Alors que le taux de change du dollar américain a enregistré une percée remarquable au cours de la première semaine d'avril 2024, le marché boursier vietnamien a connu une séquence de pertes assez longue.
Attention à la chaleur du taux de change
Le taux de change VND/USD dans les banques a entamé la première semaine du deuxième trimestre 2024 avec une étape importante : il a franchi le seuil psychologique des 25 000 VND/USD et établi de nouveaux records historiques. En hausse de 0,6 % sur l'ensemble de la semaine, le taux de change VND/USD a toutefois progressé de plus de 2,9 % sur les trois derniers mois, soit l'équivalent de la hausse de l'année dernière.
Au cours de la première semaine du deuxième trimestre, le marché boursier a également connu une tentative infructueuse d'« achat au plus bas » lors de la séance du vendredi 5 avril. Cette tentative d'inverser la tendance a été contrecarrée par une forte pression vendeuse, notamment lors de la séance habituelle de rapprochement des ordres visant à déterminer le cours de clôture (ATC). Selon M. Dinh Quang Hinh, responsable du département Macro et Stratégie de marché de la division Analyse de VNDirect Securities Joint Stock Company, ce signal incite les investisseurs à la prudence.
La semaine de correction de l'indice VN est intervenue dans un contexte de hausse des inquiétudes concernant les risques de change. Auparavant, grâce à ses opérations d'open market (OMO), et plus précisément à l'émission de bons du Trésor, la Banque d'État du Vietnam (SBV) avait procédé à un retrait net total de plus de 170 000 milliards de VND. Ce volume représente près de la moitié de la valeur totale des bons du Trésor émis entre le 21 septembre et le 8 novembre 2023 (360 345 milliards de VND). Cependant, la réglementation des bons du Trésor à court terme visant à réduire l'excédent de liquidités n'a pas encore eu d'impact positif sur le taux de change comme au troisième trimestre 2023.
Malgré les mêmes mesures, le taux de change VND/USD dans les banques n'a montré aucun signe clair de ralentissement. L'évolution du taux de change et l'émission de bons du Trésor au troisième trimestre 2023 ont eu un impact négatif sur le moral des investisseurs, en raison des craintes d'un éventuel retournement de politique monétaire (qui ne s'est en réalité pas produit). Les craintes d'une répétition de la même histoire et la flambée du taux de change ont eu un impact significatif sur le moral des investisseurs boursiers et n'ont pas été exclues comme étant à l'origine d'une correction la semaine dernière.
« L'indice VN suit une tendance baissière à court terme et pourrait s'ajuster vers la zone de support des 1 230 points (+/-10 points). Cependant, les investisseurs ne devraient pas se précipiter pour atteindre le plancher, la volatilité des taux de change ne montrant aucun signe d'apaisement et les fluctuations du marché étant élevées », a recommandé M. Hinh.
Le DXY est inconnu et la Fed va-t-elle baisser ses taux d'intérêt ?
En regardant les développements de la première semaine d'avril 2024, non seulement au Vietnam, le taux de change entre les monnaies de nombreux autres pays d'Asie du Sud-Est et le dollar américain est passé de 0,5 à 0,7 %, généralement le kip laotien (+ 0,67 %), le kyat birman (+ 0,61 %), le peso philippin (+ 0,58 %), le baht thaïlandais (+ 0,49 %)...
Une augmentation du taux de change de plus de 3 % affectera l' économie Si le taux de change VND/USD reste relativement stable, avec une hausse inférieure à 2 %, son impact sera limité et, parallèlement, il soutiendra les exportations, notamment dans un contexte de forte dépréciation de nombreuses monnaies. Une hausse supérieure à 3 % impactera l'économie, les entreprises d'import-export étant désavantagées par les différences de taux de change. De plus, de fortes fluctuations du taux de change affecteront immédiatement les flux de capitaux étrangers sur le marché boursier vietnamien, ce qui pourrait entraîner des retraits de capitaux.
M. Tran Hoang Son, directeur de la stratégie de marché, VPBank Securities Joint Stock Company
L'indice DXY (mesure de la force du dollar américain, montrant sa corrélation avec six autres devises) est ancré au-dessus de la barre des 104 points. Parallèlement, la vigueur du dollar américain, parallèlement à la baisse des taux d'intérêt par la Réserve fédérale américaine (Fed), constitue l'inconnu qui intéresse le plus les investisseurs internationaux.
L'outil FedWatch du CME Group - qui affiche les prévisions de hausses ou de baisses des taux d'intérêt lors des réunions du Federal Open Market Committee (FOMC) - a enregistré de manière inattendue un changement significatif suite aux déclarations des membres du FOMC la semaine dernière.
Le président de la Fed, Powell, a souligné que les responsables de la politique monétaire attendraient d'avoir davantage de preuves que l'inflation est réellement sous contrôle, en particulier lorsque l'économie américaine croît à un rythme soutenu et que le marché du travail est toujours très fort, le nombre d'emplois créés en mars étant le plus élevé depuis 10 mois.
La probabilité que la Fed baisse son taux directeur de 25 points de base lors de sa réunion de mi-juin 2024 est tombée à 46,2 %, après être restée surestimée ces derniers mois. Parallèlement, la probabilité que la Fed maintienne ses taux inchangés a bondi à 51,8 %, contre 39,6 % il y a une semaine.
Cette semaine, les investisseurs se concentrent sur la réunion de la Banque centrale européenne (BCE) sur les taux d'intérêt, à l'affût de signaux plus clairs quant à la possibilité d'une baisse des taux dès juin. Le ralentissement des pressions inflationnistes et une position accommodante confortent cette hypothèse. Cependant, la divergence (le cas échéant) dans la gestion des politiques monétaires des deux principales banques centrales pourrait également peser sur le DXY.
Dans un contexte de nombreuses incertitudes, la pression sur le marché international étant encore méconnue, la Banque d'Etat dispose d'autres outils de gestion comme envisager d'augmenter la durée des effets de crédit ou inspecter les transactions en devises étrangères dans les banques.
Lors de sa dernière déclaration lors de la récente conférence de presse du gouvernement , M. Dao Minh Tu, vice-gouverneur de la Banque d'État du Vietnam, a affirmé que la Banque d'État du Vietnam considère la gestion du taux de change comme l'une de ses missions les plus importantes et les plus ciblées. « À l'avenir, la Banque d'État du Vietnam continuera de fonctionner selon un mécanisme très flexible, garantissant que le taux de change puisse fluctuer conformément à la tendance générale et garantissant l'objectif de stabilité, d'harmonie et d'équilibre des devises étrangères pour les besoins légitimes de l'économie », a souligné le vice-gouverneur.
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