טירוף ההשקעות של טריליוני דולרים בבינה מלאכותית והחשש מבועת דוט-קום.

(עיתון דן טרי) - משקיעים הוציאו סכומי כסף חסרי תקדים כדי לסייע לבינה מלאכותית (AI) להשיג יעדים שאפתניים, אך איש אינו יודע באמת כיצד כל זה ישתלם.

לאורך פריחת הבינה המלאכותית, נשמעו אזהרות רבות מפני בועה ספקולטיבית שעלולה להתחרות בטירוף הדוט-קום של סוף שנות ה-90, תקופה שהסתיימה בקריסה קטסטרופלית ובגל של פשיטות רגל.

"בועת הדוט-קום" (הידועה גם כ"בועת הטכנולוגיה") הוא מונח המשמש לתיאור תקופת הצמיחה והקריסה הנפיצות של שוק המניות, שהתרחשה בעיקר בסוף שנות ה-90 (בערך 1995-2000).

כיום, חברות טכנולוגיה גלובליות מוציאות מאות מיליארדי דולרים על שבבים מתקדמים ומרכזי נתונים.

מהלך זה נועד לא רק לעמוד בקצב העלייה בשימוש בצ'אטבוטים כמו ChatGPT, Gemini ו-Claude; אלא גם כדי להבטיח שהם מוכנים למעבר כלכלי משבש יותר: מבני אדם למכונות.

העלות הסופית עשויה להגיע לטריליוני דולרים. מימון זה מגיע מהון סיכון, חוב, ולאחרונה, ממספר עסקאות לא קונבנציונליות שמשכו תשומת לב בוול סטריט.

אפילו חלק מתומכי הבינה המלאכותית הנלהבים ביותר מודים שהשוק פורח, אך עדיין מביעים אמונה בפוטנציאל ארוך הטווח של הטכנולוגיה. הם טוענים שבינה מלאכותית תעצב מחדש תעשיות רבות, תרפא מחלות ותקדם את ההתקדמות האנושית.

עם זאת, מעולם לא הוצא כל כך הרבה כסף במהירות כזו על טכנולוגיה, אשר, למרות היותה מבטיחה, טרם הוכחה כמודל עסקי רווחי.

מנהלים שמטילים ספק בשקט בהערכות המהוללות ביותר של בינה מלאכותית - או לפחות מנסים להפיק ממנה רווחים - עשויים להרגיש שאין להם ברירה אלא להדביק את הפער בהשקעות של יריביהם, או להסתכן בכך שיישארו מאחור.

מסע בזבוזים של טריליון דולר.

הנתונים שפורסמו עלו בהרבה על כל תקדים. כאשר סם אלטמן, מנכ"ל OpenAI, הכריז על תוכנית התשתית של Stargate AI בסך 500 מיליארד דולר בינואר, תג המחיר עורר ספקנות.

מאז, המתחרים הגבירו את ההוצאות, כולל מארק צוקרברג ממטא, שהתחייב להשקיע מאות מיליארדי דולרים במרכזי נתונים.

כדי לא להתעלם, הצהיר אלטמן אז כי הוא מצפה ש-OpenAI תוציא "טריליוני דולרים" על תשתיות.

השאלה הגדולה היא: מאיפה הכסף יגיע?

כדי לממן את הפרויקטים הללו, חברות נכנסות לתחום חדש. בספטמבר, יצרנית השבבים Nvidia הודיעה על הסכם להשקעה של עד 100 מיליארד דולר בבניית מרכזי נתונים של OpenAI.

הסכם זה הוביל כמה אנליסטים לתהות האם אנבידיה מנסה לגבות כלכלית את הלקוח הגדול ביותר שלה כדי שיוכל להמשיך לרכוש את המוצרים היקרים של אנבידיה.

מרכז הנתונים של Open AI נמצא בבנייה (צילום: נכתב).

חששות אלה טרדו את Nvidia לאורך כל תקופת הפריחה שלה. ענקית שבבי הבינה המלאכותית תמכה בעשרות חברות, כולל יצרני מודלים של בינה מלאכותית וספקי שירותי ענן.

חלקם השתמשו מאוחר יותר בהון הזה כדי לרכוש מוליכים למחצה מ-Nvidia. העסקה עם OpenAI הייתה פשוט בקנה מידה גדול בהרבה.

OpenAI עצמה, שאין לה את הפעילות העסקית הוותיקה והרווחית של שותפותיה מיקרוסופט או אורקל, רמזה גם היא כי היא עשויה לחפש מימון חוב. על פי The Information, OpenAI צופה להוציא 115 מיליארד דולר במזומן עד 2029.

חברות טכנולוגיה גדולות אחרות הופכות גם הן להסתמכות יותר ויותר על חובות. מטא פנתה למלווים כדי להבטיח מימון של 26 מיליארד דולר למתחם מרכז נתונים בלואיזיאנה.

