חברות: הכוח המרכזי בתהליך אישור מעמדו של שוק המניות הוייטנאמי

השדרוג הרשמי של שוק המניות הוייטנאמי על ידי FTSE Russell הוא לא רק צעד חשוב קדימה מבחינת זיהוי, אלא גם מציב דרישות גבוהות יותר לאיכות הפעילות של משתתפי השוק. בפרט, לחברות רשומות יש תפקיד מכריע בשקיפות ובאטרקטיביות של השוק.

ארגונים, הכוח המרכזי בתהליך אישור מעמדו של שוק המניות הווייטנאמי

מהמצב החדש, הלחץ המוגבר על סטנדרטים של ממשל, גילוי מידע, יכולת פיננסית ואסטרטגיית פיתוח ארוכת טווח מחייב חברות לחדש ולשפר את עצמן באופן יזום לא רק כדי לשמר את ההישגים שהשיגו, אלא גם כדי לעבוד עם המדינה כדי לבנות שוק מניות מודרני, יעיל ובר קיימא באמת בכיוון הסוציאליזם.

HPG היא אחת המניות המובילות, ומדגימה בבירור את התפקיד החלוצי של חברות וייטנאמיות בשוק המניות המתפתח.

אחריות מובילה של חברות רשומות

העובדה ששוק המניות הוייטנאמי שודרג מ"בורסת גבול" ל"בורסת מתפתחת משנית" על ידי מדד FTSE ראסל היא תוצאה של תהליך רפורמה מתמשך וסינכרוני, תחת הנהגה נכונה של המפלגה, הנחיה דרסטית, גמישה וצמודה של הממשלה וראש הממשלה, יחד עם מאמצי המערכת הפוליטית כולה, סוכנויות ניהול וקהילת העסקים. בהישג משותף זה, תפקידן של חברות ציבוריות מזוהה כגורם מפתח, התורם ישירות ליצירת תדמית של שוק שקוף, יציב, בריא ומתפתח ומושך יותר ויותר בעיני משקיעים מקומיים וזרים.

על פי FTSE Russell, אחד הקריטריונים המכריעים המובילים לשדרוג הוא איכות הממשל התאגידי ורמת שקיפות המידע. עובדה זו מציבה דרישות גבוהות יותר מחברות רשומות בווייטנאם לחדש כל הזמן את מודלי הממשל שלהן, לשפר את יכולת גילוי המידע, להגן על זכויות בעלי המניות - במיוחד בעלי מניות קטנים - ולנהוג בשקיפות ואחריות כלפי משקיעים בינלאומיים. יש לשפר את תקני גילוי המידע, לא רק כדי לעמוד בתקנות החוקיות אלא גם כדי לעמוד בפרקטיקות בינלאומיות, ובמיוחד יישום תקני הדיווח הכספי של IFRS, חיזוק תפקיד הביקורת העצמאית, הבקרה הפנימית וניהול הסיכונים.

במציאות, עדיין ישנן מספר חברות ציבוריות שלא באמת מתייחסות ברצינות לחובת גילוי מידע בשקיפות. מצב של עיכובים בדיווח, התמודדות ואף חוסר יושר עדיין קיים, במיוחד בתקופות של תנודתיות בשוק. זהו "עקב אכילס" שיכול לערער את אמון המשקיעים, להשפיע לרעה על מוניטין השוק וליצור חסמים לתהליך השדרוג הבא, לעבר קבוצת "שווקים מתעוררים סטנדרטיים".

בוועידה לפריסת משימת פיתוח שוק המניות בשנת 2024, ראש הממשלה פאם מין צ'ין הדגיש את רוח החברות והאחריות של הממשלה כלפי השוק:

"אולי אין שבוע שאני לא מדבר ועובד עם מנהיגים הקשורים לשוק המניות, תמיד עוקב אחר שוק המניות... אם לא אוכל לנטר אותו, אהיה חסר סבלנות רבה. כשיש תנודה כלשהי, אנחנו תמיד שמים את עצמנו במצב של משקיעים, מנפיקים... ברוח של 'win-win', יתרונות הרמוניים וסיכונים משותפים".

ראש הממשלה פאם מין צ'ין נואם בוועידה על פריסת משימות פיתוח שוק המניות בשנת 2024.

ההצהרה לעיל מראה בבירור את תשומת הלב העמוקה והקפדנית של מנהיג הממשלה ואת רוח הפעולה המהירה שלו כלפי שוק המניות הפיננסי, כמו גם את נחישותו לבנות סביבת השקעה יציבה, הוגנת, שקופה ויעילה.

