בנקים מדווחים על רווחים; האם שחרור מקשירת הזהב יגרום לביקוש להשקעות להרקיע שחקים?

צמיחת אשראי חזקה, רווחי העצומים של הבנקים במחצית הראשונה של השנה, שחרור שוק הזהב, מה יקרה למרוץ נתח שוק האשראי כאשר יוסר חדר האשראי... אלו נקודות השיא הבנקאיות של השבוע שעבר.

מועצת הזהב העולמית : מחיר הזהב עשוי לעלות עד 15% במחצית השנייה של השנה, ירידת המחיר אינה סבירה

בדוח GoldMid-Year Outlook 2025 שפורסם ב-15 ביולי 2025, מועצת הזהב העולמית (WGC) מסרה כי במחצית הראשונה של השנה, הזהב עלה ב-26% במונחים דולריים. דולר חלש, ריביות קבועות וסביבה כלכלית וגיאופוליטית לא יציבה הגבירו מאוד את הביקוש להשקעות בזהב.

בהתייחסו לתחזית מחיר הזהב למחצית השנייה של השנה, WGC ציינה 3 תרחישים.

על פי תרחיש הבסיס, מחירי הזהב יישארו ללא שינוי במחצית השנייה של השנה, עם עלייה מקסימלית של 5% במחיר, בהנחה שהתחזיות הכלכליות והשוק הנוכחיות מדויקות והתנאים המקרו-כלכליים יציבים.

בתרחיש של כלכלה מוחלשת, לחצים סטגפלציוניים גוברים, מתחים גיאופוליטיים גוברים וביקוש מוגבר לזהב כמקלט בטוח, מחירי הזהב יעלו ב-10-15% במחצית השנייה של השנה.

להיפך, בתרחיש שבו ייפתרו סכסוכים עולמיים, מחירי הזהב יירדו ב-12-17%. עם זאת, WGC סבורה כי אפשרות זו אינה צפויה להתממש בהקשר הנוכחי.

סקר של WGC בקרב 73 בנקים מרכזיים מצא כי כ-95% מאמינים שמדינות ימשיכו להגדיל את אחזקות הזהב שלהן בשנה הקרובה, כאשר מקורות זהב מקומיים נתפסים כאופציה אסטרטגית להשגת מטרה זו.

במקום לייבא זהב, שעולה הרבה מטבע חוץ, מדינות רבות פונות לרכישת זהב ישירות ממכרות מקומיים. על פי מועצת העולם העולמית, 19 מתוך 36 הבנקים המרכזיים שנבדקו קונים זהב ישירות ממכרות קטנים ואומנותיים במטבעות שלהם. ארבעה בנקים נוספים שוקלים אפשרות זו.

מומחי WGC מאמינים כי גישה זו היא גם חסכונית וגם מסייעת להפחית את הלחץ על יתרות המט"ח, ומסייעת להגדיל את היתרות הלאומיות מבלי להוציא מטבע חוץ, תוך תמיכה בפיתוח תעשיית כריית הזהב המקומית. בנוסף, היא יוצרת מקומות עבודה מקומיים ומגדילה את הכנסות התקציב.

בעוד שמדינות כמו הפיליפינים ואקוודור עושות זאת כבר שנים, מספר גדל והולך של בנקים מרכזיים אחרים החלו להגדיל או שוקלים לקנות זהב ישירות משווקים מקומיים, על פי דו"ח WGC. מספר הבנקים המרכזיים שנבדקו שקונים זהב ישירות ממכרות מקומיים גדל משמעותית מאז השנה שעברה (רק 14 מתוך 57 בנקים מרכזיים שנבדקו בשנת 2024 קונים זהב מקומית).

"אנו רואים מגמה גוברת במדינות אפריקה ואמריקה הלטינית, שבהן מכרות זהב בקנה מידה קטן שגשגו הודות למחירי הזהב הגבוהים, ובנקים מרכזיים משתמשים באספקה ​​זו כדי לבנות עתודות", אמר שאוקאי פאן, ראש הבנקים המרכזיים העולמי ב-WGC. "בנקים מרכזיים בקולומביה, טנזניה, גאנה, זמביה, מונגוליה והפיליפינים משתמשים כעת בזהב מקומי כדי לבנות את עתודותיהם הלאומיות".

בגאנה לבדה, רשות הזהב הלאומית חתמה על הסכמים עם מספר חברות כרייה המחייבות אותן למכור 20% מתפוקתן לבנק המרכזי. באופן דומה, החל מספטמבר 2024, ממשלת טנזניה פרסמה גם תקנות המחייבות חברות כרייה וייצוא זהב לשמור לפחות 20% מתפוקתן למכירה לבנק המרכזי של המדינה.

"לשחרר" את שוק הזהב

המועד האחרון להגשת טיוטת הצו לתיקון צו 24/2012/ND-CP בנושא ניהול מסחר בזהב לראש הממשלה חלף (15 ביולי). חברות ומוסדות אשראי מצפים שהצו המתוקן יתפרסם בקרוב, ו"ישחרר" את שוק הזהב.

האם היצע מוגבר מגביר את הביקוש להשקעות?

