סדרה של טייקונים מביאים את "ילדיהם האהובים" להנפקה: חלקם מקווים לתחייה, אחרים כבר לא מודאגים ממחסור בסחורות.

(דן טרי) - סדרת העסקים שמנפיקים מניות לציבור בפעם הראשונה הם כולם "יקיריהן" של חברות גדולות כמו Gelex, Hoang Huy, Haxaco. גם Gioi Di Dong, FPT Long Chau ו-Highlands Coffee עושים הכנות.

לאחר תקופה של שקט, סדרה של חברות גדולות החלו להתכונן שוב להנפקה ראשונית לציבור (IPO) של "המועדפים" שלהן. זה לא רק משקף את תקופת הזהב של שוק המניות, אלא גם מסייע לפתור את הבעיה הנוכחית של "מחסור בסחורות".

גלקס , הואנג הוי, האקסאקו... כולם הציבו את "המועדפים" שלהם בבורסה; להרבה צדדים יש כוונות.

מבט על גל ההנפקות הראשונות (IPO) שפורח מתחילת השנה, כאשר תשומת הלב מתמקדת בתוכנית להנפקה והנפקה של Gelex Infrastructure, הנחשבת לאחד ממנועי הצמיחה החשובים של מניות GEX של חברת Gelex Group Corporation. Gelex Infrastructure היא אחת משתי חברות הבת הישירות של קבוצת Gelex, יחד עם חברת Gelex Electric Joint Stock Company (Gelex Electric), הנסחרת בבורסה תחת קוד המניה GEE. נכון לסוף הרבעון השני של 2025, Gelex החזיקה ישירות ב-91.62% מהון המניות של Gelex Infrastructure.

באופן דומה, עבור חברת Hoang Huy Financial Services Investment Joint Stock Company (קוד מניה: TCH), חברת הבת שלה CRV Real Estate השלימה את בקשת הרישום שלה בבורסה HoSE ביוני האחרון. CRV Real Estate, שהוקמה בשנת 2006, מחזיקה כיום בסדרה של פרויקטים גדולים בהאי פונג עם השקעה כוללת הנעה בין כמעט 1,500 מיליארד וונד ל-15,000 מיליארד וונד.

קודם לכן, ב-22 באוגוסט, שוק המניות הוייטנאמי בירך גם על חזרתה של חברת PTM Automobile Manufacturing, Trading and Service Joint Stock Company (קוד מניה: PTM). זוהי חברת בת של חברת Hang Xanh Automobile Service Joint Stock Company (Haxaco, קוד מניה: HAX), החברה המובילה כיום את נתח השוק של הפצת רכבי מרצדס-בנץ בווייטנאם.

במגזרי הקמעונאות והצריכה, מספר ארגונים גדולים יזמו גם הם תוכניות להנפקה. Mobile World Investment Corporation (קוד מניה: MWG) מתכננת להפריד את שתי רשתות הקמעונאות של טלפונים ואביזרים, Thegioididong.com ו-Dien May Xanh, לחברה ציבורית עצמאית בשם המשותף MW, עם הנפקה צפויה בשנת 2030. החברה גם לא מסתירה את שאיפתה להנפיק מניות של רשת EraBlue באינדונזיה.

מר נגוין דוק טאי, יו"ר Mobile World, אישר כי הוא ייצור יותר התלהבות ונחישות בצוות ההנהגה הבא, ויסייע לכל רשת להיכנס לשלב פיתוח חדש ולקחת את מגזרי העסקים של הקבוצה קדימה בעתיד. לדבריו, הנפקה ראשונה היא גם דרך "להחיות" את הרשתות, ולפתוח תקופה של צמיחה "סוערת" ומעניינת יותר, עם דגש על איכות במקום רק כמות.

