Pourquoi VNG a-t-elle fait un détour par les îles Caïmans pour s'enregistrer à la bourse américaine Nasdaq ?

En attendant la deuxième entreprise vietnamienne cotée à la bourse américaine

La « licorne » technologique vietnamienne VNG (Upcom : VNZ), dirigée par Le Hong Minh, vient d'annoncer que son principal actionnaire, VNG Limited, a soumis une demande d'enregistrement sous le formulaire F-1 à la Securities and Exchange Commission (SEC) américaine.

VNG Limited est le principal actionnaire de VNG, détenant 49 % des parts (au 2 août). Il s'agit d'une société étrangère basée aux îles Caïmans, un paradis fiscal .

VNG Limited compte deux personnes liées qui sont des initiés chez VNG, à savoir le directeur général (PDG) Le Hong Minh (qui détient 12,27 % du capital) et le directeur général adjoint permanent - M. Vuong Quang Khai (qui détient 4,99 % du capital).

Ainsi, si tout se déroule comme prévu, VNG deviendra la deuxième plus grande entreprise vietnamienne cotée à la Bourse de New York, et plus précisément au Nasdaq Global Select Market. Ce marché boursier américain regroupe les entreprises technologiques de grande envergure affichant une croissance exceptionnelle.

VNG exerce ses activités au Vietnam et dans de nombreux autres pays du monde, avec 33 filiales et sociétés affiliées, dont 18 sociétés et fonds caritatifs au Vietnam et 14 sociétés à l'étranger.

VNG est considérée comme la première « licorne » du Vietnam, une start-up technologique valorisée à plus d'un milliard de dollars américains. VNG a fait son entrée en bourse sur Upcom (Vietnam) le 4 janvier dernier à 240 000 VND par action. Le 16 février, après onze séances consécutives au plus haut, le cours de l'action VNG avait dépassé 1,56 million de VND.

À cette époque, VNG (propriétaire de l'application Zalo) est devenue l'entreprise avec le cours de bourse le plus élevé de tous les temps sur le marché boursier vietnamien avec une capitalisation de plus de 55 900 milliards de VND (environ 2,3 milliards de dollars américains).

Actuellement, la capitalisation de VNG s'élève à 29 500 milliards de VND (soit plus de 1,2 milliard de dollars américains). Auparavant, en 2014, VNG était valorisée à 1 milliard de dollars américains. En 2019, le fonds d'investissement Temasek du gouvernement singapourien a évalué VNG à 2,2 milliards de dollars américains.

*Le principal actionnaire de VNG souhaite une cotation au Nasdaq, la bourse américaine.*

VNG mène de nombreux projets d'envergure et occupe une position de leader dans le secteur des jeux en ligne et de la publicité. ZaloPay est considéré comme l'un des principaux portefeuilles numériques au Vietnam. Par ailleurs, VNG possède des centres de données…

Auparavant, le 15 août, VinFast était officiellement devenue la première grande entreprise vietnamienne à être cotée à la bourse américaine, en inscrivant plus de 2,3 milliards d'actions VFS sur le Nasdaq Global Select Market.

« Contourner » les paradis fiscaux pour atteindre le niveau international ?

À ce stade, il est encore trop tôt pour confirmer si VinFast, la société du milliardaire Pham Nhat Vuong, peut conquérir le marché des voitures électriques aux États-Unis, puis en Europe, au Moyen-Orient, dans l'ASEAN... ou non.

Il est clair que VinFast est un phénomène sur les marchés financiers mondiaux. Son introduction réussie au Nasdaq américain constitue un véritable tremplin, incitant les entreprises à s'internationaliser et à tirer parti des importants capitaux du marché international pour réaliser des innovations majeures.

Avec une capitalisation actuelle de 85 milliards de dollars, VinFast est le deuxième constructeur mondial de voitures électriques, derrière Tesla, la société américaine du milliardaire Elon Musk (752 milliards de dollars). D'autres start-ups du secteur, comme Li Auto, NiO, Rivian et Xpeng, affichent des capitalisations bien inférieures : respectivement 38,8 milliards, 20,3 milliards, 19,3 milliards et 14,5 milliards de dollars.