אחד התיקונים החשובים המוצעים בטיוטת הצו הוא ביטול המונופול על מטילי זהב והמונופול על ייבוא ​​זהב גולמי. בהתאם לכך, מפעלים ומוסדות אשראי העומדים בתנאים רשאים לייבא ולייצר מטילי זהב.

על פי ההסבר של בנק המדינה, מגבלת ייבוא ​​הזהב השנתית תאוזן על ידי סוכנות זו בהתבסס על המצב המקרו-כלכלי, יעדי ניהול המדיניות המוניטרית, יתרות המט"ח הלאומיות ומצב היבוא והיצוא של מטילי זהב וזהב גולמי.

ד"ר נגוין מין פונג, מומחה כלכלי, שיתף פעולה עם כתבים ואמר כי יש צורך לאפשר ייבוא ​​זהב גולמי. למעשה, ייבוא ​​זהב אינו רק כדי לשרת את הצורך בייצור מטילי זהב, אלא גם כדי לשרת את ייצור תכשיטי זהב, במטרה לייצוא.

"יצוא התכשיטים של תאילנד הגיע ליותר מ-2 מיליארד דולר לפני 20 שנה וכמעט 9 מיליארד דולר בשנת 2023. רמתם ויכולתם של עסקים וצורפים וייטנאמיים אינם נחותים. עם זאת, במשך זמן רב, תעשיית תכשיטי הזהב של וייטנאם לא יכלה לייבא חומרי גלם לייצור, ולכן מתן אפשרות לייבא זהב גולמי לייצור הוא הכרחי ביותר", אמר מר פונג.

ד"ר נגוין טרי הייאו, מנהל המכון לחקר פיתוח שווקי הפיננסים והנדל"ן הגלובליים, שחולק את אותה דעה, אישר כי הגדלת היצע הזהב "תשחרר" עסקים.

הגדלת היצע הזהב עלולה לגרום לאנשים להשקיע יותר כסף בזהב, ואף ליצור חום בזמנים שבהם מחיר הזהב העולמי עולה בחדות. עם זאת, בטווח הארוך, לדברי מר הייאו, הסרת המונופול והתרת יבוא זהב גולמי יעזרו לשוק להפוך לתחרותי ויציב יותר. בנוסף, הגדלת היצע הזהב תסייע גם למחירי הזהב המקומיים להתקרר, ותצמצם את הפער ממחירי הזהב העולמיים. במקביל, כאשר זהב כבר לא יהיה נדיר, מנטליות הספקולציה והאגירה של אנשים רבים תפחת.

טיוטת הצו המתוקן גם משפרת את השקיפות בעסקאות זהב (זיהוי זהות קוני הזהב; יש להעביר עסקאות בשווי 20 מיליון דונג וייטנאמי ומעלה; רישום חובה של מספרי סידוריים של מטילי זהב על גבי מסמכים...). זה יסייע באימות מקורן של עסקאות זהב, תוך הגבלת הלבנת הון ושחיתות באמצעות זהב.

היזהרו עם רצפות זהב

בתגובה לטיוטת הצו המתוקן, איגוד עסקי הזהב המליץ ​​כי בנק המדינה יחקור ויפתח מסדרון משפטי ומפת דרכים שיאפשרו פריסה של מוצרים נוספים לתמיכה בנזילות השוק כגון חוזים עתידיים על זהב, תעודות זהב ובורסת הזהב הלאומית...

לדברי מר הוין טרונג חאן, יועץ בכיר של מועצת הזהב העולמית (WGC) בסינגפור, אינדונזיה, תאילנד ווייטנאם, הקמת משטח מסחר לאומי בזהב תצמצם במהירות את הפער בין מחירי הזהב המקומיים והעולמיים. עבור מדינה עם צריכת זהב גדולה כמו וייטנאם, זה הכרחי.

עם זאת, מר נגוין מין פונג אמר כי הקמת בורסת זהב חייבת להיות זהירה ביותר, משום שווייטנאם למדה לקח חשוב. אם לא מבוקרת היטב, בורסת זהב עלולה להוביל לספקולציות מוגזמות, ולגרום לחוסר יציבות מקרו-כלכלית, ובמיוחד להקשות על השליטה בשערי החליפין.

מר נגוין טרי הייאו ציין מצידו כי בורסת הזהב תסייע לעסקאות להיות שקופות יותר, שהמחירים יעודכנו בזמן אמת, בהתאם לתנודות במחירי הזהב בעולם. עם זאת, אם תוקם בורסת זהב, היא צריכה להיות בורסת זהב לסחורות בלבד, ולא צריכה לאפשר מסחר בתעודות זהב בגלל הסיכון הגבוה.

ידוע כי בתיקון טיוטת הצו, סוכנות המנסחת לא הזכירה את בורסת הזהב. בנק המדינה מסר כי לאחר הוצאת הצו, בנק המדינה יבחן, יתקן וישלים תקנות קשורות כדי ליצור בסיס לבנקים מסחריים לספק מוצרי נגזרים מזהב.

בעת שימוש במכשירים נגזרים, חברות יבצעו חשבונאות בהתאם לתקנות משרד האוצר בחוזר 210/2009/TT-BTC, המנחה את יישום תקני חשבונאות בינלאומיים בנושא הצגת דוחות כספיים וגילוי מידע עבור מכשירים פיננסיים בווייטנאם.

