כלכלת וייטנאם היא הצומחת ביותר באסיאן

מומחי HSBC אומרים שכלכלת וייטנאם צומחת הכי מהר באסיה. (צילום: וייטנאם+)

ב-28 באוקטובר, פרסמה HSBC Global Investment Research את הדו"ח "וייטנאם במבט חטוף - המשיכו להתקדם". בהתאם לכך, מומחי HSBC העריכו כי וייטנאם הפתיעה את השוק עם קצב צמיחה של 8.2% ברבעון השלישי, מה שהופך את וייטנאם לכלכלה הצומחת ביותר באסיאן.

תחזית הצמיחה של וייטנאם עלתה ל-7.9%

מומחי HSBC אמרו שזהו הרבעון השני שבו הצמיחה הכלכלית של וייטנאם עלתה על 8% בהשוואה לתקופה המקבילה אשתקד, ועברה בקלות את ציפיות השוק. בעוד שהיצוא של מדינות ASEAN אחרות לארה"ב רשם ירידה קלה לאחר שפעילות ההעמסה המוקדמת האטה, ביצועי הסחר של וייטנאם נותרו חזקים עם צמיחה דו-ספרתית.

מעודד עוד יותר, עודף הסחר ברבעון השלישי היה כפול מגודלו במחצית הראשונה של השנה, הודות לעלייה בעודפים עם שותפות סחר שאינן ארה"ב. זה נובע בין היתר מהביקוש הגובר לטכנולוגיית בינה מלאכותית, אשר מיטיבה עם כלכלות בעלות קשר חזק לטכנולוגיה.

לפי HSBC, למרות הקשיים בסחר הסחורות, גם מגזר השירותים תרם לשמירה על הצמיחה. מכירות הקמעונאות חוות שיפורים משמעותיים רבים, בעוד התיירות ממשיכה לצמוח בחוזקה, שכן וייטנאם מובילה את ASEAN בהתאוששות התיירות.

בנוסף, דחיפה הממשלה לפרויקטים גדולים של תשתית סייעה להגדיל את פעילות הבנייה. עדיין קיים פוטנציאל לצמיחה נוספת אם חלוקת ההשקעות הציבוריות תאיץ, אשר נכון לרבעון השלישי הגיעה רק ל-50% מהתוכנית השנתית.

בעקבות העלייה הבלתי צפויה ברבעון השלישי, HSBC העלה את תחזית צמיחת התמ"ג שלו ל-7.9% (בעבר 6.6%) לשנת 2025 ול-6.7% (בעבר 5.8%) לשנת 2026. עם זאת, מומחה בנקאות זה צריך גם לציין שהסיכון הגדול ביותר שיכול להשפיע על הצמיחה הוא תנודות הסחר. HSBC גם העלה קלות את תחזית האינפלציה שלו ל-3.3% לשנת 2025 (בעבר 3.2%) ו-3.5% לשנת 2026 (בעבר 3.2%).

המשך להתקדם

לאחר הביצועים המפתיעים של כלכלות ASEAN ברבעון השני, תנופת הצמיחה החזקה נמשכת. הדבר ניכר במיוחד במדינות התלויות בסחר כמו סינגפור ומלזיה, אך הביצועים המפתיעים של וייטנאם הם ברמה משלה.

וייטנאם השיגה תוצאות צמיחה מפתיעות ברבעון השלישי של 2025, והגיעה ל-8.2% משנה לשנה, תוך שמירה על תנופת הצמיחה החזקה של הרבעון השני של 2025. תוצאה יוצאת דופן זו הייתה גבוהה בהרבה מתחזיות השוק שעמדו על 7.2% משנה לשנה, מה שהופך את וייטנאם שוב לכלכלה הצומחת ביותר בדרום מזרח אסיה.

ההפתעה הגדולה ביותר הייתה חוסנם של המגזרים בעלי הכוונה חיצונית, כפי שמשתקף בייצור ובסחר. למרות סביבת המסחר התנודתית, הייצור התעשייתי ברבעון השלישי גדל ב-10% משנה לשנה. באופן לא מפתיע, הסחר המשיך לפרוח, כאשר הן היצוא והן היבוא צמחו בכמעט 20% משנה לשנה.

מה שמעודד ביותר הוא שעודף הסחר של וייטנאם הוכפל ביותר מ-3 מיליארד דולר ברבעון השלישי בהשוואה למחצית הראשונה של 2025.

"זה מראה שווייטנאם הגדילה את עודף הסחר שלה עם שותפות סחר שאינן ארה"ב, למרות שארה"ב היא עדיין היעד הגדול ביותר לייצוא מווייטנאם, המהווה שליש מנתח השוק הכולל", אמרו מומחי HSBC.

"כאשר אנו בוחנים את הנתונים מקרוב, אנו רואים שהמניעים העיקריים של הסחר הם מוצרי אלקטרוניקה צרכנית ורכיבים אלקטרוניים. צמיחה זו הגבירה משמעותית את היצוא של וייטנאם לארה"ב, כאשר היצוא ברבעון השלישי הגיע לצמיחה של כמעט 30% בהשוואה לתקופה המקבילה אשתקד", מסר HSBC.

