טירוף ההשקעות של טריליון דולר בבינה מלאכותית ופחדי "בועת" הדוט-קום

(דן טרי) - משקיעים הוציאו סכומי כסף חסרי תקדים כדי לעזור לבינה מלאכותית (AI) להשיג מטרות נשגבות, אך איש אינו יודע באמת כיצד כל זה ישתלם.

לאורך תקופת הפריחה של הבינה המלאכותית, נשמעו אזהרות מפני בועה ספקולטיבית הדומה לפריחה של הדוט-קום בסוף שנות ה-90, תקופה שהסתיימה בהתרסקות קטסטרופלית ובגל של פשיטות רגל.

"בועת הדוט-קום" (הידועה גם כ"בועת הטכנולוגיה") הוא מונח המשמש להתייחס לתקופה של פריחה והתמוטטות עזים בשוק המניות, שהתרחשה בעיקר בסוף שנות ה-90 (בערך 1995-2000).

כרגע, חברות הטכנולוגיה בעולם מוציאות מאות מיליארדי דולרים על שבבים מתקדמים ומרכזי נתונים.

המהלך נועד לא רק לעמוד בקצב העלייה בשימוש בצ'אטבוטים כמו ChatGPT, Gemini ו-Claude; אלא גם כדי להבטיח שהם מוכנים למעבר כלכלי משבש יותר: מבני אדם למכונות.

העלות הסופית עשויה להגיע לטריליוני דולרים, במימון הון סיכון, חוב ולאחרונה, כמה עסקאות לא קונבנציונליות שמשכו את תשומת ליבה של וול סטריט.

אפילו חלק מהתומכים הנלהבים ביותר של בינה מלאכותית מודים שהשוק נמצא בחיתוליו, אך עדיין מביעים ביטחון בפוטנציאל ארוך הטווח של הטכנולוגיה, ואומרים שהיא תעצב מחדש תעשיות רבות, תרפא מחלות ותאיץ את ההתקדמות האנושית.

אך מעולם לא הוצא כל כך הרבה כסף במהירות כזו על טכנולוגיה, אשר, לא משנה כמה מבטיחה היא, טרם הוכחה כמודל עסקי רווחי.

מנהלים שמטילים ספק בשקט בהערכות הראוותניות ביותר של בינה מלאכותית - או לפחות מתקשים למצוא דרכים להפיק ממנה רווחים - עשויים להרגיש שאין להם ברירה אלא לעמוד בקצב ההשקעות של יריביהם או להסתכן בדחיקה.

טירוף הוצאות של טריליון דולר

המספרים רחוקים מלהיות חסרי תקדים. כאשר מנכ"ל OpenAI, סם אלטמן, הכריז בינואר על תוכנית התשתית שלו לבינה מלאכותית, Stargate, בסך 500 מיליארד דולר, תג המחיר עורר ספקנות.

מאז, יריבים הגבירו את ההוצאות, כולל מארק צוקרברג ממטא, שהתחייב להשקיע מאות מיליארדי דולרים במרכזי נתונים.

כדי לא להתעלם, אמר אלטמן מאוחר יותר שהוא מצפה ש-OpenAI תוציא "טריליוני דולרים" על תשתיות.

השאלה הגדולה היא: מאיפה הכסף יגיע?

כדי לממן פרויקטים אלה, חברות נכנסות לתחום חדש. בספטמבר, יצרנית השבבים Nvidia הכריזה על עסקה להשקעה של עד 100 מיליארד דולר בבניית מרכזי נתונים מבוססי OpenAI.

העסקה גורמת לכמה אנליסטים לתהות האם אנבידיה מנסה לתמוך כלכלית בלקוח הגדול ביותר שלה כדי שתוכל להמשיך לרכוש את המוצרים היקרים של אנבידיה עצמה.

מרכז הנתונים הפתוח של בינה מלאכותית בבנייה (צילום: Wried).

חששות אלה רדפו את אנבידיה לאורך כל הפריחה. ענקית שבבי הבינה המלאכותית תמכה בעשרות חברות, כולל יצרני מודלים של בינה מלאכותית וספקי שירותי ענן.

חלקם השתמשו בהון הזה כדי לקנות מוליכים למחצה של Nvidia. העסקה עם OpenAI פשוט גדולה בהרבה.

OpenAI עצמה, אשר חסרה את הפעילות המבוססת והרווחית של מקבילותיה במיקרוסופט או אורקל, הודיעה גם היא כי היא עשויה לשאוף למימון חוב. על פי The Information, OpenAI צופה להוציא 115 מיליארד דולר במזומן עד 2029.

חברות טכנולוגיה גדולות אחרות מסתמכות גם הן יותר ויותר על חוב. מטא פנתה למלווים כדי להבטיח מימון של 26 מיליארד דולר למתחם מרכז נתונים בלואיזיאנה.

