יותר מקוודריליון וונד הוזרמו לכלכלה - חלק 2: צריך להדק את השסתום במקום הנכון

קוודריליון דונג וייטנאמי אחד - תמונה 1.

עובדים במפעל AA Tay Ninh , Trang Bang Town, מחוז Tay Ninh - צילום: QUANG DINH

מומחים מזהירים גם מפני ההשלכות של אי הקצאת הון בכיוון הנכון, שכן אם הוא יזרום לאפיקים ספקולטיביים כמו נדל"ן, מניות וזהב, הדבר ייצור בועות נכסים ויתפשט לעלויות הייצור, ובכך ידחוף את האינפלציה כלפי מעלה.

על ידי שילוב בו זמנית של שני עמודי התווך של פיקוח מגזרי ובקרת תזרים מזומנים, בנק המדינה ימנע באופן יזום זרימת הון למגזרים מסוכנים, ובכך ימזער חובות אבודים ויתמוך ביציבות מקרו-כלכלית .

מר לה הואי אן (CFA, מומחה לבנקאות ופיננסים)

אשראי בנקאי מושפע

נתוני דו"ח וייטנאם מראים כי סך החובות הרעים של המערכת כולה בסוף הרבעון הראשון של 2025 עלה על 300,000 מיליארד דונג וייטנאמי, עלייה של 16.8% לעומת התקופה המקבילה בשנת 2024 ועלייה של 13.4% מתחילת השנה.

ראוי לציין כי חוב קבוצה 5 (עם אפשרות לאובדן הון) גדל בחדות, והיה מהווה 1.25% מסך ההלוואות המצטברות - שווה ערך ליותר מ-176 מיליארד דונג וייטנאמי, ועולה על סך החוב האבוד של המערכת כולה עד סוף 2022.

מר פאן דוי הונג, CFA - מנהל ניתוח בכיר ב-VIS Rating - אמר כי דירוג האשראי של כמה בנקים ממשלתיים ובינוניים ירדו ברבעון הראשון עקב עלייה מהירה בחובות אבודים.

הסיבות העיקריות נובעות מהלוואות ספקולטיביות לנדל"ן ועסקים חסרי תזרים מזומנים. מצב זה מפחית את התשואה על הנכסים הממוצעים (ROAA) ושוחק את חומת הסיכון.

למרות שכמה בנקים גדולים שמרו על יציבות על ידי הידוק ההלוואות לקבוצות לקוחות חלשות, התעשייה כולה נמצאת תחת לחץ נזילות שכן צמיחת האשראי עולה בהרבה על קצב גיוס ההון.

גב' טראן טי חאן היין - מנהלת MBS Research - ציינה כי איכות הנכסים לא השתפרה באופן משמעותי. חובות אבודים וחובות מקבוצה 2 (איחור של 10-90 יום) שוב עולים, מה שגורם לעלויות ההפרשה ברבעון השני לעלות בכ-10% בהשוואה לתקופה המקבילה אשתקד.

מר לה ואן טאן - יועץ ב-WiGroup - חולק את אותה דעה והזהיר כי חובות קבוצה 2 עלולים להמשיך ולגדול אם ההתאוששות הכלכלית לא תהיה חזקה מספיק. "ארגונים עם יסודות פיננסיים חלשים יהיו תחת לחץ גדול יותר להחזיר חובות בתקופה הקרובה", אמר.

הסיכון של הון זול שיגיע למקום הלא נכון

מר לה הואי אן - מנהל עסקים פיננסי, מומחה לבנקאות ופיננסים, מייסד חברת Financial Solutions Joint Stock Company - הצביע על הסיכונים אם הון זול יזרום לערוצים ספקולטיביים כמו נדל"ן, מניות וזהב. "מצב זה יכול ליצור בועת נכסים, אשר לאחר מכן מתפשטת למחירי הייצור ולעלויות המחיה, ודוחפת את האינפלציה כלפי מעלה", העיר מר אן.

בשילוב עם המגמה של עליית מחירי חומרי הגלם העולמיים בהקשר של מתחים גיאופוליטיים מורכבים, אם לא תהיה אוריינטציה הדוקה של אשראי לייצור ולעסקים, האינפלציה עלולה לעלות על היעד, דבר שישפיע על אנשים ועסקים, הוסיף מר אן.

בנוגע לאינפלציה, מומחים מעריכים כי לא הייתה לה השפעה גדולה על יעד זה, וגם השנה קבעה הממשלה רמה גבוהה יותר מאשר בשנה שעברה. מדד המחירים לצרכן הממוצע בחמשת החודשים הראשונים של השנה הגיע ל-3.21%, עדיין נמוך מהיעד של שליטה באינפלציה מתחת ל-4.5%. עם זאת, הוא ציין גם את האפשרות שמדד המחירים לצרכן עלול לעלות בסוף השנה, כאשר הפיגור של המדיניות המוניטרית יתחיל להשפיע באופן בולט יותר.

חשוב לכוון את זרימת ההון למגזרים בעלי ערך מוסף גבוה כגון עיבוד וייצור, תעשיות תמיכה וייצוא.

"כאשר מקורות אשראי ממוקדים בשרשרת הייצור, ערך התפוקה של הכלכלה גדל, תוך מזעור המצב של הזרקת הון מוגזמת לערוצים ספקולטיביים, ומגביל את הלחץ על מחירי סחורות לא חיוניות", ניתח מר אן.

