לראשונה, לווייטנאם יש מסדרון חוקי לקרנות הון סיכון.

(Chinhphu.vn) - לראשונה, לווייטנאם יש מסדרון חוקי לקרנות הון סיכון, כאשר הממשלה פרסמה את צו מס' 264/2025/ND-CP המסדיר את קרן ההון סיכון הלאומית וקרנות הון סיכון מקומיות.

לראשונה, לווייטנאם יש מסגרת משפטית למודל קרנות הון סיכון.

לפני צו זה, פעילויות הון סיכון בווייטנאם, למרות שהוזכרות רבות במערכת האקולוגית של חברות הסטארט-אפ, עדיין התפתחו באופן מקוטע, חסרות מסגרת משפטית ומקצועיות.

קרנות השקעה נוצרות בעיקר בצורה פיילוטית ומקוטעת, באמצעות תוכניות תמיכה חדשניות לסטארט-אפים כמו פרויקט 844 או קרנות פרטיות ומקומיות בקנה מידה קטן.

למעשה, רוב הון ההשקעות עבור סטארט-אפים עדיין מגיע מקרנות השקעה זרות, בעוד שקרנות מקומיות מתקשות לגייס הון ולהגן על סיכונים משפטיים.

היעדר מסגרת משפטית ברורה מקשה על פיתוח הון סיכון, במיוחד בתחומי הטכנולוגיה העילית וסטארט-אפים חדשניים.

ב-14 באוקטובר, פרסמה הממשלה את צו 264/2025/ND-CP המסדיר את קרן ההשקעות הלאומית לסיכון ואת קרנות ההשקעות לסיכון המקומיות.

מר פאם דוק נגהיים, סגן מנהל מחלקת סטארט-אפים ויזמות טכנולוגיות ( משרד המדע והטכנולוגיה ), אמר כי זו הפעם הראשונה שלווייטנאם יש מסדרון חוקי לקרנות הון סיכון.

צו 264/2025/ND-CP הוא פריצת דרך בהיבטים רבים, החל מנושאים, היקף, מודלים ועד למדיניות ספציפית, עם שתי פילוסופיות מרכזיות, שהן "השקעה ציבורית, משילות פרטית" ו"שימוש בהשקעות ציבוריות להובלת השקעות פרטיות".

במהלך תהליך פיתוח הצו, משרד המדע והטכנולוגיה תיאם עם האנוי , הו צ'י מין סיטי ודאנאנג - היישובים החלוצים בבדיקת מודל הון סיכון. בפרט, האנוי פרסמה לאחרונה החלטה של ​​מועצת העם של העיר המספקת הנחיות מפורטות בנוגע לפעילויות הון סיכון. הניסיון מראה כי דונג אחד של השקעה ציבורית יכול לגייס עד ארבעה דונגים של השקעה פרטית.

לדברי מר פאם דוק נגהיים, הון המדינה בקרנות הון סיכון מזוהה כ"הון ראשוני", והוא ממלא תפקיד מוביל בהפעלת זרימות הון פרטיות להשקעה בתחומי טכנולוגיה אסטרטגיים ובסטארט-אפים חדשניים. זה מסייע למדינה לעבור מ"השקעה ישירה" ל"השקעה מובילה", ויוצר סביבה נוחה לפיתוח מערכת אקולוגית של חדשנות.

מר פאם דוק נגהיים, סגן מנהל מחלקת סטארט-אפים ומיזמים טכנולוגיים (משרד המדע והטכנולוגיה) - צילום: VGP/TG

מודל השקעה גמיש, מנגנון פתוח למגזר הפרטי

בנוגע למודלים של השקעה, לראשונה, הצו מאפשר לגופים פרטיים, קרנות השקעה ומשקיעי אנג'ל להצטרף למדינה בהשקעה בפרויקטים של מדע, טכנולוגיה וחדשנות. בעבר, המנגנון היה בעיקר מימון משותף, ללא מסדרון חוקי לתרומת הון של המגזר הפרטי.

בנוסף לכך, הצו מאפשר לקרן להיות מאורגנת כחברה בע"מ או כחברה משותפת; להעסיק חברות ניהול קרנות בעלות רישיונות הפעלה חוקיים, כולל מפעלים פרטיים, לניהול, השקעה, פיקוח ותפעול הקרן.

זוהי נקודה חשובה, יצירת סביבת השקעה פתוחה, תוך משיכת המגזר הפרטי להשתתף יחד עם המדינה בפיתוח מדע, טכנולוגיה וחדשנות.

מר לואונג ואן ת'ונג, ראש המחלקה לסטארטאפים חדשניים (הסוכנות לסטארטאפים ומיזמים טכנולוגיים, משרד המדע והטכנולוגיה), שיתף בהרחבה בנקודות החדשות הללו ואמר כי צו 264 הגדיר בבירור את יחס תרומת ההון, קנה המידה, מנגנון קבלת הסיכונים וחלוקת הרווחים, ובכך מושך זרימת הון פרטי לפרויקטים של סטארט-אפים חדשניים.