רשת Highlands Coffee משתפת פעולה גם עם בנקי השקעות בינלאומיים כמו UBS וג'פריס כדי להתכונן להנפקה ראשונה בווייטנאם. חברת התרופות FPT Long Chau Joint Stock Company השלימה מכירת 10% מהונה לשותפה Creador SDN Bhd, ורואה בכך צעד ליצירת תנאי רישום בבורסה. חברת המניות Or CP Vietnam Livestock Joint Stock Company גם היא מאיצה את תהליך ההנפקה הראשונית לגיוס הון להרחבת פעילותה העסקית.

אפקט ההנפקה לציבור (IPO) סייע למניות חברות לעלות בחדות מתחילת השנה (צילום: VNDStock).

חברות ניירות ערך וה"צמא" למרווח

באופן דומה, במגזר הפיננסי, חברת VPS Securities Joint Stock Company (VPS) הודיעה על תוכניות לקיים אסיפה כללית יוצאת דופן של בעלי המניות באוקטובר, כאשר התוכן העיקרי הוא אישור תוכנית ההנפקה הראשונית (IPO) בתוך שנה. חברת VPBank Securities Joint Stock Company (VPBankS) צפויה להנפיק את החברה ברבעון הרביעי של השנה.

חברת הבת של טקקומבנק, חברת Techcombank Securities Joint Stock Company (TCBS), קיבלה אישור הנפקה ראשונית (IPO), ומתכננת להנפיק יותר מ-231 מיליון מניות, המהוות 11.1% מהון החברה, במחיר של 46,800 דונג וייט למניה, מה שמעריך את החברה בכ-3.7 מיליארד דולר. מידע זה יצר דחיפה לצמיחת מניות TCB מאז סוף אפריל. מאז ה-26 באפריל, מניות TCBS עלו ביותר מ-52%.

או שחברת KAFI Securities Joint Stock Company מתכננת להגדיל את הון המניות שלה מ-5,000 מיליארד וונד ל-7,500 מיליארד וונד, ומתכננת להנפיק 250 מיליון מניות לבעלי המניות הקיימים, מה שיכול להכניס 2,500 מיליארד וונד אם ההנפקה תצליח....

עבור חברות ניירות ערך, הנפקות ראשוניות (IPO) לגיוס הון נחשבות הכרחיות בהקשר של גודל השוק שגדל מיום ליום, כאשר הנזילות מגיעה למיליארדי דולרים בכל מחזור. שלא לדבר על כך שגורמים רבים אזלו "מרחב המרג'ין" והם צריכים לגייס הון כדי להרחיב את היקף ההלוואות ללקוחות.

לצד זאת, קבוצת חברות ניירות הערך משתתפת גם בתחום החדש של נכסים דיגיטליים. נכון לעכשיו, וייטנאם היא אחת המדינות המובילות בעולם מבחינת בעלות ומסחר בנכסים דיגיטליים (כ-17 מיליון איש, עם עסקאות בשווי 1,000 מיליארד דולר בשנת 2024), בה היא מדורגת בין 5 המדינות המובילות בעולם מבחינת עניין בנכסים דיגיטליים ובין 3 המדינות המובילות מבחינת שימוש בבורסות בינלאומיות.

משתף עם כתב דן טרי , מר נגוין דה מין - מנהל הניתוח של חברת ניירות הערך יואנטה וייטנאם, שמדובר ב"חתיכת עוגה" אטרקטיבית ביותר שאף חברת ניירות ערך לא רוצה להתעלם ממנה. עם זאת, התנאי להשתתפות בתחום זה הוא שהחברה חייבת להיות בעלת הון מינימלי של 10,000 מיליארד וונד. לכן, גיוס הון בבורסה באמצעות הנפקה והנפקה ראשונית היא אחד הכלים שחברות מתמקדות בהם בתקופה הנוכחית.

נזילות המניות של וייטנאם עקפה את זו של סינגפור, ומדורגת במקום השני ב-ASEAN.

