תזרים מזומנים למניות קרוב לשפל של 3 שנים: חופשת טט מוקדמת או משהו אחר?

תזרים המזומנים לשוק המניות התייבש במסחר האחרון. בנוסף לגורם "העונתי" עקב חג טט המתקרב, צוינו סיבות רבות נוספות כמשפיעות על הנזילות.

נזילות שוק המניות איטית ככל שמתקרב טט - צילום: קוואנג דין

בסוף יום המסחר ב-9 בינואר, מדד ה-VN ירד מעט אך הנזילות הגיעה רק ליותר מ-6,600 מיליארד VND, הרמה הנמוכה ביותר בשלוש השנים האחרונות. במסחר הבוקר (10 בינואר), גם HoSE רשמה רק מעל 3,500 מיליארד VND.

בנוסף לגורמים עונתיים כמו נזילות השוק ליד ראש השנה הירחי שלעתים קרובות נמוכה משום שמשקיעים מתמקדים יותר בחג, מומחים הצביעו גם על סיבות רבות נוספות.

משקיעים זרים מושכים כסף, תזרים מזומנים מקומי מתפזר כאשר הריביות גבוהות יותר

לדברי מומחי SGI Capital, בניגוד להקשר בתחילת 2024, שוק המניות הוייטנאמי ייכנס לשנת 2025 עם תנאים פחות נוחים, שכן שני כוחות מניעים חשובים, תזרים מזומנים וצמיחה פנימית של החברה, מראים סימנים של היחלשות משמעותית.

בהקשר של אוזל מרחב הרווח במדיניות מוניטרית רחבה, תוכנית צמיחת האשראי של 16% של בנק המדינה לשנת 2025 מחייבת את מערכת הבנקאות לגייס כמות גדולה של הון בהתאם.

אנליסטים מ-SGI Capital אמרו כי הדבר עלול לגרום לעלייה של שיעורי הריבית יותר מהצפוי ולהשפיע לרעה על תזרים המזומנים המקומי בשוק המניות, שהתייבש לאחר מכירות נטו על ידי משקיעים זרים והנפקות של חברות ציבוריות.

בדרך כלל, תקופות של הקלה מוניטרית תמיד עדות לזרימות מזומנים מקומיות חזקות לשוק המניות ואף גוברות על ההיצע הזר כדי לשמור על מומנטום חיובי עבור השוק.

עם זאת, כאשר תקופת ההתרופפות חולפת, הריביות עולות שוב, תזרים המזומנים המקומי נחלש, מה שגורם לירידה בנזילות, הסיכון לירידת מחירים יגדל אם משקיעים זרים ימשיכו למכור נטו או שיהיו אירועים שגורמים לעלייה פתאומית בהיצע, SGI Capital מסבירה עוד את סיפור הנזילות.

לא רק SGI Capital, רוב האנליסטים רואים את הדאגה העיקרית של שוק המניות הווייטנאמי ב-2024 וב-2025 כלחץ מכירה נטו מצד משקיעים זרים.

שיא המכירות נטו בשנה שעברה, של יותר מ-94,000 מיליארד דונג וייטנאמי, מנעו ממדד ה-VN לחצות את רף 1,300 הנקודות, למרות שתזרים המזומנים המקומי השתתף באופן משמעותי וספג היטב היצע זה.

לאחרונה, וייטנאם הייתה שוק עם מכירות נטו חזקות ב-4/5 השנים האחרונות, עם שיעור המכירה הגבוה ביותר באזור כאשר מחושב על סמך שווי מניות או ערך כולל המוחזק על ידי משקיעים זרים.

ישנם עדיין הרבה גורמים חיוביים אחרים.

מנקודת מבט אופטימית יותר, Mirae Asset Vietnam Securities מאמינה ששוק המניות הוייטנאמי נמצא בשלב הנכון לצבור השקעות במחירים אטרקטיביים.

ניתוח מחזורי השוק מצביע על כך שהריצה השורית של שוק המניות תימשך, על פי Mirae Asset Vietnam.

מחלקת הניתוח של חברת ניירות ערך זו, המושקעת בחו"ל, ציינה גם כי הערכת השווי האטרקטיבית של השוק נקבעת על סמך שני גורמים: הערכת P/E נמוכה בהשוואה לממוצע ההיסטורי ותחזיות צמיחת הרווח של חברות רשומות.

"יש לציין כי הקשיים איתם התמודד השוק בשנת 2024 ייפתרו בשנת 2025", אמר מומחה מחברת Mirae Asset Vietnam Securities.

בינתיים, המדיניות המוניטרית צפויה להישאר גמישה, ותתמוך בהשגת יעדי הצמיחה הכלכלית .

עם זאת, Mirae Asset Securities Vietnam אינה מכחישה כי הסיכון העיקרי לתחזיות אלו הוא לחץ הפיחות של ה-VND מול הדולר האמריקאי.

עם זאת, מבחינת ההקשר הכלכלי, הממשלה מציבה יעד שאפתני של שמירה על צמיחה כלכלית גבוהה לתקופה שבין 2025 ל-2030.

הממשלה מציעה באופן פעיל גם יעדים ופתרונות לפיתוח שוק המניות הוייטנאמי, ובכך משפרת את מעמדה הבינלאומי של וייטנאם במשיכת זרימות הון עקיפות להשקעות, אמרו מומחי Mirae Asset.

מקור: https://tuoitre.vn/dong-tien-vao-chung-khoan-can-day-3-nam-nghi-tet-som-hay-chuyen-gi-20250110123859507.htm