Vietourist Holdings « aventureux » avec l'investissement immobilier dans les complexes hôteliers

Avec la décision d'investir dans des actifs d'une valeur supérieure à deux fois le capital social, le fardeau de la dette et les coûts financiers menaceront directement les bénéfices de Vietourist Holdings Joint Stock Company.

L'agence de voyages est l'activité principale de Vietourist Holdings.

Clôture d'un prêt pour l'achat d'un hôtel d'une valeur de plusieurs centaines de milliards de dongs

L'assemblée générale extraordinaire des actionnaires de la société par actions Vietourist Holdings (code VTD, étage UPCoM), tenue à la mi-février 2024, a approuvé un vaste plan d'investissement pour l'hôtel Iris Can Tho , situé dans le district de Ninh Kieu, à Can Tho. L'hôtel, qui occupe un terrain de 723 m² et qui est déjà en exploitation, devrait être acquis par la société pour 254 milliards de VND.

Des centaines de milliards de dongs représentent une somme considérable comparée à l'ampleur des actifs de cette entreprise de voyages. Fin 2023, le total des actifs atteindra plus de 221 milliards de dongs. Sans compter que les capitaux d'investissement proviendront entièrement de prêts (200 milliards de dongs de crédits bancaires et 54 milliards de dongs d'autres investisseurs).

Au 31 décembre 2023, Vietourist Holdings avait mobilisé plus de 45 milliards de VND auprès de banques, soit plus de 20,3 % de ses capitaux propres. En incluant les autres sources de dette, le ratio d'endettement de l'entreprise est inférieur à 33 %. Bien qu'elle ait procédé à une augmentation de capital par émission d'actions auprès des actionnaires existants en octobre 2022, le capital social de l'agence de voyages n'atteint que 120 milliards de VND, et ses capitaux propres s'élèvent à environ 150 milliards de VND.

Avec la décision d'investir dans des actifs d'une valeur supérieure à deux fois le capital social, le fardeau de la dette et les coûts financiers futurs menaceront directement les bénéfices de l'entreprise, en particulier pour les activités qui ne génèrent que de « faibles bénéfices » comme le secteur des agences de voyages dans lequel Vietourist Holdings exerce principalement ses activités.

En 2023, la société a réalisé un chiffre d'affaires de 167 milliards de VND, en baisse de 3,5 % par rapport à 2022, principalement en raison d'une baisse des revenus des services touristiques. Malgré la hausse des coûts des intrants, le bénéfice net n'a représenté que 20 % de celui de la même période, atteignant seulement 2,1 milliards de VND, soit moins d'un dixième de l'objectif fixé. Avec près de 30 milliards de VND de bénéfice non distribué après impôts, le projet de versement d'un dividende de 5 %, soit l'équivalent de 6 milliards de VND, est encore suffisant, mais pourrait devoir être envisagé si l'on privilégie les objectifs d'investissement.

De l'ambition d'une entreprise de voyages à celle d'une entreprise de villégiature

M. Nguyen Duong Trung Hieu, directeur général de Vietourist Holdings, a déclaré que les tests de circuits vers l'Ouest en 2023 avaient reçu de bons retours, le circuit Ouest de 4 jours et 3 nuits ayant enregistré un nombre positif de visiteurs et démontré un potentiel. « C'est la raison pour laquelle l'entreprise a décidé d'investir dans l'hébergement et la restauration afin de maîtriser les coûts et de garantir sa compétitivité », a déclaré M. Hieu.

Vietourist Holdings prévoyait également d'acquérir le complexe hôtelier trois étoiles Doan Gia Resort, d'une superficie de 1,3 hectare à Quang Binh , en acquérant la totalité du capital de Doan Gia QB Investment Company Limited, pour 145 milliards de VND. Cependant, ce projet a été abandonné, la situation actuelle étant inadaptée. La récente assemblée générale des actionnaires a également annulé ce projet.

Le tourisme est l'activité principale de Vietourist Holdings depuis près de 13 ans. Bien que tous deux visent à exploiter le marché touristique, les deux segments d'activité, agence de voyages et investissement immobilier de villégiature, présentent de grandes différences, notamment en termes d'exigences de capital.

Ce n'est d'ailleurs pas la première fois que cette agence de voyages présente à ses actionnaires un projet d'investissement dans l'immobilier de villégiature. À ce jour, l'entreprise a versé près de 11 milliards de VND en dépôt pour réserver l'acquisition de cinq petits hôtels dans le cadre du projet d'investissement touristique international Regal Legend Quang Binh. Outre le dépôt, le montant supplémentaire nécessaire pour finaliser l'acquisition s'élève à 50 milliards de VND.

Auparavant, Vietourist Holdings avait également l'ambition d'acquérir le parc culturel Dong Xanh (13 hectares) et l'hôtel Tre Xanh, deux actifs du groupe Hoang Kim Tay Nguyen (code CTC), une filiale dont Vietourist Holdings détient 22,6 % du capital. Vietourist Holdings a également loué cet hôtel à des fins commerciales ces dernières années.

L'hôtel Tre Xanh, propriété du « magnat » des Hauts Plateaux du Centre, a été mis aux enchères pour la troisième fois, à un prix de départ de plus de 80,66 milliards de dôngs. La situation déficitaire de Hoang Kim Tay Nguyen entraîne la chute des actions de CTC.

Non seulement la valeur marchande de l'investissement apporté par Vietourist Holdings s'est évaporée de 87 %, mais la provision pour cet investissement a également entraîné une augmentation significative des dépenses de l'entreprise l'an dernier. Utiliser un levier financier excessif est risqué, et la leçon la plus récente et la plus claire s'applique à la filiale de Vietourist Holdings.

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