בנוגע לתמונה הכללית של הנפקות ראשוניות (IPO), על פי מומחים, התקופה 2025-2030 תהיה תקופת פריחה לגיוס הון דרך שוק המניות בווייטנאם. על פי תחזית, בתקופה 2025-2027 בלבד, הערך הכולל המשוער של הנפקות חדשות עשוי להגיע ל-47.5 מיליארד דולר. מתוכם, קבוצת הצרכנים מהווה כ-12.8 מיליארד דולר, מגזר השירותים הפיננסיים יותר מ-5 מיליארד דולר, טכנולוגיה כ-4.7 מיליארד דולר, וקבוצת המפעלים שעוברים מ-UPCoM ל-HoSE תורמת כ-20 מיליארד דולר.

מנקודת מבטו של מומחה, מר טו האי, המנהל הכללי של Vietcap Securities, ניבא מוקדם כי עסקאות הנפקות ראשוניות יתאוששו עד סוף 2025.

לדברי מר נגוין דה מין, לשוק יש תנאים טובים רבים להנפקות חדשות. במבט לאחור, משנת 2021 ועד היום, היינו עדים למעט מאוד עסקאות הנפקה ראשונית, במיוחד בשנת 2022. הסיבה העיקרית, לדברי מר מין, היא נזילות נמוכה בשוק. עם זאת, הנזילות השתנתה, וסולם השווי של שוק המניות היווה למעלה מ-50% מהתמ"ג של וייטנאם. הנזילות גדלה מכמה אלפי מיליארדי וונד לממוצע של עשרות אלפי מיליארדי וונד, עם מסחר פתאומי של כ-3 מיליארד דולר.

הוא ציין כי נזילות השוק של וייטנאם עלתה למקום השני באזור ASEAN, ממש אחרי תאילנד, עם 1.09 מיליארד דולר. בנוסף, מבנה ההון הנוכחי השתנה. אם בעבר, תזרים המזומנים בשוק המניות הגיע בעיקר ממשקיעים זרים ומשקיעים פרטיים, כעת "כוח" חדש הקשור לארגונים מקומיים תופס עמדה משמעותית.

נזילות השוק של וייטנאם עלתה לשתי המדינות המובילות באזור ASEAN (צילום: יואנטה וייטנאם).

לדברי מומחים, ארגונים מקומיים אלה הם מפעלי ייצור. בהקשר העסקי הקשה (במיוחד לאחר הטלת המס בארה"ב), הצדדים הרחיבו את פעילות ההשקעה שלהם. בעוד שהנדל"ן מוקפא, ריביות הפיקדונות בבנקים נמוכות, הון ריק של מפעלי ייצור נוטה לעבור לשוק המניות.

כוח מניע נוסף קשור למנגנונים חדשים, ובמיוחד החלטה 68 והחלטה 198 בנושא גיוון מקורות הון עבור המגזר הכלכלי הפרטי. בעבר, זרימת ההון העיקרית של מפעלים הייתה תלויה באשראי בנקאי. עם זאת, זרימת הון זו מצטמצמת בהדרגה, ולכן הצורך לגייס ערוצי הון אחרים להרחבת עסקי המפעלים גדול מאוד.

והנפקת החברות בבורסה תסייע לעסקים לגייס הון בעלות נמוכה. בפרט, משרד האוצר ורשות ניירות ערך פתרו באופן פעיל את סוגיית הרישום, כולל קיצור משך הליכי הרישום לעסקים.

לפתור את בעיית "מחסור בסחורות"

מר טרונג היי פואנג, מנהל בכיר בחברת ניירות הערך KIS Vietnam, שחולק את אותה דעה, אמר כי ישנם 3 גורמים עיקריים המניעים את גל ההנפקות הנוכחי של חברות. ראשית, מדובר במדיניות. מר פואנג הדגיש במיוחד 4 החלטות חדשות וחשובות של הממשלה. בפרט, החלטה 68 מתמקדת בקידום תפקידה של הכלכלה הפרטית, ותאגידים גדולים רבים נענו לקריאה זו.