בנק המדינה יתאם גם עם הסוכנויות הרלוונטיות כדי לשקול הוספת זהב לרשימת הסחורות המותרות למסחר בבורסת הסחורות, בהתאם להוראות צו 158/2006/ND-CP מיום 28 בדצמבר 2006 של הממשלה (כפי שתוקן ונוסף). פעילויות מסחר בזהב בחשבונות ייחקרו ויונחחו גם הן יחד עם הקמת בורסת זהב מרכזית.

איגוד עסקי הזהב של וייטנאם הציע שהבנק הממלכתי של וייטנאם יבחן את צורת גיוס/השאלת הזהב. בנקים מסוימים כמו Agribank ו-BIDV הציעו לאפשר למוסדות אשראי להנפיק תעודות בעלות על זהב ללקוחות מבלי לבצע עסקאות זהב פיזיות. אספקת וקבלת זהב יוכלו להתבצע בעתיד בהתאם להסכם בין מוסד האשראי ללקוח, והדבר יצוין בבירור על החותם/התעודה.

עם זאת, לדברי מומחים, בנק המדינה לא יאפשר גיוס והלוואות של זהב משום שמשמעות הדבר היא "הפיכת הכלכלה לזהב".

בנוגע לשירותי משמורת זהב, בנק המדינה מסר כי קיבל הערות ושילמד ויפרסם הנחיות, כולל תיקון והשלמה של חוזר 02/2016/TT-NHNN מיום 26 בפברואר 2016 בנושא שירותי משמורת נכסים, כספות והשכרת כספות של מוסדות אשראי.

צמיחת אשראי, בנקים מדווחים על רווחים מרשימים

בנקים רבים פרסמו את תוצאותיהם העסקיות לרבעון השני של 2025 בצבעים בהירים, הודות להשפעה חיובית של צמיחת האשראי על הרווחים.

על פי הדוח הכספי שפורסם לאחרונה לרבעון השני של 2025, Kienlongbank רשם רווח מאוחד לפני מס של 565 מיליארד דונג וייטנאמי, עלייה של 67.2% לעומת התקופה המקבילה אשתקד. זהו גם הרווח הרבעוני הגבוה ביותר של הבנק מאז הרבעון הראשון של 2021. בששת החודשים הראשונים של השנה, הרווח לפני מס של הבנק הגיע ל-921 מיליארד דונג וייטנאמי, עלייה של 67% לעומת התקופה המקבילה ב-2024 והשיג כמעט 67% מתוכנית העסקים לשנת 2025 (1,379 מיליארד דונג וייטנאמי).

תנופת צמיחת הרווחים של Kienlongbank נובעת מהגדלת ההכנסות וקיצוץ בעלויות התפעול. עד סוף הרבעון השני, סך נכסי הבנק הגיעו ל-97,630 מיליארד דונג וייטנאמי, עלייה של 5.9% בהשוואה לתחילת השנה. מתוכם, הלוואות ללקוחות הגיעו ליותר מ-69,547 מיליארד דונג וייטנאמי, עלייה של 13.2%. יתרת החובות הרעים של Kienlongbank נכון ל-30 ביוני 2025 הייתה 1,366 מיליארד דונג וייטנאמי, יחס החובות הרעים לסך החובות הנותרים ירד מ-2.02% בתחילת השנה ל-1.96%. עד סוף הרבעון השני, פיקדונות הלקוחות של Kienlongbank הגיעו ל-73,174 מיליארד דונג וייטנאמי, עלייה של 15.2% בהשוואה לתחילת השנה, קצב הצמיחה הגבוה ביותר ב-6 חודשים מזה שנים רבות.

גם תוצאות העסקיות של TPBank בששת החודשים הראשונים של השנה הציגו צבעים בהירים רבים, כאשר הרווח לפני מס צפוי להגיע ליותר מ-4,100 מיליארד דונג וייטנאמי, עלייה של יותר מ-12% לעומת אותה תקופה.

הרווח החיובי של TPBank בששת החודשים הראשונים של השנה נובע מצמיחת אשראי שהגיעה לכמעט 11.7%, תוך התמקדות בעיקר בקמעונאות, נדל"ן מבוקר ומימון צרכני - תחומים המביאים שולי רווח נקי גבוהים.

בנק נאם א' פרסם זה עתה את תוצאותיו העסקיות לששת החודשים הראשונים של 2025. בהתאם לכך, הרווח לפני מס הגיע ליותר מ-2,500 מיליארד דונג וייטנאמי, עלייה של 14% לעומת התקופה המקבילה בשנת 2024. התוצאות הנ"ל תרמו לשמירה על שיעור התשואה על ההשקעה (ROE) של בנק נאם א' על כמעט 20%, כאשר שיעור התשואה על ההשקעה (ROA) הגיע ל-1.5%.

סך הנכסים של בנק נאם א הגיע לכמעט 315,000 מיליארד דונג וייטנאמי עד סוף יוני 2025, עלייה של יותר מ-30% בהשוואה לתחילת השנה, מה שמסמן צעד קדימה בהיקף הפעילות של בנק זה ב-32 שנות פעילות.