קוודריליון דונג וייטנאמי אחד - תמונה 2.

עסקים עדיין מתלוננים על קושי בגישה להון זול כאשר בנקים דורשים בטחונות - צילום: Q.DINH

האם להגדיר ספי אזהרה עבור כל שדה?

לדברי מומחים, כדי לשלוט בקפדנות בתזרים המזומנים, בנק המדינה צריך לדרוש מכל מוסדות האשראי לדווח מעת לעת על מבני אשראי מפורטים לפי 10-12 מגזרים מרכזיים כגון חקלאות, תעשיית עיבוד, נדל"ן, ניירות ערך, יצוא, תעשיות תומכות וכו'.

בכל רבעון, הבנקים יצטרכו להגיש נתונים על הלוואות שטרם נפרעו, צמיחת אשראי ויחסי חובות אבודים עבור כל ענף.

בהתבסס על נתונים אלה, בנק המדינה יקבע "ספי אזהרה" לכל מגזר. לדוגמה, אם אשראי הנדל"ן עולה על 20% מסך ההלוואות שטרם נפרעו או הלוואות ניירות ערך עולות על 5%, הבנק יצטרך להחיל מקדם סיכון גבוה יותר ולהפריש הפרשות נוספות.

כאשר הסף ייחצה, בנק המדינה יעבוד ישירות עם הנהלת הבנק כדי לבחון את תיק ההלוואות וייתכן שיחיל מסגרת אשראי חדשה עד שהמצב יחזור לרמה בטוחה.

במקביל, מומלץ גם לבנק המדינה לתאם עם ועדת ניירות ערך המדינה ומשרד הבינוי כדי לשתף נתונים, תוך הימנעות מחפיפה או פיקוח חסר.

שנית, לשלוט בתזרים המזומנים לתשלום עד הסוף. בנוגע לסוגיה זו, אמר מר לה הואי אן כי כדי להבטיח שההלוואות ינוצלו למטרות הנכונות, על בנק המדינה לדרוש מהבנקים לפרוס שרשרת בקרה מקצה לקצה עבור כל עמוד תווך.

ראשית, בקשת ההלוואה חייבת להיות שקופה ומלאה. לשם כך, כל הלוואה חייבת לכלול התחייבות ברורה למטרת השימוש בהון, תוכנית עסקית ספציפית, תחזית תזרים מזומנים ל-6-12 חודשים ובטוחות מתאימות.

שנית, כדי שתהיה שיטה לניטור עסקאות בפועל, על בנק המדינה לעודד בנקים לחבר את מערכת הליבה של הבנקאות לתוכנת החשבונאות של הארגון כדי לנטר את תזרים המזומנים.

לא ניתן להעביר הלוואות ששולמו לחשבונות אחרים מלבד החשבונות הרשומים. על הבנקים לדווח על תזרימי מזומנים מפורטים לכל שותף וממנו מדי חודש.

לבסוף, בנק המדינה מתאם עם סוכנות הפיקוח והביקורת של המדינה כדי לבצע ביקורות שנתיות ויכול לבצע ביקורות פתע אם מתגלים סימני סיכון. במקרה של גילוי שימוש לרעה בהון, הבנק יקבל סנקציות מנהליות וייאלץ לגבות את ההון.

עסקים עדיין מתקשים להשיג הון זול

גב' טראן טי חאן היין אמרה כי הכלכלה עדיין תלויה באשראי בנקאי, בעוד שגיוס כספים באמצעות אג"ח ומניות לא עמד בציפיות.

למעשה, בנקים עדיין מעניקים הלוואות בעיקר על סמך בטוחות מסורתיות (נדל"ן, נכסים קבועים), מה שמקשה על עסקים רבים לגשת להון עקב היעדר בטוחות.

בינתיים, אג"ח גמישות יותר וייתכן שלא ידרשו בטחונות במקרים מסוימים, מה שמקל על עסקים לגייס הון לטווח בינוני וארוך. יש לקדם ערוץ זה כדי להפחית את הנטל על הבנקים, לדברי גב' היין.

לדברי מר לה ואן טאן, אשראי לטווח קצר הוא כמו תרופת התאוששות, אך בטווח הארוך, אם הכלכלה לווה יותר מדי כמו עסק שלווה יותר מדי, עלות החזר החוב תשחק את משאבי ההשקעה, ותפחית את היכולת לצבור ולהשקיע מחדש.

"לדוגמה, אם הכלכלה מייצרת 10 דונג אך צריכה להוציא 3-4 דונג כדי לפרוע חובות, יהיה מחסור בהשקעות חדשות. זה לא רק מגדיל את עלויות הייצור ומפחית את התחרותיות, אלא גם מוביל לסיכון של חוסר איזון מקרו-כלכלי. כאשר יחס ניצול ההלוואות גבוה מדי, הבנקים יהפכו לזהירים, מה שיפגע בעסקים", ניתח מר טאנה.

בינה חאן

מקור: https://tuoitre.vn/hon-1-trieu-ti-dong-duoc-bom-ra-nen-kinh-te-ky-2-can-siet-van-dung-cho-20250627081602743.htm