באופן דומה, ג'יי.פי מורגן צ'ייס ומיצובישי UFJ מובילות הלוואה של למעלה מ-22 מיליארד דולר לתמיכה בתוכניותיה של Vantage Data Centers לבנות קמפוס עצום של מרכזי נתונים.

האם התשואה הולמת? השאלה המרכזית היא, האם כל הכסף הזה יניב רווח?

על פי דו"ח של Bain&Co, עד שנת 2030, חברות בינה מלאכותית יזדקקו להכנסה שנתית כוללת של 2 טריליון דולר רק כדי לכסות את כוח המחשוב. עם זאת, Bain צופה שהכנסותיה עשויות להיות נמוכות ב-800 מיליארד דולר מנתון זה.

"המספרים המוצגים כל כך קיצוניים שקשה מאוד להבין אותם. אני בטוח שהמספר הזה אינו אפס, אבל ישנה אפשרות סבירה שכמות עצומה של הון תושמד במחזור הזה", אמר דיוויד איינהורן, מנהל קרנות גידור בולט בגרינלייט קפיטל.

השיגעון הזה אינו מוגבל לענקיות. יותר ויותר חברות פחות מוכרות מנסות לנצל את שיגעון מרכזי הנתונים.

נביוס, ספקית שירותי ענן שנוצרה מחברת Yandex הרוסית, חתמה לאחרונה על עסקת תשתית עם מיקרוסופט בשווי של עד 19.4 מיליארד דולר. ו-Nscale, חברת מרכזי נתונים בריטית פחות מוכרת, משתפת פעולה עם Nvidia, OpenAI ומיקרוסופט.

ראוי לציין כי בעבר, Nscale התמקדה בתחום תוסס נוסף: כריית מטבעות קריפטוגרפיים.

כאשר הטכנולוגיה לא עומדת בציפיות.

טירוף ההשקעות הוטל בצל ספקנות מתמשכת לגבי היתרונות האמיתיים של הטכנולוגיה. באוגוסט, משקיעים החלו לדאוג לאחר שחוקרים במכון הטכנולוגי של מסצ'וסטס (MIT) גילו ש-95% מהארגונים לא קיבלו תשואה על השקעותיהם ביוזמות בתחום הבינה המלאכותית.

לאחרונה, חוקרים באוניברסיטאות הרווארד וסטנפורד הציעו הסבר אפשרי. הם גילו שעובדים משתמשים בבינה מלאכותית כדי ליצור "עבודות עבודה" - מונח חדש ל"תוכן עבודה שנוצר על ידי בינה מלאכותית במסווה של עבודה טובה, אך חסר את התוכן הדרוש לקידום משמעותי של משימה".

ההבטחה של הבינה המלאכותית היא להגביר את הפרודוקטיביות. עם זאת, חוקרים גילו כי שכיחותן של "עבודות לא פעילות" עלולה לעלות לארגונים גדולים מיליוני דולרים בשנה עקב אובדן פרודוקטיביות.

יותר ויותר צ'אטבוטים מבוססי בינה מלאכותית מושקים לשוק (תמונה: בלוג n8n).

מפתחי בינה מלאכותית עצמם מתמודדים עם אתגר של רווחים מצטמצמים. במשך שנים הם הימרו על "חוק קנה המידה" - הרעיון שכוח מחשוב, נתונים ומודלים גדולים יותר יובילו בהכרח לפריצות דרך.

עם זאת, במהלך השנה האחרונה, נראה כי מאמצים יקרים אלה נתקעו. לאחר חודשים של קידום GPT-5 כפריצת דרך, שחרור המודל האחרון על ידי OpenAI באוגוסט התקבלה בתגובות מעורבות.

בנאומו, סם אלטמן הודה כי "עדיין חסר לנו דבר אחד חשוב למדי" כדי להשיג בינה מלאכותית כללית (AGI).

חששות אלה מחריפים עקב התחרות מצד סין, שם חברות מציפות את השוק במודלים זולים של בינה מלאכותית. בעוד שחברות אמריקאיות עדיין נחשבות למובילות, חלופות אלו מסתכנות בתחרות מחירים, מה שמקשה על החזר השקעות בתשתיות.

בנוסף, קיים סיכון ממשי שבניית מרכז נתונים עצום תיפגע על ידי רשת החשמל הארצית העמוסה ממילא.

תגובה מעמק הסיליקון

למרות ביקורות אלו, תעשיית הבינה המלאכותית נותרה איתנה. מנכ"ל Open AI שיתף באירוע באוגוסט: "האם אנחנו בשלב שבו משקיעים באופן כללי מתרגשים יתר על המידה מבינה מלאכותית? אני חושב שכן. האם בינה מלאכותית היא הדבר הכי חשוב שיקרה במשך זמן רב מאוד? גם דעתי היא שכן."

