ניצול המומנטום להשגת צמיחה מעל 8%

וייטנאם שואפת לצמיחת תמ"ג של 8.3-8.5% בשנת 2025, נתון הנחשב שאפתני בהקשר של הכלכלה העולמית שעדיין מתמודדת עם אי-ודאויות רבות ולחצים חיצוניים שלא שככו.

קצב הצמיחה של צריכת השירותים עלה על קצב הצמיחה של צריכת הסחורות בששת החודשים הראשונים של 2025 - צילום: TTD

מומחים רבים סבורים כי יש צורך לנצל בצורה יעילה יותר את מניעי הצמיחה, החל מייצוא, השקעות ציבוריות, מיזמים בעלי השקעות זרות (FDI) ואשראי, תוך חיזוק הבסיס המקומי, שעדיין מתמודד איתו מכשולים רבים.

* מר NGUYEN XUAN THANH (אוניברסיטת פולברייט וייטנאם):

השקעות ציבוריות מובילות צמיחה

עם קצב צמיחה של 7.52% במחצית הראשונה של השנה, אנשים רבים צופים שקצב הצמיחה יישמר או אף יגדל במחצית השנייה של השנה. עם זאת, ייתכן שהמציאות לא תהיה כה אופטימית למרות מניעי הצמיחה כגון השקעות ציבוריות, אשראי וציפיות למגזר הפרטי.

היצוא, שהיה גורם מפתח במחצית הראשונה של השנה, מראה סימני האטה ככל שהצמיחה העולמית ממשיכה להיחלש והסיכונים הקשורים למכסים נותרו קיימים.

הביקוש החיצוני הואט, בעוד שהביקוש המקומי לא באמת התאושש בצורה משמעותית, מה שהופך את האפשרות שהצמיחה במחצית השנייה של השנה תהיה נמוכה יותר מאשר במחצית הראשונה לתרחיש סביר מאוד.

בכל הנוגע למדיניות פיסקלית ומוניטרית, הממשלה ממשיכה לפעול בכיוון תומך צמיחה. הדבר בא לידי ביטוי באוריינטציה של הרחבה פיסקלית ושמירה על מדיניות מוניטרית גמישה.

הלחץ לחלק השקעות ציבוריות ימשיך לעלות, פרויקטים טובים ימשיכו לקבל עדיפות הון. בהקשר לכך שזו השנה האחרונה של הקדנציה, הציפיות לתמריצי כלכלה ברורים מונחות על כתפי הסוכנות המבצעת.

אשראי הוא אחד ממנועי הצמיחה החשובים של הכלכלה בתקופה שנותרה של 2025. התחזית היא שצמיחת האשראי עבור שנת 2025 כולה עשויה להגיע לכ-19-19.5%, גבוה מהיעד הראשוני של 16%. עם זאת, רמת הריבית עדיין מהווה סימן שאלה גדול. בין הגורמים הללו נמצאות התפתחויות המדיניות של הפדרל ריזרב האמריקאי (Fed).

אם הפד יוריד את הריבית כצפוי (פעמיים בין עכשיו לסוף השנה), לבנק המדינה של וייטנאם יש מקום לשקול התאמות. עם זאת, גם למטרה של הגנה על ערך הדונג יש מגבלות מסוימות.

לכן, בנק המדינה לא ימהר להוריד עוד יותר את הריבית התפעולית, אלא יבחר "להתאים באופן סלקטיבי" כדי לתמוך בריביות ההלוואות במגזרים מסוימים, תוך שמירה על תקרת הריבית על הפיקדונות ללא שינוי כדי לייצב את שער החליפין.

* מר הויינה הואנג פואנג (אנליסט עצמאי, יועץ ניהול נכסים ב-FIDT):

עלייה בצריכה המקומית

כדי לתרום ליעד הצמיחה של 8.3-8.5%, סך הצריכה של סחורות ושירותים צריך לגדול ביותר מ-13% בשנת 2025. בינתיים, נתונים עבור ששת החודשים הראשונים של השנה מראים עלייה של כ-8-9% בלבד, דבר המצביע על כך שעדיין יש פער גדול למלא במחצית השנייה של השנה.

כדי לעודד צריכה ביעילות, יש לטפל בשני עמודי תווך חשובים במקביל. הראשון הוא קידום אפקט העושר, שמשמעותו יצירת ערוצי השקעה ברורים לעידוד הוצאות.

זה דורש שינויים חיוביים בשוק הנדל"ן, בשוק ההון ובפעילות הסטארט-אפים.

השנייה היא שיפור כוח הקנייה האמיתי של אנשים באמצעות מדיניות של מיסים, שכר וביטוח לאומי.