בתקופת הפיתוח החדשה, שמירה ושיפור מעמדו של שוק המניות הווייטנאמי אינם יכולים להסתמך רק על מדיניות מקרו-כלכלית. קהילת העסקים, ובמיוחד חברות ציבוריות, חייבת להיות הכוח המוביל, לחלוץ בחדשנות ולקשר קשר הדוק בין האינטרסים של פיתוח עסקי לאינטרסים של האומה והעם. זוהי גם אחריות וגם הזדמנות לאשר את עוזן ומעמדם של חברות וייטנאמיות בתהליך בניית כלכלה עצמאית ועצמאית, הקשורה לאינטגרציה בינלאומית פרואקטיבית, עמוקה, מקיפה ויעילה בכיוון הסוציאליזם.

שיפור החוזק הפנימי והפיכת המנגנון למקצועי

שדרוג השוק פירושו שווייטנאם נמצאת על הכוונת של קרנות השקעה גלובליות, במיוחד קרנות סל בשווי מאות מיליארדי דולרים שמשקיעות רק בשווקים המסווגים כ"מתפתחים". עם זאת, כדי שזרימת הון זו לא רק תעצור אלא גם תישאר ותזרום בחוזקה לתוך חברות וייטנאמיות, איננו יכולים להסתמך על התואר הלאומי בלבד. החוזק הפנימי של חברות, האטרקטיביות האמיתית של המניות ואיכות הממשל הם הגורמים המכריעים.

המציאות של 8 החודשים הראשונים של 2025 מראה בבירור שהתמונה מלאה באתגרים. על פי נתונים סטטיסטיים, מקרנות סל נמשכו סכום כולל של 12,600 מיליארד דונג וייטנאם, שרובו הגיע מקרנות סל זרות. באוגוסט לבדו, היקף המשיכות נטו הגיע ל-4,470 מיליארד דונג וייטנאם, הרמה הגבוהה ביותר מתחילת השנה. שמות גדולים כמו VanEck Vietnam ETF, Fubon FTSE Vietnam ETF או Xtrackers FTSE Vietnam ETF ממשיכים להיות הקטרים ​​במגמת דימוש ההשקעות.

עם זאת, סך הנכסים נטו (NAV) של קרנות הסל עדיין רשם איתותים חיוביים, והגיע ל-66,400 מיליארד דונג וייטנאמי בסוף אוגוסט 2025, עלייה של 6.46% בהשוואה לחודש הקודם ועלייה של 9.09% בהשוואה לתקופה המקבילה אשתקד. ממצא זה מראה שהשוק הוייטנאמי עדיין נמצא ברשימת המעקב של משקיעים גלובליים, אך הם מוכנים להשקיע רק כאשר הם רואים רפורמות אמיתיות וברות קיימא מצד עסקים, במיוחד מבחינת שקיפות מידע, סטנדרטים של ממשל ומחויבות לפיתוח לטווח ארוך.

בהקשר זה, חברות וייטנאמיות צריכות לבנות מחדש בדחיפות את המנגנון שלהן, להפוך את הניהול למקצועי בהתאם לתקנים בינלאומיים, ליישם באופן יזום תקני דיווח כספי גלובליים כגון IFRS, לקדם את יישום הטכנולוגיה הדיגיטלית בפעילות, ובעיקר, לשלב קריטריונים של ESG (סביבה-חברתית-ממשל) באסטרטגיות פיתוח מרכזיות. זו כבר אינה דרישה רשמית, אלא הפכה ל"דרכון" עבור חברות לגישה לתזרימי הון איכותיים, יציבים וארוכי טווח ממוסדות פיננסיים גלובליים.

במילים אחרות, שדרוג הוא רק נקודת ההתחלה. שמירה על הדירוג והתקדמות נוספת יהיו תלויים לחלוטין בחוזק הפנימי של העסק.

קרן VanEck, אחת מקרנות ה-ETF הבינלאומיות הגדולות ביותר המשקיעה באופן פעיל בשוק המניות הווייטנאמי.

גישה פתוחה כלפי משקיעים בינלאומיים

שדרוג שוק המניות של וייטנאם למעמד של "שוק מתפתח משני" פירושו שהוא יהיה נתון לפיקוח קפדני ומקיף יותר ויותר מצד מוסדות פיננסיים, קרנות השקעה ומשקיעים בינלאומיים. הם לא רק מתעניינים באינדיקטורים פיננסיים מסורתיים כמו רווח, הכנסות או רווחיות, אלא גם מעריכים לעומק את האופן שבו עסקים מתנהגים בשוק, מתייחסים לבעלי המניות, פועלים לפי החוק ומיישמים אחריות חברתית.