בעוד שההעמסה המוקדמת הגיעה לשיא ברחבי ASEAN, הצמיחה המתמשכת של וייטנאם ביצוא לארה"ב משקפת מגמה נוספת שראינו ברחבי אסיה. כלכלות כבדות טכנולוגיה נהנות מביקוש מוגבר לטכנולוגיות המונעות על ידי בינה מלאכותית, ומספקות גיבוי איתן לסחר.

לצד ביצועי הסחר החזקים, מגזר השירותים המשיך לראות צמיחה חזקה. גם המכירות הקמעונאיות הקשורות לצריכה סופית ראו שיפורים משמעותיים. המכירות הקמעונאיות ברבעון השלישי עלו ב-12% משנה לשנה, מה שצמצם את הפער מהמגמה שלפני המגפה ל-3% בלבד לעומת 10% בתחילת 2025.

בינתיים, גם מגזרים הקשורים לתיירות, כולל תחבורה ולינה, חווים פריחה מתמשכת.

לדברי מומחי HSBC: "בתגובות הקודמות שלנו, הסברנו בקצרה מדוע וייטנאם הפכה כעת ליעד מועדף חדש עבור תיירים סינים למרות שאין לה מדיניות פטור מוויזות. ואכן, וייטנאם מובילה את ASEAN בהתאוששות התיירות. לאחר שקיבלה בברכה 15 מיליון תיירים נכון לרבעון השלישי, וייטנאם חווה שיעור חוזר של תיירים השווה ל-120% מרמות 2019. למרות שווייטנאם אינה תלויה בתיירות כמו מדינות אחרות כמו תאילנד, התחרותיות הגוברת במגזר התיירות יכולה להגן במידה מסוימת על וייטנאם מפני אתגרים בסחר בסחורות."

השקעות ציבוריות והשקעות זרות ישירות מזינות את הצמיחה

בנוסף לצד ההיצע של המשק, הערכת צד הביקוש חשובה לא פחות. ברבעון השלישי, הצריכה הריאלית גדלה ביותר מ-8% בהשוואה לתקופה המקבילה אשתקד, בעוד שההשקעה הריאלית גדלה בכמעט 10% בהשוואה לתקופה המקבילה אשתקד.

באופן ספציפי, וייטנאם מתמקדת בהאצת התקדמותם של פרויקטים גדולים של תשתית הנחשבים בעלי עדיפות. עובדה זו מראה שעדיין יש מקום לשיפור נוסף בצמיחה, שכן נכון לרבעון השלישי, שיעור חלוקת ההשקעות הציבוריות הגיע רק ל-50% מהתוכנית שהוקצתה בתחילת השנה.

מלבד השקעות ציבוריות, השקעות זרות ישירות נותרות גורם מפתח לצמיחתה של וייטנאם. מאז אפריל, הועלו חששות לגבי יציבות זרימת ההשקעות הזרות ישירות לווייטנאם. סך ההשקעות הזרות ברבעון השלישי גדל ב-15% משנה לשנה, אך ההשקעות הזרות הזרות החדשות שנרשמו ירדו ב-9% משנה לשנה. מעניין לציין, כי הרכב תיק ההשקעות הזרות הזרות של וייטנאם השתנה השנה. בשנת 2024, סינגפור, דרום קוריאה וסין היבשתית יהיו שלוש המשקיעות הגדולות ביותר.

כעת, עם זאת, סינגפור וסין היבשתית מהוות כל אחת כרבע מההשקעות הזרות הזרות החדשות, בעוד שחלקה של דרום קוריאה ירד וארצות הברית תפסה את מקומה. במילים אחרות, למרות תנודות הסחר, שתי הכלכלות הגדולות בעולם ממשיכות להזרים השקעות לווייטנאם.

אחרי הכל, כעת, כל השווקים המתעוררים של ASEAN חזרו לנקודת ההתחלה, כשהם עומדים בפני אותו שיעור מכסים של "19%-20%", אלו שנהנו ממתחי הסחר ימשיכו להפיק תועלת, כמו מלזיה ווייטנאם.

האינפלציה נותרה תחת שליטה רבה למרות עלייה קלה של 4% לעומת חודש, בעוד שהאינפלציה הכוללת עלתה ב-3.4% לעומת השנה הקודמת בספטמבר, בהתאם לציפיות השוק.

מכיוון שהאינפלציה כבר אינה מהווה דאגה, בנק המדינה שואף לצמיחת אשראי גבוהה יותר כדי לתמוך בצמיחה הכלכלית. צמיחת האשראי בסוף אוגוסט רשמה עלייה של עד 20% בהשוואה לתקופה המקבילה אשתקד, בהתאם לצפי הצמיחה השנתי של בנק המדינה שעמד על 19%-20%, גבוה מהיעד הראשוני של 16%.

לסיכום, מומחי HSBC העריכו כי תוצאות הצמיחה המצוינות גרמו לווייטנאם להתבלט שוב בהשוואה למדינות ASEAN.

לפי וייטנאם+

מקור: https://baohaiphong.vn/kinh-te-viet-nam-tang-truong-nhanh-nhat-asean-524876.html