בעבר, שלושה בנקים בבעלות המדינה, VietinBank, Agribank ו-Vietcombank, פרסמו גם הם תוצאות עסקיות ראשוניות לששת החודשים הראשונים של השנה.

VietinBank מסר כי הבנק השיג תוצאות חיוביות. באופן ספציפי, צמיחת האשראי הממוצעת מוערכת ב-10% בהשוואה לסוף 2024; גיוס ההון גדל בכ-9% בהשוואה לסוף 2024; הרווח לפני הפרשות סיכון המשיך לגדול בהשוואה לתקופה המקבילה ב-2024. גופי ניתוח רבים מעריכים מאוד את פוטנציאל הצמיחה של VietinBank בתקופה הקרובה.

עבור אגריבנק, ביצועי העסקים של המערכת כולה בששת החודשים הראשונים של השנה היו טובים למדי בהשוואה לתקופה המקבילה אשתקד, הגבוהים ביותר לאחר 4 שנים של יישום תוכנית ארגון מחדש הקשורה ליישוב חובות אבודים בתקופה 2021-2025. בהתאם, בששת החודשים הראשונים של השנה, ההון המגויס של אגריבנק הגיע ליותר מ-2.1 מיליון מיליארד דונג וייטנאמי; ההלוואות שטרם נפרעו הגיעו ליותר מ-1.85 מיליון מיליארד דונג וייטנאמי, גבוה יותר מאשר בתקופה המקבילה ב-2024. מתוכם, ההלוואות שטרם נפרעו לחקלאות ולאזורים כפריים הגיעו ליותר מ-1.13 מיליון מיליארד דונג וייטנאמי, המהוות למעלה מ-61% מההלוואות שטרם נפרעו של המשק.

באופן דומה, וייטקומבנק השלים בצורה מצוינת ומקיפה את כל יעדי העסק, תוך שמירה על מעמדו כבנק מוביל מבחינת איכות ויעילות תפעולית; מבנה העסקים עבר לכיוון בטיחות, יעילות וקיימות עם תוצאות יוצאות דופן רבות בששת החודשים הראשונים של 2025. מר נגוין טאן טונג, יו"ר מועצת המנהלים של וייטקומבנק, שיתף כי סך נכסי הבנק מוערכים ביותר מ-2.1 מיליון מיליארד דונג וייט, עלייה של 1.8% בהשוואה לסוף 2024; יתרת האשראי הכוללת עבור המשק צפויה לגדול ביותר מ-5% בהשוואה לסוף 2024. מבנה האשראי ממשיך לנוע לכיוון איכות, יעילות וקיימות.

הבנק המרכזי של וייטנאם (SBV) הודיע ​​כי נכון ל-30 ביוני 2025, האשראי המערכתי גדל בכמעט 10%, פי 2.5 בהשוואה לתקופה המקבילה בשנת 2024, עם שחרור כמות עצומה של אשראי לכלכלה.

מר פאם צ'י קוואנג, מנהל מחלקת המדיניות המוניטרית (SBV), אמר כי על מנת שהכלכלה תשיג צמיחה של 8% השנה וצמיחה דו-ספרתית בשנים הבאות, אשראי הוא כוח מניע הכרחי. האשראי צפוי לגדול מעבר ליעד של 16% לשנת 2025. האינפלציה תישמר בהתאם ליעד, כך שהאפשרות לשחרור אשראי לכלכלה השנה תהיה גדולה. עם זאת, לדברי מר קוואנג, ה-SBV גם שולט בקפדנות כדי לאזן את יעד האינפלציה ואת שחרור ההון לכלכלה, ולכן הוא ישקול לשחרר את מרחב האשראי לבנקים כדי שיהיה לו יותר מרחב להלוואות.

אנליסטים אומרים שלא יהיה קשה להשיג את יעד האשראי של 16% לשנת 2025, כך שרווחי הבנקים יושפעו לטובה. חובות אבודים יואצו במידה מסוימת כאשר החלטה מס' 42/2017/QH14 של האסיפה הלאומית על פיילוט להסדר חובות אבודים של מוסדות אשראי תאושר כחוק, לבנקים תהיה הזדמנות להפחית את ההפרשות לסיכון, ולצמצם את פער הרווח, למרות ששולי הריבית נטו יפחתו.

סגן הנגיד: ענף הבנקאות "צמא" לאנשי אבטחת טכנולוגיות מידע

הנוף המשתנה של ענף הבנקאות מאלץ את עובדי הבנקאות לעבור טרנספורמציה שלמה. ההערכה היא שכ-60% מעובדי הבנקאות זקוקים להסבה מקצועית.

בפורום "משאבי אנוש בבנקאות אל מול גל הטכנולוגיה" שנערך בבוקר ה-16 ביולי, אמר סגן נגיד הבנק הלאומי פאם טיאן דונג כי ענף הבנקאות עומד בפני שינוי מקיף עקב מהפכת 4.0. בהתאם לכך, כיום למעלה מ-90% מעסקאות הלקוחות מתבצעות באמצעות ערוצים דיגיטליים, שירותי הבנקאות מבוצעים באופן אוטומטי, ונפח העסקאות עומד כעת על יותר מ-100 מיליון עסקאות ביום...

