הפד מתחיל להסתובב, האם ניצחון גדול מחכה?

[מודעה_1]

פקידי הפדרל ריזרב החליטו להשאיר את הריבית ללא שינוי בפגישת המדיניות האחרונה שלהם בשנת 2023 וחזו שלוש קיצוצים נוספים בשנה הבאה, סימן לכך שהבנק המרכזי של ארה"ב עובר לשלב הבא במאבקו באינפלציה.

אות ברור

ההחלטה המיוחלת של ועדת השוק הפתוח הפדרלית (FOMC) ב-13 בדצמבר הותירה את הריבית המרכזית ללא שינוי על 5.25% עד 5.5% מאז יולי. לאחר סדרה של העלאות ריבית שהחלו במרץ 2022 והעלו את עלויות ההלוואה לשיא של 22 שנה בקיץ הזה, פקידים שמרו על יציבות במדיניות המוניטרית במשך שלוש פגישות רצופות.

עמדת הסבלנות הזו נתנה לקובעי המדיניות זמן להעריך האם הריביות גבוהות מספיק כדי להפעיל לחץ על הכלכלה ולהבטיח שהאינפלציה תרד ליעד של 2% של הפד לאורך זמן.

האטה באינפלציה בארה"ב ושוק עבודה מתקרר שכנעו את הפד שהוא בדרך הנכונה. גורמים רשמיים אמרו גם, בניגוד לדיווחים קודמים, כי הם אינם צופים העלאת ריבית נוספת.

למעשה, קובעי המדיניות של הפד חזו ב-13 בדצמבר כי עלויות ההלוואה יירדו ל- 4.5-4.75 % עד סוף 2024. תחזית זו מרמזת כי הפד יבצע שלוש הפחתות ריבית בשנה הבאה, כל אחת ב-0.25 נקודות אחוז.

עולם - הפד מתחיל להסתובב, האם ניצחון גדול מחכה? — דבריו היוניים של יו"ר הפדרל ריזרב האמריקאי פאוול ב-13 בדצמבר 2023 סייעו בהאצת ההתאוששות של מניות ואג"ח ממשלתיות אמריקאיות. צילום: ABC News

למרות ששלח את המסר הברור ביותר עד כה לפיו הבנק המרכזי של ארה"ב השלים שנתיים של הידוק המדיניות המוניטרית ויתחיל לקצץ את הריבית בשנת 2024, יו"ר הפד ג'רום פאוול עדיין נמנע מהכרזת ניצחון על האינפלציה ונמנע מלהגיב על העיתוי הספציפי של קיצוצי הריבית או אילו קריטריונים יצדיקו קיצוץ ריבית.

בהצהרה, הפד תיאר את התנאים שבהם ישקול "כל קונסולידציה נוספת של מדיניות שעשויה להיות מתאימה כדי להחזיר את האינפלציה ל-2% לאורך זמן" - ניסוח רך יותר המצביע על כך שהבנק המרכזי של ארה"ב עשוי לא לראות צורך להעלות את הריבית עוד יותר.

מר פאוול חזר והדגיש כי הפד מחויב לפעול "זהיר" בהחלטות ריבית עתידיות, בציפייה שהצמיחה הכלכלית תתקרר וכי חלה "התקדמות ממשית" בדחיפת האינפלציה.

משקיעים בוול סטריט מהמרים כי קיצוצי הריבית עשויים להתחיל כבר במרץ, בעוד שכלכלנים צופים כי עלויות ההלוואה יירדו החל ממאי או יוני בשנה הבאה.

למרות זאת, השווקים הריעו לחזון האופטימי של הפד לגבי עתיד בריבית נמוכה יותר. מדד S&P 500 נסגר בעלייה של 1.37% ב-13 בדצמבר, בעוד שמדד דאו ג'ונס נסגר בשיא של כל הזמנים לאחר עלייה של 1.4% - הרמה הגבוהה ביותר שלו מאז ינואר 2022. תשואת אג"ח ממשלתיות ל-10 שנים ירדה לכ-4% מ-4.21% ב-12 בדצמבר.

ייתכן שהפעם הזו תהיה שונה

אמריקאים מתמודדים עם אינפלציה מהירה מאז שהמחירים החלו לעלות במהירות בתחילת 2021. העלויות זינקו בתחילה ככל ששרשראות האספקה הגלובליות נסתמו ומחסור נוצר במוצרים, כולל מכוניות ורהיטים. האינפלציה החריפה לאחר מכן עקב עליית מחירי הדלק והמזון בעקבות פרוץ הסכסוך בין רוסיה לאוקראינה.

