Derrière la chute de près de 3 % du VND

Le taux de change USD/VND subit une pression croissante, mais contrairement aux fluctuations précédentes, cette fois, la cause n'est pas uniquement due à la vigueur du billet vert ou à des facteurs cycliques. Depuis le début de l'année, le VND s'est déprécié de près de 3 %, reflétant des changements plus profonds au sein de l'économie et des marchés financiers.

Le taux de change augmente malgré l'affaiblissement de l'indice USD

Le taux de change USD/VND traverse une période de volatilité sans précédent depuis le début de l'année, avec une hausse constante chaque jour en juin. Le prix de vente du dollar américain dans les banques commerciales a dépassé le plafond de 26 310 VND, tandis que le taux de change central annoncé par la Banque d'État a également dépassé 25 000 VND pour la première fois. Au cours du seul premier semestre de l'année, le VND a perdu près de 3 % de sa valeur face au dollar américain, une dépréciation significative en peu de temps.

Il convient de noter que l'augmentation des prix intérieurs du dollar américain s'est produite dans le contexte de l'indice USD, une mesure de la force du billet vert par rapport à un panier de devises fortes, s'affaiblissant et fluctuant autour de 98 points.

En d'autres termes, le dollar s'affaiblit sur le marché mondial, mais devient « cher » au Vietnam. Il ne s'agit plus ici d'une question de vigueur du dollar, mais plutôt d'une preuve évidente de la pression interne croissante qui pèse sur l' économie vietnamienne.

Des banques telles que Techcombank, ACB,SHB , MB, Eximbank, HSBC et Sacombank ont toutes ajusté leurs taux de vente au plafond, tandis que le marché libre était tout aussi dynamique, avec des niveaux de négociation courants autour de 26 320-26 420 VND/USD. Le cours du dollar américain a augmenté de près de 760 VND en moins de six mois, une vitesse qui a suscité la méfiance des entreprises et des investisseurs.

Selon l'analyse de FiinRatings, la pression actuelle sur le taux de change provient principalement de la hausse soudaine de la demande intérieure de devises étrangères, notamment de la part des entreprises importatrices et du Trésor public (KBNN). Dans un contexte d'offre intérieure limitée de dollars américains, tout retrait de devises étrangères peut entraîner des fluctuations du marché.

Rien qu'en 2025, le Trésor public a organisé un cycle d'achat sans précédent de 11 dollars américains, pour un montant total de près de 1,9 milliard de dollars américains. Plus récemment, le Trésor public a annoncé un achat immédiat de 100 millions de dollars américains le 24 juin, par l'intermédiaire du système bancaire commercial, pour un montant estimé à plus de 2 380 milliards de dongs.

La principale raison est que le service de la dette extérieure représente un fardeau de plus en plus lourd, le paiement total attendu du Vietnam en 2025 étant d'environ 6,5 à 8 milliards de dollars, bien plus élevé que la moyenne des années précédentes.

Parallèlement, l'écart des taux d'intérêt au jour le jour entre le VND et le dollar américain atteint actuellement 2,6 points de pourcentage, un écart suffisamment important pour dissuader les entreprises d'emprunter des devises. Au lieu d'accéder aux dollars américains par le biais du crédit comme auparavant, les entreprises doivent acheter directement sur le marché pour payer leurs importations de matières premières, d'équipements et de biens, ce qui entraîne une forte hausse de la demande de dollars américains.

Le coût actuel de l'emprunt en USD est non seulement élevé en raison des taux d'intérêt, mais comprend également une série de frais de couverture du risque de change, de coûts de conversion et de frais d'assurance de change, qui constituent tous une « barrière » qui rend les sources de USD sur le marché de plus en plus rares et chères.

Selon M. Dao Hong Duong, directeur de l'analyse industrielle et boursière chez VPBank Securities Company (VPBankS), ces facteurs ont créé une forte demande de dollars américains dans le pays, dépassant de loin les fluctuations observées lors des précédents cycles. Sans une régulation souple et raisonnable de la part des autorités, le taux de change pourrait continuer de grimper au second semestre, période de pointe des importations et du remboursement de la dette.

