המניות ממתינות למגמת עלייה בסוף השנה

משקיעים ממתינים לפריצת דרך בשוק המניות בסוף השנה. צילום: לה טואן

למרות שהנזילות השתפרה, השוק התמודד עם לחץ מכירה מוגבר בשיא הקודם, מה שגרם למדד ה-VN להתהפך ולרדת מעט לאחר שבוע חיובי בתחילת יולי.

ייתכן כי היעדר העליות החזקות בשוק נובע בעיקר מהחלשות ביצועי המסחר של מניות גדולות בקבוצות הבנקאות והנדל"ן.

למרות שמגזרים אחרים עשויים לראות סיכויים חיוביים יותר, ההשפעה הכוללת שלהם עדיין מוגבלת בהשוואה למשקל 51% משווי השוק של הבנקאות והנדל"ן.

בהתאם לכך, למרות שענף הבנקאות רשם צמיחה מואצת באשראי ביוני (שהגיעה ל-6%, בעוד שחמשת החודשים הראשונים של השנה הגיעו רק ל-2.4%), התפתחות זו כמעט ולא תבוא לידי ביטוי ברווחי הרבעון השני.

מצד שני, התחזית לענף הנדל"ן לא השתפרה באמת בזמן ההמתנה למידע ברור יותר על יישום מוקדם של שלושה חוקים חשובים: חוק המקרקעין 2024, חוק הדיור 2023 וחוק עסקי הנדל"ן 2023.

מבחינת תוצאות עסקיות, לאחר צמיחה צנועה של 5.3% בלבד ברבעון הראשון של 2024, חברת MBS Securities צופה כי סך רווחי השוק יגדלו ב-9.5% משנה לשנה ברבעון השני של 2024, ויגדלו ב-33.1% ו-21.9% ברבעונים השלישי והרביעי של 2024, בהתאמה.

בשנת 2024, צפוי כי רווחי השוק יעלו ב-20% משנה לשנה, לעומת בסיס נמוך בשנת 2023. המניעים העיקריים לשיפור רווחי השוק יגיעו מביצועים איתנים בבנקים (עלייה של 20% משנה לשנה), קמעונאות (עלייה של 204%), חומרי בניין (עלייה של 56%) וחשמל (עלייה של 25%).

במחצית השנייה של 2024, צוות הניתוח של MBS Securities רואה גורמים רבים המשפיעים באופן חיובי על השוק. מנקודת מבט מאקרו, MBS צופה שהכלכלה תאיץ בשני הרבעונים האחרונים של השנה, בהובלת התאוששות חזקה ביצוא ושיפור בהשקעות (הן במגזר הפרטי והן במגזר הציבורי).

התמ"ג בשנת 2024 צפוי לגדול ב-6.7% משנה לשנה, נמוך מ-7.9% בשנת 2022 (אך גבוה מיעד הממשלה שעמד על 6.5%).

עם זאת, MBS סבורה שעדיין קיימים שני גורמים שעלולים להשפיע לרעה על השוק. ראשית, לצד הביקוש הגובר לדולר ארה"ב לפעילויות יצוא, לחץ שער החליפין הוא הסיכון המוביל, מה שיפחית את העניין של משקיעים זרים בשוק הוייטנאמי.

שנית, MBS מעריך כי מדד המחירים לצרכן עשוי לעלות במחצית השנייה של השנה, מה שיביא את מדד המחירים לצרכן הממוצע בשנת 2024 ל-4.3%, קרוב ליעד הממשלה. כל סיכון כלפי מעלה לאינפלציה עלול לגרום לבנק המדינה להעביר את סדר העדיפויות שלו לשליטה באינפלציה במקום לעידוד הכלכלה.

בשוק, העלייה החזקה האחרונה גרמה לחלק מהמשקיעים לתהות האם השוק הגיע לשיאו. עם זאת, MBS סבורה שהוא עדיין לא הגיע לקצה גבול היכולת שלו. MBS מאמינה כי הערכת השווי של מניות גדולות נראית אטרקטיבית מבחינת פוטנציאל צמיחת הרווחים בשנה הכספית 2024-2025 בהשוואה לקבוצות אחרות. לכן, אסטרטגיית ההשקעה במחצית השנייה של השנה תהיה להתמקד במניות גדולות.

בסך הכל, צוות הניתוח של MBS צופה כי מדד VN יגיע ל-1,350 - 1,380 נקודות עד סוף השנה, לאחר צמיחה של 20% ברווחים בשנת הכספים 2024 ויעד P/E של פי 12 עד 12.5.

מקור: https://laodong.vn/kinh-doanh/chung-khoan-cho-doi-nhip-song-tang-giai-doan-cuoi-nam-1365989.ldo