Beaucoup d'argent mais peu de liquidités

Selon les rapports financiers du quatrième trimestre 2023 des sociétés de valeurs mobilières, le solde des dépôts des clients à la fin de 2023 a atteint plus de 80 000 milliards de VND (environ 3,3 milliards de dollars américains), soit une augmentation d'environ 20 000 milliards de VND par rapport au début de l'année. La majorité de ces dépôts sont des dépôts d'investisseurs négociant des titres sous la méthode de gestion des sociétés de valeurs mobilières.

Parallèlement, l'encours des prêts des sociétés de valeurs mobilières à fin 2023 est également très important, estimé à 180 000 milliards de VND (équivalent à environ 7,2 milliards de dollars), soit une augmentation de 15 000 milliards de VND par rapport au trimestre précédent. Parmi ces prêts, l'encours des prêts sur marge s'élève à environ 172 000 milliards de VND, soit une augmentation de 13 000 milliards de VND.

Ainsi, les flux de trésorerie sur le marché boursier sont très importants, atteignant des dizaines de milliards de dollars américains, prêts à être investis dans les actions. Cela promet des échanges dynamiques et des perspectives de hausse des prix.

Cependant, en réalité, l’évolution de la liquidité est tout à fait contraire aux chiffres positifs mentionnés ci-dessus.

Durant la semaine du 15 au 19 janvier, les investisseurs ont constaté le retour des investisseurs étrangers après une année de fortes ventes, et les sociétés cotées ont commencé à annoncer leurs résultats du quatrième trimestre avec des chiffres initiaux positifs. L'Assemblée nationale, réunie en session extraordinaire, a adopté deux lois importantes : la loi foncière et la loi sur les établissements de crédit (modifiée).

L'indice VN a progressé de 26,8 points au cours de la semaine, dépassant le seuil des 1 180 points. Cependant, la liquidité est restée relativement faible. Le volume des transactions durant la semaine du 15 au 19 janvier est resté inférieur de 10,8 % à la moyenne des 20 séances. La valeur des transactions sur les trois bourses a diminué de près de 29 % par rapport à la semaine précédente, pour s'établir à 15 868 milliards de VND par séance.

En fait, la liquidité sur le marché boursier a « baissé de pression » depuis le début du troisième trimestre 2023, la valeur moyenne des transactions sur le parquet du HOSE au cours des premières semaines d'octobre 2023 tombant à 13 000-15 000 milliards de VND/session, par rapport à la période de liquidité explosive de juillet-septembre 2023, avec de nombreuses sessions atteignant le seuil du milliard de dollars.

Jusqu'à présent, la liquidité ne s'est pas beaucoup améliorée, seulement environ 15 000 à 17 000 milliards de VND par session.

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Une grande quantité d'argent attend des opportunités d'investissement dans les actions vietnamiennes. (Photo : HH)

Le nombre de comptes de titres individuels devrait diminuer à plus de 7,2 millions d'ici fin 2023, principalement grâce à l'examen et à la purification des données des participants aux marchés financiers par les autorités compétentes. En réalité, des centaines de milliers de nouveaux comptes sont encore ouverts chaque mois.

La faible liquidité s'est produite dans un contexte boursier plutôt difficile et en faible croissance, bien que l'économie vietnamienne ait enregistré une année de reprise plutôt satisfaisante par rapport à l'ensemble du monde et affiche des perspectives positives pour 2024. La croissance du crédit a également été impressionnante, malgré l'assouplissement de la politique monétaire. De nombreuses entreprises ont enregistré de bons résultats l'an dernier, notamment le groupe Hoa Phat (HPG) et plusieurs banques.

La liquidité est-elle sur le point d’exploser ?

Il existe de nombreuses explications au phénomène d’abondance d’argent entrant sur le marché boursier mais de faible liquidité.