Depuis le début de l’année, le VND s’est déprécié de près de 3 %, reflétant des changements plus profonds dans l’économie et les marchés financiers.

Le fardeau silencieux qui pèse sur les entreprises

La récente flambée du taux de change USD/VND constitue non seulement un défi pour les politiques de gestion macroéconomique, mais plonge également discrètement de nombreuses entreprises dans une situation difficile. Si l'économie doit encore maintenir des taux d'intérêt bas pour soutenir la reprise après la récession, la pression exercée par le taux de change a fortement freiné les efforts d'assouplissement de la politique monétaire.

La Banque d'État du Vietnam maintient sa politique monétaire souple, encourageant le crédit et créant des marges de croissance. Cependant, la hausse rapide des taux de change suscite des inquiétudes quant au risque d'inflation importée, notamment dans un contexte d'incertitude des chaînes d'approvisionnement mondiales, de tensions géopolitiques, de conflits commerciaux et de pressions croissantes sur les coûts à la plupart des étapes de production.

Pour les entreprises importatrices, toute fluctuation du taux de change, même de quelques centaines de dongs seulement, est « convertie » en coûts réels. Un représentant de la société par actions Thien Loc Animal Feed (Ha Tinh) a indiqué que le prix du maïs importé, principale matière première de production, avait augmenté de plus de 11 % depuis le début de l'année, principalement en raison de la différence de taux de change.

Chaque mois, cette entreprise importe des milliers de tonnes de matières premières, et la hausse des prix due aux taux de change a entraîné une augmentation des coûts de plusieurs centaines de millions de dongs. De la planification financière à la prévision des coûts en passant par le contrôle de la trésorerie, tout est sérieusement impacté.

Les fluctuations des taux de change perturbent non seulement les coûts, mais aussi l'ensemble de la structure tarifaire des produits. Dans de nombreux cas, les entreprises sont contraintes d'ajuster leurs prix de vente au marché, ce qui peut réduire leur compétitivité et entraîner des pertes de parts de marché.

Selon M. Dinh Duc Quang, directeur du trading de devises chez UOB Vietnam, les entreprises d'import-export doivent se montrer plus proactives dans la prévention des risques de change. Au lieu de se concentrer sur les fluctuations, elles devraient se coordonner étroitement avec les banques pour évaluer précisément l'impact des taux de change sur les coûts d'exploitation, élaborer des scénarios financiers d'urgence et utiliser des outils de couverture de change appropriés.

« La solution ne réside pas seulement dans la défense, mais aussi dans un calcul minutieux des coûts des produits avant et après la prévention des risques, afin que les entreprises puissent se concentrer sur le développement du marché et l'amélioration de la qualité des produits », a recommandé M. Quang.

Sur le plan commercial, de nombreuses unités ont commencé à s'adapter. Mme Tran Thi Khuyen, responsable des importations et des exportations de la Sao Mai Joint Stock Company, a déclaré que l'entreprise avait considérablement réduit la quantité de matières premières importées, privilégiant les achats nationaux pour éviter les risques de change.

Parallèlement, les entreprises intensifient leurs investissements dans l'automatisation afin de réduire les coûts de main-d'œuvre et d'améliorer l'efficacité. Cette orientation est considérée comme minimisant les impacts à court terme et renforçant la compétitivité à long terme.

En effet, dans un environnement économique très volatil, les taux de change ne sont plus un problème réservé aux banques centrales. Ils deviennent un facteur essentiel que les entreprises ne peuvent ignorer.

Et sans une stratégie de réponse proactive, la pression des taux de change non seulement « érodera » les profits, mais provoquera également des réactions en chaîne sur l’ensemble des activités de production et d’affaires.

Source : https://baodaknong.vn/phia-sau-cu-truot-gan-3-cua-vnd-256614.html