Le dollar américain est peut-être le canal d'investissement le moins attractif.

Compte tenu de l'évolution du dollar américain sur les marchés mondiaux et des taux de change nationaux, les experts estiment que le dollar sera le placement le moins attractif cette année. Le directeur de la Banque d'État du Vietnam (SBV) recommande de ne pas thésauriser de devises étrangères, mais plutôt de les vendre sans hésiter à la banque.

Les entreprises doivent élaborer de manière proactive des plans pour réagir aux fluctuations des taux de change. Photo : Duc Thanh

Les taux de change sont restés inchangés durant les trois premiers mois de l'année.

À la fin de la semaine dernière, le taux de change domestique du VND/USD n'avait augmenté que d'environ 0,6 % par rapport au début de l'année. Comparé à la tendance mondiale du dollar américain (qui a baissé de 4,8 % depuis le début de l'année), le taux de change domestique a reculé plus lentement. Toutefois, compte tenu de l'évolution récente des taux d'intérêt, le maintien de la stabilité du taux de change pendant les trois premiers mois de l'année représente un effort considérable de la part de la banque centrale.

D'après le Dr Can Van Luc, économiste en chef de BIDV , le taux de change sera soutenu en 2025 par un excédent commercial d'environ 20 à 25 milliards de dollars américains, une hausse de 18 % des investissements étrangers réalisés et une croissance stable des transferts de fonds. Par conséquent, le taux de change n'augmentera cette année que d'environ 3 %, contre près de 5 % en 2024.

« L’an dernier, le dong s’est déprécié de près de 5 %, principalement en raison de la forte appréciation du dollar américain sur le marché international. Cette année, la situation est différente. Les risques liés aux politiques commerciales et aux droits de douane ont ralenti la consommation américaine et les indicateurs macroéconomiques américains se sont affaiblis, entraînant une baisse de l’indice du dollar. De plus, la Réserve fédérale américaine (Fed) devrait abaisser ses taux d’intérêt à deux reprises cette année. Le taux de change national n’est donc pas soumis à de fortes pressions et ne devrait augmenter que de 3 à 4 % environ sur l’ensemble de l’année », a commenté le Dr Luc.

D'après les analystes, le dollar américain continue de s'affaiblir en raison des incertitudes liées à la croissance chinoise et à la politique tarifaire américaine. Par ailleurs, les perspectives de croissance favorables de l' économie vietnamienne et l'engagement du gouvernement à maintenir la stabilité du taux de change contribuent également à modérer les anticipations concernant ce dernier.

Néanmoins, les experts recommandent toujours aux entreprises d'élaborer des plans proactifs pour faire face aux fluctuations des taux de change. Selon M. Dinh Duc Quang, directeur du trading de devises chez UOB Vietnam, les entreprises devraient mettre en place un plan rigoureux de gestion de trésorerie, incluant l'utilisation judicieuse d'instruments de couverture contre les risques de change et de taux d'intérêt, afin de minimiser leurs coûts d'investissement et d'exploitation.

Soutenir la liquidité et empêcher que les baisses de taux d'intérêt n'exercent une pression sur le taux de change.

Afin de soutenir l'objectif de croissance économique d'au moins 8 % cette année, la Banque d'État du Vietnam enjoint le secteur bancaire de réduire ses taux d'intérêt tout en augmentant le volume de crédit par rapport à l'année dernière. Normalement, une baisse des taux d'intérêt exerce une pression à la hausse sur le taux de change. Toutefois, récemment, ce dernier est resté stable malgré la baisse continue des taux d'intérêt.

Les taux de change nationaux restent soumis à une forte pression.

- M. Le Duy Binh, PDG d'Economica

En 2025, le taux de change national restera soumis à une forte pression. La trajectoire de réduction des taux d'intérêt de la Fed pourrait être plus lente que prévu (probablement seulement deux baisses). La baisse des taux d'intérêt, destinée à soutenir la croissance intérieure, exerce également une pression sur l'inflation. Le risque que les exportations soient affectées par les politiques tarifaires américaines se traduit par un excédent commercial moins important qu'anticipé, entraînant une diminution de l'offre de devises étrangères. Un ralentissement de la reprise économique pourrait impacter les flux d'investissement et les transferts de fonds vers le Vietnam.

Néanmoins, les perspectives de croissance du Vietnam cette année sont très prometteuses grâce à la détermination du gouvernement, notamment en ce qui concerne le développement des exportations et des investissements étrangers. Par ailleurs, la Banque d'État du Vietnam a également démontré sa volonté de maintenir la stabilité du taux de change. De ce fait, je pense que les fluctuations du taux de change cette année seront moins importantes que l'an dernier.

Le professeur agrégé Dr. Nguyen Huu Huan (Université d'économie de Hô Chi Minh-Ville) estime que cette situation est due aux nombreuses mesures prises par la Banque d'État du Vietnam pour soutenir la liquidité sur le marché libre, neutralisant ainsi la pression sur le taux de change.

En effet, depuis le 5 mars, la Banque d'État du Vietnam (SBV) a cessé de retirer des fonds du marché des bons du Trésor. Elle a en revanche injecté davantage de liquidités dans le système, avec des échéances plus longues (jusqu'à 3 mois), afin de garantir une source de financement stable aux banques commerciales. Cette mesure a entraîné une baisse des taux d'intérêt du dong, sans pour autant exercer de pression sur le taux de change.

Une autre raison expliquant la stabilité du taux de change réside dans le maintien de taux d'intérêt interbancaires élevés, malgré l'injection nette de liquidités par la Banque d'État du Vietnam. À la fin de la semaine dernière (14 mars), le taux des prêts interbancaires au jour le jour s'établissait à 4,3 %. Par conséquent, les taux d'intérêt du VND et du USD sont quasiment équivalents, ce qui empêche les établissements de crédit de spéculer sur les devises étrangères.

Selon Dao Minh Tu, vice-gouverneur de la Banque d'État du Vietnam, cette dernière mettra prochainement en œuvre des mesures supplémentaires pour aider les quatre principales banques vietnamiennes à réduire leurs coûts, ce qui permettra de faire baisser davantage les taux d'intérêt. Ce groupe détient actuellement près de 50 % des parts de marché des dépôts et des prêts ; une réduction significative des taux d'intérêt par ces quatre banques entraînera une baisse générale des taux d'intérêt sur le marché.

Concernant les taux de change, le vice-gouverneur Dao Minh Tu a affirmé que cette année, grâce aux ressources disponibles (réserves de change actuelles et perspectives favorables pour les exportations, les investissements étrangers et les transferts de fonds), la Banque d'État du Vietnam est confiante dans le maintien de la stabilité du taux de change. Par conséquent, il est déconseillé de thésauriser ou de spéculer sur les devises étrangères. « Il n'est pas nécessaire de conserver des devises étrangères chez soi ou sur des comptes bancaires ; n'hésitez pas à les vendre à la banque », a-t-il conseillé.

Bien que le taux de change soit garanti par les autorités et soutenu par plusieurs facteurs, les experts mettent en garde contre les risques liés à la désignation du Vietnam par les États-Unis comme pays de transit pour les marchandises étrangères et à l'application de droits de douane élevés. Par conséquent, le Vietnam doit faire preuve de prudence quant à ses politiques d'importation et de réexportation temporaires et diversifier activement ses marchés afin de se prémunir contre les risques liés aux droits de douane.