Lors du séminaire « Marché des obligations d’État 15 ans : empreintes et perspectives », organisé par le ministère des Finances l’après-midi du 5 décembre à Hanoi, M. Ketut Ariadi Kusuma, expert financier senior de la Banque mondiale (BM) au Vietnam, a exprimé son impression sur le fort taux de croissance du marché des obligations d’État vietnamien.

En particulier, de 2011 à aujourd’hui, l’ampleur des obligations d’État en circulation est passée de 6 % du PIB à 23 % du PIB (près de 4 fois), tandis que le PIB du Vietnam a connu une croissance très rapide.

Cependant, la taille du marché des obligations d'État vietnamiennes (environ 100 milliards de dollars) reste modeste par rapport à celle de nombreux pays de l'ASEAN. Par exemple, aux Philippines, la taille du marché des obligations d'État est deux fois supérieure à celle du Vietnam.

En particulier, le niveau d’attraction des investisseurs étrangers pour participer au marché des obligations d’État vietnamiennes est encore très limité.

Barrage TPCP.jpg
Interventions des intervenants lors du séminaire. Photo : Ministère des Finances

« Les investisseurs étrangers ont le choix entre de nombreux types d'obligations d'État de différents pays. Comparés aux risques et aux taux d'intérêt, les obligations d'État vietnamiennes ne sont pas très attractives. La note de crédit nationale du Vietnam est de BB+ selon S&P et Fitch, ce qui reste inférieur au seuil d'investissement de nombreux investisseurs étrangers ; pourtant, tous recherchent des instruments d'investissement sûrs, à faible risque et à rendement élevé », a reconnu M. Ketut Ariadi Kusuma.

La participation à des paniers d’indices obligataires internationaux devrait être une solution pour attirer davantage d’investisseurs étrangers et les inciter à s’intéresser aux obligations d’État vietnamiennes.

Cependant, l'expert de la Banque mondiale a noté : « Certaines organisations comme JP Morgan exigent un code d'émission de 25 000 milliards de VND. Le Vietnam dispose également d'un code d'émission de 20 000 milliards de VND, mais il exige un grand nombre de codes d'une taille minimale de 1 milliard de dollars (25 000 milliards de VND). Si nous voulons inclure les obligations d'État vietnamiennes dans l'indice obligataire mondial, nous devons résoudre les problèmes de liquidité, d'échelle et de risques de marge avant transaction. »

Pour faciliter la participation d'un plus grand nombre d'investisseurs étrangers au marché secondaire des actions, M. Bui Hoang Hai, vice-président de la Commission nationale des valeurs mobilières, a souligné qu'il est nécessaire de diversifier les outils de prévention des risques pour les investisseurs étrangers (par exemple, les outils de prévention des risques de change), contribuant ainsi à accroître la profondeur et l'enthousiasme du marché.

Prenant note des opinions ci-dessus, Mme Phan Thi Thu Hien, directrice du département des finances des banques et institutions financières du ministère des Finances, a déclaré : « Dans les temps à venir, le Vietnam aura besoin de nombreuses sources de capitaux d'investissement pour développer son économie . Par exemple, l'Assemblée nationale vient d'adopter une résolution sur le développement de l'autoroute Nord-Sud, avec un capital d'investissement total de 1,7 million de milliards de VND, qui doit être achevé en principe dans un délai de 10 ans, ce qui signifie que chaque année, 170 000 milliards de VND sont nécessaires. »

« Les obligations d'État constituent le principal moyen de mobiliser des capitaux pour répondre aux besoins du budget de l'État. En mettant en œuvre ce mécanisme de mobilisation de capitaux, tant au niveau national qu'international, le ministère des Finances étudiera et trouvera des solutions pour attirer les investisseurs étrangers et diversifier son portefeuille à l'avenir », a déclaré Mme Hien.

Dans un avenir proche, le ministère des Finances se concentrera sur la mise en œuvre d'un certain nombre de solutions. Concernant le marché primaire, il s'agira d'émettre régulièrement des produits obligataires associés à une restructuration durable du portefeuille de dette publique, garantissant des maturités suffisantes de 3 à 30 ans.

Pour le marché secondaire, il faut continuer à améliorer le régime d’information et de déclaration des transactions, progresser vers la construction d’une courbe de taux d’intérêt standard pour le marché financier, élargir le nombre d’investisseurs et encourager la participation des investisseurs étrangers.

Ces dernières années, le gouvernement a lancé de nombreux projets d'envergure, d'une valeur pouvant atteindre des milliards de dollars. Nous espérons émettre des obligations d'État spécifiques pour ces projets afin que les banques commerciales puissent y participer et ainsi équilibrer les sources de capital de la Banque d'État.

"D'autre part, le ministère des Finances devrait étudier l'ouverture de davantage de types d'obligations d'État à court terme pour créer une courbe de rendement standard ; en même temps, il devrait y avoir davantage de produits tels que les obligations d'État liées aux risques d'inflation..." - a proposé M. Vu Quang Dong, vice-président de l'Association du marché obligataire du Vietnam.