הזעזועים הגדולים הללו שולבו עם ביקוש חזק: משקי בית חסכו הרבה כסף במהלך המגפה, בין היתר הודות לחילוץ ממשלתי. מכיוון שהוציאו בהתלהבות, לחברות היה את האמצעים להעלות מחירים מבלי להפחיד לקוחות. החברות עצמן החלו לשלם יותר כדי למשוך עובדים בשוק עבודה חזק עם יותר משרות פנויות ממועמדים זמינים.

כאן נכנס לתמונה הפד. הבנק המרכזי של ארה"ב העלה במהירות את עלויות ההלוואות, החל ממרץ בשנה שעברה - ואף ביצע סדרה של העלאות עצומות של 0.75 נקודות אחוז - מה שהופך את המשכנתאות והלוואות הרכב ליקרים יותר. המטרה היא לדכא את הביקוש ולהחליש את שוק העבודה הפורח.

בחודשים האחרונים, שילוב של התאוששות בשרשרת האספקה וביקוש מעט חלש יותר החל לגרום לירידה משמעותית באינפלציה. נתונים שפרסמה הלשכה לסטטיסטיקה של ארה"ב ב-12 בדצמבר הראו כי צמיחת המחירים לצרכן הכוללת הואטה ל-3.1% בנובמבר, ירידה חדה מ-9.1% בשיאה ביוני 2022.

מהדורת נובמבר של מדד האינפלציה המועדף על הפד, פרסום נפרד אך קשור ומאוחר יותר, מתוכננת להתפרסם ב-22 בדצמבר.

עולם - הפד מתחיל לעשות שינוי כיוון, האם ניצחון גדול מחכה? (איור 2). — עם האטה ניכרת יותר באינפלציה בארה"ב והתקררות הכלכלה ושוק העבודה, הדיון עבר מהשאלה האם הפד יעלה שוב את הריבית לאיזו מהירות הוא יוריד את הריבית בשנה הבאה. צילום: חדשות PBS

פקידי הפד שמחים גם לראות ששוק העבודה מתקרר. מספר המשרות הפתוחות ירד משמעותית, וקצב הגיוס נותר חזק אך כבר לא קדחתני. ככל שההיצע והביקוש לעובדים מתאזנים, צמיחת השכר הואטה.

גורמים רשמיים אומרים כי עליות צנועות יותר בשכר עשויות לסלול את הדרך לעליות מחירים איטיות יותר בשירותים - רכישות לא חומריות כמו תספורות ושכר דירה - אשר החליפו סחורות כגורם העיקרי לאינפלציה.

מבחינה היסטורית, מאמצים להפחית את האינפלציה על ידי האטת הביקוש הסתיימו במיתון. אך גורמים רשמיים מקווים יותר ויותר שהפעם זה יהיה שונה.

תחזיותיו הכלכליות של הפד שפורסמו ב-13 בדצמבר הראו כי קובעי המדיניות צופים שהאינפלציה תחזור ל-2% עד 2026. הן גם הראו כי גורמים רשמיים עדיין צופים ששיעור האבטלה יעלה מעט, ויגיע ל-4.1% בשנה הבאה, ככל שהצמיחה תאט אך תישאר חיובית.

זה יהיה ניצחון גדול עבור הפד, במיוחד בהתחשב בכך שחזאים רבים ניבאו מיתון בסוף האביב ותחילת הקיץ.

מר פאוול חזר והדגיש כי "תמיד" ראה דרך להפחתת האינפלציה מבלי לגרום נזק כלכלי משמעותי, וציין כי נראה כי הכלכלה מתקדמת לקראת מה שכלכלנים מכנים "נחיתה רכה" כאשר שוק העבודה נותר חזק והאינפלציה מתקררת.

"האינפלציה ממשיכה לרדת, שוק העבודה חוזר בהדרגה לאיזון", אמר מר פאוול ב-13 בדצמבר. "עד כה, הדברים היו טובים מאוד. למרות שאנחנו חושבים שהדברים יהיו קשים יותר מכאן, עד כה, זה לא קרה . "

מין דוק (לפי הניו יורק טיימס, פייננשל טיימס)

[מודעה_2]
מָקוֹר