteur de l'énergie ait diminué, elle doit encore être surveillée de près.

« Nous prévoyons que l'inflation moyenne se maintiendra autour de 3,9 %, bien qu'en hausse, mais toujours inférieure au plafond d'inflation. Par conséquent, nous ne prévoyons pas d'assouplissement de la politique monétaire de la SBV dans un avenir proche. Nous prévoyons que la SBV maintiendra son taux directeur à 4,5 % durant cette période et jusqu'en 2025 », indique le rapport.

Globalement, le Vietnam est en bonne voie pour bénéficier de meilleures perspectives de croissance en 2024, même si la reprise prendra du temps à se généraliser, selon l'expert Yun Liu. Avec un PIB au premier trimestre plus faible que prévu mais des anticipations d'une expansion économique plus forte au second semestre, HSBC Global Research a maintenu sa prévision de croissance du PIB à 6,0 % pour cette année, mais a révisé ses prévisions pour les trois trimestres restants.