שיקולים לבחינת בדיקות קפדניות יותר של שוקי ניירות ערך ראשוניים

[מודעה_1]

בטיוטת התיקונים האחרונה לחוק ניירות ערך, תקנות סינון רבות עבור מנפיקים מחמירות. בנוסף, נוספו אחריות לארגונים קשורים.

העלייה האיטית במספר הסחורות האיכותיות הנכנסות לשוק המניות מהווה מכשול במשיכת הון זר. צילום: ד.ט.

דלת הרשת הדוקה יותר

בקיץ 2016, סיפורה של חברת Central Mining and Mineral Import-Export Joint Stock Company (קוד מניה MTM) הפך לנושא "חם", משך תשומת לב מיוחדת ועורר סערה בקרב משקיעים. חברה עם מניות רשומות למסחר בקומת UPCoM עם נזילות גבוהה, אך באופן מפתיע, חברה זו ממוקמת במסעדה והיא נמצאת במצב של "הפסקת פעילות, אך לא השלימה את הליך סגירת קוד המס", כפי שמופיע באתר האינטרנט של מחלקת המסים הכללית.

אפילו החקירה שלאחר מכן הראתה כי לחברה לא היו נכסים, לא פעילות עסקית; מסמכי הרישום למסחר בבורסת UPCoM, המסמכים לאסיפת בעלי המניות... כולם היו מזויפים. יו"ר החברה לשעבר, טראן הואו טיפ, נידון למאסר עולם בגין הונאה והפקעת רכוש - אחד העונשים הכבדים ביותר על התנהלות פלילית בשוק המניות ביותר מ-20 שנות קיומו.

למרות העונשים הכבדים והמרתיעים, במבט לאחור על 8 השנים האחרונות, עדיין ישנם בעלי עסקים רשומים ומנפיקי אג"ח נוספים שממשיכים לעמוד בפני עורכי הדין, גם כאשר היקף הנזק נקבע ברמה בלתי נתפסת.

הצעת החוק לתיקון 7 חוקים בתחום הכספים והתקציב תידון ותאושר במושב השמיני של האסיפה הלאומית ה-15 (מקור: תוכנית המושב השמיני אושרה על ידי האסיפה הלאומית בישיבת ההכנה בבוקר ה-21 באוקטובר 2024).

המושב השמיני של האסיפה הלאומית ה-15 החל לעבוד היום (21 באוקטובר). ביניהם, שינויים רבים בחוק ניירות הערך המשפיעים על שוק ניירות הערך הראשוני יוגשו לגוף המחוקק - חלק מהצעת חוק לתיקון 7 חוקים בתחום הפיננסים והתקציב.

בסדנה "קבלת חוות דעת עסקיות על טיוטת החוק לתיקון חוק ניירות הערך; חוק החשבונאות; חוק הביקורת העצמאית; חוק ניהול המסים", שאורגנה על ידי קונפדרציית המסחר והתעשייה של וייטנאם (VCCI) בסוף השבוע שעבר, הצביע מר נגוין מין דוק, מהמחלקה המשפטית (VCCI), על תכנים רבים המגבירים את אחריותם של עסקים בטיוטה המעודכנת האחרונה. בפרט, בנוגע לשוק ניירות הערך הראשוני - שבו ניירות ערך חדשים נרכשים ונמכרים, מוצעים לציבור..., הטיוטה מוסיפה הגבלות על הנפקת ניירות ערך כגון הוספת תנאי הנפקה, הגברת ההגבלות על הנפקת ניירות ערך. במקביל, ארגונים הקשורים להנפקת ניירות ערך כגון ארגוני ייעוץ, ארגוני ביקורת... מקבלים אחריות נוספת, או קנסות מנהליים מוגברים על הפרות בתחום הביקורת.

לדוגמה, הטיוטה משלימה את תחומי האחריות של ארגונים ויחידים המשתתפים בתהליך הכנת רשומות, אישור רשומות ומסמכי דיווח; ארגוני ייעוץ רשומות ואנשי מקצוע המשתתפים בייעוץ רשומות; ארגוני ביקורת, רואי חשבון מאושרים ואנשים החותמים על דוחות ביקורת או סקירה.