עם גידול מספר העסקאות והלקוחות, גם צוות הבנקאות נאלץ להשתנות. רוב הבנקים נאלצו להקים בלוק ייעודי, שהוא בלוק הנתונים, בדומה לבלוק האשראי.

"בנקים רבים שוקלים סיכוני IT דומים לסיכוני אשראי. ענף הבנקאות מעולם לא היה צמא לאנשי אבטחת IT כמו היום. אנו רואים שהתמונה של ענף הבנקאות השתנתה לחלוטין, ועובדי הבנקאות חייבים להשתנות במהירות רבה כדי להסתגל לשינוי הזה", העיר סגן הנגיד.

פרופסור חבר ד"ר פאם טי הואנג אן, סגן מנהל האקדמיה לבנקאות, הוסיף כי הביקוש למשאבי אנוש דיגיטליים בענף הבנקאות עולה בצורה חדה מאוד.

"כרגע, היצע טכנולוגיות המידע אינו מספיק כדי לענות על הביקוש. לענף הבנקאות חסר היצע של משאבי אנוש בעלי מומחיות מעמיקה בטכנולוגיית מידע. זהו משאב אנושי שקובע את התחרותיות של הבנקים. הביקוש למשאבי אנוש עולה בצורה חזקה מאוד: אם בשנת 2018, ענף הבנקאות נזקק ל-320,000 אנשי טכנולוגיה; אז עד 2026 זה יגיע ל-750,000 איש", אמר ד"ר הואנג אן.

סגן המושל פאם טיין דונג.

בנוגע לפרספקטיבה הבנקאית, מר לו דאן דוק, סגן מנכ"ל LPBank, הודה כי הבנקים נמצאים תחת לחץ עקב מחסור במשאבי אנוש טכנולוגיים בנקאיים, והתחרות מקשה מאוד על הגיוס.

על פי מומחי טכנולוגיה, כ-60% מעובדי הבנקאות זקוקים להכשרה מחדש. בינתיים, הכשרת עובדי הבנקאות הנוכחית אינה עונה על הביקוש.

גב' נגו לאן, מנהלת Navigos Search בצפון, אמרה כי כיום, הדרישות מבנקים לגיוס עובדים גבוהות מאוד, ואם לא יעמדו בהן, הם יפוטרו. הסיבה העיקרית לגל פיטורי עובדי הבנק היא הטכנולוגיה.

"כמובן, בינה מלאכותית לא יכולה להחליף לחלוטין את בני האדם, אבל היא יכולה לקחת על עצמה משימות רבות של עובדי בנקים. מכאן, ניתן לראות שהביקוש למשאבי אנוש כבר אינו גדול. אם כן, במה הבנקים מתמקדים כעת? מדובר בטכנולוגיה ובקרת סיכונים", אמרה גב' לאן.

לפי נוויגוס, למרות הפיטורים, הבנקים עדיין מגדילים את גיוס העובדים, אך בעיקר בקבוצות המכירות, השיווק והטכנולוגיה.

בנוגע למשאבי אנוש טכנולוגיים, לדברי מומחים, היצע משאבי האנוש בתחום זה בווייטנאם הוא חסר מאוד. למרות שווייטנאם אינה חסרה מהנדסי טכנולוגיה, הדבר הקשה ביותר עבור הבנקים הוא שרוב מהנדסי הטכנולוגיה אינם בעלי ידע עסקי ואינם יכולים לענות על צרכי הבנקים. חלק מהבנקים שוקלים לגייס מומחים זרים, אך מומחים אלה דורשים משכורות גבוהות מאוד, מה שמקשה על הבנקים המקומיים לעמוד בדרישות.

ד"ר לה שואן נגיה, מומחה כלכלי, מאמין שווייטנאם חייבת להאיץ את קצב ההכשרה בבינה מלאכותית (AI), בלוקצ'יין וכו', במקום להיות "ביישנית" כפי שהיא עכשיו. אם הדיגיטציה והבינה המלאכותית יתעכבו, חלומה של המדינה לעבור לעידן חדש לא יוכל להפוך למציאות.

הון לעסקי נדל"ן: אגרות חוב מצטמצמות, אשראי מתרחב

במחצית הראשונה של השנה, הואטה הנפקת אג"ח על ידי עסקי נדל"ן, בעוד שהאשראי לעסקי נדל"ן המשיך לעלות בצורה חדה.

כמעט 3.2 מיליון מיליארד דונג וייט הושקעו בנדל"ן  

הבנק הממלכתי של וייטנאם (SBV) מסר כי עד סוף יוני 2025, היקף האשראי של הכלכלה כולה הגיע ל-17.2 מיליון מיליארד דונג וייטנאמי, מתוכם אשראי לעסקי נדל"ן לבדו היווה 18.47%, או כ-3.18 מיליון מיליארד דונג וייטנאמי, שהוזרם בעיקר למשקיעים, בעוד שהביקוש למשכנתאות התאושש באיטיות.