בינתיים, גם מארק צוקרברג הדהד את התחושה הזו, והדגיש כי הדאגה הגדולה יותר היא חוסר הוצאה מספקת.

כדי להתמודד עם דוחות אקדמיים שליליים, OpenAI ו-Anthropic פרסמו מחקרים משלהן, המראים כי למערכות שלהן יש השפעה משמעותית.

דו"ח של אנתרופיק מראה ששלושה רבעים מהחברות משתמשות ב-Claude כדי להפוך משימות לאוטומטיות. בינתיים, OpenAI פרסמה את מערכת הדירוג GDPval שלה, וקבעה כי "המודלים המתקדמים ביותר הזמינים כיום מתקרבים לאיכות העבודה של אנשי מקצוע בתעשייה".

עמק הסיליקון – ביתן של רבות מחברות הטכנולוגיה המובילות בעולם – עד לשיתופי פעולה רבים הקשורים לבינה מלאכותית ולמרכזי נתונים (צילום: SF).

מפתחים מקווים שככל שמודלי הבינה המלאכותית ישתפרו, הם יוכלו לשכנע עסקים ואנשים פרטיים להוציא יותר כסף על טכנולוגיה זו.

האם 1999 חוזרת על עצמה?

אז, האם ההיסטוריה תחזור על עצמה? בועת הדוט-קום הוזנה על ידי ספקולציות בחברות אינטרנט, שרבות מהן חסרו מודלים ברורים של הכנסות או עסקים.

בועה היא מחזור כלכלי המאופיין בעלייה מהירה בערך השוק לרמה שאינה נתמכת על ידי גורמים בסיסיים, שלעתים קרובות מסתיימת בקריסה.

בדומה לפריחה של הבינה המלאכותית כיום, חברות דוט-קום משכו השקעות אדירות, שלעתים קרובות התבססו על מדדים מפוקפקים כמו "תנועה לאתר" ולא על רווחים. כאשר השוק קרס בשנת 2001, חברות רבות פורקו.

את הסימנים המסחריים של עידן הדוט-קום ניתן למצוא בפיתוח התשתיות העצום ובהערכות השווי הגבוהות של הבינה המלאכותית.

משקיעי הון סיכון מפתים סטארט-אפים בתחום הבינה המלאכותית באמצעות מטוסים פרטיים ובונוסים נדיבים. חלק מחברות הבינה המלאכותית משלימות מספר סבבי גיוס ענקיים בשנה אחת בלבד.

"אני חושב שיש הרבה קווי דמיון לבועת האינטרנט", אמר ברט טיילור, יו"ר OpenAI ומנכ"ל Sierra, סטארט-אפ בתחום הבינה המלאכותית בשווי 10 מיליארד דולר. הוא הודה שחלק מהחברות כמעט בוודאות יפשוטו רגל.

אבל, לדברי טיילור, יהיו גם עסקים גדולים שיצוצו וישגשגו, בדיוק כמו שקרה עם אמזון וגוגל.

"נכון שבינה מלאכותית תשנה את הכלכלה, ואני חושב שהיא, כמו האינטרנט, תיצור ערך כלכלי עצום בעתיד. אני חושב שגם אנחנו בבועה, והרבה אנשים יפסידו הרבה כסף", אמר.

עם זאת, משקיפים בשוק הצביעו גם על כמה הבדלים חשובים.

מרכז נתונים של גוגל (צילום: ST).

ראשית, יש את בריאותן של החברות המובילות. רוב חברות הטכנולוגיה האמריקאיות "Mag-7" הן ענקיות מבוססות ורווחיות, התורמות באופן משמעותי לצמיחת מדד S&P 500 ומחזיקות בעתודות מזומנים עצומות.

שנית, אימוץ הבינה המלאכותית מתרחש בקצב מסחרר. ל-ChatGPT של OpenAI יש כ-700 מיליון משתמשים שבועיים, מה שהופך אותו לאחד ממוצרי הצריכה הצומחים ביותר בהיסטוריה.

לבסוף, בניגוד לחברות דוט-קום רבות, חברות בינה מלאכותית מובילות מייצרות הכנסות אמיתיות, גם אם הן עדיין לא רווחיות. OpenAI צופה שההכנסות שלהן יגדלו פי שלושה עד 2025, ויגיעו ל-12.7 מיליארד דולר.

למרות שהחברה לא צופה להיות רווחית עד סוף העשור, עסקה שנחתמה לאחרונה לסיוע לעובדים למכור מניות העניקה לחברה שווי משתמע של 500 מיליארד דולר - מה שהופך אותה לחברה היקרה ביותר בעולם שמעולם לא הייתה רווחית.

מקור: https://dantri.com.vn/cong-nghe/con-sot-dau-tu-nghin-ty-do-la-vao-ai-va-noi-so-bong-bong-dot-com-20251020134738052.htm