באופן דומה, ג'יי.פי מורגן צ'ייס ומיצובישי UFJ מובילות הלוואה של יותר מ-22 מיליארד דולר לתמיכה בתוכניותיה של Vantage Data Centers לבנות קמפוס עצום של מרכז נתונים.

האם התמורה שווה את זה? השאלה המרכזית היא האם כל הכסף הזה מייצר רווח.

על פי דו"ח של Bain&Co, עד שנת 2030, חברות בינה מלאכותית יזדקקו להכנסות שנתיות כוללות של 2 טריליון דולר רק כדי לשלם עבור כוח מחשוב. עם זאת, Bain צופה שהכנסותיהן יהיו כנראה נמוכות ב-800 מיליארד דולר מכך.

"המספרים שמוצגים כל כך קיצוניים שקשה להבין את זה. אני בטוח שזה לא אפס, אבל יש סיכוי סביר שכמות עצומה של הון תושמד במחזור הזה", אמר דיוויד איינהורן, מנהל קרנות גידור בולט בגרינלייט קפיטל.

השיגעון אינו מוגבל לענקיות. מספר הולך וגדל של חברות פחות מוכרות מנסות לנצל את פריחת מרכזי הנתונים.

נביוס, ספקית שירותי ענן שצמחה מחברת Yandex הרוסית, חתמה לאחרונה על עסקת תשתית עם מיקרוסופט בשווי של עד 19.4 מיליארד דולר. ו-Nscale, חברת מרכזי נתונים בריטית פחות מוכרת, משתפת פעולה עם Nvidia, OpenAI ומיקרוסופט.

ראוי לציין כי Nscale התמקדה בעבר במגזר חם נוסף: כריית מטבעות קריפטוגרפיים.

כאשר הטכנולוגיה לא עומדת בציפיות

טירוף ההשקעות מאפיל על ידי ספקנות מתמשכת לגבי היתרונות האמיתיים של הטכנולוגיה. משקיעים נותרו מודאגים באוגוסט לאחר שחוקרים במכון הטכנולוגי של מסצ'וסטס (MIT) גילו כי 95% מהארגונים לא הצליחו לראות תשואה על השקעותיהם ביוזמות בינה מלאכותית.

לאחרונה, חוקרים באוניברסיטת הרווארד ובאוניברסיטת סטנפורד הציעו הסבר אפשרי. הם גילו שעובדים משתמשים בבינה מלאכותית כדי ליצור "עבודות עבודה" - מונח חדש ל"תוכן עבודה שנוצר על ידי בינה מלאכותית, שמוסווה לעבודה טובה אך חסר את התוכן הדרוש לקידום משמעותי של משימה".

ההבטחה של הבינה המלאכותית היא להגביר את הפרודוקטיביות. עם זאת, חוקרים גילו כי שכיחות ה"עבודה לא תקינה" עלולה לעלות לארגונים גדולים מיליוני דולרים מדי שנה באובדן פרודוקטיביות.

יותר ויותר צ'אטבוטים מבוססי בינה מלאכותית מושקים לשוק (צילום: בלוג n8n).

מפתחי בינה מלאכותית עצמם ניצבים בפני אתגר של תשואות הולכות ופוחתות. במשך שנים הם הימרו על "חוק קנה המידה" - הרעיון שכוח מחשוב, נתונים ומודלים גדולים יותר יובילו בהכרח להתקדמות גדולה יותר.

אבל במהלך השנה האחרונה, נראה כי מאמצים יקרים אלה נתקעו. לאחר חודשים של קידום GPT-5 כפריצת דרך, השקת המודל האחרון שלה על ידי OpenAI באוגוסט התקבלה בביקורות מעורבות.

בנאומו, הודה סם אלטמן כי "עדיין חסר לנו משהו די חשוב" כדי להשיג בינה כללית מלאכותית (AGI).

חששות אלה מחריפים עקב התחרות מצד סין, שם חברות מציפות את השוק במודלים זולים של בינה מלאכותית. בעוד שחברות אמריקאיות עדיין נתפסות כמובילות, חלופות אלו עלולות להמעיט במחירן, מה שמקשה על החזר השקעות בתשתיות.

לכך נוסף הסיכון האמיתי שבניית מרכזי נתונים ענקיים תושפע מרשת חשמל לאומית עמוסה ממילא.

תגובה מעמק הסיליקון

לנוכח הביקורות הללו, תעשיית הבינה המלאכותית נותרה איתנה. "האם אנחנו בתקופה שבה משקיעים באופן כללי מתרגשים יותר מדי מבינה מלאכותית? אני חושב שכן", אמר מנכ"ל Open AI באירוע באוגוסט. "האם בינה מלאכותית היא הדבר הכי חשוב שיקרה בזמן הקרוב מאוד? אני חושב שכן."