עד סוף ספטמבר 2025, מספר המפעלים הרשומים בבורסות המניות של וייטנאם הגיע לסך של 2,734 מפעלים, מתוכם: ל-HOSE היו 1,535 מפעלים רשומים, ל-HNX היו 309 מפעלים רשומים, ול-UPCoM היו 890 מפעלים רשומים למסחר.

מספרם הגדל של מפעלים משקף את ההתפתחות המהירה ואת היקף השוק הווייטנאמי ההולך וגדל. עם זאת, עלייה זו מציבה גם דרישות גבוהות יותר לאיכות הממשל ולשקיפות של מפעלים כלפי משקיעים, ובמיוחד משקיעים זרים.

בהקשר זה, על מפעלים וייטנאמיים להפגין גישה פתוחה, מקצועית ושקופה ביחסיהם עם משקיעים בינלאומיים. עליהם לשנות את צורת החשיבה שלהם מ"מכירת מניות" בלבד ל"שיתוף פעולה אסטרטגי בהשקעות", ממטרות רווח לטווח קצר לחזון פיתוח בר-קיימא לטווח ארוך. זהו צעד חשוב במעבר מחשיבה מקומית לחשיבה גלובלית, הדורש חזון אסטרטגי עמוק, רצון חזק ורוח של רפורמה מתמשכת.

רק אז יוכלו עסקים לבנות אמון איתן, לשמור על יציבות וצמיחה בת קיימא, ולתרום לשיפור מעמדו של שוק המניות הווייטנאמי על המפה הפיננסית הבינלאומית.

תפקיד "שומרי הסף" של סוכנויות רגולטוריות ואיגודי תעשייה

בנוסף למאמצים הבלתי פוסקים של הקהילה העסקית, תפקיד הפיקוח והניהול של השוק על ידי הרשויות המוסמכות, ובמיוחד רשות ניירות הערך הממלכתית והבורסות, ממלא תפקיד מפתח בהבטחת השקיפות, ההגינות והיעילות של שוק המניות הוייטנאמי. בתקופת שדרוג השוק והתמקצעותו, על סוכנויות אלו להמשיך ולשפר את מערכת המסגרת המשפטית, באופן סינכרוני, קפדני ומעודכן בהתאם לנהלים הבינלאומיים, על מנת לשפר את יכולת הפיקוח.

עבודת הסטנדרטיזציה של תהליך הניטור והטיפול הקפדני בפעולות של מניפולציה, הונאה, זיוף מידע, שימוש במידע פנימי וכו' חייבת להתבצע בנחישות, בשקיפות ובמהירות. אלו הם צעדים חשובים להגנה על זכויותיהם הלגיטימיות של המשקיעים, תוך שמירה על סביבת השקעה הוגנת ובריאה. בנוסף, מתמקדת גם ביצירת תנאים נוחים לחברות בפעילויות רישום, מסחר וגילוי מידע, על מנת לשפר את האטרקטיביות של השוק בעיני משקיעים מקומיים ובינלאומיים.

ראש הממשלה פאם מין צ'ין וקהילת העסקים הווייטנאמית.

במקביל, איגודי תעשייה וארגונים מקצועיים ממלאים תפקיד חשוב כגשר בין סוכנויות ניהול לחברות. יחידות אלו צריכות למקסם את תפקידן בביקורת מדיניות, לספק הערות יעילות ובזמן כדי לשפר עוד יותר את הסביבה המשפטית, וליישם באופן יזום תוכניות הכשרה להעלאת המודעות ומיומנויות הניהול של מנהיגים עסקיים. זה לא רק עוזר לעסקים לשפר את יכולות הניהול שלהם בהתאם לתקנים בינלאומיים, אלא גם בונה תרבות רישום מקצועית, שקופה, בריאה ובת קיימא.

שוק מניות בר-קיימא ומקצועי לא יכול להיעדר תיאום הדוק בין סוכנויות ניהול, איגודי תעשייה ועסקים. שילוב סינכרוני זה ייצור סביבת השקעה בטוחה, שקופה, הוגנת ויעילה, שיתרום באופן משמעותי לשמירה ושיפור מעמדו של שוק המניות הוייטנאמי בזירה הבינלאומית.

נגוין מאי הוין

מקור: https://nhandan.vn/doanh-nghiep-luc-luong-nong-cot-trong-tien-trinh-khang-dinh-vi-the-thi-truong-chung-khoan-viet-nam-post913654.html