ד"ר לה שואן נגיה, מומחה כלכלי, אמר כי מחירם הגבוה של בתים גורם לקונים להסס, שוק הנדל"ן הופך ל"מגרש משחקים" עבור ספקולנטים - משקיעים ובנקים. זו הסיבה לכך שאשראי זורם בעיקר לעסקי נדל"ן, במקום הלוואות לרכישת בתים כמו בתקופה הקודמת.

על פי ניתוח מומחים, האשראי לעסקי נדל"ן גדל בחדות מסיבות רבות.

ראשית, התאוששות שוק הנדל"ן הופכת את הבנקים לבטוחים יותר בהלוואות ובהליכים קלים יותר.

שנית, סוגיות משפטיות נפתרו, מה שמקל על משקיעים רבים גישה להון.

שלישית, שוק האג"ח טרם נמלט מקשיים, תנאי ההנפקה הדוקים, הריביות גבוהות, בעוד שריביות הלוואות בנקאיות סבירות ותנאי ההלוואה גמישים יותר מבעבר, מה שגורם למשקיעים לנטות לעבור לערוצי אשראי.

מר נגוין קוואנג תואן, המנהל הכללי של FiinRatings, הצהיר כי במחצית הראשונה של השנה, הנפקת האג"ח גדלה ב-72.3% בהשוואה לתקופה המקבילה, אך 75% מסך שווי ההנפקה שייך למגזר הבנקאות. אג"ח נדל"ן עמדו על כ-33,000 מיליארד וונד, נמוך יותר משנה שעברה.

מומחה זה סבור כי הסיבה לעלייה באשראי הנדל"ן היא שלאחרונה, פרויקטים רבים עברו אישור משפטי, מה שמקל על הגישה לאשראי. חברות נדל"ן איטיות בהנפקת אג"ח חדשות, אך ממהרות לרכוש בחזרה אג"ח לפני מועד הפירעון. הסיבה לכך היא שהריביות על אג"ח שהונפקו בעבר גבוהות, ולכן משקיעים ממהרים להגיע למועד הפירעון כדי להפחית את נטל הריבית.

למרות שעליית מחירי הדירות בהאנוי הואטה, אין סימני התקררות, כאשר דירות רבות שנפתחו לאחרונה מתומחרות בין 120 ל-150 מיליון דונג וייטנאמי למ"ר. מחירי הדיור הגבוהים פוגעים בביקוש האשראי של קונים בעלי צרכים אמיתיים לדיור.

נכון לעכשיו, ריביות הלוואות לדיור בבנקים מסחריים הן 6-7% לשנה בשנה הראשונה ומשתנות בשנים שלאחר מכן (בסביבות 10% לשנה). זהו עדיין נטל עבור קוני בתים, בעוד שחבילת הלוואות הדיור הציבורי בסך 145,000 מיליארד וונד "לא נמכרה" עקב חוסר היצע.

מר נגוין שואן בק, סגן מנהל מחלקת האשראי למגזרים כלכליים (SBV), אמר כי מאז השקת התוכנית, ה-SBV הודיעה שש פעמים על הפחתת ריביות ההלוואות מ-8.7% לשנה למשקיעים ו-8.2% לרוכשי דירות, ל-6.4% לשנה למשקיעים ו-5.9% לשנה לרוכשי דירות, בהתאמה. עם זאת, מחזור התשלומים הנוכחי הגיע רק ל-4,094 מיליארד וונד. הסיבה העיקרית לאיטיות בתשלום תוכנית ההלוואות היא חוסר היצע. בנוסף, ה-SBV תיעד גם כי 28 מתוך 103 פרויקטים של דיור נוכחיים דווחו על ידי משקיעים כלא זקוקים להלוואות.

הון ימשיך לזרום בחוזקה לנדל"ן ולתשתיות.

בדו"ח שפורסם לאחרונה, אנליסטים של SSI Research אמרו כי הכוח המניע לצמיחת האשראי במחצית השנייה של 2025 ו-2026 יהיה תלוי בנדל"ן ובתשתיות. אלה גם שני תחומים שמקבלים תשומת לב מדיניות גוברת, בהתאם למאמצי הממשלה לעורר את הביקוש המקומי ולשמור על תנופת הצמיחה הכלכלית בהקשר של התנודות הגלובליות הנוכחיות.

על פי צוות המחקר, שוק הנדל"ן של וייטנאם הראה סימנים של התאוששות מוקדמת משנת 2024, המונעים על ידי התקדמות משפטית ועלייה חזקה בהיצע דירות חדשות (עלייה של 91% לעומת השנה הקודמת). מחירי הנדל"ן במרכזי ערים מרכזיות, במיוחד בהאנוי ובהו צ'י מין סיטי, התאוששו. שווקים מקומיים מושכים גם הם תשומת לב, הודות למיזוגים פרובינציאליים ופרויקטים של פיתוח תשתיות. ריביות נמוכות ימשיכו להגביר את סנטימנט הקונים ולתמוך בנזילות השוק בטווח הקצר.

בשיחה עם כתבים, אמר מנהיג בנק מסחרי פרטי כי במחצית הראשונה של השנה, הלוואות נדל"ן היו המגזר הצומח ביותר במבנה תיק ההשקעות של הבנק.