בנוסף, תיק הרישום להנפקה ראשונה לציבור של מניות של חברת מניות משותפת יצטרך לכלול דוח מבוקר על הון המניות שנתרם תוך 10 שנים ממועד הרישום להנפקה ראשונה לציבור, או ממועד ההקמה אם המיזם הוקם פחות מ-10 שנים. העברות יוגבלו לתקופה מינימלית של 3 שנים, למעט במקרה של העברות בין משקיעים מקצועיים בניירות ערך או מכוח פסק דין. לשם השוואה, בעבר, תקופת הגבלת ההעברות הייתה 3 שנים למשקיעים אסטרטגיים ולפחות שנה אחת למשקיעים מקצועיים בניירות ערך.

מציאת פתרון מאוזן

לדברי גב' טראן טי טוי נגוק, סגנית נשיא איגוד רואי החשבון המוסמכים של וייטנאם, הדרישה לדווח על הון ציבורי תוך 10 שנים ככל הנראה אינה בת קיימא. הסיבה לכך היא שמפעלים רבים עברו תהליך של הפרדה, מיזוג, מעבר ממפעלים בבעלות המדינה לחברות מניות משותפות, או מכרו חלק מהונם למדינות זרות, כך שלא קל לאסוף מסמכים על הון תוך 10 שנים.

בנוסף, לדברי גב' נגוק, תרומת הון יכולה להיות במזומן או בנכסים מוחשיים או בלתי מוחשיים. התקנה הנ"ל מעלה שאלות לגבי הדרישה להערכה עצמאית של נכסים שנתרמו - דבר שלא נכלל בתקנות קודמות.

"יהיו חברות כמו עסקים משפחתיים שלא התכוונו בעבר לרשום את מניותיהן בבורסה, לא הכינו רשומות מלאות וברורות תוך 10 שנים, וייתכן שלעולם לא תהיה להם הזדמנות לרשום את מניותיהן בבורסה", אמר נציג של איגוד רואי החשבון המוסמכים של וייטנאם.

בינתיים, העלייה האיטית במספר הסחורות האיכותיות הנכנסות לשוק המניות בשנים האחרונות נחשבת למכשול במשיכת זרימות הון זר נוכחיות ועתידיות בתרחיש של שדרוג שוק המניות של וייטנאם משוק ספר לשוק מתעורר משני.

ישנן גם דעות לפיהן יש להפחית את מגבלת ההעברה, במקום להגביר אותה כפי שמוסדר כיום. אפילו לדברי מנהיג הבנק, תהליך האישור, החל מסגירת הספרים ועד לרישום המניות בבורסה, "גוזל" זמן רב, ומשפיע על החלטות השקעה כאשר משקיעים נאלצים להתמודד עם סיכוני שוק בתקופה שבין זמן ההשקעה לזמן העסקה.

שילוב הנפקה לציבור ורישום/רישום מסחר במניות בתהליך אחד הוא פתרון שהציעה ואישרה רשות ניירות ערך הממלכתית כי ייושם בקרוב, במטרה לקצר את הזמן למשקיעים ולהביא מניות איכותיות יותר לבורסה.

סעיפים רבים בחוק ניירות ערך תוקנו בהקשר של ניסוח החוק בסדר ובנוהל מקוצרים. לדברי נציג VCCI, יש לשקול זאת בזהירות, במיוחד בהוספת סעיפים המגבירים את החובות בתהליך ניסוח מקוצר. מר דוק חזר על כך שמטרת התיקון היא להסיר קשיים ולקדם צמיחה כלכלית , והעלה גם את השאלה האם הסעיפים החדשים תואמים את המטרה המתוקנת של החוק.

הכלכלן ד"ר קאן ואן לוק מאמין גם כי יש צורך בפרספקטיבה מאוזנת והרמונית יותר, הן בכיוון של יצירת פיתוח שוק והן בכיוון של שליטה בסיכונים.

[מודעה_2]
מקור: https://baodautu.vn/can-nhac-khi-sang-loc-chat-che-hon-thi-truong-chung-khoan-so-cap-d227886.html