בנוגע לשוק, מומחי KIS Vietnam ציינו כי חלה התרחבות חזקה, וכי היא שואפת לשדרוג לשוק מתפתח. נכון למרץ, וייטנאם נמצאת ברשימת המעקב של FTSE ומוערכת על ידי FTSE כי ניתן לסווג אותה מחדש משוק גבול לשוק מתפתח משני. תוצאות הסקירה יפורסמו בתקופת הסקירה הבאה, וייטנאם נחשבת לאחת ה"מועמדות" הפוטנציאליות.

אם השדרוג יגיע לווייטנאם, קרנות גדולות רבות יגיעו. מר פואנג צופה כי זה לא יעצור עוד בקרנות השקעה בשווי עשרות או מאות מיליוני דולרים אמריקאים כפי שקורה כיום, קרנות רבות בהיקף של עד מיליארדי דולרים אמריקאים ישקיעו בשוק המניות הוייטנאמי. זוהי הזדמנות שכל עסק, במיוחד עסקים גדולים, רוצים לנצל בעת רישום מניותיהם בבורסה.

השאלה היא, כשתגיע הקרן הגדולה, מה יש לנו למכור? באותו זמן, גל ההנפקות (IPO) יפתור גם את בעיית "חוסר הסחורות" בשוק הנוכחי. הסטטיסטיקה מראה שרוב החברות הפוטנציאליות (קבוצות bluechip) אזלו מ"המרחב הזר", ולכן יש צורך בשמות חדשים כדי למשוך הון זר. בהקשר זה, הנפקה היא פעילות מעשית ליצירת מוצרים חדשים לשוק.

ההשפעה של עליית מחירי המניות לפני ההנפקה היא אבן דרך בדרך ליכולת לבצע עסקאות בצורה יעילה יותר (צילום: IT).

היזהרו מ"פרי מר"

לאחר כל הנפקה ראשונית (IPO), מחיר המניה של החברה המעורבת משתנה לעיתים קרובות באופן חריג. ולמעשה, משקיעי FOMO רבים סבלו מה"פרי המר".

בהתייחסו להשפעת עליית מחירי המניות ולסיכון הפוטנציאלי של ספקולציות במחירי המניות, הצהיר מר מין בגלוי שתהיה. ולא רק בווייטנאם, בכל שוק מניות תהיה השפעה של עליית מחירי המניות לפני ההנפקה הראשונה. לדוגמה, הסיפור של אובר בארה"ב או גראב בשוק האינדונזי.

לדבריו, ההשפעה של עליית מחירי המניות לפני ההנפקה היא אבן דרך בדרך ליכולת לבצע עסקאות בצורה יעילה יותר. הסיפור שחשוב למשקיעים הוא כיצד העסק משתמש בכסף שגויס לאחר מכן ובאיזו יעילות.

מר מין אמר כי יש לבחון את אפקט ההנפקה (IPO) בשלושה שלבים. בשלב שלפני ההנפקה, המניות עולות לעיתים קרובות בחדות. השלב הבא הוא ההנפקה, ולאחריה יהיו התאמות, אנשים אומרים לעתים קרובות ש"המשחק נגמר". השלב הסופי הוא לאחר ההנפקה, אם החברה תשתמש בכסף שגויס, תשקיע ביעילות בעסקים ותגדיל את הרווחים, ערך החברה יגדל. כתוצאה מכך, מחיר המניה יעלה שוב.

לדברי מר פואנג, כל התאמה נחוצה כדי להביא את המחירים לרמה סבירה. התאמות גם מסייעות להקל על הפסיכולוגיה של משקיעים פרטיים, מכיוון שעם מניות שנרכשו ביתר, הם יהיו זהירים מאוד בתשלומיהן. בהתייחסו לשוק הכללי, מר פואנג חזה בביטחון כי מדד VN יוכל להגיע ל-1,800-2,000 נקודות עד סוף 2020.

מקור: https://dantri.com.vn/kinh-doanh/loat-dai-gia-dua-con-cung-ipo-ben-mong-tai-sinh-ben-het-lo-thieu-hang-20250908144400010.htm