בינתיים, גם מארק צוקרברג הדהד את הדעה הזו, והדגיש כי הדאגה הגדולה יותר היא חוסר הוצאה מספקת.

כדי להתמודד עם דוחות אקדמיים שליליים, OpenAI ו-Anthropic פרסמו מחקרים משלהן המראים כי למערכות שלהן יש השפעה משמעותית.

דו"ח של אנתרופיק מצא כי שלושה רבעים מהחברות משתמשות ב-Claude כדי להפוך את עבודתן לאוטומטית. OpenAI פרסמה את מערכת הדירוג GDPval שלה, וטענה כי "המודלים המתקדמים ביותר כיום מתקרבים לאיכות העבודה המיוצרת על ידי מומחים בתעשייה".

עמק הסיליקון - ביתן של רבות מחברות הטכנולוגיה המובילות בעולם - עד לשיתופי פעולה רבים הקשורים לבינה מלאכותית ולמרכזי נתונים (צילום: SF).

מפתחים מקווים שככל שמודלי הבינה המלאכותית ישתפרו, הם יוכלו לשכנע עסקים ואנשים פרטיים להוציא יותר כסף כדי לגשת לטכנולוגיה.

האם 1999 חוזרת על עצמה?

אז, האם ההיסטוריה חוזרת על עצמה? בועת הדוט-קום הוזנה על ידי ספקולציות בחברות אינטרנט, שלרבות מהן לא היו הכנסות ברורות או מודל עסקי.

בועה היא מחזור כלכלי המאופיין בעליות מהירות בערכי השוק שאינן נתמכות על ידי נתונים יסודיים, ובדרך כלל מסתיימות בהתרסקות.

כמו פריחת הבינה המלאכותית של ימינו, חברות דוט-קום משכו כמויות עצומות של הון השקעות, שלעתים קרובות התבססו על מדדים מפוקפקים כמו "תנועה לאתר" ולא על רווחים. כאשר השוק קרס בשנת 2001, חברות רבות פורקו.

את הסימנים המסחריים של עידן הדוט-קום ניתן למצוא בבניית התשתיות העצומה ובהערכות השווי הגבוהות של הבינה המלאכותית.

משקיעי הון סיכון מחזרים אחר חברות סטארט-אפ בתחום הבינה המלאכותית באמצעות מטוסים פרטיים ובונוסים כבדים, וכמה חברות בינה מלאכותית סוגרות גיוסי ענק מרובים בשנה אחת בלבד.

"אני חושב שיש הרבה הקבלות לבועת האינטרנט", אמר ברט טיילור, נשיא OpenAI ומנכ"ל Sierra, סטארט-אפ בתחום הבינה המלאכותית בשווי 10 מיליארד דולר. הוא הודה שחלק מהחברות כמעט בוודאות יפשוטו רגל.

אבל, אומר טיילור, יהיו גם עסקים גדולים שיצוצו וישגשגו, בדיוק כפי שקרה עם אמזון וגוגל.

"נכון שבינה מלאכותית תשנה את הכלכלה ואני חושב שהיא, כמו האינטרנט, תיצור ערך כלכלי עצום בעתיד. אני חושב שגם אנחנו נמצאים בבועה והרבה אנשים יפסידו הרבה כסף", הוא אמר.

עם זאת, משקיפים בשוק מצביעים גם על הבדלים חשובים.

מרכז נתונים של גוגל (צילום: ST).

ראשית, בריאותן של החברות המובילות את הדרך. רוב ענקיות הטכנולוגיה "שבע הגדולות" (Mag-7) של אמריקה הן ענקיות מבוססות ורווחיות התורמות את עיקר הצמיחה של מדד S&P 500 ובעלות עתודות מזומנים עצומות.

שנית, אימוץ הבינה המלאכותית מתרחש בקצב מסחרר. ל-ChatGPT של OpenAI יש כ-700 מיליון משתמשים שבועיים, מה שהופך אותו לאחד ממוצרי הצריכה הצומחים ביותר בהיסטוריה.

לבסוף, בניגוד לחברות דוט-קום רבות, חברות בינה מלאכותית מובילות מייצרות הכנסות אמיתיות, גם אם הן עדיין לא רווחיות. OpenAI צופה שההכנסות שלהן יגדלו פי שלושה עד 2025, ויגיעו ל-12.7 מיליארד דולר.

בעוד שהחברה לא צופה להיות רווחית עד סוף העשור, עסקה שנחתמה לאחרונה לסיוע לעובדים למכור מניות נתנה לה שווי משתמע של 500 מיליארד דולר - מה שהופך אותה לחברה היקרה ביותר בעולם שמעולם לא רשמה רווח.

מקור: https://dantri.com.vn/cong-nghe/con-sot-dau-tu-nghin-ty-do-la-vao-ai-va-noi-so-bong-bong-dot-com-20251020134738052.htm