La capitalisation de VinFast dépasse même celle de constructeurs automobiles historiques tels que Mercedes-Benz (78,4 milliards de dollars), BMW (70 milliards de dollars), Volkswagen (68 milliards de dollars), Ferrari (56,7 milliards de dollars), Honda (51,8 milliards de dollars), Ford (48,3 milliards de dollars),...

Si le prix actuel se maintient et que l'émission est couronnée de succès auprès des organisations et investisseurs étrangers sur le marché international, VinFast disposera d'une importante source de capitaux pour l'investissement et le développement de ses activités.

De nombreux investisseurs se sont récemment interrogés sur les raisons pour lesquelles VinFast, puis VNG, ont opté pour une procédure détournée pour leur cotation en bourse internationale. VinFast est passée par Singapour avant de s'introduire à la Bourse de Singapour, tandis que VNG a laissé son principal actionnaire, VNG Limited (dont le siège social se situe dans le paradis fiscal des îles Caïmans), s'enregistrer au Nasdaq.

Un expert en valeurs mobilières a expliqué que de nombreux facteurs liés à la complexité du droit international pourraient expliquer le choix de cette voie détournée par les entreprises. Par ailleurs, selon lui, il est plus facile pour les entreprises étrangères de s'introduire en bourse à l'international que pour les entreprises dont le siège social est situé dans un pays donné.

Auparavant, en vue de préparer l'introduction en bourse de VinFast fin 2021, Vingroup Corporation, du président Pham Nhat Vuong, a restructuré la propriété de cette entreprise manufacturière.

Le Groupe a transféré la totalité de sa participation au capital (51,52%) dans VinFast Manufacturing and Trading Company Limited (VinFast Vietnam) à VinFast Trading & Investment Company, une filiale de Vingroup dont le siège social est à Singapour (VinFast Singapore).

Après restructuration, Vingroup et les actionnaires existants de VinFast Vietnam détiennent directement 100 % des actions de VinFast Singapore, et donc indirectement 99,9 % de VinFast Vietnam. Vingroup conserve sa participation actuelle de 51,52 % dans VinFast Vietnam.

Dans le cas de VNG, l'actionnaire majoritaire, VNG Limited, a uniquement déposé un formulaire d'enregistrement auprès de la Securities and Exchange Commission (SEC) américaine. Le montant de la transaction et la fourchette de prix de l'offre n'ont pas encore été déterminés. VNG Limited prévoit d'introduire en bourse ses actions ordinaires de classe A sur le Nasdaq.

Avec une histoire de développement de près de 20 ans (depuis 2004) et de nombreux produits phares, ainsi qu'un vaste écosystème numérique au Vietnam, VNG devrait être la prochaine grande entreprise à être cotée à la bourse américaine et à pouvoir lever des fonds sur ces marchés avec un capital de plusieurs dizaines de milliers de milliards de dollars.

À l'instar de VinFast, VNG Limited bénéficie également du soutien de grandes institutions financières étrangères telles que : Citigroup Global Markets, Morgan Stanley & Co, UBS Securities LLC (Credit Suisse Securities), Morgan Stanley…

Le matin du 24 août, les actions VNZ de VNG ont augmenté de plus de 13 % sur le marché Upcom pour atteindre 1 452 000 VND par action.

Avec une flambée des cours boursiers, le propriétaire de la licorne vietnamienne a rejoint le cercle très fermé des magnats dont la fortune dépasse les mille milliards de dollars. L'action VNZ, la licorne vietnamienne, a enregistré sa première transaction près d'un mois après son introduction en bourse et a immédiatement atteint un prix record, propulsant ainsi son PDG, Le Hong Minh, dans le club très fermé des personnes possédant des actifs valant mille milliards de dollars.

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