משרד האוצר הציע לאחרונה להגדיל את הניכוי המשפחתי במס הכנסה אישי. מדיניות זו לא רק תסייע בהגדלת כוח הקנייה בטווח הקצר, אלא גם תתרום לשיפור חלוקת ההכנסות, ובכך תתמוך בצמיחה בת קיימא של הצריכה.

בנוסף, תפקידה של ההשקעה הציבורית ככלי מסורתי אך חיוני לעידוד הצריכה וליצירת בסיס לצמיחה. מניסיון בינלאומי, רוב המדינות בתקופת ההתאוששות הכלכלית חייבות להגדיל את ההשקעות בתשתיות, לוגיסטיקה, תחבורה ואנרגיה, בשילוב עם מדיניות ויסות הכנסה חברתית.

המפתח לצמיחה יהיה טמון ביכולת פריסה מהירה, עם המיקוד והקנה מידה הנכונים כדי ליצור אפקט גלישה למגזר הפרטי, ובכך לעודד צריכה והשקעות ברחבי הכלכלה.

* מר לה טו קווק הונג (ראש מחלקת אסטרטגיית שוק ב-Rong Viet Securities - VDSC):

שמירה על צמיחה באמצעות מדיניות מוניטרית גמישה

וייטנאם עדיין נוקטת במדיניות תמריצים להגברת הצמיחה הכלכלית, תוך התמקדות בהבטחת מדיניות מוניטרית גמישה ומבוקרת. מדיניות זו מנוטרת מקרוב על ידי הבנק הממלכתי של וייטנאם, במטרה לשמור על האינפלציה במסגרת הסף המותר, ובכך לתמוך בצמיחה בת קיימא.

תנאי הנזילות הנוכחיים השתנו באופן משמעותי בהשוואה לתקופה שבין 2020 ל-2021. באותה תקופה, בנקים מרכזיים רבים ברחבי העולם יישמו בו זמנית מדיניות הקלה, מה שגרם לעודף כסף בשוק. השוק באותה תקופה נחשב כמוצף בנזילות זולה.

להיפך, נכון לעכשיו, עדיין קיימת נזילות, אך השפעת הפחתת שיעורי הריבית התפעוליים בווייטנאם מסייעת בעיקר לשיפור מחזור ההון, ולא ליצירת מצב של "יותר מדי כסף" כמו בעבר. במילים אחרות, השוק נמצא במצב יציב של נזילות, אך לא של עודף, גורם שיכול לתמוך בצמיחה מבלי לגרום לסיכוני אינפלציה מיידיים.

שינויים פיסקאליים ומוניטריים עתידיים צריכים להיות זהירים ובעלי מפת דרכים ברורה, ולא זעזועים פתאומיים. זה משקף נקודת מבט ניהולית עקבית, שמטרתה לשמור על יציבות מקרו-כלכלית תוך תמיכה בצמיחה.

אל תשכחו את תפקידם של עסקים קטנים ובינוניים

על פי מחלקת ניתוח המניות SSI Research, בניגוד להתאוששות המקוטעת ב-2024, תנופת הצמיחה השנה מקיפה יותר, שכן גם הייצור התעשייתי וגם הצריכה המקומית מאיצים בו זמנית.

אחת מנקודות השיא של המדיניות היא החלטה 68 בנושא פיתוח המגזר הכלכלי הפרטי, המאשרת כי מפעלים פרטיים הם אחד המניעים החשובים ביותר של צמיחה כלכלית. בפרט, החלטה זו מציגה גישת שותפות ציבורית-פרטית (PPP) בצורה של משילות מעורבת, כגון: השקעה ציבורית - ניהול פרטי, השקעה פרטית - שימוש ציבורי, בתחומים כגון תשתיות כלכליות, תרבות - חברה וטכנולוגיית מידע.

כדי לנצל באופן מלא את המומנטום של המגזר הפרטי, חשוב מאוד להגדיל את כיסוי המדיניות, במיוחד עבור עסקים קטנים ובינוניים (SME), המהווים חלק גדול מהכלכלה. נכון לעכשיו, קבוצה זו עדיין מתמודדת עם חסמים רבים מבחינת משאבים.

הפתרונות המוצעים הם להבטיח גישה שוויונית לנכסי ציבור (קרקע, תשתיות); לפתח מנגנוני תמיכה ברורים וישימים שיסייעו לעסקים קטנים ובינוניים להתרחב ולהשתתף עמוק יותר בשרשרת הערך. לבסוף, לשפר את המסגרת המשפטית ואת הגנת זכויות הקניין כדי להגביר את הביטחון ולקדם השקעות פרטיות.

בינה חאן - נ.בינה

מקור: https://tuoitre.vn/khoi-thong-dong-luc-de-dat-tang-truong-tren-8-20250727112153886.htm