בינתיים, עבור בנקים מסחריים בבעלות המדינה, אשראי התשתיות צמח בצורה טובה מאוד. יו"ר מועצת המנהלים של Vietcombank, מר נגוין טאן טונג, הודיע ​​כי נכון ל-30 ביוני 2025, האשראי הכולל של מערכת Vietcombank הגיע ל-1.6 מיליון מיליארד דונג וייטנאמי, עלייה של 11.1% בהשוואה לסוף 2024.

"בששת החודשים הראשונים של השנה, הבנק נתן חסות עצמאית או שימש כנקודת מוקד להסדרי אשראי עבור פרויקטים חשובים רבים. בתקופה הקרובה, Vietcombank ימשיך לספק מימון חדש עם ערכי אשראי גבוהים עבור פרויקטים מרכזיים רבים, פרויקטים גדולים הממלאים תפקיד חשוב בקידום צמיחה חברתית-כלכלית ביישובים ובכל רחבי הארץ", שיתף מר טונג.

הממשלה אישרה מחדש את מחויבותה החזקה לחלק 100% מתוכנית ההשקעות הציבוריות לשנת 2025. סדרה של פרויקטים גדולים של השקעות ציבוריות צפויים להגביר את צמיחת האשראי, לא רק במחצית השנייה של 2025 אלא גם בטווח הבינוני.

למרות שהאשראי צומח בחוזקה (עד סוף יוני 2025, האשראי במערכת כולה גדל פי 2.5 מהר יותר מאשר בתקופה המקבילה אשתקד), ובמיוחד אשראי לנדל"ן, מומחים מעריכים כי הנזילות והריביות נותרו יציבים. חוסר הנזילות ועליות הריבית מתרחשות רק באופן מקומי, ולא בקנה מידה גדול.

סיבה נוספת לכך שבנקים נותנים ביטחון רב יותר להלוואות היא שהאסיפה הלאומית אישרה את החוק לתיקון ומשלים מספר סעיפים בחוק מוסדות אשראי, הצפוי להיכנס לתוקף החל מ-15 באוקטובר 2025, ומעניק לבנקים את הזכות לתפוס בטוחות כאשר לקוחות מפרים התחייבויות תשלום.

מרוץ נתח השוק "לוהט" כאשר חדר האשראי מוסר

הבנק המרכזי של וייטנאם (SBV) יטיל "בלמים" מחמירים על ניהול סיכונים אם חדר האשראי יוסר, עם מפת דרכים שתתבסס על יכולתו של כל בנק לעמוד בקריטריונים, מה שאומר שתמונת נתח שוק האשראי הבנקאי תשתנה.

אילו בנקים מרוויחים מהסרת מרחב אשראי?

בנוגע להנחיית ראש הממשלה להסיר את הכלי המנהלי "חדר אשראי", אמר מר דו באו נגוק, סגן המנכ"ל של חברת ניירות הערך קין ת'יאט, כי הסרת חדר האשראי מסייעת לווייטנאם להתקרב לסטנדרטים בינלאומיים, בהתאם למטרה של שדרוג השוק הפיננסי. "חשוב מכך, הסרת חדר האשראי מאלצת את הבנקים המסחריים להגביר את אחריותם ואוטונומיה שלהם. לפיכך, במקום 'לבקש מרחב', בנקים מסחריים חייבים להחליט על הגדלת אשראי על סמך בריאותם הפיננסית ויכולות ניהול הסיכונים שלהם", העיר מר נגוק.

עבור בנקים מסחריים, הסרת מרחב האשראי תעזור להם להיות פרואקטיביים יותר בגיבוש תוכניות אשראי, ובאופטימיזציה של רווחים, במיוחד במהלך עונת שיא הביקוש להון בסוף השנה. שוק המניות צפוי גם הוא להפיק תועלת עקיפה כאשר זרימת האשראי גמישה, ותתמוך בעסקים להרחיב את פעילותם.

עם זאת, כדי להימנע מחזרה על ה"טעות", מומחים אומרים כי יש צורך ב"בלמים" יעילים. אחרת, כאשר מרחב האשראי יוסר, האשראי יזרום באופן מסיבי לנדל"ן, הבנקים יתחרו בריביות, חובות אבודים יגדלו, מה שיגרום לחוסר יציבות מקרו-כלכלית, ויפגע ביעד הממשלה לצמיחה מהירה אך בת קיימא.

לדברי ד"ר פאם דה אנה, ראש הפקולטה לכלכלה (האוניברסיטה הלאומית לכלכלה), הבנק הממלכתי של וייטנאם יכול להסיר את חדר האשראי רק לאחר השלמת ופרסום מערכת קריטריונים להבטחת בטיחות המערכת המבוססת על הסטנדרטים הבינלאומיים לניהול סיכונים בנקאיים ובטיחות הון (באזל III). בהתאם לכך, כל בנק שעומד ב-100% מהקריטריונים יוסר לחלוטין. בנקים שלא יעמדו בתנאים יקבלו פיקוח אשראי במסגרת מגבלות מתאימות.