Certains pensent que la raison de la faible liquidité réside dans l'absence de flux de trésorerie importants sur le marché. La dette obligataire et les créances bancaires irrécouvrables seront importantes en 2024. Une partie des flux de trésorerie provenant des prêts des sociétés de valeurs mobilières servira à gérer les dettes, comme fin 2022. Le fait que les principaux actionnaires hypothèquent leurs actions pour emprunter auprès des sociétés de valeurs mobilières pourrait indiquer que les entreprises peinent encore à accéder aux capitaux bancaires et doivent investir dans des projets inachevés.

Cependant, la situation actuelle est très différente de celle du second semestre 2022 - une période où de nombreux propriétaires d'entreprises ont vu leurs actions vendues pour régler leurs dettes, comme dans les cas de Phat Dat Real Estate, Hai Phat, DIC Corp, Novaland ... Actuellement, de nombreuses entreprises ont considérablement réduit leur dette et de nombreuses organisations ont effacé leur dette obligataire, comme Kinh Bac Urban Development (KBC), Phat Dat (PDR)...

Selon M. Luu Chi Khang, directeur du centre de recherche de CSI Construction Securities Company, il existe en réalité une forme d'emprunt par le biais d'opérations de pension sur marge. Cependant, la part des emprunts des propriétaires et des entreprises auprès des sociétés de valeurs mobilières est faible.

M. Khang a déclaré que les activités de prêt des sociétés de valeurs mobilières ont fortement augmenté, mais que les investisseurs ont moins négocié, avec un faible taux de rotation, ce qui a entraîné une faible liquidité. Les investisseurs ne peuvent emprunter et négocier qu'une seule fois, attendant que le cours de l'action augmente avant de vendre. La durée du prêt peut être prolongée à trois mois grâce à une marge en l'absence d'appel de marge.

Concernant le montant de dizaines de milliers de milliards de VND - un record en 2 ans - qui attend sur les comptes des investisseurs en actions à la fin de 2023, M. Khang a déclaré que cela montre que les investisseurs attendent toujours le signal du marché pour racheter et ne retirent pas d'argent pour le déposer dans d'autres canaux d'investissement.

Certains experts estiment également que la baisse de liquidité est due à l'inactivité des grands entrepôts de stockage, tandis que les autorités renforcent les inspections. La nature des achats et des ventes effectués via les entrepôts de stockage est similaire à celle des prêts sur marge des sociétés de valeurs mobilières.

De plus, lorsque le marché boursier est dynamique et que les cours des actions augmentent, les investisseurs sont moins limités que lorsque le marché est en baisse ou stagnant.

M. Nguyen Duc Nhan, directeur du Centre de négociation de valeurs mobilières de KB, a déclaré qu'une grande partie des dépôts des investisseurs individuels auprès des sociétés de valeurs mobilières ne sont pas négociés, car, malgré un indice VN proche de 1 200 points, beaucoup ne réalisent pas de bénéfices. De plus, la crainte des investisseurs individuels pendant les longues vacances du Têt est bien réelle.

Selon M. Nhan, la réduction des investissements permet également de mesurer l'efficacité des investissements sur l'année. En cas de nouveaux investissements, de nombreux investisseurs peuvent attendre les opportunités après le Têt. Par ailleurs, la pression financière à l'approche du Nouvel An lunaire pourrait également inciter à vendre et à retirer une partie des actifs du marché.

M. Nhan a déclaré que le phénomène d'une grande quantité d'argent en attente sur les comptes des sociétés de valeurs mobilières montre que les investisseurs sont prêts à se joindre au jeu après les vacances du Têt.

Cet expert prédit qu'après le Têt, le marché boursier augmentera fortement jusqu'à la fin du premier trimestre 2024 dans le contexte où les histoires négatives ont été absorbées en 2023. L'indice VN a de nombreuses opportunités de dépasser le pic de septembre 2023 (1 255 points) en février 2024, voire de conquérir la barre des 1 300 au premier trimestre 2024.

Le prix de l'or grimpe à 77 millions de VND, taux de change élevé : les actions attendent une percée après le Têt Le marché boursier est sous pression pour prendre des bénéfices dans un contexte d'absence d'actions leaders, tandis que les activités de vente augmentent généralement avant le Têt. La flambée du prix de l'or et le taux de change élevé ont également un impact négatif sur les actions.