על פי התקנות, משרד המדע והטכנולוגיה הוא הגוף המייצג את בעל הון המדינה בקרן הלאומית להשקעות סיכון, בעוד שוועדת העם המחוזית ממלאת תפקיד דומה עבור קרן ההשקעות סיכון המקומית.

לקרן הלאומית יש תרומה ראשונית של 500 מיליארד וונד, ובחמש השנים הראשונות עליה להגיע למינימום של 2,000 מיליארד וונד, מהתקציב בשילוב עם הון שגויס מארגונים ויחידים בארץ ובחו"ל. עבור קרנות מקומיות, קנה המידה נקבע לפרובינציות ולערים בהתאם ליכולת התקציב ולצורכי הפיתוח.

ראוי לציין כי הצו מאפשר לקרנות להקים או לתרום הון לקרנות השקעה אחרות, מקומיות או בינלאומיות - מודל המכונה בדרך כלל "קרן של קרנות". מודל זה יושם בהצלחה על ידי מדינות רבות.

בנוגע לניהול סיכונים, הצו קובע כי ההפסד הכולל מפעילויות השקעה באמצעות הון צ'רטר לא יעלה על 50%.

פריצת הדרך היא שהקרן אינה נאלצת לשמר הון עבור כל השקעה בנפרד, אלא שהביצועים מוערכים על פני כל תיק ההשקעות לאורך כל מחזור הפעילות. גישה זו עולה בקנה אחד עם המאפיינים של הון סיכון - תחום המקושר באופן מטבעו לסיכון גבוה.

הצו קובע גם מנגנון לפטור מאחריות למנהלים ומפעילים אם נגרמו הפסדים מסיבות אובייקטיביות, והם עמדו במלואם בעקרונות ההשקעה, בתהליכי ההערכה ופעלו בשקיפות ובכנות. תקנה זו מסייעת לעודד את רוח התעוזה לחשוב, התעוזה לעשות, התעוזה לקחת אחריות מצד צוות ניהול הקרנות - גורם חשוב לקידום פיתוח משמעותי של הון סיכון.

בנוסף, קרן ההון סיכון הלאומית רשאית לנכות עד 5% מהרווחים לאחר מס לצורך השקעה חוזרת ותמיכה במערכת האקולוגית הלאומית של סטארט-אפים חדשניים, ובכך ליצור לולאה סגורה בין השקעה - צמיחה - השקעה חוזרת, ומדגימה את האוריינטציה של "שימוש בהשקעה לטיפוח חדשנות".

כדי ליישם בקרוב את צו 264/2025/ND-CP, משרד המדע והטכנולוגיה מיישם בדחיפות משימות מפתח. ראשית, המשרד יבחר חברים מייסדים מוכשרים ובעלי מוניטין להקמת קרן ההון סיכון הלאומית, ובמקביל יבנה וישלים את מסגרת התפעול, כולל אמנת חוק, אסטרטגיית השקעה ותוכנית פעולה מפורטת.

בנוסף לכך, המשרד יארגן סמינרים ודיונים להפצת תוכן הצו לקהילת העסקים, קרנות השקעה וגורמים קשורים. ברמה המקומית, המשרד מתכנן לתאם עם בק נין, האי פונג, דא נאנג, הו צ'י מין סיטי וקאן טו - מקומות בעלי פוטנציאל גדול במדע ובטכנולוגיה כדי להנחות את הקמתן ותפעולן של קרנות הון סיכון מקומיות, המתאימות לתנאי כל אזור.

משרד המדע והטכנולוגיה עובד באופן פעיל גם עם ארגונים בינלאומיים גדולים וקרנות השקעה כדי לקדם שיתוף פעולה, לשתף חוויות ולמשוך משאבים זרים להשתתף במערכת האקולוגית של הון סיכון בווייטנאם.

פרסום צו 264/2025/ND-CP נחשב על ידי מומחים לנקודת מפנה במדיניותה של וייטנאם לפיתוח מדע, טכנולוגיה וחדשנות. לראשונה, לפעילויות הון סיכון יש מסגרת משפטית ברורה ושקופה; משאבים ציבוריים ופרטיים יכולים להתכנס כדי לטפח רעיונות, טכנולוגיה ועסקים חדשניים.

בעזרת מסדרון משפטי חדש זה, וייטנאם לא רק יוצרת שוק הון סיכון מקצועי, אלא גם יוצרת מומנטום להון חברתי לזרימת מדע וטכנולוגיה, ותורם לקידום כלכלת הידע, סטארט-אפים יצירתיים ופיתוח בר-קיימא.

ת'ו ג'יאנג

מקור: https://baochinhphu.vn/lan-dau-tien-viet-nam-co-hanh-lang-phap-ly-cho-quy-dau-tu-mao-hiem-102251101165006831.htm