למעשה, מתחילת השנה הנוכחית, בנק המדינה ביטל את מרחב האשראי עבור קבוצת בנקים (בנקים זרים, בנקים משותפים, בנקים קואופרטיבים ומוסדות אשראי שאינם בנקאיים). נכון לעכשיו, מנגנון מרחב האשראי נשמר רק עבור קבוצת הבנקים המסחריים המקומיים.

מר לה טאן טונג, חבר דירקטוריון VietinBank, אמר כי ביטול מרחב האשראי הוא מגמה בלתי נמנעת. נכון לעכשיו, לבנק המדינה יש תקנות סינכרוניות למדי בנושא ניהול סיכונים והוא מתקן מספר תקנות כדי לסייע לבנקים להתקרב לסטנדרטים בינלאומיים לניהול סיכונים (כגון באזל III). אלו כלים שהבנק המדינה יכול ליישם, מה שמאלץ בנקים מסחריים להגדיל את הונם בהתאם אם ברצונם להגדיל את אספקת ההון למשק.

סביר להניח שבנק המדינה לא יוכל להסיר באופן מיידי את חדר האשראי השנה. עם זאת, כאשר אפשרות זו תתרחש, תמונת נתח שוק האשראי של הבנקים תשתנה. "הסרת מנגנון מגבלת האשראי תועיל לבנקים עם כריות הון חזקות, משום שיש להם יכולת טובה יותר להרחיב את ההלוואות", העריך אנליסט של SSI Research.

שמרו על ה"בלמים" בטוחים בעת הסרת "מחסום" האשראי

במשך זמן רב, חדר האשראי היה כלי יעיל המסייע לבנק המדינה לשלוט בקלות על היצע הכסף במשק. המגבלה הגדולה ביותר של כלי זה היא שהוא יוצר מנגנון של בקשה ונתינה, מה שגורם לעומס בזרימת הון, מעוות את השוק ומפריע להזדמנויות עסקיות עבור בנקים מסחריים. לכן, למרות התומכים בהסרת חדר האשראי, מומחים מזהירים כי הסיכונים יגדלו כאשר לשוק לא יהיה עוד "מחסום" בטוח, מה שיאלץ את בנק המדינה להחזיק בכלי ניטור יעילים.

מר פאן לין, מנכ"ל חברת TechProfit Joint Stock, אמר שאם מרחב האשראי יוסר ללא כלי בקרה חלופיים, הבנקים יתחרו על מתן הלוואות כדי למקסם את הרווחים, הון יזרום בקלות לתחומים מסוכנים כמו נדל"ן וניירות ערך. באותו זמן, לחץ אינפלציוני ושערי חליפין עשויים לחזור, ובועות נכסים יווצרו בקלות. "הסרת מרחב האשראי היא המגמה הנכונה, אך היא חייבת להיות מלווה במשמעת ניהולית ופיקוח חזקים מספיק. אחרת, הסיכון לחזור לתקופת האשראי החמה הוא בהחלט אפשרי", הזהיר מר לין.

על פי SSI Research, הבנק המרכזי של וייטנאם פרסם טיוטת חוזר בנושא CAR, המעדכן את התקנות החדשות בתקני באזל III (2017) ומבקש תגובות מהבנקים.

עם זאת, לאור המצב הנוכחי של בריאות מערכת הבנקאות, כיצד להפעיל "בלם" כדי להבטיח שהשוק לא יהיה עמוס ועדיין לעודד בנקים בריאים היא בעיה קשה.

שלא לדבר על כך, שגם כאשר מיישמים את הסטנדרטים של באזל II ו-Basel III, שליטה בצמיחת האשראי ללא כלי "מרחב" תהיה קשה מאוד, במיוחד כאשר במערכת עדיין יש בנקים חלשים רבים.

בראיון לעיתונות מוקדם יותר השבוע, אמר מר פאם צ'י קוואנג, מנהל מחלקת המדיניות המוניטרית (SBV), כי מנגנון חדר האשראי מיושם על ידי ה-SBV מאז 2012, כאשר צמיחת האשראי בכל התעשייה הייתה חמה (בשנים מסוימות היא עלתה ב-54%), חלק ממוסדות האשראי היו על סף פשיטת רגל, הריביות בשוק עלו והבנקים נפלו לסחרור של תחרות לא בריאה. עד כה, ההשלכות של הצמיחה החמה בעבר עדיין קיימות. לכן, הסרת חדר האשראי חייבת להיות מתאימה לתנאים הספציפיים של וייטנאם. "בתקופה הקרובה, ה-SBV תבחן ותעריך בקפידה את השפעת המדיניות על מנת לקבל את הבסיס להסרת חדר האשראי לחלוטין", אמר מר קוואנג.

בינתיים, על פי מומחים בינלאומיים, כדי ליישם את המדיניות המוניטרית הרב-יעדית הנוכחית ולסלק את מרחב האשראי מבלי לגרום לתוצאות כגון תחרות בריביות פיקדונות וצמיחת אשראי חמה, על בנק המדינה להיות פרואקטיבי ביותר, במיוחד בניהול הריבית.

מקור: https://baodautu.vn/cac-ngan-hang-ram-ro-bao-lai-coi-troi-cho-vang-co-khien-cau-dau-tu-tang-vot-d335761.html